国富均衡增长混合A(015137) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2025年第三季度报告 
三季度市场大幅上行。行业方面，TMT、电气设备、新能源和有色等涨幅较大，而银行、交运、电力、军工和消费等表现较弱。 回顾三季度，AI产业继续表现出超预期的发展，受北美云厂商资本开支上调及国产替代加速驱动，AI算力产业链表现相对突出。随着市场预期美国进入降息周期，全球经济复苏信心较强，以及央行购金趋势的预期持续，上游资源板块受益，黄金和铜表现亮眼，煤炭、石油等能源板块企稳回升。国内宏观经济整体温和修复，“反内卷”政策预期升温，关税战缓和后出口有所修复，中游制造业板块盈利预期改善。另外，储能需求增长超预期，带动相关产业链表现较好。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，电子、有色、电新、化工等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2025年中期报告
整个上半年市场波动较大，行业分化严重，A股市场沪深300指数上涨0.03％，而上证指数上涨2.76%，创业板综上涨8.78%。行业方面，有色、银行、传媒和军工大幅上涨，而食品饮料、房地产、电气设备新能源和建筑装饰跌幅较大。 回顾上半年，市场波动较大，板块轮动加剧。一季度，宏观经济整体表现平稳，结构性上亮点突出，DeepSeek的出现激发了国内AI产业的投资热情，新型的消费模式表现亮眼。非银行红利和地产基建板块下跌较多，AI相关的科技板块内部出现明显分化，在国内算力和机器人产业链大幅上涨的同时，海外尤其是头部AI产业链相关的板块跌幅较大。有色板块跟随铜、金等价格上行表现较好，煤炭、石油等能源板块下跌较多。二季度市场先抑后扬，虽然在4月7日，受美国新一轮关税政策冲击，A 股创业板指单日暴跌超9%，市场恐慌情绪蔓延。但是市场自4月8日起稳步回升，并在6月底再次回到3400点之上。宏观经济整体温和修复，社零数据表现强劲。受北美云厂商资本开支上调及国产替代加速驱动，海外AI算力产业链表现突出。新消费板块亮点频出，创新药在多家代表性公司的商务拓展（Business Development）交易带动下走出板块性行情。黄金、铜和铝继续表现良好，煤炭、石油等能源板块触底回升。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，银行、电子、有色、食品饮料、化工等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望下半年，随着国内宏观经济持续复苏，关税影响的预期逐步稳定，市场在经历过去半年的震荡后仍处在较好的价值投资区间，且结构性机会也不乏亮点。国内流动性处于较为宽松状态，国内居民资产配置力量渐显。从全球流动性角度看，美联储降息的预期进一步提升，海外流动性边际改善可期。市场波动较大，板块轮动加剧，操作难度较大。我们需要更加冷静应对，才能在风浪中保持清醒和稳健，以期发现看到更多更长远的机会。 从中长期的维度来看，首先，在科技领域，全球经济在科技浪潮的带动下具备较强的韧性，中国经济未来有望在稳定增长的同时实现经济结构的优化，并且在科技发展领域保持相对领先的姿态。AI产业发展非线性，技术迭代速度快，行业增长的节奏难以预测，但长期确定性强、空间大，容易形成阶段性的预期差，也容易诞生新的投资机会，值得继续高度重视和深入挖掘。国内DeepSeek时刻后应用落地的速度加快，应用范围也越来越广，国内算力资本开支值得期待。同时，海外算力投资也没有像之前市场悲观预期的那样增速见顶，需求的持续性超预期。国内和海外两条线虽然可能节奏不同、轮番启动，但长期看都有较大的投资机会。第二，我们认为中国制造业在经历关税波折后仍然具备强劲的国际竞争力，在国内反内卷导向下，未来国内业务盈利有支撑，未来将在全球布局的背景下继续发挥产业优势。第三，在消费领域，国内消费领域在结构性增长和政策支持下，具备长期投资价值。新消费趋势下的情绪消费、国货崛起、健康化及高性价比产品或将是核心增长点，而传统消费领域则有望在效率提升和政策刺激中寻求修复。 从投资策略的角度看，研究的重心始终更多地放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值匹配的逻辑，长期重点关注科技发展、高端制造和消费升级。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股，并继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的长期投资收益。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2025年第一季度报告
