易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A(015087) - 基金投资策略和运作

四季度，国内股指横盘震荡，以全收益口径沪深300、中证500、中证1000微升；港股表现落后，银行领涨，创新药与恒生科技深度回调。全球股市表现较佳，越南、日本主要指数涨超10%，美国、德国亦红盘。A股风格上，微盘领跑。板块方面，红利收正，创业板微跌，科创50重挫。行业层面，TMT分化：通信飙升，计算机、传媒、电子回调；石油石化、军工、有色、消费者服务表现居前，地产领跌，医药、汽车、食品饮料表现疲弱。另类资产亮眼，金银大涨。境内债券期限分化，1年期、10年期国债到期收益率小幅下行，30年期国债收益率上行。美国10年期国债收益率先下后上，总体上行。中证可转换债券指数表现理想。基金指数表现看，中证偏股基金指数下跌2%以上，中证债券型基金指数上涨50bp以上。本基金的定位偏权益，主要是精选管理人进行投资，并在相对极致的市场中进行仓位的逆向选择。管理人方面，主动和被动结合，以内部管理人为主，适当搭配外部。四季度依旧超配权益，但适当降低了仓位，且持仓结构更向基准靠拢。 经过了2024年9月底以来股票市场的大幅上涨，建议投资者未来要适度降低收益预期。从PE和PB的估值角度看，目前相对合理，继续大幅提升的空间有限。但考虑企业盈利还在底部，未来大概率将逐步修复，而且股债收益比虽然降低但A股仍优于债券。我们对A股依然相对乐观，值得继续关注，但认为更多体现为结构性机会，关注政策的一些变化，比如近期关于房地产的部分政策属于相对积极的信号。债券继续维持中性看法，静态收益率较低，收益率继续下行空间有限，投资者的风险偏好有所提升，近期PMI好于预期加上一些政策的出台，需要关注潜在的存量资金腾挪可能带来的风险，中长期信心的提升也降低纯固收的吸引力。对于黄金，我们认为仍然具备战略配置价值，长期跟股债的相关性低，但考虑目前绝对价格并不低，加上波动率较高，会考虑灵活应对。豆粕进入观察区，“现金收益率+远月合约贴水”给出安全垫，后续跟踪豆粕价格走势与 ETF 溢价率变化，择机配置。基于上述判断，本基金仍将超配权益，并在权益内部进行管理人的持续筛选和优化配置。但考虑历史数据比较，也会多思考潜在的风险，在仓位上根据波动率变化灵活应对，随时准备一些逆向的选择，争取能够提升组合长期的收益风险比，我们会继续努力，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

3季度，国内主要的股票指数大幅上涨，9月初震荡回落后继续上行格局。全球股市有所分化，越南、日本和美国股市均较大幅度上涨，德国股市微跌。恒生指数和中证可转换债券指数也大涨。A股板块指数方面，创业板指和科创50指数表现出彩，涨幅50%上下。行业上看，通信、电子、电力设备及有色的涨幅出彩，超过40%；银行和综合金融跌幅较大。另类资产方面，黄金大涨，原油走弱。债券方面，境内债表现不佳，中债10年期国债利率上行20bp以上，美国10年期国债收益率有所下行。基金表现看，中证偏股基金指数大幅上涨，中证债券型基金指数基本走平。本基金的定位权益仓位较高，主要是精选管理人进行投资，并在相对极致的市场中进行仓位的逆向选择。管理人方面，主动和被动结合，以内部管理人为主，适当搭配外部。3季度依旧超配权益，但在权益内部进行了较大的结构优化，大幅降低了TMT的配置比例，加仓了顺周期和金融，目前的持仓结构更向基准靠拢。期间，考虑权益市场波动率的变化，阶段性降低过权益的仓位。展望未来，股债收益比降低但A股相比债券仍有比较大的优势，我们对A股依然相对乐观，未来企业盈利有望逐步修复，值得继续关注，但认为更多体现为结构性机会。由于去年9月以来市场大幅上涨，A股总体估值有比较大抬升，不能只考虑收益，还要考虑波动，需要对个别阶段性估值偏高领域保持谨慎。债券维持中性看法，尽管收益率上行后释放了部分风险，但静态收益率较低，收益率继续下行空间有限，投资者的风险偏好有所提升，需要关注潜在的存量资金腾挪可能带来的风险，中长期信心的提升也降低纯固收的吸引力。对于黄金，我们认为仍然具备战略配置价值，长期跟股债的相关性低，但考虑目前绝对价格并不低，我们会适当配置。豆粕方面，供给较大，价格承压，ETF的短期溢价率较高，关注风险，风险释放后再寻找机会。基于上述判断，本基金仍将超配权益，并在权益内部进行管理人的持续筛选和优化配置。但考虑历史比较，中证偏股基金指数年度30%以上的收益率已经属于较高的水平，我们也会多考虑潜在的风险，在仓位上根据波动率变化灵活应对，随时准备一些逆向的选择，争取能够提升组合长期的收益风险比，我们会继续努力，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

