国泰睿鸿一年定期开放债券发起式(014952) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第4季度报告 
2025年四季度债券市场整体表现仍偏弱，结构上信用强于利率，固收产品整体赎回增加，债券负债端压力继续增大，叠加市场对未来政府债供给增长的担忧，收益率曲线继续呈熊陡态势。本基金在季度内主要采取利率债波段交易策略，保持偏低杠杆和久期水平，实现了一定净值增长。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度市场流动性继续保持宽松状态，但是权益市场风险偏好持续提升，债券市场各类债券收益率在季度内均出现不同程度上升，固收产品赎回增加，叠加政府债供给放量，债市负债端压力整体增大，利率债、信用债收益率曲线均呈熊陡态势。本基金以高等级信用债为底仓，并通过利率债进行逢高配置和波段操作，虽然在本季度降低了组合杠杆和久期水平，但是市场表现整体偏弱，净值出现了一定回撤。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年国内货币政策适度宽松，财政政策靠前发力，而资金面先紧后松，权益市场风险偏好持续回升，美国发起关税战加剧全球贸易市场不确定性，国内经济基本面对债市总体有利，但是低利率环境下债市在上半年波动较大，而配置压力下信用债表现相对跑赢利率债。本基金以高等级信用债为底仓，并通过利率债进行逢高配置和波段操作，在季度内采取了中高杠杆和中长久期策略，上半年实现了一定的净值增长，但是净值也出现了不小的波动。
展望后市，预计适度宽松的货币政策将继续保持，财政政策靠前发力后对债市的扰动将相对减少，美国加征关税将在趋势上压制外贸需求，但是关税战烈度可能趋于缓和，国内经济基本面对债市影响预计仍较积极，有效需求不足的现状仍未有持续改善迹象，工业企业盈利同比走弱，居民收入和消费预期不稳，价格仍将面临压力，但是低利率环境下票息保护有限，流动性充裕环境下权益市场风险偏好预计保持偏高水平，股债跷跷板效应对利率定价的影响权重预计提升，不过估值持续走高后向盈利基本面回归的概率也将提高。总体上仍继续看多债券市场，并且认为经历过风险偏好抬升、高涨的阶段后，包括债券在内的国内各类资产定价将在下半年回归基本面定价，债券利率有望在下半年创出年内新低。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度资金面整体呈紧平衡状态，权益市场风险偏好短期回升，股债跷跷板效应明显，各类债券收益率在季度内均出现不同程度调整。本基金以高等级信用债为底仓，并通过利率债进行逢高配置和波段操作，在季度内采取了偏高杠杆和中长久期策略，在一季度净值出现了偏大的回撤。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年，在降低全社会综合融资成本大背景下，国内市场流动性保持宽松状态，各类型各期限债券收益率均有不同程度下行，期限利差及信用利差均压降至较低水平。本基金在2024年通过配置中高等级信用债，并积极参与利率债逢高配置和波段操作，整体采取了偏高杠杆和弹性久期策略，较好把握住了全年债券牛市行情，取得了不错的投资收益。
展望后市，预计适度宽松的货币政策将有效支持全年政府债券发行，市场流动性整体将保持宽松状态，企业和居民信贷持续改善情况仍需观察，市场资产欠配压力仍较大，政策面预计仍将出台诸多稳经济举措，考虑到目前利率及利差水平整体处于低位，债市可能会存在阶段性调整风险，波动会增大，但是整体影响程度仍待观察，全年利率预计仍将保持震荡下行趋势，信用及期限利差尚有压降空间，中长端利率债仍存在一定波段交易机会。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
2024年Q3内资金面整体宽松，债券收益率延续下行趋势，利率及信用均在季度内创出年内新低，但是在9月末伴随权益市场上涨债券市场也出现了短暂回调。本基金以信用债为底仓，通过利率债进行灵活波段操作和久期增强，整体采取了中性杠杆和偏长久期策略，在季度末伴随债市调整净值也出现一定程度回撤。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年中期报告
2024年二季度内资金面整体保持，债市经短暂震荡波动后整体继续下行，期限利差及信用利差仍继续压缩。本基金以信用债为底仓，季度内灵活参与利率债波段操作，整体采取偏高杠杆和利率债弹性久期策略，取得了不错的投资收益。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度内资金面整体宽松，债市收益率普降，期限利差及信用利差持续压缩至较低水平。本基金季度内灵活参与利率债波段操作，整体采取中性杠杆和利率债弹性久期策略，取得了不错的投资收益。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年年度报告
2023年组合整体维持中高评级信用债的配置，久期和杠杆维持在中性区间，受益于信用利差收缩，票息和资本利得均对组合有超额收益贡献。
展望24年，我们预计经济整体将呈现温和复苏局面，流动性保持在中性水平。组合计划以配置中短久期信用债为主，票息策略预计将是主要的收益来源。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告
三季度债券市场呈现先下后上的行情，组合在三季度维持中低久期和低仓位杠杆，配置资产以中高评级信用债为主，获取稳健的票息收益。四季度将择机优化组合持仓结构，增强组合的进攻性。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年中期报告
组合在上半年持仓为高等级商金债和公司债，杠杆逐步提高到130%以上的水平，通过票息收益来获得稳健的收益回报。
展望下半年，我们预计市场将以震荡行情为主。货币政策将维持中性偏宽松的局面，有利于通过杠杆交易来获取套息收益；基本面将呈现逐步复苏的态势，后续将持续观察社融和各项经济指标的最新变化，对组合做出相应的策略调整。下半年组合计划仍然以为高等级商金债和公司债配置为主，杠杆维持在130%以上的水平。
国泰睿鸿一年定期开放债券发起式014952.jj国泰睿鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度利率走势整体维持震荡，但是信用利差大幅收缩，信用债整体表现强于利率债。市场杠杆水平明显提升，资金利率波动加大。组合持仓以中高评级信用债为主，整体杠杆较高，久期维持中性水平。未来一段时间仍然计划以票息资产为主，获取稳定的收益回报。