一季度市场继续小幅调整。沪深300指数下跌1.21％，创业板指下跌1.77%。行业方面，有色、汽车、机械、计算机等涨幅较大，而商贸、房地产、建筑装饰、交运、电力等跌幅较大。 回顾一季度，宏观经济整体表现平稳，结构性上亮点突出，DeepSeek的出现激发了国内AI产业的投资热情，新型的消费模式表现亮眼，传统消费表现平稳。结构上，红利低估值和地产基建板块下跌较多，AI相关的科技板块内部出现明显分化，在国内算力和机器人产业链大幅上涨的同时，海外尤其是头部AI产业链相关的板块跌幅较大。有色板块跟随铜、金等价格上行表现较好，煤炭、石油等能源板块下跌较多。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，电子、有色、银行、食品饮料、化工等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2024年年度报告
全年市场波动较大，行业分化较严重，A股市场沪深300指数上涨14.7％，创业板指上涨13.2%。行业方面，银行、非银金融和通讯大幅上涨，而医药生物、食品饮料和建筑材料跌幅较大。 回顾全年，宏观经济温和复苏，市场在年初经历短期悲观情绪宣泄后回归理性，三季度在复苏进度较慢的担忧下又经历了一轮业绩的下修和估值的下行。9月24日一揽子金融政策发布之后，紧接着政治局会议以及北上广深房地产政策的发力，凸显出国家稳增长、稳预期和稳市场的决心，市场快速反应并走出了一波罕见的波澜壮阔的行情。随后，市场逐渐回归平静，进入等待基本面数据的验证阶段。全年来看，结构性机会较多，上半年随着中国制造业升级和出海步伐的加快，受益于出海逻辑的行业和个股都迎来新的成长契机。高股息行情从传统的公用事业类标的扩散到其他行业，供给弹性较弱、产能出清较好的上游资源甚至部分中游制造都表现出明显的业绩韧性和股价弹性。AI领域更是贯穿全年的主线，产业内的新进展层出不穷，带动AI领域的发展及相关公司的良好业绩，进一步增强市场长期信心，带动相关板块继续表现亮眼。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合里，电子、通信、电气设备、银行、食品饮料、化工、家电等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望2025年，国内经济正处在从底部区域回升的复苏通道中，市场大幅下行风险相对较小，市场分歧更多在于经济向上复苏的幅度和节奏，国内权益市场在一定程度上随着宏观政策的释放节奏和效果波动。近期中共中央政治局会议的召开，进一步明确了实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。国内因素，重点关注宏观经济整体的走势，以及为了实现这一目标打出的组合拳中，包含的一系列具体政策针对的具体领域和抓手型的产业政策等。市场在经历过去一年的震荡上行后仍处在较好的价值投资区间，而且结构性机会依然存在。从全球流动性角度看，美联储降息节奏虽然有所放缓，但方向仍然明确，海外流动性边际改善仍可期。 中长期来看，随着经济基本面的改善和市场信心的增强，A股市场有望迎来长期向好的趋势。资本市场改革的深化或将为市场注入更多活力，吸引更多长期资金入市，推动市场健康稳定发展。中国经济未来有望在稳定增长的同时实现经济结构的优化，并且在科技发展领域保持相对领先的姿态。 产业维度上看，首先，AI产业正迎来前所未有的发展机遇，整个产业处在高速成长阶段，并且从过去2年的算力准备和大模型训练发展到终端应用的落地和场景应用的百花齐放。不管是海外还是国内，AI的发展已经开始在各行各业、2B和2C端都产生深远影响，我们继续看好智能驾驶、机器人、AI手机、AI电脑、企业管理和产品生产领域的应用等。另外，我们继续看好制造业出海和升级的机会。许多制造业企业在过去二三十年中已经成功实现进口替代，产品竞争力和性价比很具优势，随着国内经济发展到一定阶段，内需增长趋于平稳，海外市场的重要性正在提升，优质企业有望在海外获得更好拓展，部分领军企业已在全球占有很大的市场份额。相比海外同类标的，中国出海企业有较大发展空间，主要有三大优势支持：一是技术领先，过去十几年中国积累了强大的工程师红利，为企业出海过程中对外输出先进技术和管理提供大量人才支持。二是中国的全产业链优势是其他大多数国家所不具备的，中国拥有完善的工业体系和完备的上下游产业配套，可提供稳定、高效、低成本的零部件供应与服务。