嘉实上海金ETF发起联接A(016581) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　四季度金价整体维持高位强势运行，期间一度创出历史新高。美联储降息周期的实质性开启与停止缩表为金价提供了核心流动性支撑，叠加地缘政治局势反复及中美贸易摩擦带来的避险需求，推动金价震荡上行。尽管期间因获利了结及美元指数短期反弹出现过剧烈波动与调整，但在全球宽松预期与央行购金趋势未变的背景下，市场多头逻辑依然稳固。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.03%，年化跟踪误差为0.91%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　三季度金价在震荡整固后继续上行。7月特朗普两度宣布并延后关税生效，短期削弱黄金避险需求，美元边际走强也压制金价延续上冲。8月美联储降息预期升温与美元走弱叠加关税与地缘风险进一步强化，金价震荡上行，9月降息落地后金价加速突破。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.38%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2025年上半年黄金总体上行，但后期转为横盘震荡。地缘冲突持续紧张，黄金作为避险资产获得资金持续流入。另一方面，美国超预期的关税政策和即将通过的财政政策会推高整体通胀水平并加速美国债务扩张，由此带来的美元贬值倾向和信用风险的上升都驱使资金流向信用风险更低的黄金，上半年央行购金行为仍在持续。但进入5、6月，黄金经历长期的上涨后已至高位，部分资金获利离场，美联储的偏鹰表态也加剧了黄金价格的波动。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.03%，年化跟踪误差为1.27%，符合基金合同约定的年化跟踪误差不超过4.00%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2025年一季度国际金价呈现高位震荡上行态势，整体涨幅显著。1月初，受美联储降息预期放缓及地缘政治紧张影响，市场避险情绪升温，推动金价在1月中旬上涨。进入2月，美国经济数据喜忧参半，叠加美国政府政策不确定性带来的再通胀预期，黄金作为避险资产吸引力增强，价格逐步攀升。至3月底，金价再创新高，季度累计涨幅超15%。整体来看，一季度金价在地缘冲突、央行购进、美元走弱等多重利好支撑下展现了强劲韧性。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.51%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　24H1，美国经济数据总体超预期，降息时间表被推迟，但金价表现出强劲的韧性，主要源于全球地缘政治风险加剧彰显了黄金的避险价值，以及美元信用弱化背景下各国央行持续的购金行为。24H2，市场交易重心来到首次降息与美国大选。美联储降息叠加美国大选对金价亦产生影响，8-10月市场对大选结果的不确定性与对特朗普上任后通胀预期的提升共同推升金价。11月大选落地之后，市场短期资金兑现前期叙事，直至金价回落至8月23日首次降息预期落地的起始点位。12月，市场一方面交易地缘冲突升级，另一方面交易美元指数回落，叠加中国央行恢复购金，金价回暖。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.06%，年化跟踪误差为0.99%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　24年三季度金价上行，主要动力来自于市场对美联储降息的预期以及地缘政治风险带来的避险情绪。长期来看，黄金作为非美资产替代在经济下行压力加大时，其避险属性将更加凸显，全球央行增持黄金趋势有望持续，为金价提供支撑。　　报告期内，本基金日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.27%。符合基金合同约定的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　上半年黄金主要交易的是降息预期。这个过程可以细分为三个阶段：1-3月，美国经济强调整压制降息预期，金价盘整；3-5月，美国经济走弱同时通胀脉冲，金价受通胀+降息预期共振强势上行；5-6月，通胀调整降温，金价整固。黄金在2024年下半年受益于降息预期和通胀压力的缓解，市场加大美联储9月降息押注，加强年内三次降息预期，金价显著受益。　　报告期内，本基金日均跟踪误差为0.09%，年化跟踪误差为1.37%。符合基金合同约定的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2024一季度黄金走势先抑后扬，1-2 月降息预期下修黄金震荡走低，3月份在货币政策宽松预期、地缘政治风险引发的避险情绪推动下，黄金强势上涨，创历史新高。美联储3月利率会议释放鸽派信号，首要目标已经从加息抗通胀转变为兼顾通胀和就业两个目标，为年中降息打开大门，二季度市场超额流动性消耗殆尽后缩表速度和结构面临调整，货币政策逐渐转为宽松，为黄金开启新的上涨周期奠定基础。　　报告期内，本基金日均跟踪误差为0.12%，年化跟踪误差为1.91%。符合基金合同约定的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　23年上半年，黄金价格紧密围绕美联储未来的利率路径变化。年初市场沉浸在美联储加息放缓的宽松交易中，金价攀升。5-6月随着银行危机消退和政府债务上限提高，面对超高的核心通胀，美联储维持鹰派加息基调，市场重回紧缩交易，黄金回调。9月利率会议美联储继续表态鹰派，美债收益率突破前高，黄金在季末遭遇抛售砸盘，破位下行。三季度末美联储表态偏鹰造成的影响逐渐出清，10月上旬金价快速拉升。受益于美元指数和美债收益率的下行，黄金价格持续上涨。各国央行对黄金需求上升，我国央行连续13个月增持黄金，为金价提供上行动力。　　报告期内，剔除建仓期后，本基金日均跟踪误差为0.04%，年化跟踪误差为0.60%。符合基金合同约定的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　23年三季度金价走势先抑后扬，7月上旬受益于美元指数和美债收益率的下行，黄金价格上涨。随后欧央行7月利率会议表态转为鸽派，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示坚持2%的通胀目标，美元指数受到支撑持续走高，施压黄金。9月利率会议美联储继续表态鹰派，美债收益率突破前高，黄金在季末遭遇抛售砸盘，破位下行。　　报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.41%。符合基金合同约定的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪上海金午盘基准价。为打造中国的黄金定价基准，上海黄金交易所对标“伦敦金”，于2016年4月19日推出“上海金”。“上海金”定价会员为大型金融机构和黄金实业龙头，兼顾黄金的金融属性和工业属性。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　23年上半年，黄金价格紧密围绕美联储未来的利率路径变化。年初市场沉浸在美联储加息放缓的宽松交易中，金价攀升。5-6月随着银行危机消退和政府债务上限提高，面对超高的核心通胀，美联储维持鹰派加息基调，市场重回紧缩交易，黄金回调。　　报告期内，本基金仍处于6个月建仓期内。