汇添富中证1000ETF联接A(017161) - 基金投资策略和运作

2025年四季度A股震荡上行，上证指数上涨2.22%。行业层面来看，石油石化、国防军工、有色金属和通信涨幅居前，房地产、医药、计算机和传媒表现相对靠后。风格上，小盘和价值风格占优，大盘和成长风格相对偏弱。2025年第四季度，中国经济在外部环境改善、政策精准发力与内生动能转型的共同作用下，实现了“稳增长、调结构、防风险”的阶段性平衡，尽管消费与房地产仍面临压力，但高技术制造业的结构性增长，为2026年“十五五”开局奠定了坚实基础。具体数据来看，规模以上工业增加值在四季度保持稳健增长，2025年11月当月同比增长4.8%，2025年1-11月累计同比增长6.0%，其中高技术制造业成为核心引擎，2025年1-11月累计同比增长9.2%；2025年11月社会消费品零售总额同比仅增1.3%，主要受汽车、家电等耐用品消费透支及高基数影响，但1-11月累计同比增长4.0%，全年消费韧性仍强；2025年1-11月固定资产投资完成额累计同比下滑2.6%，降幅较前10个月进一步扩大，其中，房地产投资累计同比下滑15.9%，仍是最大拖累项；物价方面，CPI温和回升，PPI筑底企稳，2025年11月CPI同比上涨0.72%，连续两个月转正，主要受食品价格季节性回升及服务消费回暖带动，11月PPI同比下降2.2%，累计降幅较前月收窄，工业品价格触底企稳，反映制造业需求边际改善。政策方面，四季度货币政策延续“适度宽松”总基调，政策操作由“主动引导降息”转向“稳利率、优结构、保流动性”，在社会融资成本已处历史低位背景下，央行更注重利率比价关系的平衡与传导机制的畅通；财政政策方面，在“更加积极”的总基调下，由前期“前置发力”转向“稳中优化”，聚焦结构提质、风险防控与跨期协同，为经济平稳收官与2026年开局奠定基础。海外方面，2025年10月和12月，美联储连续两次各降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.50%-3.75%，两次降息的核心动因均为劳动力市场显著降温与通胀压力持续缓和。美联储降息推动全球流动性边际宽松，市场风险偏好有望进一步提升，中国资产在政策红利和估值性价比下吸引力凸显，后续关注外资回流趋势。展望后续，A股在政策红利和市场风险偏好提升的背景下有望维持较好的交投活跃度，随着经济基本面持续改善，A股盈利有望持续修复，长期投资价值可期。中证1000ETF汇添富及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF汇添富及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2025年三季度A股整体表现亮眼，上证指数上涨12.73%。行业层面来看，通信、电子、有色金属和电力设备及新能源涨幅居前，银行、交通运输、电力及公用事业和食品饮料表现相对靠后。风格上，中盘和成长风格占优，价值和红利风格相对偏弱。2025年三季度，面对复杂严峻的国内外环境，中国经济呈现稳中有进的发展态势，宏观政策围绕“落实落细适度宽松的货币政策”和“加强逆周期调节”核心思路，着力应对国内需求不足、物价低位运行等挑战，为经济回升向好提供支持。具体数据来看，2025年1-8月，社零累计同比增长4.6%，较去年同期增长1.2个百分点，消费市场展现出一定的韧性与活力；2025年1-8月工业增加值同比增长6.2%，其中高技术产业增长9.5%，表现亮眼；2025年1-8月固定资产投资完成额累计同比增长0.5%，其中，房地产投资累计同比下滑12.9%，继续承压，但高技术制造业和基建等领域投资保持较高增速，对冲了地产下行的拖累；物价方面，PPI和CPI继续低位运行，2025年8月中国PPI同比下降2.90%，CPI同比下降0.4%。政策方面，货币政策，央行强调加强逆周期调节，强化政策利率引导，推动社会融资成本下降，后续降息政策可期；财政政策方面，三季度政策基调从“强刺激”转向“稳增长、提质量、防风险”并重，四季度财政有望继续发力。海外方面，2025年9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息。美联储此次降息主要基于就业市场疲软和通胀压力缓解。此举增强了全球流动性宽松预期，外资有望加速流入中国资本市场。展望四季度，A股在政策红利和市场风险偏好提升的背景下有望维持较好的交投活跃度，随着经济基本面持续改善，A股盈利有望继续修复，A股长期投资价值可期。