中欧碳中和混合发起A(014765) - 基金投资策略和运作

四季度市场呈现震荡走势，指数小幅上涨，三季度涨幅领先的创业板指和科创50略有调整。行业结构上，石油石化、国防军工、有色金属和通信四个行业大幅上涨，而房地产、医药、计算机、传媒、汽车、电子等行业出现明显调整。四季度市场主要在消化前期的涨幅，并没有体现出特别显著的风格特征，通信和有色等基本面加速的行业延续涨势，而商业航天的主题行情也带动军工板块大涨。  我们的产品聚焦于碳中和相关领域，四季度我们的净值小幅下跌，跑输基准。主要是我们超配的锂电行业公司在四季度下跌。经过三季度的大幅上涨之后，市场担忧一季度进入行业淡季，同时新能源汽车受购置税和补贴的负面影响，销量较弱，从而对锂电行业明年的景气度产生疑虑，行业出现明显的回调。我们认为市场过于悲观，我们看好锂电行业在2026年进入上行期，价格弹性和业绩弹性都会好于市场预期，因此我们在下跌过程中进行了加仓。我们主要增配了上游碳酸锂和中游的六氟磷酸锂、隔膜等环节的个股。同时，我们减持了整车和二线动力电池，在原材料涨价过程中，这些公司可能会受损。除此之外，我们长期看好人形机器人产业，对于一些供应链的核心龙头公司，保持了配置。  我们认为市场对新能源汽车的担忧是过度的，随着补贴政策落地，车市有望回归正常，而单车带电量的提升也将带动乘用车用锂电池需求的增长；除此之外，重卡电动化以及矿山机械的电动化也将给动力电池带来增量。而我们对储能的需求更乐观，在独立储能和数据中心储能等应用场景的带动下，储能将在国内外迎来爆发。由于锂电行业无论是上游资源还是中游材料，在过去的三年行业下行期，资本开支显著放缓，行业产能利用率在下半年快速提升，跨过供需拐点，2026年全年有望维持涨价的趋势。储能和锂电产业链是我们明年重点看好的方向。  我们认为，在储能需求的带动下，新能源行业有望步入新的周期，行业中的部分公司将会迎来量价齐升的阶段。人工智能产业的发展也会为人形机器人和智能驾驶带来产业革命的机遇。我们期待新能源行业为投资者带来更好的投资体验。

三季度市场进入到单边上涨的阶段，主要宽基指数均大幅上涨，其中科技股含量较高的创业板指和科创50涨幅最大。行业结构上，通信、电子、有色金属和电力设备新能源等四个行业的涨幅大幅领先其他行业；银行出现大幅下跌，交通运输、电力及公用事业、食品饮料等行业的表现明显落后于市场。市场风格上，绩优成长股获得显著的超额收益，而红利股和小微盘股票表现弱势，过去几年盛行的“杠铃策略”在三季度被打破。  我们的产品聚焦于碳中和相关领域，三季度我们的净值大幅上涨，跑赢基准。这主要是得益于我们超配了储能板块，包括储能系统、储能电池和储能逆变器等行业的优质公司。三季度，我们观察到在独立储能等新商业模式的带动下，国内储能需求出现大幅增长，同时海外如欧洲、澳洲、南美等地的储能需求也出现了多点开花的局面，我们在三季度进一步增加了储能电池和储能系统相关的配置比例。除此之外，我们配置的人形机器人相关的优质标的在三季度也有亮眼的表现。三季度，我们大幅降低了汽车板块的配置，主要是担心明年购置税政策退坡之后对于行业的负面影响，以及我们观察到整车领域的竞争越来越激烈，整车企业盈利会受到侵蚀。基于对光伏“反内卷”的信心，我们在三季度还增持了光伏主产业链和辅材的公司。另外，风机行业的竞争格局有所改善，招标价格有所回升，头部公司盈利显著好转，我们也在三季度增配了风机行业的优质公司。  从新能源行业内部比较来看，景气度相对较高的是储能和海上风电。我们会考虑继续增加这两个方向的关注。尤其是储能行业，目前国内海外景气度均较高，明年国内需求有望继续超预期，而海外在数据中心建设的带动下，对储能的需求也在快速上升。储能系统、储能逆变器和储能电池，以及部分锂电材料公司都将受益于全球储能需求的爆发。另外，海上风电需求改善，建设进度逐步恢复正常，中国企业出海在加速，且竞争格局有所优化，也是我们重点关注的细分方向。  新能源行业从长周期看，未来仍然有较大的发展空间，行业的稳步发展从长期来看也能够为大家创造价值。但不可避免的是，产业发展有周期性，需求和供给都会发生波动，行业和公司的股价在过去几年都出现了较大波动。不过从去年开始，市场已经进入上行期，新能源行业也逐步走出了供需关系的拐点，储能、海风包括人形机器人等产业也进入了新的发展周期。因此，我们对未来的表现更有信心，也希望持有人能够坚定信念，陪伴中国的新能源产业共同向前发展。