2025年上半年A股市场在复杂多变的内外部环境中展现出韧性，主要指数呈现震荡上行态势。市场结构性分化明显，科技成长股表现突出，传统周期股相对疲弱。从行业上看，人工智能和创新药由于自身产业的大幅发展，表现突出；而与内需相关的消费、地产等相关行业表现相对落后。风格上看，依然是小盘占优，大盘相对落后。本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争实现战胜基准并实现资产的长期增值。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置，并利用少数仓位进行了风格或行业偏离。在本报告期内，组合基本维持了平稳运作，并根据不同资产的性价比进行了调整。在本报告期内，我们进一步加大了不同风格基金在不同市场环境下表现的研究，并在报告期内，相对年初均衡的组合进行了一定的偏离；另外，我们一直强调在“百年未有之大变局”下，需要进一步提高基金精选选择标准，在本报告期内根据我们对基金经理行为的观察，对组合进行了一定的调整和优化。随着我们对不同风格资产的属性认知，本基金也适当参与商品（主要是黄金和豆粕）、REITs以及长久期债券的配置，虽然配置比例不高，但是有助于我们观察不同资产之间的联动性和对冲性，为未来我们进一步分散化配置打下基础。回顾上半年的操作，我们在风格上操作的思路相对清晰，由于2024年红利资产超额较高，我们在年初适当向成长和小盘风格偏离，并相对高配了港股。随着市场的上涨以及小微盘的逐步过热，我们适度在4月初减仓了小盘，并在4月7日中美贸易战之前，适当增加了红利和稳定类资产，减少成长资产。另外上半年的主要操作是在5月份适度加仓了AI相关的配置，主要原因是我们观察到随着海外大模型的进步，AI Agent为代表的应用逐步在形成商业模式闭环，但是由于市场相对悲观，国内相关资产并没有表现，因此我们选择适当提高AI的配置。总体来看，基金在上半年表现尚可，相对基准取得了一定的超额，在未来，我们将继续沿着既定的策略，以持有人利益为核心，努力为持有人创造价值。

回顾2025年一季度市场表现，A股和港股在全球相对亮眼。总体来看春节前，A股市场仍然处于下行的趋势，但随着DeepSeek、《哪吒2》等出现，对于中国的信心被再度燃起，市场也出现了较为显著的反弹；其中，港股在互联网公司的带动下涨幅较大，A股中TMT等行业涨幅较高，而前两年表现较好的红利风格表现较弱。政策上看，随着3月中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第三次会议和中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议的召开，今年中国整体的政策目标也逐步清晰，并且我们看到政府扩张内需消费的决心，这让我们对中国的内生增长更有信心；但是从地缘政治上，我们也看到了美国加征关税的风险。就产品的运行情况而言，我们在一季度跑赢了业绩基准。总体来看，由于我们在去年把组合调整为均衡略偏成长的风格并且配置了较高仓位的港股，因此，组合在一季度相对受益。就具体的操作来看，组合一季度整体的换手率不高，主要进行了以下两类操作：（1）基金品种的优化。这也是我们最重要的工作，在不同风格的基金中不断对比，优中选优；这部分操作在本季度较多，我们对组合中的基金进行了进一步的调整和优化。（2）卫星策略。在一季度，本基金执行的卫星策略不多，主要是在港股和大小盘风格上进行了一定的调整，截至一季度，这两个主要的卫星策略都获得了一定的超额收益。我们的卫星策略首先追求的是胜率，因此在未来预计此类操作会比较少，只有在确定性比较高的时候进行出击。展望二季度，我们保持谨慎乐观。谨慎的原因是我们还需要进一步观察国内经济复苏的状况以及国际地缘环境的变化；乐观的原因是我们长期提到的A股股权回报的提升，目前A股大量公司越来越重视股东回报，叠加股票市场合理的估值，我们认为对A股整体的收益可以保持一定的乐观。和往常一样，我们也会在未来的半年报和年报分享我们对市场的一些观察和看法，在季报中更多沟通基金的运作情况，感谢持有人一直以来的信任。

