农银品质农业股票A(016725) - 基金投资策略和运作

三季度市场上涨为主,以科技成长风格为主。市场结构分化比较严重，通信、电子、电力设备上涨较多，银行、交通运输、石油石化等上涨较少。三季度市场风险偏好逐渐提高，一是中美冲突缓和，中国在谈判过程中主动权较大，美国方面暂缓了部分高额关税；另一个是国内经济基本面数据尚可，市场资金活跃，成长股上涨较多。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，三季度本基金在生猪板块和食品饮料上配置较多。　　展望后续，市场的估值已经进入中高区域，但整体风险偏好没有大的变化，大概率震荡上行。中美方面，四季度又进入中美博弈的关键期，美国将中国作为最大的竞争对手，从半导体芯片、人工智能上多方面进行技术封锁，又从贸易上进行打压，中国的反制也更具策略，博弈的风险对股市有较大冲击力。从经济上看，我国实现全年经济目标压力不大，当整体经济下行的势头开始显现，目前经济政策依然会定力较足，景气下行的状态会持续。往后看经济虽然偏弱，但市场风险偏较高，市场大概率以震荡上行为主，结构性机会可能会比较明显。

上半年市场震荡为主,年初下跌，后续逐渐上涨，到4月份因关税问题下跌较多，到年中基本收复。市场结构分化比较严重，有色金属、银行、国防军工上涨较多，食品饮料、煤炭、房地产等下跌较多。上半年市场整体良好，但4月初美国对中国突然加征高额关税，市场因此剧烈下调，基本面也是在二天内见到市场短期点，后续逐步收复的过程，6月份市场又受到伊朗地缘政治的影响，风险偏好回升但随着问题短期解决而继续上涨。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，上半年本基金在生猪板块和食品饮料上配置较多。

一季度市场震荡为主,先跌后涨然后3月份后震荡下行。市场结构分化比较严重，有色金属、汽车、机械设备上涨较多，煤炭、石油石化、商贸零售等下跌较多。一季度经济在政策催化下，经济和股市都有所起色。从经济运行的周期看，经济应该是底部震荡然后向上的过程，上市公司的利润也应该是如此节奏，但在一季度穿插美国加征两次10%关税，对市场产生一定冲击，使市场情绪受到影响。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，一季度本基金在生猪板块和食品饮料上配置较多。　　展望后续，市场关注的焦点在于中美关税冲突能否得到解决，高额的关税对我国经济短期内是否会造成较大的影响。从我国对美出口金额看，高额关税的影响还是比较大的，对生产者和消费者都将产生较大影响。经济的影响会逐渐体现出来，政策的应对也将逐步推出，相互对冲下会削弱关税的影响。从投资角度看，内循环的行业会比出口要好，进口替代的企业会得到比较好的投资机会。

2024年市场前8个月震荡下行,后面四个月上涨较大。整体看市场结构分化比较严重，银行、非银金融、通信全年上涨较多，美容护理、医药生物、农林牧渔等下跌较多。24年初，市场预期经济较差，未来利润偏差，市场下跌较快，春节前后又出现较快反弹，后续经济数据整体略低于预期，市场开启了震荡下跌的过程。在9月底政策发生了较大的改变，对市场预期形成较大改变，市场也出现了急速的上涨，最终全年基本完成了经济目标。本基金主要投资于大盘股，在运作期内配置了部分中低估值的股票，取得了一定的超额收益。本基金为行业基金，在运作期内配置了农业和食品饮料，取得了一定的超额收益。

三季度市场震荡下行,市场结构分化比较严重，非银、房地产、计算机上涨较多，银行、公用事业、石油石化等上涨较少。三季度经济整体偏弱，消费数据和地产数据都偏弱，但在季度末政策层面发生较大改变，使得整个A股投资者对未来的预期发生了较大改变，市场产生了较大脉冲式上涨。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，三季度本基金在生猪板块和白酒上配置较多。　　展望后续 ，短期内国内经济大概率继续偏弱，但随着国家出台相关政策会对经济产生提振，释放地方政府的债务限制，在消费力度上也大力支持下，经济会逐渐走出底部。当下已经是政策底部，经济底部也不会再远，而股票市场会提前反映，所以市场底部已过，后续会有震荡上行的过程。

上半年市场震荡下行,市场结构分化比较严重，银行、公用事业、通信上涨，轻工、商贸零售、社会服务等下跌较多。一季度经济数据尚可，但二季度经济整体偏弱，出口数据尚可，消费数据和地产数据都偏弱，市场对整个A股的利润有下行的担忧。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，一二季度本基金在生猪板块和白酒上配置较多。

