华夏中证石化产业ETF发起式联接A(017855) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，美联储在10月和12月分别宣布降息25个基点，总体符合市场预期，全球流动性延续总体宽松，与此同时未来降息节奏存在边际放缓的可能性。国内方面，在一系列的政策引导下，宏观经济继续朝着中长期稳中向好发展，10月国务院召开经济形势专家和企业家座谈会，强调了要加力提效实施逆周期调节、做强国内大循环、大力支持稳外贸稳外资及着力构建创新生态圈等多方面举措，努力提升宏观经济的韧性与活力。流动性方面，近期央行货币政策例会指出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。国家高度重视发展新质生产力，积极推动科技创新和产业创新融合发展，同时通过反内卷治理等举措引导行业良性发展，综合治理行业无序、非理性竞争，营造正向循环的产业生态。在“稳中求进”的工作总基调下，相关政策的效果或将继续释放，总体而言我国经济在向着高质量发展和产业结构转型升级的过程中展现出了一定的韧性。市场方面，2025年4季度A股市场整体经历了区间震荡行情，人工智能、有色金属、航空航天等行业主题方向的市场关注度较高，风格方面价值风格在4季度的市场关注度边际提升较为显著。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。3季度，美联储降息落地，基本符合市场预期，全球流动性延续总体宽松，未来存在进一步降息的可能性。国内方面，在一系列的政策引导下，宏观经济继续朝着中长期稳中向好发展，9月国务院召开政策例行吹风会，重点讨论了要素市场化配置综合改革试点，涉及土地、劳动力、资本、技术、数据五大要素的改革方向。会议强调要增强外汇市场韧性、保持人民币汇率稳定，并关注债券市场长期收益率变化，防范资金空转风险。流动性方面，近期央行货币政策例会明确要求落实落细适度宽松的货币政策，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应，同时希望与财政政策等形成合力，共同促进经济增长。国家高度重视发展新质生产力，积极推动科技创新和产业创新融合发展，同时通过反内卷治理等举措引导行业良性发展，避免恶性竞争，重塑健康高效的行业新格局。在“稳中求进”的工作总基调下，相关政策的效果或将继续释放，总体而言我国经济在向着高质量发展和产业结构转型升级的过程中展现出了一定的韧性。市场方面，今年3季度A股市场整体经历了上涨行情，人工智能等科技方向的市场关注度较高，成长板块的阶段性表现总体相对突出。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。2025年上半年，国际形势不确定性尚存，美国“对等关税”政策对全球金融市场造成冲击，在全球经济增速总体放缓的时代背景下，国际贸易等领域的摩擦仍然存在一定的变数，关税对于全球通胀的潜在影响有待进一步观察，同时影响全球主要央行的货币政策。国内方面，在外部环境相对复杂的情况下，我国经济总体维持中长期稳健向好的态势，高质量发展平稳推进，积极引导行业结构转型升级，但在拉动国内消费等方面仍有较大的成长空间；货币政策方面，央行在今年上半年下调了存款准备金率，通过公开市场操作降低逆回购利率，带动贷款市场报价利率（LPR）下行。降准与结构性降息等政策，推动了融资成本下行并优化信贷结构，维持市场流动性合理充裕，巩固宏观经济稳中向好态势。市场方面，受外部环境和内部环境等因素的综合影响，A股市场2025年上半年总体呈现区间震荡行情，行业轮动较快，总体而言市场较为关注“红利+科技”的哑铃策略，关税事件对市场造成了阶段性冲击后市场逐渐修复，一定程度上彰显了韧性。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。1季度，美联储暂时维持现有利率水平并暗示年内降息的可能性，总体符合市场预期，全球流动性延续总体宽松，在全球经济增速放缓的大背景下，相对宽松的流动性有利于增强经济复苏动能。国内方面，在一系列的政策引导下，宏观经济不改中长期复苏的态势，同时政府工作报告提到要深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。央行近期表示将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，总体宽松的流动性预期有利于增强市场信心。国家高度重视发展新质生产力，积极推动科技创新和产业创新融合发展，在“稳中求进”的工作总基调下，相关政策的落地效果或将逐渐释放，总体而言我国经济在向着高质量发展和产业结构转型升级的过程中展现出了一定的韧性。市场方面，今年1季度A股市场整体经历了春季躁动行情，人工智能等科技方向的主题的阶段性表现相对突出。风格方面，春季躁动阶段成长风格整体优于价值风格，在春季躁动行情进入阶段性尾声时价值风格相对占优，风格切换相对比较明显。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。2024年，全球经济增速总体仍然呈现放缓趋势，全球流动性方面朝着偏宽松的方向发展，包括AI在内的科技领域在24年受到市场较多的关注。国内方面，在外部环境不确定性尚存的情况下，我国经济总体维持中长期稳健向好的态势，新质生产力逐渐深化，高质量发展平稳推进，自9月底以来的一系列政策举措提振了市场信心，增强了市场预期。货币政策方面，央行在24年下调了存款准备金率，以及 1年期LPR和5年期LPR等，政策利率的下调或将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，维持市场流动性合理充裕，巩固宏观经济稳中向好的发展态势。市场方面，受外部环境和内部环境等因素的综合影响，A股市场2024年总体呈现先下后上的行情，行业轮动较快，以9月底的一系列政策加码为时间节点，市场风格总体向成长风格进行转换，成长方向以人工智能为代表的主题型投资获得了较高的市场关注度。