虽然经历了4月初关税战带来的剧烈波动，但在内需政策的发力下，国内宏观经济的韧性足够抵御外部的冲击，上半年的市场还是实现了上涨。行业结构上，有色金属、银行、传媒、国防军工、计算机等行业涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化等行业出现下跌。市场风格上，中小市值和微盘股表现较强，而除金融之外的权重股整体表现较弱。  本基金聚焦碳中和领域，上半年我们的组合有所下跌，跑输基准。主要是我们配置的电池、储能逆变器、汽车零部件等行业的公司受到中美关税战的冲击，出现下跌。二季度我们的行业结构没有做太大的调整，但是对于个股做了较大的调整，把精力集中到寻找有明显阿尔法的个股上。我们更多地集中到了经营趋势向上，且存在超预期可能的一些优质公司。  在市场风格的匹配方面，我们上半年还是坚持从基本面选行业，并优选各细分方向具备核心竞争力的优质公司，并未参与主题和小微盘的投资。不过上半年在碳中和相关的领域中，人形机器人和固态电池的主题投资比较活跃，这也是我们跑输指数的主要原因。另外，考虑到港股市场的低估值优势，以及港股的整车公司深度受益甚至引领了本轮国内自动驾驶的产业趋势，我们增加了在港股市场的配置比例。

一季度市场小幅上涨，从行业结构看，有色金属、汽车、机械、传媒等行业涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化、房地产等行业跌幅较为明显。整体上，除了受益于商品价格上涨的有色金属板块之外，机器人、AI应用、国产算力等科技成长相关的主题板块表现更强。  我们的组合聚集在碳中和领域，板块整体表现与市场大致类似，智能驾驶和机器人是板块内部表现较强的方向。我们的组合在一季度略有上涨，小幅跑赢了基准。组合内部，我们把握住了智能驾驶相关的整车标的，以及人形机器人相关标的的投资机会；组合中贡献负收益的主要是锂电、光伏和储能相关的公司。一季度，我们主要减持了光伏辅材以及大储逆变器中基本面不及预期的公司，增持了汽车智能化相关的整车和零部件，另外对于部分涨幅较大的人形机器人标的进行了减仓。  我们认为，智能驾驶是今年最强的产业趋势，随着头部车企提出“智驾平权”的理念，其他车企也纷纷跟上，国内智驾渗透率将在今年实现快速提升，跨越10%的临界点。我们看好智驾产业链中的整车、芯片、连接器和激光雷达等公司。  新能源行业中，在储能和电动车的双轮驱动下，今年以来的锂电需求好于预期，优质公司排产饱满，虽然受市场风格的影响，股价相对较弱，但我们依旧看好全年表现。近期，我们从产业链调研了解，欧洲经过两年的去库存之后，户储需求出现好转，同时大储需求保持高速成长，优质的储能逆变器公司业绩保持稳健增长，估值存在修复空间。  我们认为2024年9月24日以来，市场确认了中长期的相对低位，随着政策发力，国内经济有望进入企稳复苏的阶段，进而驱动市场稳步上行。今年以来中国企业在科技领域的突破带动了中国资产的价值重估，我们认为这一趋势有望延续；期待后续经济复苏会带来更加坚实的基本面支撑，从而使得本轮上涨行稳致远。