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2025年上半年上证指数上涨2.76%，4月因关税冲击市场大幅回调，但在政策和长线资金等的加持下，指数快速修复，体现出较强韧性。行业层面来看，有色金属、银行、传媒和国防军工涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料和石油石化表现靠后。风格上，因市场风险偏好提升，小盘、成长、动量和高贝塔等风格强势，大盘、价值、红利和低波等风格相对疲弱。一季度两会召开，会上设立了5%的GDP增长率目标，与2024年持平，体现“稳中求进”的总基调。财政政策方面，赤字率拟按4%来安排，较2024年的3%提高了1个百分点，是近年来较为积极的财政政策安排；货币政策将保持稳健灵活，央行表示会根据经济金融形势，适时降低存款准备金率和政策利率，推动社会融资成本下降。2025年上半年GDP同比增长5.3%，高于全年目标，且高于市场预期，经济总量的稳定增长得益于消费、投资和出口的共同支撑。2025年上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，成为经济增长的主要驱动力。2025年6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，上半年累计增长5.0%。其中，家电、家具、通讯器材等品类表现突出，消费的强劲表现主要得益于以旧换新政策、节假日促销及居民消费意愿回升。2025年上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，制造业投资同比增长7.5%，其中高技术制造业投资增速显著；房地产投资同比下滑11.2%，继续承压。2025年上半年，中国出口表现亮眼，出口总额13万亿元，同比增长7.2%，展现出较强的韧性和结构优化趋势，尤其是在机电产品、汽车、集成电路等领域表现突出。价格方面，CPI开始温和回升，2025年6月CPI同比上涨0.1%，结束了此前连续4个月的下降趋势；核心CPI同比上涨0.7%，创14个月以来新高。PPI则持续承压，2025年6月PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点，供需失衡的问题依然存在。海外方面，美国关税政策工具化，上半年特朗普通过三阶段策略推进全球性关税，目前来看关税对全球市场的冲击已进入相对平稳期，后续需关注相关谈判进展。另外，美国6月CPI同比上升2.9%，超过市场预期；与此同时，美国一季度GDP增速降至-0.5%，同时制造业PMI自3月以来位于荣枯线之下，衰退预期升温，这种“通胀-衰退”的二元悖论也导致美联储政策掣肘加剧。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2025年一季度上证指数微跌0.48%。行业层面来看，有色金属、汽车、机械和计算机涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银行金融和石油石化表现相对靠后。风格上，小盘和成长类风格占优，大盘和价值类风格偏弱。2025年一季度中国经济延续了2024年四季度的复苏势头，展现出较好的开局态势。1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较2024年全年加快0.1个百分点；1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较2024年全年提升0.5个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，较2024年全年加快0.9个百分点。一季度两会设立了5%的GDP增长率目标，与2024年持平，体现“稳中求进”的总基调。财政政策方面，赤字率拟按4%来安排，较2024年的3%提高了1个百分点，是近年来较为积极的财政政策安排；货币政策将保持稳健灵活，央行表示会根据经济金融形势，适时降低存款准备金率和政策利率，推动社会融资成本下降。总体来看，2025年一季度中国经济开局良好，政策持续发力为全年增长目标奠定基础，A股整体盈利有望进一步改善，中长期投资价值可期。海外方面，随着美国新政府领导人一系列政策的出台，外部环境的复杂性提升。美国在关税、移民和财政上面的一系列政策可能加剧通胀与增长矛盾，市场对美国降息的预期开始不甚明朗，对美国出现“滞胀”风险的担忧也逐渐增加，外需的不确定性或在一定程度上对国内出口产生扰动，但整体影响可控。