三是中国国内市场庞大，出海企业往往已经在国内市场中积累了较大的业务规模，更容易形成规模效应。虽然目前国际环境错综复杂，在个别国家和区域市场遇到的阻力比较大，但是仍然无法阻挡中国制造业出海的大势。 从投资策略的角度看，研究的重心始终更多地放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值匹配的逻辑。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股，并继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的长期投资收益。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度市场大幅震荡，经过近三个月的调整后，最后几个交易日突然发力，大幅上行，呈现普涨格局。沪深300指数上涨16.07％，创业板指上涨29.21%。行业方面，非银、地产、计算机、传媒等涨幅较大，而电力、农林牧渔和银行涨幅较小。 回顾三季度，宏观经济整体表现平稳，但市场在复苏进度较慢的担忧下经历了一轮业绩的下修和估值的下行，自9月24日一揽子金融政策发布之后，紧接着政治局会议以及北上广深房地产一系列政策的发力，凸显出国家稳增长、稳预期和稳市场的决心。对此，市场快速反应，走出了一波罕见的波澜壮阔的行情。普涨行情启动，结构上，受益国内宏观政策积极变化，相关板块以及科技类股票涨幅更大，年初以来表现相对较好的红利股、资源股及出海板块涨幅相对较小。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，电子、通信、电气设备、银行、化工、家电、医药等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2024年中期报告
整个上半年市场波动较大，行业分化较严重，A股市场沪深300指数上涨0.89％，而创业板指下跌10.99%。行业方面，银行、公用事业和家用电器大幅上涨，而计算机、商贸、传媒、休闲服务和医药跌幅较大。 回顾上半年，宏观经济温和复苏，市场在年初经历短期悲观情绪宣泄后回归理性，整体呈现弱势震荡的走势，结构性机会较多。随着中国制造业升级和出海步伐的加快，受益出海逻辑的行业和个股都迎来新的成长契机。高股息行情从传统的公用事业类标的扩散到其他行业，供给弹性较弱、产能出清较好的上游资源甚至部分中游制造都表现出较明显的业绩韧性和股价弹性。AI领域的新进展层出不穷，带动AI领域的发展及相关公司的良好业绩，进一步增强市场长期信心，带动相关板块继续表现亮眼。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，电子、采掘、交运、通讯、有色、机械、化工等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望下半年，随着国内宏观经济持续复苏，市场在经历过去半年震荡后仍处在较好的价值投资区间，而且，结构性机会也不乏亮点。国内流动性处于较为宽松状态，国内居民资产配置力量渐显。从全球流动性角度看，美联储降息的预期进一步提升，海外流动性边际改善可期。在市场情绪波动大，以及对个别行业的判断过于悲观或狂热的时候，更应该保持足够的定力，才能在风浪中保持清醒和稳健，看到更多更长远的机会。 从中长期的维度来看，全球经济复苏的趋势确定性依旧强劲，中国经济具备较强大的韧性，未来有望在稳定增长的同时实现经济结构的优化，并且在科技发展领域保持相对领先的姿态。中国制造业历经过去数十年的持续积淀，国内产业结构的调整与技术进步成效显著，得益于国内工程师红利以及产业链配套的完备，国际竞争力大幅提升，预计未来在国际市场上的份额将持续提升。虽然短期看，利润增长和估值仍然徘徊在历史相对底部位置，但是，未来随着宏观经济的企稳回升以及海外市场的大力拓张，阿尔法性正在逐步显露，未来大概率会有一大批优质企业从中国龙头公司成长为世界龙头公司，看好中国制造业升级的大趋势和其中涌现出的众多优质公司。另外，数字经济、人工智能的发展对制造业的进步也有显著地加成作用。AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响，需要高度重视。过去的历次能源革命、技术革新对很多产业以及整个社会的生产力提升以及生产生活组织方式都产生重大且深远的影响，当前，电气化方兴未艾，AI的进步又到了关键爆发的节点。面对科技发展的日新月异，一定要保持足够的重视、敬畏和乐观开放的心态，摆脱线性的思维方式，从更多维度和更长周期里思考问题，才能不会错过科技时代的重大变化。 