中银创新成长混合A(016577) - 基金投资策略和运作

1.宏观经济分析国外经济方面，四季度全球发达国家通胀水平延续回落，货币政策紧缩周期接近尾声，经济动能呈现放缓迹象。美国经济有所降温，通胀水平回落，11月CPI同比较9月回落0.6个百分点至3.1%，就业市场仍有韧性，11月失业率较9月降低0.1个百分点至3.7%，11月制造业PMI较9月回落个2.3个百分点至46.7%，11月服务业PMI较9月回落0.9个百分点至52.7%。美联储11月与12月均未进一步加息，12月点阵图显示美联储将在明年降息数次，或意味此轮加息周期已至尾声。欧元区经济表现有所分化，10月失业率较9月持平于6.0%，12月制造业PMI较9月抬升0.8个百分点至44.2%，12月服务业PMI较9月回落0.6个百分点至48.1%，欧央行四季度亦停止加息。日本央行10月灵活化调整YCC，经济表现延续分化，通胀水平有所回落，11月CPI同比较9月回落0.2个百分点至2.8%，11月制造业PMI较9月回落0.8个百分点至47.7%，12月服务业PMI较9月回落1.8个百分点至52.0%。综合来看，全球抗通胀压力或将让位于稳经济压力，主要经济体央行货币政策或会在明年迎来转向。国内经济方面，国内经济基本面依然弱修复，消费增速回暖，投资增速回落，出口维持小幅转正，地产延续负增长，经济动能环比趋弱，PPI与CPI通胀均至负值区间。具体来看，四季度领先指标中采制造业PMI在荣枯线下方不断走低，12月值较9月值回落1.2个百分点至49.0%，同步指标工业增加值11月同比增长6.60%，较9月回升2.1个百分点。从经济增长动力来看，出口增速小幅转正，消费同比增速有所回暖，投资增速继续回落：11月美元计价出口增速较9月回升7.3个百分点至0.5%，11月社会消费品零售总额增速较9月回升4.6个百分点至5.5%，基建投资有所放缓，制造业投资波动回落，房地产投资延续负增长，1-11月固定资产投资增速较1-9月回落0.2个百分点至2.9%的水平。通胀方面，CPI由正转负，11月同比增速从9月的0.0%降低0.5个百分点至-0.5%，PPI继续处于负值区间，11月同比增速从9月的-2.5%降低0.5个百分点至-3.0%。2.市场回顾股票市场方面，四季度上证综指收跌4.36%，代表大盘股表现的沪深300指数收跌7.00%，中小板综合指数收跌3.31%，创业板综合指数收跌2.45%。3. 运行分析报告期内，本基金聚焦于成长性行业和优秀成长性公司的分析和挖掘，继续重点关注并配置了电子、计算机、智能汽车和军工等行业为代表的科技成长板块，适当配置制造业等其他行业的个股。重点挖掘细分板块和个股，并根据产业变化和个股的风险收益比，动态调整持仓品种和权重。

1.宏观经济分析国外经济方面，三季度全球发达国家通胀有所反复，货币政策收紧节奏趋缓，经济表现不一。美国经济基本面有所修复，通胀水平抬升，8月CPI同比较6月抬升0.7个百分点至3.7%，就业市场维持偏紧状态，9月失业率较6月上行0.2个百分点至3.8%，9月制造业PMI较6月回升3.0个百分点至49.0%，9月服务业PMI较6月回落0.3个百分点至53.6%。美联储7月加息25bps，9月再度暂停加息，但点阵图显示美联储预期年内可能还有一次25bps的加息。欧元区经济动能趋弱，8月失业率较6月持平于5.90%，9月制造业PMI较6月持平于43.4%，9月服务业PMI较6月回落3.3个百分点至48.7%，欧央行8月、9月各加息25bps。日本央行7月上调YCC上限，经济表现边际趋弱，通胀水平相对稳定，8月CPI同比较6月回落0.1个百分点至3.2%，9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至48.5%，9月服务业PMI较6月回落0.2个百分点至53.8%。综合来看，全球通胀整体回落不过仍有所反复，主要经济体央行货币政策可能会继续维持收紧状态，年内或难以看到政策转向。国内经济方面，国内经济数据整体仍偏弱，但经济动能环比略有回暖，PPI与CPI通胀低位回升。具体来看，三季度领先指标中采制造业PMI逐步回升至荣枯线上方，9月值较6月值回升1.2个百分点至50.2%，同步指标工业增加值8月同比增长4.50%，较6月回升0.1个百分点。从经济增长动力来看，出口增速降幅收窄，消费同比增速有所回升，投资增速小幅回落：8月美元计价出口增速较6月回升3.6个百分点至-8.8%，8月社会消费品零售总额增速较6月低位小幅回升1.5个百分点至4.6%，基建投资有所放缓，制造业投资低位回升，房地产投资延续负增长，1-8月固定资产投资增速较1-6月回落0.6个百分点至3.2%的水平。通胀方面，CPI低位企稳，8月同比增速从6月的0.0%小幅回升0.1个百分点至0.1%，PPI降幅收窄，8月同比增速从6月的-5.4%回升2.4个百分点至-3.0%。2.市场回顾股票市场方面，三季度上证综指收跌2.86%，代表大盘股表现的沪深300指数收跌3.98%，中小板综合指数收跌7.42%，创业板综合指数收跌8.25%。3. 运行分析报告期内，本基金聚焦于成长性行业和优秀成长性公司的分析和挖掘，继续重点关注并配置了电子、计算机和通信等行业为代表的科技成长板块，适当配置制造业等其他行业的个股。重点挖掘细分板块和个股，并根据产业变化和个股的风险收益比，动态调整持仓品种和权重。