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2024年万得全A指数上涨10.0%，A股在经历了连续两年的下跌后，实现了年度阳线收官。行业层面来看，银行、非银行金融、家电和通信等行业涨幅居前，医药、农林牧渔、消费者服务和房地产表现相对靠后。风格上，全年大盘和价值类风格占优，小盘和成长类风格偏弱，但四季度开始小盘和成长风格修复，也迎来了阶段性的表现。2024年全年GDP同比增长5.0%，完成了全年经济增速目标。2024年规模以上工业增加值比上年增长5.8%，2024年固定资产投资同比增长3.2%，分类别看，2024年制造业投资累计同比增长9.2%，基建投资累计同比增长4.4%，地产投资累计同比下降10.6%，制造业和基建投资增速保持强劲，房地产仍面临较大的下行压力，但2024年12月房地产投资增速降幅有所收窄，房地产市场在政策的作用下有止跌回稳的迹象。2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，在扩内需、促消费政策背景下，居民消费实现改善，特别是四季度以来，消费品以旧换新政策加力扩容，效果持续显现，促进了经济的回升向好。外部环境来看，随着2024年11月美国大选的落地，重要的政治事件不确定性开始消除，市场对于潜在的外部政策有了一定的预期。同时，美联储2024年累计降息三次达100个基点，符合市场预期，后续美联储降息概率仍存，国内汇率掣肘减少，货币政策空间也有望打开。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2024三季度A股经历了从下跌到快速修复的V形反转，上证指数上涨12.44%，突破3000点并顺利站上3300点。30个中信一级行业全面收涨，非银金融、综合金融、房地产和消费者服务涨幅居前，石油石化、煤炭、电力及公用事业和农林牧渔表现相对靠后；风格层面，成长相对价值占优，大小盘并未呈现明显分化。三季度A股大部分涨幅是9月下旬贡献，主要是因为政策面的积极变化，9月24日国新办新闻发布会和9月26日中央政治局会议宣布了一系列超预期的政策“组合拳”，从货币、房地产和资本市场等多个维度全面铺开，市场给予了非常正面的反馈。货币政策方面，“有力度的降息”的提法标志着货币宽松周期或已开启，9月27日降息降准落地，同时央行表示年内仍有进一步降准的可能；房地产方面，首提“止跌回稳”，表明政策对房地产市场的定调更加积极。此外，会上提到“努力提振”资本市场，股市有望迎来中长期增量资金。政策“组合拳”的力度和速度均超预期，A股市场情绪大幅提振，市场信心和风险偏好明显提升，后续在政策发力下，经济基本面有望进一步改善，A股有望迎来重要的投资窗口期。中证1000ETF基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2024上半年A股整体呈现震荡的格局，行业层面，银行、煤炭、石油石化和家电领涨，消费者服务、计算机、商贸零售和传媒跌幅较大；风格上，大盘和价值占优，小盘和成长低迷。上半年国内经济总体运行平稳，GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值同比增长6.0%，社零同比增长3.7%，固定资产投资同比增长3.9%，出口同比增长6.9%。经济整体呈现出“外需好于内需、生产强于需求”的格局，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。国内政策方面，3月随着“两会”的召开，确立了“稳中求进，以进促稳”的政策基调，并强调了聚焦新质生产力的重要性。4月新“国九条”颁布，新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线，有望优化市场环境，推动资本市场的健康发展。海外方面，美国6月名义CPI同比上升3.0%，低于预期3.1%，核心CPI同比上升3.3%，低于预期3.4%，通胀回落速度超出市场预期，尽管后续通胀环比可能略有反弹，但预计在可控范围内，市场对此持乐观态度，美国年内降息的可能性抬升。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金及其联接基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2024年一季度，市场呈现V形走势，虽有波折，仍实现了较好开局，上证指数累计上涨2.23%。行业层面，石油石化、家电、银行和煤炭涨幅靠前，医药、电子、房地产和计算机跌幅较大，风格上，价值优于成长，大盘好于小盘。