从投资策略的角度看，研究的重心始终更多地放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值匹配的逻辑，长期重点关注高端制造和消费升级。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。 本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来取得更好的长期投资收益。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2024年第一季度报告
一季度市场整体先抑后扬，结构分化明显,A股市场沪深300指数上涨3.10％，创业板指下跌3.87%。行业方面，银行、家电和有色表现较好，而医药、计算机和电子跌幅较大。 回顾一季度，宏观经济继续温和复苏，市场在经历短期悲观情绪宣泄后回归理性，市场整体先抑后扬，结构性机会较多。高股息行情从传统的公用事业类标的扩散到其他行业，供给弹性较弱、产能出清较好的上游资源以及部分中游制造都表现出明显的业绩韧性和股价弹性。随着中国制造业升级和出海步伐的加快，受益出海逻辑的行业和个股都迎来新的成长契机。AI领域的新进展层出不穷，进一步带动相关板块继续表现亮眼。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，机械、有色、电气设备、通讯、交运和采掘等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2023年年度报告
回顾2023年，一季度宏观经济在走出新冠疫情后经历了一轮相对陡峭的复苏过程。市场对于全年的经济增长抱有较高的预期，引发一轮经济复苏的抢跑行情。二季度国内经济整体进入温和复苏的进程中，环比增速比较平缓，与市场先前对经济复苏的速度和节奏预期有一定差异。市场经历了对于一季度过于乐观的预期的修正，出现调整。很多传统行业及公司从短期业绩层面来看弹性不大，投资亮点较少，难有超预期的情况发生。市场关注点集中在增长确定性较强且估值偏低、股息率较高的板块以及受益AI技术进步影响最大的板块。尤其是AI相关板块及个股备受关注，市场表现出了极高的研究热情和参与度，虽然在进入三季度后，因为短期涨幅过大而显著回调，但四季度随着AI领域应用的进一步发展，相关公司及板块又有所表现。另外，全年来看，业绩确定性较强且估值偏低、股息率较高的板块继续获得市场青睐。 海外方面，美国通胀率持续高企，经济数据好于预期使得加息周期结束的预期时间推迟。另外，市场对于汇率波动、外资流动等问题比较担忧。 全年来看，通信、传媒、计算机和电子等板块表现较好，而商贸零售、地产、建材和电气设备新能源等板块跌幅较大。 2023年全年，本基金全年总体维持中性偏乐观的权益仓位，重点配置景气度持续性较强的行业中，估值相对合理，有核心竞争力的优质公司。具体行业方面，采掘、电子、电气设备、通信等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望2024年，随着国内宏观经济持续复苏，市场在经历过去一年估值的进一步下探后进入较好的价值投资区间，同时，结构性机会也不乏亮点。自下而上的研究和投资，更注重于从各条产业把握整体的经济脉搏。在市场情绪波动较大，以及对个别行业的判断过于悲观或狂热的时候，更应该保持足够的定力，才能在风浪中保持清醒和稳健，看到更多更长远的机会。 中长期看中国经济韧性较强，未来有望在稳定增长的努力下实现经济结构的优化，并在科技发展中保持较为领先的态势。继续看好中国制造业升级的大趋势和其中涌现出的众多优质公司。中国制造业经过过去几十年的不断积累，国内产业结构调整和技术进步非常显著，受益国内工程师红利和产业链配套的完整，国际竞争力大幅提升，相信未来随着国内经济活力的恢复以及海外份额的逐步提升，将重新获得市场认可。另外，AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响，需要高度重视。过去的历次能源革命、技术革新对很多产业以及整个社会的生产生活组织方式都产生重大且深远的影响，当前，电气化方兴未艾，AI的进步又到了关键爆发的节点。面对科技发展的日新月异，一定要保持足够的重视、敬畏和乐观开放的心态，摆脱线性的思维方式，从更多维度和更长周期里思考问题，才不会错过科技时代的重大变化。 从投资策略的角度看，研究的重心始终应该更多地放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值匹配的逻辑，长期重点关注高端制造和消费升级。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。 本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来取得更好的长期投资收益。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2023年第三季度报告