2024年A股总体波动较大，并且在年度出现了历史较为罕见的政策行情。年初市场较为低迷，2月由于流动性冲击，在小微盘股崩盘的带动下上证指数一度跌到2635点，随后出现一轮较为猛烈的反弹。A股市场5-9月又出现连续的下跌，直到9月24日国务院新闻办举行“推动高质量发展”系列主题发布会，稳定了资本市场的信心，并且9月26日中共中央政治局会议提出要“加大财政货币政策逆周期调节力度”，A股随之大幅上涨，其后至年底A股维持震荡走势。本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争战胜基准并实现资产的长期增值。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置，并利用少数仓位进行了风格或行业偏离。 在本报告期内，组合基本维持了平稳运作，并根据不同资产的性价比进行了调整。我们基于对基金经理的策略和风格的认知，对组合中的核心基金进行了优化；另外在当前“百年未有之变局”的大背景下，我们对基金经理策略的选择也更加严格：一方面，我们更加倾向于选择个股选择能力强的基金经理来应对当前宏观不确定性强的环境；另一方面，随着我们对不同风格资产的属性认知，我们对于不同风格/策略基金经理的能力圈要求也更加清晰，并据此进行了相应的优化。回顾2024年，我们在风格上操作的思路相对清晰，在年初红利超额较高的阶段，我们对红利类资产进行了减持，并加仓了一些基本面较为扎实且估值不贵的资产，比如汽零和医药，相对比较遗憾的是错过了AI，因此在风格和行业上相对吃亏。但是在6-7月AI板块有一定回落的阶段，我们适度加仓了AI相关的资产，并取得了绝对收益。在9月行情期间，整体仓位有所提升，但是由于加仓的资产偏顺周期，因此相对跑输，在年尾组合基本维持了稳定。

2024年三季度是不平凡的一个季度，再次将A股的涨跌特征体现得淋漓尽致。从时间序列上看，9月中旬以前A股主要指数都在缓慢下行，而9月下半月A股主要指数均实现了20%左右的涨幅——A股涨跌的幂律分布又一次体现。这再一次说明在A股择时的难度。如果在9月中旬前离场，那么9月最后的丰厚回报也就无法享受。西格尔教授在《股市长线法宝》中也指出，如果在美国市场，错过1%涨幅最高的交易日，持有美股的长期收益也将非常平庸。因此，就我们管理的FOF的理念而言，我们尽可能不做择时，而是根据可投资产的内在长期回报进行配置。在我们看来市场短期的涨跌难以预测，但是中长期的收益来源却有迹可循，比如股票的长期回报主要来自估值的变动和盈利的贡献，而A股正好处在戴维斯双击的位置，因此我们在全年基本上维持了A股的高配。就三季度的操作而言，在9月24日国务院新闻办公室举行介绍金融支持经济高质量发展有关情况的发布会之前，我们基本上操作很少，主要的结构调整是加仓了港股和医药。在我们看来，港股在三季度相对A股的优势非常明显，港股的公司有更强劲的盈利增长，更低的估值和更多的股票回购及分红，因此我们系统性地在三季度提升了港股的配置；另外，我们加仓了和经济增长相关性不高的医药，国内创新药产业链经过多年的培育和发展，已经具备较强的全球竞争力。在国务院新闻办公室发布会之后，我们进行了相应的应对。首先国务院新闻办公室发布会公布了一系列加强支持性的货币政策，力度整体超预期，但由于没有看到财政政策情况，我们小幅提升了仓位，在9月中共中央政治局会议之后，我们认为政策思路出现了较大幅度的转向，因此进一步提升了基金仓位。就行业结构来看，目前组合维持了较为均衡的状态，并以主动基金持仓为主。因此，在最近流动性推动的指数系统性上涨的行情中，组合相对宽基指数涨幅有所落后，但是我们认为市场迟早要回归理性，主动选股的alpha也将最终体现。展望后市，虽然市场预期有所改善，但是我们仍然谨慎前行，我们关注的核心是A股上市公司整体的盈利能力是否能实质回升；因此，我们将在保持仓位的基础上，根据不同类资产的估值性价比进行调整，力争为投资者创造alpha。和往常一样，我们也会在未来的半年报和年报分享我们对市场的一些观察和看法，在季报中更多沟通基金的运作情况，感谢持有人一直以来的信任。

