华夏恒生中国内地企业高股息率ETF发起式联接A(017610) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经估值汇率调整后的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。三季度，宏观经济平稳运行，但需要维持关注。由于政策边际效应减弱和去年同期高基数的影响，最新公布的8月份社零同比增速为3.4%，相较于前月和二季度数据均有所下滑；固定资产投资同比增速下降比较明显，也低于市场预期，主要还是由于房地产投资同比增速持续下滑所导致的，另外基建和制造业等其他分项也有所回落；由于出口增速下降和企业预期减弱等原因，最新月份的工业增加值同比增长5.2%，低于市场预期并且较上月回落。从三季度的内外政策环境看，政策和货币依然比较积极，美联储也实施了一次降息，国内的宏微观流动性依然较为充裕。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年上半年，我国实际GDP同比增长5.3%，特别是二季度同比增速为5.2%，高于市场预期，为实现全年5%的经济增长目标打下良好基础。从结构上看，受益于“以旧换新”、国补等消费刺激政策，上半年社零同比增速5.0%，相对去年同期的3.7%有很大回升；出口累计增长5.9%，相对去年同期增速回升2个百分点以上；固定资产投资方面，受价格回落等因素影响，增速有所放缓。上半年经济面临的主要风险是美国关税政策对外贸可能产生的冲击，但随着中美贸易谈判达成阶段性协议，这一风险也在逐步缓和中。2025年上半年，无论是A股还是港股都走势良好，各主要指数均有不俗表现；风格上看，金融股和小盘股表现较好。随着权益市场赚钱效应不断积累，场外资金入市的动力越来越强。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。一季度，宏观经济实现开门红，各主要方向都不乏亮点。2025年前两个月社零同比增速4%，高于去年12月和去年全年，体现了消费边际走强的良好态势，随着政策对消费端的刺激不断加深，2025年全年社零增速中枢有望得到抬升；固定资产投资同比增速4.1%，也超过了去年全年增速，其中房地产投资增速-9.8%，下降速度较2024年有所收窄；以美元计价的出口同比增速2.3%，出口规模亦创近年来新高。一季度，市场面临的政策环境依旧友好。3月18日央行例会上建议加大货币政策调控强度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，并依据国内外经济金融形势，适时考虑降准降息。政策环境友好叠加当前的经济复苏前景，2025年A股和港股资产有望获得较好收益。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2024年我国实际GDP同比增长约5%，顺利实现年初制订的整体目标，显示了我国宏观经济稳中有进的良好态势和较强韧性，全年经济增速呈现U型走势，一四季度增长较快，二三季度相对放缓。结构上，消费是今年经济增长的最大拉动因素，对GDP增速拉动2.2个百分点，外贸和资本形成分别拉动1.5和1.3个百分点。边际上，今年特别是三四季度出台的一揽子稳增长政策效果不断显现，四季度和12月的主要经济数据都呈恢复态势，价格也有一定改善。2024年市场面临的政策环境比较友好。美联储年内不断降息，国内货币宽松的空间进一步加大，资产价值重估持续实现。国内政策上，继三季度末央行、金管总局和证监会在国新办新闻发布会上关于金融支持经济高质量发展的相关政策措施表述后，12 月召开的政治局会议更是提出加强超常规逆周期调节，货币政策 2011年以来首次调整定调为“适度宽松”，给予市场较大想象空间，财政政策也将更加积极，更多增量政策或进一步推出。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。三季度经济延续了回升向好态势，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等关键经济指标持续增长。但从最新数据看，这些指标也存在着增速收窄的情形：最新的工业增加值同比增速续降至4.5%，自今年4月以来首次低于5%；社零同比增速降至2.1%，限额以上零售同比增速连续三个月负增长；固投同比增速回升至2.2%，但制造业投资和基建投资增速等均有所下降。另外，商品房销售面积、房屋新开工面积以及房地产投资等依然呈下滑趋势。三季度市场面临的政策环境十分友好。美联储9月会议上已决策开启降息周期，为国内货币宽松提供了新的空间，也为资产价值重估提供了新的契机。更重要的政策变化是9月24日央行、金管总局和证监会在国新办新闻发布会上关于金融支持经济高质量发展的相关政策措施的表述，一揽子政策工具的推出力度前所未有。风格方面，三季度以震荡下跌为主，但9月下旬市场已经开始反弹，整个季度的市场走势稳中向好。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。宏观经济上，美国经济在上半年整体处于边际放缓的节奏上，各部门略有分化。制造业短暂回暖，受到去年底流动性环境宽松和库存回补的带动，上半年美国制造业PMI短暂突破荣枯线之上，但随后回落。