三季度市场震荡下行，行业分化较大，A股市场沪深300指数下跌3.98％，而创业板指下跌9.53%。行业方面，非银、钢铁和银行有所上涨，而电气设备、计算机、通讯和传媒跌幅较大。 回顾三季度，宏观经济继续温和复苏，市场对经济周期的担忧阶段性有所缓解，同时，AI为代表的科技成长类板块因为前期涨幅过大而出现显著回调。市场在寻找新的成长板块的过程中，增长确定性较强且估值偏低、股息率较高的板块仍然受到青睐。中远期看，AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响，而短期AI产业的机会主要体现在大模型的研发训练和由此带动的算力方面的投入以及在部分行业如智能驾驶等的持续推进。海外方面，美国通胀率持续高企，经济数据好于预期使得加息周期结束的预期时间推迟，另外，市场对于汇率波动、外资流动等比较担忧。 报告期内，本基金一直维持中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，采掘、电子、电气设备、机械等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2023年中期报告
整个上半年市场波动较大，行业分化严重，A股市场沪深300指数下跌0.75％，而创业板指下跌5.61%。行业方面，通信、传媒和计算机大幅上涨，而商贸、地产、食品饮料和建筑材料跌幅较大。 回顾上半年，一季度宏观经济逐步走出新冠疫情后经历了一轮相对陡峭的复苏过程。市场对于全年的经济增长抱有较高的预期，引发一轮经济复苏的抢跑行情。二季度国内经济整体进入温和复苏的进程中，环比增速比较平缓，与市场先前对经济复苏的速度和节奏预期有一定差异。市场经历了对于一季度过于乐观的预期的修正，出现调整。很多传统行业及公司从短期业绩层面来看弹性不大，投资亮点较少，难有超预期的情况发生。市场关注点集中在增长确定性较强且估值偏低、股息率较高的板块以及受益AI技术进步影响较大的板块。尤其是AI相关板块备受关注，市场表现出了极高的研究热情和参与度。中远期看，AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响，而短期AI产业的机会或主要体现在大模型的研发训练和由此带动的算力方面的投入以及部分行业出现的相关应用的落地。海外方面，美国通胀率持续高企，地产、就业数据好于预期使得加息周期结束的预期时间推迟，另外，市场对于汇率波动、外资流动等比较担忧。 报告期内，本基金继续逐步提高仓位至中性偏乐观的权益仓位。目前组合中，电子、电气设备新能源、家电、机械、通讯、银行等配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望下半年，宏观经济增长预期仍然是影响A股市场最重要的变量。国内流动性处于较为宽松状态，国内居民资产配置力量渐显。从全球流动性角度看，美联储加息有望接近尾声。海外流动性、国内微观资金面边际改善可期。 中长期看全球经济复苏趋势确定性仍强，中国经济韧性较强，且有望在稳定增长的努力下实现经济结构的优化，并在科技发展中保持较为领先的态势。流动性上看，流动性适度或宽松的状态或将长期持续。而从市场参与者结构看，我国居民资产配置中长期有望持续向权益转移，机构化和外资比例的继续提升，对A股市场也形成实质性的长期利好。继续看好中国制造业的竞争力优势和产业升级之路。中国制造业通过过去几十年的不断积累，国内产业结构调整和技术进步非常显著，制造业受益工程师红利和产业链配套的完整，在国际市场上的产品竞争力大幅提升。虽然短期受宏观经济影响，利润增长和估值仍然徘徊在历史相对底部位置，但相信未来随着宏观经济的企稳回升，自身阿尔法属性会更好的显露出来，将重新获得市场认可。中国制造业在国际市场上的份额仍有望稳步提升，或将会有一大批优质企业从中国龙头公司成长为世界龙头公司。另外，高度重视数字经济、人工智能对中国制造业的影响。 从投资策略的角度看，研究的重心更多放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值的匹配，长期重点关注金融、高端制造和消费升级。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2023年第一季度报告