1.宏观经济分析国外经济方面，上半年全球发达国家在高通胀和金融条件收紧背景下经济边际走弱，不过体现出一定韧性。美国通胀回落，经济有所分化但仍有韧性，就业市场维持偏紧状态，6月CPI较2022年12月回落3.5个百分点至3.0%，6月制造业PMI较2022年12月回落2.4个百分点至46.0%，6月服务业PMI较2022年12月回升4.7个百分点至53.9%，6月失业率较2022年12月小幅抬升0.1个百分点至3.6%。美联储2月、3月、5月各加息25bps，联邦基金目标利率区间上限升至5.25%。欧元区经济表现分化，服务业好于制造业，4月失业率较2022年末回落0.2个百分点至6.5%，6月制造业PMI较2022年末回落4.4个百分点至43.4%，6月服务业PMI较2022年末抬升2.2个百分点至52.0%，欧央行2月和3月各加息50bps、5月和6月各加息25bps。日本央行调整YCC，维持政策利率不变，但将购债操作利率由0.5%上调至1%，经济边际向好，通胀有所回落，6月CPI同比较2022年末回落0.7个百分点至3.3%，6月制造业PMI较2022年末回升0.9个百分点至49.8%，6月服务业PMI较2022年末抬升2.9个百分点至54.0%。综合来看，全球经济下半年经济下行压力仍存，主要经济体央行货币政策依然处于继续收紧状态，不过可能接近于加息尾声。国内经济方面，经济依然处于弱复苏状态，经济内生修复动能仍待提振，国内经济数据边际走弱，仍体现结构性分化，基建维持在一定强度，消费增速继续恢复，地产维持负增长，出口走弱，CPI与PPI通胀整体走低。具体来看，上半年领先指标中采制造业PMI先上后下，6月值较2022年12月值走高2.0个百分点至49.0%，同步指标工业增加值6月同比增长4.4%，较2022年12月回升3.1个百分点。从经济增长动力来看，出口与投资走弱，消费有所恢复：6月美元计价出口增速较2022年12月回落1.0个百分点至-12.4%，6月社会消费品零售总额增速较2022年12月回升4.9个百分点至3.1%，基建投资较强，制造业投资仍在相对低位，房地产投资延续负增长，1-6月固定资产投资增速较2022年末回落1.3个百分点至3.8%的水平。通胀方面，CPI震荡走低，6月同比增速从2022年12月的1.8%降低1.8个百分点至0.0%，PPI负值走阔，6月同比增速从2022年12月的-0.7%回落4.7个百分点至-5.4%。 2.市场回顾上半年上证综指上涨3.65%，代表大盘股表现的沪深300指数下跌0.75%，中小板综合指数上涨2.25%，创业板综合指数上涨5.68%。3. 运行分析报告期内，本基金有序进行建仓操作，聚焦于成长性行业和优秀成长性公司的分析和挖掘，重点关注并配置了通信、计算机、半导体和传媒等行业为代表的科技成长板块，适当配置制造业、新能源、医药行业，以及其他行业的个股。重点挖掘细分板块和个股，寻找投资机会。