易方达中证光伏产业ETF联接发起式A(017646) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。2025年三季度，外部环境更趋复杂多变，地缘政治冲突及贸易壁垒问题持续加剧，世界经济增长动能较弱，主要经济体经济表现仍有所分化，通胀走势和货币政策调整具有不确定性。我国经济运行总体稳中有进，社会信心持续提振，高新技术产业快速发展为经济高质量发展提供了重要支撑，但国内市场需求依旧不足，仍然面临产业内卷与物价低位运行等诸多挑战。在财政与货币政策发力显效、全国统一大市场纵深推进、规范企业竞争秩序等多重因素作用下，1至8月份规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转下降态势。从A股市场表现来看，市场放量上行，投资者情绪回暖，各行业板块阶段性普涨，同时结构分化明显，轮动速度较快。通信、电子、电力设备、有色金属等科技成长板块领涨市场，交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料、纺织服装等传统行业上涨动能较弱，而银行板块则出现回撤。光伏产业指数覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链的上市公司。本报告期内，多项整治光伏产业“内卷式”竞争政策出台，旨在依法治理光伏等产品低价竞争，加速行业供给出清，实现高质量发展。反内卷措施影响下，行业供需格局持续改善，光伏产业链价格逐步走高，中证光伏产业指数累计上涨41.62%。长期来看，在碳中和的背景之下，光伏发电装机需求有望持续提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。2025年上半年，外部环境复杂多变，地缘政治冲突频发，世界经济增长动能减弱，贸易保护主义抬头、关税政策冲击扰动增大，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整具有不确定性。我国经济运行情况总体平稳，社会信心有所提振，但依旧面临国内需求不足等挑战，经济转型过程中的产业内卷与产能过剩问题仍然严峻。面对内外部诸多冲击与挑战，国内政策积极应对，货币政策适度宽松、降准降息适时落地，财政政策更为积极，同时纵深推进全国统一大市场建设、推动高质量发展。国家统计局数据显示，上半年按不变价格计算的GDP同比增长5.3%，国民经济稳中向好，6月制造业PMI为49.7%，在经历冲击扰动后逐渐企稳，内生动能得到修复。从A股市场表现来看，市场整体延续活跃态势，行情受到DeepSeek引发的技术重估以及贸易壁垒和关税政策冲击影响，呈现出波动增大、结构分化、轮动加速的总体特征，有色金属、银行、国防军工、传媒等板块领涨市场，煤炭、食品饮料、房地产等板块则跌幅较大。光伏产业指数覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链的上市公司。本报告期内，国内光伏新增装机放量提升，创历史新高，但出口相对疲软，电力新能源板块供需结构仍有待改善，行业内卷式竞争格局下仍面临较大的经营压力，股价表现来看，中证光伏产业指数经历较大波动，累计下跌11.64%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。2025年一季度，外部环境更趋复杂严峻，全球经济复苏动能减弱，地缘政治冲突及贸易保护主义抬头背景下，主要经济体经济表现分化明显，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。我国经济运行总体平稳、高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、社会预期偏弱、行业转型阵痛等困难和挑战。国家统计局数据显示，3月份制造业PMI为50.5%，制造业景气水平边际改善。全国两会的《政府工作报告》释放积极信号，将实施适度宽松的货币政策，适时降准降息、保持流动性充裕；同时也将实施更为积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，体现了中央推动经济回升向好的坚定决心和政策定力。从A股市场表现来看，市场成交延续活跃态势，行情受到DeepSeek引发的技术重估主导，总体呈现出结构分化的特征，科技成长板块相对占优。有色金属、汽车、机械设备、计算机等板块领涨市场，煤炭、商贸零售等板块则跌幅较大。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，电力新能源板块供需结构继续得到改善，产能逐步出清，产业链中下游价格持续修复，光伏新增装机及发电量均实现同比增长，股价表现来看，中证光伏产业指数下跌5.55%。长期来看，在碳中和的背景之下，光伏发电装机需求有望持续提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金为易方达中证光伏产业ETF的联接基金，主要通过投资易方达中证光伏产业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证光伏产业ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金由“易方达中证光伏产业指数发起式证券投资基金”变更为“易方达中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金”，自2024年12月17日起生效。