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。一方面，三季度国际环境更趋复杂严峻，国内需求不足等问题还在显现，新旧动能转换存在阵痛，叠加7、8月高温天气和暴雨洪涝灾害等极端天气因素影响，规模以上工业增加值7、8月同比增速有所回落，市场风险偏好难以持续提升，同时受海外市场波动影响，股市整体仍处在震荡调整阶段。另一方面，在暑期出游带动下，8月住宿和餐饮业生产指数增速有所加快，8月服务业生产指数同比增长4.6%，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，相关部门印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，进一步加大支持力度，内需偏弱但开始修复，消费边际改善。海外方面，9月美联储降息落地，在美元指数和美债收益率下行背景下，国内货币政策空间进一步打开，支持国内经济复苏，助力A股市场企稳回升，港股表现则更具韧性。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。上半年国内生产总值同比增长5.0%，其中全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，货物进出口总额同比增长6.1%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，宏观经济运行总体平稳，稳中有进。但也需要关注到国内外环境复杂多变，特别是外部环境复杂性严峻性不确定性有所上升，市场风险偏好难以持续提升，对股市形成一定扰动。具体来看，上半年小盘风格有所回撤，大盘、红利风格相对稳健。板块方面，上半年银行、煤炭、公用事业等高分红高股息的行业表现靠前，综合、计算机、商贸零售、社会服务等行业跌幅较大。港股方面，价值重估带来市场整体企稳回升，尤其是港股高分红风格配置价值凸显。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，1月A股出现超预期下跌，一方面来自于外部因素的影响，例如美联储降息预期的调整，年内降息次数或将减少，另一方面来自于内部微观流动性的冲击，市场风险偏好下行，导致股市加速调整。股市调整的同时，国内稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码，具体来看，政策方面，一季度全面降准0.5个百分点，5年期以上LPR利率下降25BP，广州、深圳、上海、杭州等城市发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施，推动房地产市场温和复苏。流动性方面，一季度A股计划实施注销回购的上市公司数量及回购金额已超过2023年全年。综合来看，当前政策面、消息面、资金面等维度均迎来边际改善，有望提振投资者的市场信心。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。2023年开年国内经济复苏势头较好，进入二季度受欧美经济下行压力、海外需求下滑等不确定因素影响，叠加美国硅谷银行破产、瑞信事件对全球金融市场的冲击扰动，A股主要宽基指数经历调整。下半年经济运行仍面临有效需求不足，居民消费和企业投资意愿不够强，部分行业产能过剩等问题，四季度叠加生产淡季和需求持续回落的影响，经济复苏节奏再遇波折，导致了市场情绪的波动。2023年股市整体承压，但也看到一些结构性机会，比如2023年上半年以人工智能、游戏为代表的主题投资机会，以及贯穿全年的高股息、高分红相关的红利投资机会，具体来看2023年通信、传媒、计算机、电子等相关指数仍收获正收益，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等相关指数表现靠后。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。三季度，经济复苏预期的反复，导致了市场情绪的波动，但市场情绪低迷的同时，政策组合拳持续发力。宏观政策方面，降息降准接踵而至，房地产政策方面，下调最低首付比例下限，全面实施认房不认贷等，活跃资本市场相关政策方面，推出了证券交易印花税减半征收、规范减持行为、阶段性收紧IPO、调降融资保证金比例等组合拳。以房地产政策为例，将有助于释放改善性住房需求，刺激房地产销售及投资，拉动国内需求，加速经济复苏。8月国内经济数据较7月已有所好转，随着政策组合拳持续落地，国内经济呈现企稳迹象，经济回暖复苏将为市场信心修复提供有力支撑。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证石化产业指数，基金业绩比较基准为：中证石化产业指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%，中证产业指数系列从钢铁产业、船舶产业、石化产业、纺织产业、轻工产业、装备产业和物流产业等产业出发，编制相应产业指数，以反映沪深市场中各支柱产业上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证石化产业交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证石化产业指数成份股来跟踪标的指数。上半年，国内经济整体呈现企稳回升势头，但受欧美经济下行压力、海外需求下滑等不确定因素影响，进入二季度经济复苏斜率边际放缓，叠加海外风险事件扰动，二季度A股市场波动加大，板块轮动加速。站在当下，这些压力均已在价格中有所体现，并且迎来积极变化。海外方面，美国通胀拐点已现，美联储加息接近尾声，美债收益率上行空间有限，外部因素对于A股市场的冲击将有所缓解。国内方面，6月经济显现企稳回升迹象，加上稳增长政策托底呵护，企业盈利整体趋势向好。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。