华商300智选混合A(015094) - 基金投资策略和运作

报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡上行行情，上证指数上涨12.73%，中证500指数上涨25.31%，创业板指上涨50.4%。2025年4月初在美国关税大幅超预期的背景下，市场经历了一周的急速下跌。而后在4月底到6月之间中美经历了多次贸易和关税相关的沟通和交涉，最终的结果是关税问题得到了极大的缓解。市场对关税缓解的预期和风险偏好也随之提升，从而进入了稳步反弹向上的趋势。整个三季度受益关税缓解和风险偏好提升的AI算力和创新药为代表的科技成长方向表现突出。我们组合一直以反转,高频量价和盈利做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2025年三季度主要配置在有色，新能源和电子。华商300智选A第三季度收益为24.63%，华商300智选C第三季度收益为24.49%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数上涨2.76%，中证500上涨3.31%，创业板上涨0.53%。2025年一季度在deepseek横空出世和经济复苏的预期下A股市场稳步上涨，但是进入二季度中美关税经历了先超预期而后缓和的过程，市场也随之震荡上行。在2025年初，华商300智选基金采取了均衡配置，主要持仓了银行、公共事业和计算机相关标的。1月份在市场对美国关税的悲观预期的背景下，市场经历了一个月的缓慢下跌，进入2月和3月份在deepseek横空出世之后，整个市场对中国的科技板块态度发生转变，伴随着风险偏好提升以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板开始了一轮暴力上涨，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。在整个一季度我们逐步降低了基金中成长风格的计算机而加仓了医药和电子的配置。2025年二季度在4月初在美国关税大幅超预期的背景下，市场经历了一周的急速下跌。而后在4月底到6月之间中美经历了多次贸易和关税相关的沟通和交涉，最终的结果是关税问题得到了极大的缓解。市场对关税缓解的预期和风险偏好也随之提升，从而进入了稳步反弹向上的趋势。整个二季度受益关税缓解和风险偏好提升的AI算力和创新药为代表的科技成长方向表现突出。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位，并且提高了估值性价比高的银行和电子的仓位。2025年上半年华商300智选A基金收益为-1.05%，华商300智选C基金收益为-1.24%。

报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡行情，上证指数下跌0.48%，中证500指数上涨2.31%，创业板指下跌1.77%。2025年1月份在市场对美国关税的悲观预期的背景下，市场经历了一个月的缓慢下跌,进入2月和3月份在deepseek横空出世之后，整个市场对中国的科技板块态度发生转变，伴随着风险偏好提升以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块开始了一轮上涨，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。我们组合一直以反转,高频量价和估值做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2025年一季度主要配置在银行、电子和医药。华商300智选A第一季度收益为-1.41%，华商300智选C第一季度收益为-1.51%。

报告期内市场整体全面上涨，上证指数上涨12.67 %，中证500上涨5.46%，创业板上涨13.23%。2024年一季度在市场对经济预期持续较低的背景下A股市场震荡下跌,但是进入二季度经在经济数据好转市场预期转好的背景下,市场开始修复性震荡。在2024年初,华商电子行业量化采取了均衡配置主要持仓了公共事业，食品饮料，家电和钢铁相关标的。2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌,进入2月和3月份在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹,进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷,市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们在二季度主要配置在公共事业，食品饮料，交运和医药。2024年三季度在国内经济政策转向的背景下市场经历了一波快速的暴力反弹，而进入四季度随着政策符合预期地落地市场逐步进入震荡下行状态。我们组合以量化多因子模型为基础加以机器学习算法进行因子选择，然后通过选出的有效因子进行细分领域和个股选择。我们在2024年四季度挑选出估值、动量和波动率做为最重要的因子指标，我们2024年四季度主要配置在电子、医药、非银金融和银行。2024年全年华商300智选A收益为8.83%，华商300智选C收益为8.40%。

报告期内市场整体经历了一段持续下跌之后暴力反弹的行情，上证指数上涨12.44%，中证500指数上涨16.19%，创业板指上涨29.21%。2024年7、8月和9月初在经济数据不及预期叠加悲观预期的背景下，以红利和价值风格为主的银行、家电行业持续跑赢以成长风格为主的tmt和制造业，成长和红利风格的收益率剪刀差持续扩大。我们组合一直以红利、动量和波动率作为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2024年三季度主要配置在公共事业，非银金融，交运和医药。华商300智选A第三季度收益为7.27%，华商300智选C第三季度收益为7.16%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数下跌0.25 %，中证500下跌8.96%，创业板下跌10.99%。2024年一季度在市场对经济预期持续较低的背景下A股市场震荡下跌,但是进入二季度在经济数据好转市场预期转好的背景下,市场开始修复性震荡。在2024年初,华商300智选采取了均衡配置主要持仓了公共事业，食品饮料，家电和钢铁相关标的. 2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌,进入2月和3月份在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹,进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷,市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们在二季度主要配置在公共事业，食品饮料，交运和医药。2024年上半年华商300智选A基金收益为2.73%,华商300智选C基金收益为2.54%。