通胀持续下行，去通胀进程在二季度有所加快，CPI整体读数持续回落。失业率边际抬升，失业率向上突破4.0%，劳动力市场供求关系由紧转松。国内方面，上半年宏观经济呈现出内需主导的经济周期有待复苏、出口增速高的特点。地产销售延续了过去两年多的回落趋势，全国新建商品房累计销售同比下降近20%，但受“517新政”推动，6月商品房成交面积环比回升幅度较大，未来房地产需求端放松应是大势所趋，政策支持下的地产销售有望延续企稳态势。消费方面，上半年社会消费品零售总额累计同比增长3.9%，与历史中枢相比增速有所回落。从出口数据来看，海外需求显著修复，在海外库存回补的带动下，出口表现持续好于预期。上半年海外股票和外需定价商品走强、国内债券利率大幅下行、国内股票和内需定价商品走弱。海外方面，市场围绕AI科技创新和全球库存周期回补两条主线展开，在英伟达等龙头公司带动下，纳斯达克指数涨幅靠前；商品市场上，原油、铜等外需定价大宗商品上涨超10%。国内金融市场则是债券利率大幅下行，10年期国债收益率由年初的2.55%大幅回落至2.20%左右。权益市场情绪偏弱，小盘风格大幅回撤，高股息风格延续了去年的强势，另外由于外需触底改善，出口链相关标的涨幅靠前。在地产和基建双弱的背景下，螺纹钢等内需定价大宗商品价格回落。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率交易型开放式指数证券投资基金）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，1月指数出现超预期下跌，一方面来自于外部因素的影响，例如美联储降息预期的调整，年内降息次数或将减少，另一方面来自于内部微观流动性的冲击，市场风险偏好下行，导致股市加速调整。股市调整的同时，国内稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码，具体来看，政策方面，一季度全面降准0.5个百分点，5年期以上LPR利率下降25BP，广州、深圳、上海、杭州等城市发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施，推动房地产市场温和复苏。另一方面，市场在春季前见底后反弹幅度亦比较大，对于吸引投资者关注有正向作用。综合来看，当前政策面、消息面、资金面等维度均迎来边际改善，有望提振投资者的市场信心。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2023年开年国内经济复苏势头较好，进入二季度受欧美经济下行压力、海外需求下滑等不确定因素影响，叠加美国硅谷银行破产、瑞信事件对全球金融市场的冲击扰动，A股主要宽基指数经历调整。下半年经济运行仍面临有效需求不足，居民消费和企业投资意愿不够强，部分行业产能过剩等问题，四季度叠加生产淡季和需求持续回落的影响，经济复苏节奏再遇波折，导致了市场情绪的波动。2023年股市整体承压，但也看到一些结构性机会，比如2023年上半年以人工智能、游戏为代表的主题投资机会，以及贯穿全年的高股息、高分红相关的红利投资机会，具体来看2023年通信、传媒、计算机、电子等相关指数仍收，获正收益，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等相关指数表现靠后。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。三季度，经济复苏预期的反复，导致了市场情绪的波动，但市场情绪低迷的同时，政策组合拳持续发力。宏观政策方面，降息降准接踵而至，房地产政策方面，下调最低首付比例下限，全面实施认房不认贷等，活跃资本市场相关政策方面，推出了证券交易印花税减半征收、规范减持行为、阶段性收紧IPO、调降融资保证金比例等组合拳。以房地产政策为例，将有助于释放改善性住房需求，刺激房地产销售及投资，拉动国内需求，加速经济复苏。8月国内经济数据较7月已有所好转，随着政策组合拳持续落地，国内经济呈现企稳迹象，经济回暖复苏将为市场信心修复提供有力支撑。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，业绩比较基准为：经人民币汇率调整的恒生中国内地企业高股息率指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI）旨在反映于香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏恒生中国内地企业高股息率ETF）的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，国内经济整体呈现企稳回升势头，但受欧美经济下行压力、海外需求下滑等不确定因素影响，进入二季度经济复苏斜率边际放缓，叠加海外风险事件扰动，二季度A股、港股市场波动加大，板块轮动加速。站在当下，这些压力均已在价格中有所体现，并且迎来积极变化。海外方面，美国通胀拐点已现，美联储加息接近尾声，美债收益率上行空间有限，外部因素对于A股、港股市场的冲击将有所缓解。国内方面，6月经济显现企稳回升迹象，加上稳增长政策托底呵护，企业盈利整体趋势向好。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。