回顾2024年，全球环境复杂严峻，地缘政治冲突加剧，通胀压力虽有所缓解，但世界经济增长动能偏弱，主要经济体表现有所分化，货币政策进入降息周期，外部环境变化对我国带来的不利影响加深。总体来说，我国经济运行相对平稳，转型升级与高质量发展扎实推进，经国家统计局初步核算，全年国内生产总值（GDP）为134.9万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，经济总量再上新台阶，产业结构优化升级持续，但仍面临有效需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。2024年底召开的中共中央政治局会议及中央经济工作会议均释放积极信号，提出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为经济复苏创造有利条件。A股全年表现先抑后扬，行业板块分化和轮动较为明显。上半年高股息板块领涨市场，下半年科技板块迎来大幅反弹，全年来看，银行、非银金融、通信、家电板块涨幅居前，而医药生物、农林牧渔、美容护理等行业则跌幅较大。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。2024年，光伏产业供给过剩问题逐步缓解，库存去化、价格企稳，政策层面多措并举提振需求，全年光伏新增装机278GW，同比增长28%，股价表现来看，中证光伏产业指数下跌15.9%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年三季度，外部环境变化带来的不确定性增多，世界经济增长动能不强，通胀压力有所缓解，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。国内经济运行总体平稳，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，9月制造业PMI为49.8%，结束了自3月以来的下行趋势。9月24日，央行、金融监管总局、证监会三大部委推出金融支持经济高质量发展系列政策措施，进一步支持经济稳增长，助力资本市场企稳回升。A股市场表现来看，三季度市场先抑后扬，在强力的政策组合拳作用下，市场情绪回暖，行情也迎来大幅反弹。创业板、科创板在本轮反弹中表现强势，三季度整体表现领涨市场。各行业板块普涨，其中非银金融、房地产等板块涨幅较大，而煤炭、石油石化、公用事业等板块涨幅则相对有限。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，电力新能源板块供需结构相对改善，光伏产业出清节奏加快，股价表现来看，中证光伏产业指数上涨21.6%。长期来看，随着光伏产业链价格持续回落，下游光伏发电装机需求有望提升，户用光伏与集中式光伏发电也将蓬勃发展，为国内企业带来新增长动能。光伏产业已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年上半年，外部环境更趋复杂严峻和不确定，地缘因素持续扰动，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但压力仍存，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。国内经济延续恢复向好态势，运行总体平稳，转型升级稳步推进，经国家统计局初步核算，上半年国内生产总值（GDP）61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。高技术产业增加值及投资增速均保持高速增长，经济结构调整成效显著，但经济发展内生动力相对不足、社会预期持续偏弱，短期仍面临诸多挑战。资本市场方面，“新国九条”颁布，着力加强监管与防范风险，有利于推动资本市场高质量发展。A股市场表现来看，上半年总体呈震荡态势，波动率有所抬升，行业板块之间分化较为明显，市场热点相对集中，银行、公用事业、煤炭为代表的高股息板块持续领涨市场，成长板块普遍跌幅较大，综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药等板块领跌。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，新能源板块仍然面临供给相对过剩的问题，光伏产业链各环节价格处于底部区间，上市公司盈利能力承压，股价表现回调显著，中证光伏产业指数下跌24.5%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年一季度，外部环境复杂多变，不确定性有所抬升，海外利率仍处高位。国内经济延续恢复向好态势，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，工业企业效益起步平稳，但仍然面临有效需求不足的挑战，经济内生修复动能和社会预期有待进一步增强。国内央行加大宏观政策调控力度，稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕；同时，积极的财政政策适度加力，组合运用各项政策工具，提质增效。