一季度市场震荡为主,市场结构分化比较严重，银行、石油石化、煤炭上涨，医药生物、计算机、电子等下跌较多。一季度经济整体平稳，春节前市场对宏观比较悲观，市场下跌较多，春节后数据显示经济尚可，超出市场悲观预期，市场缓慢修复；从行业涨跌幅看，市场还是以价值为主，期间主题波动较大。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，一季度本基金在生猪板块和白酒上配置较多。　　展望后续，国际上美国大选年，中美之间的博弈将更加剧烈，国际环境波动更甚，中东冲突和俄乌冲突短时间越演越烈；而美国对我国的高端技术的限制也越来越多。国内经济上，24年在高基数下要实现5%的经济增长还是有点难度的，但国家财政政策会配套相关资金对冲经济下行。在一季度经济整体平稳下，后续看目标可以实现，但路径会比较曲折。A股市场对经济的状况已经有充分预期，市场后大概率续继部震荡，经过经济低迷期后会逐渐震荡向上。

2023市场震荡下行,市场结构分化比较严重，通信、传媒、计算机全年上涨，美容护理、房地产、商贸零售等下跌较多。23年初疫情放开之后，市场出现短暂反弹，后续经济数据偏弱低于市场预期，市场开启了震荡下跌的过程。全年看政府政策定力交足，主要在防控风险的底线下，维持经济的稳定。国家也出台了对经济的提振措施，其中房地产政策持续放松，但整体托而不举。在同期基数较低得情况下，全年GDP实现了5.2%的增速，由于物价的下行，名义GDP在4.6%左右。资本市场在经济较弱的情况下震荡下行，显示出对企业盈利的担忧。本基金为行业基金，在运作期内配置了农业和食品饮料，取得了一定的超额收益。

三季度市场震荡下行,市场结构分化比较严重，非银、煤炭、石油石化上涨较多，电力设备、计算机、传媒等下跌较多。三季度在经济偏弱的情况下，国家出台了对经济的提振措施，其中房地产政策放松较大，但整体上保持定力，托而不举。资本市场在经济较弱的情况下震荡下行，显示出对企业盈利的担忧。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，三季度内基金在长期看增长尚可的食品饮料上配置较多。　　展望四季度，国际关系上，中美之间在较密集的交流，期待加强合作，但是大方向上中美竞争的格局难以改变，尤其美国大选期间可能变的恶化。在高新技术上对我国的封锁会继续进行；国内经济上，经济依然偏弱，全年5%的经济目标还是不难实现的。因此四季度的宏观调控政策可能不会太强。从库存周期看，经济周期见底有向上的可能，但本轮经济周期的地步可能比较长，磨底的时间比较长。A股市场对经济的状况已经有充分预期，市场后续看底部震荡，经济底部起来会逐渐震荡向上。

上半年市场震荡下行,市场结构分化比较严重，传媒、通信、计算机上涨较多，商贸、房地产、建筑材料等下跌较多。疫情优化后经济展现出较强恢复力，各方面都恢复不错；经过疫情复苏期后，经济展现出增长动力较弱，出口方面同比变负，消费意愿并不强烈，跟收入预期不高有关；另外一个主要因素是地产投资和销售下行，对经济拖累也较大。跟宏观经济强相关的行业一季度表现都不太理想。本基金是主题基金，主要投资方向是农业、食品饮料、农化工等板块。这几个行业受到宏观经济影响较大，上半年出现较多回调。

一季度市场震荡上行,市场结构分化比较严重。本基金主题型基金，主要配置在农业、食品饮料、化工等行业里。本基金在一季度进行了建仓操作，主要资金配置在生猪和白酒板块。整个生猪板周期处于周期底部，股票估值也处于历史低位，按头均市值看大约在历史15%-30%水平，生猪产能在持续去化，板块偏周期性，但底部的配置价值较大。白酒长期看是具有极大投资价值的板块，弹性上可能不如TMT等板块，但是长期的投资价值在消费中排在前位，而且估值经过消化较为合理。 　　展望二季度，在同比基数较低的情况下，数据上会比较好看，全年整体经济目标5%定下来后不会有大的变化。预期上实现起来较为容易，政府强推动交的意愿就没有那么强。大部分行业是疫情后的自然恢复。政府会在关键行业推动投资，尤其是涉及高新技术的行业，半导体、数字技术等行业。国外看，随着美国加息进入尾声，整个高息的情况下，导致了部分的银行和机构风险，欧美经济也有可能受到拖累，如果欧美陷入衰退，对A股就意味着风险。在不温不火的经济下，A股市场的整体性机会不会太大，但行业性机会比较多，半导体、AI大模型、数字经济等主题也会受到市场的关注。