2024年上半年，市场整体呈现震荡走势，但风格分化显著。整体来看，以上证50和沪深300为代表的大盘指数表现较好，录得正收益，中证500和中证1000代表的中小盘下跌，并且跌幅逐步扩大。行业上看，只有少数偏红利的资源、公用事业、交运、家电等行业上涨，大部分制造、科技、医药、消费的行业下跌。本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争实现基金资产的长期增值。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置；并利用少数仓位进行了行业偏离。在本报告期内，组合基本维持了平稳运作，并根据不同资产的性价比进行了调整。我们基于对基金经理的策略和风格的认知，对组合中的核心基金进行了优化。另外在当前“百年未有之变局”的大背景下，我们对基金经理策略的选择也更加严格：一方面，我们更加倾向于选择个股选择能力强的基金经理来应对当前宏观不确定性强的环境；另一方面，我们对基金经理的定价能力也更加看重，我们希望我们选择的管理人能够更加看重安全边际，以应对可能发生的风险。在卫星策略上，我们在3月红利类资产大幅上行的过程中对该类资产进行了逐步减持，从结果来看，红利资产后续并没有取得绝对收益，但是仍然有相对收益；而组合逐步加仓的是估值渐渐回落到合理区间的成长类资产，比如汽零和医药，但这类资产仍在承压。在我们看来，只要中国长期增长趋势保持不变，这类成长类资产的预期回报要比当下的红利资产要高。因此我们仍然会坚持不断挖掘估值合理甚至低估的成长类资产。

2024年第一季度市场经历了较大波动的开局。虽然从结果来看，以上证综指为代表的主要宽基股票指数涨跌幅不大，但是过程却是汹涌澎湃。代表大盘的上证50、沪深300指数分别上涨3.82%和3.10%，但是代表中小盘的中证1000指数下跌了7.58%。市场从开年到2月初基本处于下跌状态，但是随后开始单边上行，资本市场的放大器效应在第一季度得到了较为充分的体现，但是从整体基本面的角度来看，并没有发生特别剧烈的变化，更多体现的是投资者情绪的变化。本基金在一季度对市场演变进行了一定的应对。由于在去年年底观察到全球市场对中国市场的相对担心和港股与A股的相关性提升，本基金对组合的港股敞口进行了调减，并增加了A股的高股息和高质量资产；在2月底和3月初本基金降低了红利资产的配置，增加了成长类资产的配置。从结果上来看，对港股敞口的减少以及对红利类资产的增加，对组合的回撤控制和收益都有一定的正贡献。对成长类资产配置的增加目前来看效果一般，但是此时评估红利资产和成长类资产的性价比，我们认为成长类资产的性价比不差。我们并不认为中国市场已经失去了成长性，相反，我们在很多重要的行业和领域看到了中国上市公司的努力和崛起，我们相信中国的企业在创新和出海的道路上远远没有走到头。我们仍然对中国股票市场保持乐观的心态，正如我们在基金年报中所述，A股的上市公司在微观上出现的积极变化将提高A股的股东回报率，即使经济增速下降，我们也认为A股的回报不一定比过去差，因此基金保持了高仓位的运作，相信时间最终会站在我们这一边。我们也会在未来的半年报和年报分享我们对市场的一些观察和看法，在季报中更多沟通基金的运作情况，感谢持有人一直以来的信任。

