申万菱信专精特新主题混合型发起式C(015920) - 基金投资策略和运作

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，自上而下关注全年AI主线的机会，尤其是国内AI发展。国内互联网公司对于AI基础设施的资本开支有望大幅提升，同时AI终端带动机器人、消费电子、半导体板块的关注度提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态持续完善。这些或将带来产业机会。我们主要关注以机器人为代表的AI应用和AI基础设施国产替代主线。节奏方面，我们认为目前处于底层大模型带动上层应用涌现的从0到1的阶段；同时按照海外模型升级到应用兑现的节奏看，未来一段时间可能会看到AI应用的兑现，关注AI应用和基础设施国产替代的表现

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，我们自上而下看好全年AI主线的机会，同时上半年我们也密切关注信创板块的落地进展。全年看好的AI主线，尤其是国内AI发展更值得我们重视。国内互联网大厂对于AI基础设施的资本开支或将在2025年出现大幅提升，同时AI终端带动机器人、消费电子、半导体板块的关注度持续提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态持续完善。这些都将使得2025年有望成为国内AI应用落地的元年，或将带来贯穿全年的产业机会。同时我们上半年也看好信创板块的机会，中美科技竞争是市场关注的重点，同时各地方政府信创招标在一季度逐步开启。我们的配置将主要集中在以机器人为代表的AI应用、和AI基础设施国产替代主线。节奏方面，我们认为目前处于底层大模型带动上层应用涌现的从0到1的阶段，可能会呈现出一定的波动；同时按照海外模型升级到应用兑现的节奏看，下半年我们可能看到AI应用兑现到基本面上，或将会有更多适合基本面定价的标的出现，看好全年AI应用和基础设施国产替代的行情。

专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，经历过上半年大幅回撤之后，下半年出现明显修复，四季度我们更加聚焦新质生产力方向上的专精特新公司，同时在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。继三季度科技板块快速反弹之后，市场预期扭转带来的估值修复已经初步完成，四季度开始投资难度逐渐加大。我们后续需要找出兑现产业趋势或业绩的公司，在产业主线方面，我们2025年一季度看好的板块是信创，以及贯穿全年的AI。我们一季度看好信创的原因在于：特朗普就职之后，中美科技竞争会是市场关注的重点，同时各地方政府信创招标或将在一季度逐步开启；届时有望形成估值与基本面的双击，我们做了很多产业调研下的结论表明，这次招标值得期待。对于我们全年看好的AI主线，尤其是国内AI发展更值得我们重视。国内互联网大厂对于AI基础设施的资本开支或在2025年出现大幅提升，同时AI终端带动消费电子、半导体板块的关注度持续提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态持续完善。这些都将使得2025年有望成为国内AI应用落地的元年，或将带来贯穿全年的产业机会。

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。三季度我们看好科技板块的预期反转，也将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度可能是成长的拐点时刻，计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着货币宽松以及财政加杠杆后，数字基建或是投入方向；同时板块营收、扣非净利润、现金流是被市场忽视的超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体先进制程方向的持续突破。同时从板块业绩上看，以计算机、电子为代表的TMT板块业绩环比加速或是大概率事件。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股可能仍有一定制约，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历过较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比；同时三季度末市场交易量的持续放量，将使得优质的专精特新标的或具备更好的资金关注度。

本基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。二季度，我们将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度或是成长主线的重要时刻，是因为我们看到诸多向好的产业细节：计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着地产政策出台、财政加杠杆后，尤其是数字基建成为未来趋势；同时板块营收、扣非净利润、现金流超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体方面国家三期基金成立。从板块业绩上看，关注计算机、电子为代表的TMT板块。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股有一定影响，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比。

一季度市场整体波动较大，年前市场出现阶段性流动性问题，中小市值标的出现了较大的回撤。该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段，暴露在中小市值的分布比例较高，导致年前回撤较大。但是我们认为专精特新领域有望涌现出长期、可持续的机会。数字经济、AI的新方向虽然出现明显回调，但我们认为产业成长性强，依然值得期待。我们认为随着AI在国内逐步成熟，将带来应用的持续落地。同时我们也看到以大型国央企、互联网大厂为代表的头部公司在算力储备方面的持续推进。这一阶段我们将密切关注国内AI产业发展，算力需求的爆发以及应用的持续落地，这些变化有望带来相关公司基本面的实际改善。同时看科技板块基本盘，我们认为政府及企事业单位的信息化开支处于相对低点，有较强的复苏预期，同时我们观察到电子大宗品库存周期也在持续缩短，基本面得到改善；同时电子半导体在创新方面也看到了由AI、XR带来的硬件新机会。数字经济、AI的新产业趋势下，我们依然会聚焦专精特性板块，尤其是科技方向的优质公司。同时，为了布局2024年全年，在去年四季度和今年一季度，提前加仓了基本面潜在复苏的标的，虽然承担了一定程度的回撤，但是我们认为相关公司未来或将有较好的行情。