2024年开年国内经济超预期修复，1-2月规模以上工业增加值、固定资产投资、社零和出口（以美元计）同比分别增长7.0%、4.2%、5.5%和7.1%，均好于市场一致预期。3月官方制造业PMI录得50.8，开始由收缩区间转为扩张区间，结束了过去连续5个月位于荣枯线以下的状态，表明国内宏观经济的景气度边际改善。3月两会召开，政府工作报告设定了5%左右的经济增速目标，并强调了聚焦新质生产力的重要性，有望提振市场信心，并维持宏观经济平稳向好发展。货币政策将采取稳健、灵活适度和精准有效的方针，引导量的合理增长，促进社会综合融资成本稳中有降。财政政策方面，2024年财政赤字率拟保持3%，增加赤字规模以支持发展并保持财政可持续性。后续来看，在“稳中求进，以进促稳”政策基调下，国内经济有望实现稳健高质量增长。海外方面，美联储3月议息会议维持联邦基准利率5.25%-5.50%不变，虽未开启降息，但市场此前已有所预期，结合美联储主席会议上偏鸽的表述，市场对于降息时点的敏感度开始钝化，黄金和比特币等资产的上涨也反映市场提前开始交易美联储降息的确定性。展望后续，海外高利率环境对于国内资本市场估值的压制有望得到边际改善。本基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。

2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。一季度受人工智能革命驱动的计算机、电子、通信等板块显著超越其他，但下半年基本面验证较为有限，进入消化估值的阶段。市场下行明显的三四季度，具备红利属性的资产受到市场关注，同时成长板块中的电子、医药有阶段性修复。结构上看，全年行业分化依然显著，且行业主题行情通常缺乏持续性。全球来看，美联储在2月、3月、5月、7月各加息25个基点，加息周期接近尾声的认知随着通胀数据不断回落得以逐步确认。美元指数在四季度显著回落，国内汇率压力有所缓解。10月起，较高级别的国际交流与互动日益频繁，释放国际关系回暖信号，对市场信心带来提振。国内来看，2023年全年GDP增长5.2%，分季度呈波动态势。一季度存在积压需求释放的反弹，经济数据表现较为强劲。二季度经济数据为全年低点，且低于预期，6月起略有改善，体现出底部修复的态势。逆周期调节的政策基调下，政策力度和政策传导速度均略有不达预期。三季度起，主要经济数据出现好转，内生修复的势头开始显现。多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，央行连续降息呵护流动性，政治局会议继续强调稳增长基调。四季度需求边际变弱，经济内生动能放缓。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。资本市场方面，截至年末市场已经位于估值低位，具备长期投资价值。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。

2023年三季度，市场先涨后跌，整体小幅下跌。分行业板块看，金融、周期类表现较好，成长型的传媒、计算机、新能源等跌幅居前。全球来看，通胀普遍有所回落，美元指数7月下旬开始表现强势。9月美联储议息会议维持现有利率水平不变。尽管加息周期接近尾声已成为市场共识，但此次会议点阵图显示政策取向偏向鹰派立场，年内加息一次概率提升，降息时间或将延后至明年下半年。国际合作的角度来看，中美在8月成立贸易工作组，9月下旬宣布成立经济、金融两个工作组，细分领域对话机制逐步建立。双方均强调了中美合作的重要性，未来在多个领域的沟通交流预计都将有所加强。国内来看，7月经济数据整体走弱，处于历史低位，8月出现内生修复迹象，且普遍好于市场预期。三季度多项经济刺激政策出台，覆盖民营经济、资本市场等多个层面，政治局会议继续强调稳增长基调，有望促进四季度经济的持续修复。货币政策方面，8月MLF调降15个BP，一年期LPR调降10个BP，9月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，市场流动性整体保持合理充裕。资本市场方面，三季度市场整体小幅收跌，上半年表现强势的成长型板块在三季度走弱。经济数据阶段性走弱对市场情绪有所冲击，但市场整体位于估值低位，具备长期投资价值。中证1000ETF基金及其联接基金跟踪中证1000指数。中证1000指数是中证系列宽基指数中的小盘风格代表，权重高度分散，与沪深300、中证500等大中盘宽基之间有着差异化的行业分布特征。当前大中小盘宽基的产品生态逐步完善，中证1000ETF基金结合期货、期权等衍生品，能够让投资者构建丰富的策略组合。