国泰睿鸿一年定期开放债券发起式(014952) - 基金投资策略和运作

展望全年，预计适度宽松的货币政策将继续保持，债市流动性将保持宽松状态，全年资金价格有望维持低位震荡。经济基本面、内需进一步改善的趋势仍待观察，主要由国内定价的商品价格进一步上涨不确定性较大，国内物价有望保持低位，企业和居民信贷需求仍偏弱，一般信用债供给预计相对有限，财政政策保持积极，政府债供给有望继续增长，但是新发行政府债久期结构较长，全年市场承接能力仍面临一定考验。目前收益率曲线较为陡峭，信用债收益率和利差均处于较低水平且波动较低，稳健的杠杆票息策略相对占优，利率债尤其长端波动仍较大，但是配置价值相对更突出，关注超跌带来的加仓配置机会。

展望后市，预计适度宽松的货币政策将继续保持，财政政策靠前发力后对债市的扰动将相对减少，美国加征关税将在趋势上压制外贸需求，但是关税战烈度可能趋于缓和，国内经济基本面对债市影响预计仍较积极，有效需求不足的现状仍未有持续改善迹象，工业企业盈利同比走弱，居民收入和消费预期不稳，价格仍将面临压力，但是低利率环境下票息保护有限，流动性充裕环境下权益市场风险偏好预计保持偏高水平，股债跷跷板效应对利率定价的影响权重预计提升，不过估值持续走高后向盈利基本面回归的概率也将提高。总体上仍继续看多债券市场，并且认为经历过风险偏好抬升、高涨的阶段后，包括债券在内的国内各类资产定价将在下半年回归基本面定价，债券利率有望在下半年创出年内新低。

展望后市，预计适度宽松的货币政策将有效支持全年政府债券发行，市场流动性整体将保持宽松状态，企业和居民信贷持续改善情况仍需观察，市场资产欠配压力仍较大，政策面预计仍将出台诸多稳经济举措，考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，波动会增大，但是整体影响程度仍待观察，全年利率预计仍将保持震荡下行趋势，信用及期限利差尚有压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。

展望24年，我们预计经济整体将呈现温和复苏局面，流动性保持在中性水平。组合计划以配置中短久期信用债为主，票息策略预计将是主要的收益来源。

展望下半年，我们预计市场将以震荡行情为主。货币政策将维持中性偏宽松的局面，有利于通过杠杆交易来获取套息收益；基本面将呈现逐步复苏的态势，后续将持续观察社融和各项经济指标的最新变化，对组合做出相应的策略调整。下半年组合计划仍然以为高等级商金债和公司债配置为主，杠杆维持在130%以上的水平。