我们认为专精特新领域将涌现出长期、可持续的机会。对于数字经济、AI的新方向2023年下半年出现明显回调，需要一段预期消化过程，但我们认为产业兑现性强，依然值得期待。同时看科技板块基本盘，我们认为政府及企事业单位的信息化开支处于低点有较强的复苏预期，同时我们观察到电子大宗品库存周期也在持续缩短，基本面得到改善；同时电子半导体在创新方面也看到了由AI、XR带来的硬件新机会。数字经济、AI的新产业趋势下，我们依然会聚焦专精特新板块、尤其是科技方向的优质公司。站在中期的维度，我们看好2024年有望反转的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在一定经营波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好数字经济、人工智能、行业信创、AI硬件创新等机会。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报的机会或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。

我们认为专精特新领域有望涌现出长期、可持续的机会。上半年科技板块涨幅明显，二季度起板块波动加大后，三季度出现明显回调；对于数字经济、AI的新方向，需要一段预期消化过程，但我们认为产业兑现可能性较强，依然值得期待。同时看科技板块基本盘，我们认为政府及企事业单位的信息化开支处于相对低点，或有较强的复苏预期，同时我们观察到电子大宗品库存周期也在持续缩短，基本面有望得到改善。数字经济、AI的新产业趋势下，我们依然会聚焦专精特性板块，尤其是科技方向的优质公司。当前AI板块或已完成了“从0到1”预期阶段；目前AI投资逐步进入深水期，基金参与AI的难度或持续增加。但是我们认为后续随着国内模型的成熟以及应用的持续落地，或能够带来相关公司基本面的实际改善，我们将持续跟踪产业进展，抓住“从1到10”的基本面驱动机会。同时站在中期的维度，我们看好2023年有望反转的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在经营波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值或已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好行业信创、数字经济、人工智能等机会。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报的机会或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。

二季度数字经济为代表的TMT成长板块表现较好，尤其以AI板块为代表，受海外产业趋势基本面的强势带动下，表现亮眼。当前AI板块在前两个季度表现相对强势，目前主线已经完成了“从0到1”预期阶段的涨幅；目前AI投资逐步进入深水期，但是我们认为后续随着国内模型的成熟以及应用的持续落地，有望带来相关公司基本面的实际改善，我们将持续跟踪产业进展，抓住“从1到10”的基本面驱动的机会。同时站在中期的维度，我们看好2023年有望反转的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在经营波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值或已回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好行业信创、数字经济、人工智能等机会。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向形成趋势，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报的机会或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，关注各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。

一季度数字经济为代表的TMT成长板块表现较好，站在中期的维度，我们看好2023年有望反转的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在经营波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好行业信创、数字经济、人工智能等机会。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报的机会或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。

专精特新基金成立于2022年7月12日，下半年处于建仓期。下半年市场各板块轮动较快，但是站在中期的维度，我们看好2023年景气向好的成长行业。前期大部分成长赛道受疫情影响，存在波动；但是产业的中期逻辑没有发生变化，估值已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好行业信创、数字经济、储能等机会，我们会根据市场情况适时逐步建仓。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险回报性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。

2022年三季度，上证指数下跌11.01%，沪深300下跌15.16%，创业板指下跌18.56%。分行业来看，建材、电子、传媒、医药、基础化工、汽车行业跌幅居前，只有煤炭取得了正收益。专精特新基金成立于2022年7月12日，由于建仓期比较长，我们较大程度上避开了市场的下跌，成立以来净值回撤只有0.23%，疫情对经济的影响以及俄乌冲突的持续，上游的高价格以及下游偏弱的需求，中游制造环节的业绩是我们接下来基本面研究跟踪的重点。站在中期的维度，我们认为许多行业的成长逻辑没有发生变化，依然处于高速增长中，经过三季度的下跌，估值已经回到了相对合理区间，考虑到明后年的行业增速，我们看好储能、风电、行业信创等的机会，我们会根据市场情况适时逐步建仓。我们会持续关注全球科技创新的方向，深入研究，挖掘其中的机会，尤其是当某些方向趋势很明显，而市场的认知和关注度不充分时，研究的价值和投资回报或会更大。我们将继续坚持精选个股的基本思路，不断将各行业和板块具备优秀企业文化和价值观的成长性企业纳入股票池，并动态对比他们之间的相对风险收益性价比，适时对组合做再平衡，力争为持有人赚取稳健、持续的长期复合收益率。