兴银中证1000指数增强A(014831) - 基金投资策略和运作

二季度A股市场经历了漫长调整期，期间防御型资产表现较好，而进攻型资产则受到较大压力。上证50、上证指数和沪深300等大盘蓝筹股表现相对抗跌，科创50、创业板指和中证1000等成长板块跌幅较大。经济内需的改善主要依赖于地产销售的回暖，但二手房成交和价格传导的持续性有待观察。海外方面，美国经济数据稳健，价格、消费和地产领域出现温和降温迹象，全球制造业PMI已现扩张趋势，对我国外需有利。下半年海外流动性或将维持紧平衡，静待美联储降息落地。市场方面，我们下半年看震荡，当前下行空间预计有限，一是有维稳资金，二是陆续会有政策发力。中长期来看，目前市场仍处于低位，各类公司估值普遍较低，很多公司PB/PE水平具备吸引力，存在较大的增长潜力，值得投资者关注和把握。

展望2025年，市场或将围绕以下三条主线展开：1、科技创新与新质生产力：随着人工智能、大数据、半导体等领域的持续突破，科技板块有望成为市场焦点。政策层面的大力支持将进一步推动科技制造和中高端制造业的发展。我们预期AI算力、消费电子、汽车产业链、半导体等细分领域将存在机会。 2、并购重组与市值管理：在政策鼓励下，企业间的兼并重组活动有望加速，特别是在电子、医疗器械、汽车零部件等行业。这将有助于资源整合和产业升级，提升企业价值。我们预期具备并购预期和市值管理能力的优质标的或将发力。 3、内需消费与经济复苏：随着经济的修复式增长，消费市场将逐步回暖。必选消费品和可选消费品领域均有望受益，特别是食品饮料、消费电子等行业。政策支持和居民收入提升将进一步促进消费升级，带来投资机会。我们预期科技制造、并购重组、消费等领域或将值得重点关注。

二季度A股市场经历了漫长调整期，期间防御型资产表现较好，而进攻型资产则受到较大压力。上证50、上证指数和沪深300等大盘蓝筹股表现相对抗跌，科创50、创业板指和中证1000等成长板块跌幅较大。经济内需的改善主要依赖于地产销售的回暖，但二手房成交和价格传导的持续性有待观察。海外方面，美国经济数据稳健，价格、消费和地产领域出现温和降温迹象，全球制造业PMI已现扩张趋势，对我国外需有利。下半年海外流动性或将维持紧平衡，静待美联储降息落地。市场方面，我们下半年看震荡，当前下行空间预计有限，一是有维稳资金，二是陆续会有政策发力。中长期来看，目前市场仍处于低位，各类公司估值普遍较低，很多公司PB/PE水平具备吸引力，存在较大的增长潜力，值得投资者关注和把握。

展望2023年，随着疫情政策的调整，我们认为可以关注市场的三条主线：1、 疫情放开和地产托底的政策预期；展望2023年，我们认为消费复苏和地产企稳不仅是具备业绩弹性的主线，也是宏观经济向上的主要推动力，是其他主线盈利复苏的前提假设。2、 互联网+数字经济；2022年底中央经济工作会议旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展，我们预计互联网和数字经济有望在2023年的经济复苏过程中继续扮演重要角色。3、 后疫情时代的医疗行业机会：从新冠防治、到后疫情时代持续复苏的医药细分领域。医药板块受疫情影响，内部结构分化十分显著，伴随主要城市疫情快速“过峰”，当前市场对业绩的预期已经渡过新冠的预防、治疗阶段，开始进入后疫情时代行业盈利长期修复的环节。围绕上述主线，投资者可以关注消费、计算机、医疗机械、新能源等行业的投资机会。

1、政策重心或将转向扩大需求，消费有望增长今年全国两会提出的GDP增速目标为5%左右，对应的两年复合增速为4%，均较为稳健。从7月底政治局会议表态来看，“要积极扩大国内需求，通过终端需求带动有效供给”，意味着下半年政策重心或将从保障供给转向扩大需求。在此背景下，未来消费或将有更多结构性支持。7月24日政治局会议指出“发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费”、“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，7月31日发改委印发《关于恢复和扩大消费措施的通知》，在相关政策的呵护下，预计下半年大宗消费有望得到提振，而服务消费或将保持稳定增长。2、降息周期重启，预计人民币汇率后续难以持续贬值6月初央行重提“逆周期调节”，国有大行和股份制银行先后下调存款利率，紧随其后的是OMO利率、MLF利率和LPR利率的相继下调，这些事件标志着新一轮降息周期重启，监管部门意在通过价格工具引导资金进入实体。下半年宽货币向宽信用的传导仍然任重道远，降准降息的必要性依然较高。2023年初以来，美元兑人民币汇率从6.7左右较快上行至7.2以上，并对相关资产价格造成一定扰动。面对这一情况，为了引导人民币汇率双向波动，央行已经通过公开市场喊话—逆周期因子调节—动用外汇调控工具箱三部曲稳定汇率，加上美联储加息周期临近尾声，预计后续汇率贬值空间相对有限。人民币汇率保持稳定也为央行降准降息创造了有利条件。3、财政政策展望下半年财政或将“先提速、后加量”。首先是政府发债提速，截至7月23日，新增一般债、专项债仍有2429亿、1.3万亿待发行空间，国债也仍有1.8万亿净融资空间，后续发行有望提速。其次是类财政工具，参考去年经验，政策性金融工具或是地方债基本发行完毕后的关键增量工具。4、PMI有望上行当前国内需求复苏信号明确，去库存压力边际缓解，预计将推动下半年制造业PMI稳步上行。但与此同时，美国、欧元区等海外主要经济体衰退风险加剧，外需趋于回落，或将降低制造业PMI回升斜率。非制造业方面，国内服务业修复空间仍大，同时，近期决策层对房地产业呵护态度明显增强，预计将抬升建筑业PMI水平。综上，预计下半年非制造业PMI将继续保持在扩张区间。

展望2023年，随着疫情政策的调整，我们认为可以关注市场的三条主线：1、 疫情放开和地产托底的政策预期；展望2023年，我们认为消费复苏和地产企稳不仅是具备业绩弹性的主线，也是宏观经济向上的主要推动力，是其他主线盈利复苏的前提假设。2、 互联网+数字经济；2022年底中央经济工作会议旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展，我们预计互联网和数字经济有望在2023年的经济复苏过程中继续扮演重要角色。3、 后疫情时代的医疗行业机会：从新冠防治、到后疫情时代持续复苏的医药细分领域。医药板块受疫情影响，内部结构分化十分显著，伴随主要城市疫情快速“过峰”，当前市场对业绩的预期已经渡过新冠的预防、治疗阶段，开始进入后疫情时代行业盈利长期修复的环节。围绕上述主线，投资者可以关注消费、计算机、医疗机械、新能源等行业的投资机会。