2023年度，A股市场整体下跌，上半年表现好于下半年。其中大小盘分化比较显著，沪深300期间下跌11.4%，中证1000期间下跌6.3%。行业上看差异更为显著，2023年是全球人工智能大爆发的一年，随着大语言模型的横空出世，带动了国内相关大模型和应用的开发，也推动了相关算力等基础设施的投资建设，整个TMT（电信、媒体和科技）行业录得不错的正收益；另一个与之相关的领域是自动驾驶和机器人，也表现不俗。本年度另一个收益较好的方向是煤炭、石油、公用事业等方向，这些资产的特征是在最近几年拥有比较稳定的业绩和分红，并且大多是国企和央企，国企、央企的考核改革也有助于这些公司提升内在价值。反之，与经济相关性较强的地产、建筑、消费、化工等表现不佳，另外供需格局恶化较快的电力设备与新能源表现也较差。2023年是3年新冠疫情防控转段后的第一年，全国人民怀着希望进入正常化的生产和生活，随着政策的放开，生产生活进入正常化，过去3年被压抑的需求得到一次性的释放，因此上半年经济整体表现相对较好；但是进入到下半年，随着需求释放的结束，经济增速开始放缓。伴随着消费动能不足、地产基建投资偏弱、国内制造业供需格局恶化、外需减弱等问题的出现，国内、国外循环都出现了堵点；国内也出现了房地产、信托及地方债务的风险；国内政策虽然在逐步出台，但是尚未扭转趋势。本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争实现基金资产的长期增值。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置；并利用少数仓位进行了行业偏离。本年度基金运作基本稳定，对核心持仓基金进行了维持，并根据阶段性策略表现进行了再平衡。但本年快速轮动确实对管理是个不小的挑战，我们对核心持仓进行了坚持，并没有跟风操作。在卫星策略上，今年操作有得有失，一季度在研究AI（人工智能）之后并没有参与，导致业绩阶段性落后，但是也使得基金没有遭遇AI的回撤；二季度基于基本面研究抓住了汽车零部件的机会，给组合贡献了较多的收益；三季度在医疗反腐后，加大了医药的配置，增加了基金的超额收益；四季度超配港股，带来一定负贡献。

三季度A股市场整体呈现震荡下行态势，上证综指下跌2.86%，但大小盘分化较大，沪深300和中证1000分别下跌3.98%和7.92%。行业上看，分化也相对较大，偏成长的TMT和先进制造回调幅度基本在10%以上，以煤炭、石油为代表的周期和金融则小幅上涨。整体来看，二季度经济数据相对疲弱，市场对三季度稳定经济的政策预期较高。7月以来经济的复苏相对温和，市场也出现了经济进一步下滑的担心。与此同时，美国的通胀和经济数据使得美联储加息预期再度升温，10年美债利率上升到4.5%以上，美元相对走强，北上资金持续流出，A股在资金面相对承压。本基金在三季度整体操作不多，对核心持仓的基金进行了进一步的研究和分析，并采取了结构上的优化。在卫星持仓上，我们主要在汽车零部件、资源品上超配较多，就操作而言，主要对医药、港股等行业基金进行了加仓。7月底，全国医药反腐拉开序幕，医药行业出现大幅下跌，但是反腐工作中的问题很快得到纠偏，医药行业有一定的修复，本基金在此期间进行了积极的应对。由于美国流动性的收紧以及中国经济未能大幅走强，港股也出现了较大幅度的下跌，我们在有性价比的区间进行了建仓。展望未来，我们看好以下三个方向：（1）PPI上涨方向：PPI经历了2年的下行周期，目前已经出现反弹迹象，库存也在低位，寻找供给刚性环节且低估值的投资机会。（2）稀缺的成长性机会：汽车零部件、医药等。（3）高质量资产的稳定回报：高壁垒、预期高分红类资产以及传统的蓝筹白马公司。