报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡上行，上证指数上涨2.23%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%。2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌，进入2月和3月份，在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。我们组合一直以动量、高频量价和波动率做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2024年一季度主要配置在公共事业、食品饮料、家电和钢铁。华商300智选A第一季度收益为4.44%，华商300智选C第一季度收益为4.34%。

报告期内市场整体全面下跌，上证指数下跌3.7 %，中证500下跌7.42%，创业板下跌19.41%。2023年一季度在国内疫情防控放开经济复苏的预期下A股市场稳步上涨,但是进入二季度经济数据显示整体复苏斜率变缓,市场开始震荡下跌。在2023年初,华商300智选基金采取了均衡配置主要持仓了电气设备与新能源,电子,消费和医药相关标的。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份在国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。在整个一季度我们逐步降低了基金中成长风格的电气设备与新能源仓位来控制净值的回撤。2023年二季度在4月份经济数据显示国内复苏斜率变缓之后,A股市场的风险偏好大幅降低。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位,并且提高了估值性价比高的消费和电子的仓位。2023年三季度和四季度在国内经济复苏动能减弱叠加外资持续流出的情况下A股市场在经历了二季度震荡之后逐步转向单边缓慢下跌行情。我们也在紧跟市场调整基金持仓，逐步降低了估值较高的电子和计算机仓位。我们组合以量化多因子模型为基础加以机器学习算法进行因子选择，然后通过选出的有效因子进行细分领域和个股选择。我们在2023年四季度挑选出高频量价,估值,成长和分析师一致预期做为最重要的因子指标，我们2023年四季度主要配置在食品饮料，建筑,交运和有色。2023年全年华商300智选A收益为-12.21%,华商300智选C收益为-12.56%。

报告期内市场整体经历了一段持续的震荡下行，上证指数下跌2.86%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。2023年三季度以来的A股市场经历了一段震荡下行的行情。2023年7月份在国内经济弱复苏的预期下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了6月底的调整下跌,进入8月和9月份在国内经济政策逐步落地但是整体效果没法及时验证的背景下叠加外资持续流出，大部分行业继续震荡下行，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现较好。我们组合一直以高频量价,估值,事件和分析师一致预期做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2023年三季度主要配置在食品饮料，建筑,电子和有色。华商300智选A第三季度收益为-3.37%，华商300智选C第三季度收益为-3.46%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数上涨3.65 %，中证500上涨2.29%，创业板下跌5.61%。2023年一季度在国内疫情防控优化经济复苏的预期下A股市场稳步上涨,但是进入二季度经济数据显示整体复苏斜率变缓,市场开始震荡下跌。在2023年初,华商300智选基金采取了均衡配置主要持仓了电气设备与新能源,电子,消费和医药相关标的。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份在国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。在整个一季度我们逐步降低了基金中成长风格的电气设备与新能源仓位来控制净值的回撤。2023年二季度在4月份经济数据显示国内复苏斜率变缓之后,A股市场的风险偏好大幅降低。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位,并且提高了估值性价比高的消费和电子的仓位。2023年上半年华商300智选基金A类收益为-4.17%，C类收益为-4.35%。

报告期内市场整体经历了一段持续的震荡上行，上证指数上涨5.94%，中证500指数上涨8.11%，创业板指上涨2.25%。2023年一季度以来的A股市场经历了一段单边缓慢上行的行情。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。我们组合一直以高频量价,估值,事件和分析师一致预期做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2023年一季度主要配置在食品饮料，医药,电子和大金融行业。华商300智选A类第一季度收益为2.20%，C类第一季度收益为2.11%。

报告期内市场整体震荡，上证指数下跌15.13 %，中证500下跌20.31%，创业板下跌29.37%。2022年三季度在海外衰退预期加剧和国内疫情反复的情况下A股市场在经历了二季度大幅反弹之后逐步转向单边缓慢下跌行情。我们8月到10月接近2个月的建仓期期间主要以稳健和绝对收益策略为主逐步建仓，在建仓期内主要使用和估值和波动率因子做为选股核心指标在整个4季度组合主要配置在消费，医药,计算机和大金融板块。本基金自基金合同生效日（2022年8月18日）至本报告期期末A类收益为-2.94%，C类收益为-3.09%。