A股市场表现来看，一季度各主要指数波动较大，市场整体先跌后涨，实现破位反弹，行业板块之间分化明显，银行、石油石化、煤炭为代表的周期板块领涨市场，而成长板块如医药生物、计算机、电子等则跌幅较大。受供需格局影响，以及市场对于企业盈利能力的担忧，电力新能源板块跌幅较大。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，目标将风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，股价表现上来看，受市场对当前产业链盈利悲观预期的影响，中证光伏产业指数下跌5.9%。长期来看，双碳战略背景下，光伏发电装机容量有望稳步提升，产业市场空间巨大，其已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业。光伏产业链各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2023年，外部环境复杂严峻，通胀压力从高位边际缓解，但发达国家利率仍维持较高水平。国内疫情防控平稳转段，经济社会恢复常态化运行，整体回升向好，经国家统计局初步核算，按不变价格计算的全年GDP同比增长5.2%，但仍然面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等挑战。货币政策方面，国内央行适度宽松，保持流动性合理充裕，年内多次下调MLF（中期借贷便利）、LPR（贷款市场报价利率）等政策利率，同时引导金融更大力度支持实体经济。财政政策方面，强化税费政策供给，防范化解地方政府债务风险，四季度中央财政增发1万亿特别国债，提振微观主体信心。资本市场改革方面，证券交易印花税实施减半征收、推动提升上市公司分红稳定性和持续性，从投资端、融资端、交易端等方面入手，改善市场生态与提振投资者风险偏好。A股市场表现来看，2023年各主要指数呈震荡下跌态势，上证综指跌破3000点，年内跌幅3.7%，行业板块分化较大，通信、传媒、计算机等板块在上半年行情带领下全年涨幅居前，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等板块跌幅较大。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，产业链供求关系和竞争格局对股价形成一定压制，中证光伏产业指数跌幅较大。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2023年三季度，外部环境复杂严峻，通胀仍处相对高位，发达国家利率持续走高。国内经济恢复向好、动能有所增强，9月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，连续四个月抬升，延续复苏趋势。三季度，各方政策频出，多措并举提振市场信心。央行货币政策持续宽松，维持流动性合理充裕；中央政治局会议提出适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展；财政部、国家税务总局、证监会发布多项活跃资本市场政策，从投资端、融资端、交易端等方面入手，推动改善市场生态与提振投资者风险偏好。A股市场表现来看，三季度总体呈现缩量下行态势，主要宽基指数表现出不同程度下跌，行业板块之间分化程度不高，仅金融、周期类板块如非银、煤炭、石油、钢铁等略微上行，其余板块普遍以下跌为主，受供需格局影响，电力新能源板块领跌市场。光伏产业指数中，覆盖从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，产业链价格筑底，中证光伏产业指数下跌19.3%。长期来看，双碳战略背景下，光伏产业市场空间巨大，其已成为我国形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业。光伏产业链各环节的国内产能在全球占比持续提升，具备明确的发展前景，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪中证光伏产业指数，该指数从沪深市场主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场光伏产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2023年上半年，经济社会全面恢复常态化运行，前期受疫情影响较大的消费和服务业需求加快恢复，按不变价格计算的GDP同比增长5.5%，反映出国内经济运行整体回升向好，但地产和出口对于宏观经济仍产生一定程度拖累。流动性方面，货币政策保持相对稳健，央行下调MLF、LPR等政策利率，同时引导金融更大力度支持实体经济。海外方面，外部环境严峻复杂，通胀高位运行，发达经济体货币政策持续紧缩，全球金融市场波动加剧。A股市场表现来看，在国内外不确定性因素影响下，市场行情波动较大，主要宽基指数呈先扬后抑走势，行业板块间分化明显，通信、传媒、计算机板块领涨市场，商贸零售、房地产等行业则跌幅较大，电力设备及新能源板块低位盘整。光伏产业指数中，覆盖了从硅料、硅片到电池、组件等全产业链上的上市公司。本报告期内，全球光伏装机需求持续高增，上游硅料价格回落底部，股价表现上来看，中证光伏产业指数下跌回落。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。