本报告期内，A股整体上涨，但大小盘有一定分化，小盘表现较好。上证指数上涨3.7%，沪深300下跌0.8%，中证500上涨2.3%。偏股基金整体表现不佳，中证偏股基金指数下跌3.6%。股票市场各行业表现分化较大，半数行业录得正收益。TMT板块（科技、媒体和通信等行业）中的通信、传媒领涨，电子、计算机同样排名靠前；制造、金融整体收益在0附近；但是周期、消费、地产等顺周期行业录得负收益，但其中一些景气度改善的行业如家电、石油石化、汽车等收益为正。回顾整个上半年，中国的经济增长仍在蓄力，整体市场仍在等待机会，市场仍然以结构性行情为主，板块轮动较为明显。本基金成立于2022年8月16日，转眼接近1年时间。本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争实现基金资产的长期增值。今年上半年，基金基本上维持满仓运作，组合在制造业上暴露的敞口较多，风格上偏质量和成长，在上半年相对逆风。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置；并利用少数仓位进行了行业偏离。上年风格轮动较快，主题频出，持续性不长，前几年表现较好的质量和成长因子表现不佳，投资进入需要更加深度思考的模式；正如一季报所述，本基金在AI和中特估的参与较少，但在二季度主要通过对汽车基本面和产业趋势的研究，抓住了汽车零部件的机会，给组合贡献了较多的收益。过去一年是对管理人挑战较大的一年，管理人珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，坚持“深度研究创造价值”，力争管理好组合风险，让FOF发挥出更大的价值和优势，再次感谢持有人的信任。

截止报告期，A股总体获得小幅正收益，但其中过程曲折反复，行业热点轮动较快。年初到春节前，A股市场整体上涨，各个行业版块均有不错的表现。但是2月-3月随着AIGC（人工智能生成内容）、国企改革等投资机会的出现，A股市场内部开始分化。前期高景气度的电力设备新能源以及以耐用消费品为代表的汽车、地产产业链出现较大幅度回调，而计算机、传媒、通信等行业一路上涨，基本录得20%以上的涨幅。而在此期间，美国硅谷银行、瑞士信贷等海外金融机构出现风险，也影响了全球的风险偏好，离岸市场的港股表现大幅落后A股。 本基金在一季度继续按“核心+卫星”的策略运作。在报告期内，我们对内部基金经理进行了跟踪回顾，并在核心组合中对投资体系、框架有所进化，能力稳定的基金经理进行了增配。 而在卫星组合中，我们在年初对港股和消费都进行了适当止盈，并在硅谷银行事件出现之后进一步将港股调整至低配；但是在“中特估”和AIGC等方面虽然有一定投资，但速度偏慢，仓位较低，并在新能源上的持仓也没有进行太多的调整，因此在2-3月份的表现偏弱。 对于“中特估”和AIGC的投资机会，我们也分享一些自己的看法。对于国企改革，今年年初国资委对国企的考核目标从原来的“两利四率”改成了“一利五率”，从导向上看是非常有利于提升国企的股东回报率和内在价值的，但同时也要看到国企改革的过程是复杂和漫长的，我们倾向于在看到国企发生实实在在的变化和稳定的股东回报预期时，再考虑这方面的投资。而对于AIGC，我们也进行了大量的研究和调研。我们判断基于大模型的人工智能大概率是一次重大的生产力革命，将大幅提升人类的生产效率，从而进一步打开人类经济增长的天花板。但同样这个过程还处于早期阶段，基于大模型的AI将如何影响生产、生活，对于下游应用商业模式将带来什么样的变革，以及对原有公司的竞争壁垒带来什么样的变化等等问题目前还比较难以下判断，但是可以大概率判断算力需求将大幅提升，因此，我们也仅仅沿着算力等基础设施方向做了一些布局；在其他问题能看清楚之前，我们在投资上保持谨慎，但是也将尽最大努力保持跟踪和研究，努力抓住这轮巨大产业变革的机会。 在未来的管理中，我们会进一步精进资产选择和基金选择的结合方法，区分好资产beta和基金alpha的关系，在组合管理上进一步优化，努力给持有人带来相对稳定的回报。