一季度市场震荡上行，行业分化较大，A股市场沪深300指数上涨4.6％，而创业板指上涨2.2%。行业方面，计算机、传媒、通信和电子大幅上涨，而电气设备新能源、银行和地产表现较差。 回顾一季度，地产和疫情防控这两大重点政策方向上出现了较多重大的变化，市场对经济复苏的方向有比较一致的预期，但是对于复苏的速度和节奏分歧较大。海外方面，美国通胀超预期持续高企以及个别银行的风险事件令市场对于金融安全、海外需求和出口的未来更加担忧。上市公司从短期业绩层面来看投资亮点较少。与此同时，chatgpt3.5和4.0的出现令资本市场兴奋不已， AI技术的应用对于大部分生产领域的效率提升都可能产生深远的影响。虽然短期缺乏明确受益的标的和精确的定量研究，但方向和信心上的变化带来较大的布局热情。新能源行业一季度缺少积极变化，电动车产业链受制于需求不足、价格战持续以及海外产业政策的影响，而光伏行业仍然等待硅料价格的下跌到位后出现新的供需平衡。 报告期内，本基金逐步完成建仓。目前组合中，新能源、化工、公用事业、金融等行业配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
国富均衡增长混合A015137.jj富兰克林国海均衡增长混合型证券投资基金2022年年度报告
22年全球经济在新冠疫情和地区冲突的阴霾下继续艰难前行，市场大幅震荡，行业轮动加剧。 前四个月受海外俄乌冲突影响，原油等部分大宗商品价格飙涨，Omicron变异毒株在上海等部分城市爆发，影响了国内正常的经济生活，A股市场大幅下挫。五月份之后，上述两大压制经济的短期因素阶段性解除：大宗商品价格显著下行，Omicron疫情在上海等城市的影响阶段性告一段落，生产物流快速恢复，需求的修复也在发生，市场由此出现持续2个月的反弹。但是，支撑这轮反弹的逻辑是两大短期压制因素的消除，而中长期的矛盾仍然没有解决。进入三季度以来，Omicron疫情又开始在国内多个城市和地区爆发，地产风险继续释放，相关数据进一步恶化。海外方面，美国通胀超预期持续高企，市场预期出口回落且海外流动性收缩。经济基本面进一步走弱，大部分行业的需求加速下行，需求端的疲弱代替供给格局成为当期关键的变量，由此，A股市场7月到10月经历了又一轮快速下挫，并最终冲击到了前期表现较好供给格局偏紧的行业板块以及上半年凭借自身阿尔法较好地抵御了宏观贝塔下行的制造业里的成长型个股。这类板块和个股的超额收益明显收窄。11月份至年底，地产链和消费出行等两大板块的反转逻辑成立，带动相关板块和市场整体出现大幅反弹。 全年来看，煤炭、休闲服务、交运和银行等板块跌幅较小，而TMT、军工和电气设备新能源等板块跌幅较大。 2022年，本基金采取均衡稳健的建仓策略逐步建仓。目前组合中，新能源、化工、公用事业、金融等行业配置相对较多，总体在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。
展望2023年，国内经济正在走出疫情阴霾，生产生活逐步恢复，叠加稳增长利好政策不断出台，投资者对经济复苏的信心得以增强，推动市场回暖，预计国内经济基本面整体走势前低后高。从资金维度看，23年美联储加息有望放缓，国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善。风险方面，未来仍需关注新冠病毒变异的情况及毒性对全球的影响，以及海外抗通胀和需求疲弱的幅度和节奏。 中长期看中国经济韧性较强，未来有望在稳定增长的努力下实现经济结构的优化，并在科技发展中保持较为领先的态势。继续看好中国制造业升级的大趋势和其中涌现出的众多优质公司。中国制造业经过过去几十年的不断积累，国内产业结构调整和技术进步非常显著，受益国内工程师红利和产业链配套的完整，国际竞争力大幅提升。22年受到国内经济周期下行以及疫情扰动的双重影响，制造业内众多质地优秀的成长型公司，业绩和估值经历大幅度双杀，处在历史相对底部位置，相信未来随着经济活力的恢复以及海外份额的逐步提升，将重新获得市场认可。另外，流动性上看，GDP增速或将长期维持低速增长态势，流动性适度或宽松的状态或将长期持续。而从市场参与者结构看，我国居民资产配置有望中长期向权益转移，机构化和外资比例的继续提升，对A股市场也形成实质性的长期利好。 从投资策略的角度看，研究的重心始终应该更多的放在自下而上的角度，重视公司业绩增长和估值匹配的逻辑，长期重点关注高端制造和消费升级。本基金会在行业和风格配置上保持均衡，继续自下而上的深入研究挖掘个股。