2024年的A股市场跌宕起伏，经过长时间的阴跌之后，终于在9月底迎来了绝地反击，全年主要指数均实现了10%以上的上涨，一扫两年熊市的阴霾，让大家看到了希望的曙光。从全年的结构来看，主要是红利和科技两大板块支撑了市场的上涨，消费和医药板块出现了明显的下跌。  我们的组合聚集在碳中和领域，板块整体表现弱于市场，但相较于前两年的单边下跌，2024年还是有一些结构性的机会。我们把握住了电池和整车行业优质企业的投资机会，以及储能的行业性机会，2024年组合相较业绩比较基准取得了较好的超额收益。除了收益率之外，更让我们感到欣慰的是，由于在2023年下半年做的投资方法的迭代，2024年我们的组合在市场下跌时体现了较强的抗跌属性，组合波动率相较于前两年有明显的改善。这说明我们采取的行业均衡、优选龙头的策略是行之有效的，我们也将在未来的投资过程中继续坚持并持续改进优化。  具体到行业配置层面，以全年维度来看，我们减持了光伏主产业链和风电两大板块，主因是我们认为产业链的拐点尚未到来，仍需进一步的等待。同时我们增持了锂电、汽车智能化和人形机器人两大细分方向。锂电行业主要是从产能周期的角度，拐点或已到来，上市公司将会迎来经营业绩的反转；而汽车智能化和人形机器人预计则会在2025年进入商业化应用的拐点，投资机会也将随之来临。

三季度的A股市场走出了大逆转，9月23日之前持续阴跌，但最后5个交易日上证指数暴涨21%，最终三季度市场实现了大涨，一举扭转多年的颓势。市场风格同样发生了巨大的变化，在上涨过程中，非银金融、房地产、消费者服务、食品饮料等受益于经济刺激预期的板块领涨，另外成长类的行业如计算机、传媒、电力设备新能源、国防军工、电子等涨幅也很大，而前期较强的红利类行业如石油石化、煤炭、电力和公用事业等表现相对较弱。市场风格的逆转，背后反映的是市场对于经济预期的改善，对未来的信心显著增强。  我们的组合聚焦于碳中和相关领域。随着市场的上涨以及风格的转换，碳中和作为成长股的重要方向，也实现了领涨。三季度我们对组合进行了调整，主要集中到了储能、智能汽车、海上风电等景气度高、长期空间大的细分领域，个股也是精选各个细分方向的优质企业，因此三季度表现较好，跑赢了业绩比较基准。  考虑到新能源行业已经经历了一两年的低位调整，当前行业已经进入到市场化出清的阶段，部分环节拐点或已探明，投资上已经开始显现出比较明显的结构性机会。  今年以来，新兴市场成为新能源产业突围的主要方向，而且呈现出多点开花的局面。欧洲、中东等地的大储需求出现爆发，东南亚等地的户储需求启动；新兴市场的光伏需求也出现了显著的增长；新能源汽车虽然面临着欧洲、美国市场的减速，但是中国和新兴市场依然支撑行业实现了20%以上的增速。除此之外，AI的技术突破也使得自动驾驶、人形机器人等新方向开始看到曙光，中国的整车和零部件企业也都在积极拥抱人工智能开启的新一轮科技革命，这也给整个碳中和相关的板块带来了新的投资机遇，我们也将积极把握。  由于资本市场和行业产能周期的双重影响，碳中和相关的行业在过去两年出现了很大幅度的调整，但近期市场的回暖以及产业的进展也使我们看到了更多的希望。我们希望持有人能够与我们共同坚定信心，迎接资本市场与新能源行业的新机遇。

上半年的A股市场延续了下跌的走势，其间经历了一段较大幅度的反弹，但整个上半年依然出现了明显的下跌。市场风格和行业结构显著分化，上半年银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业、有色金属、交通运输、通信等板块涨幅靠前，而消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药等行业跌幅均超过20%，其余行业也都有明显的下跌。市场风格比较极致，红利资产一枝独秀，市场也更偏好大市值头部公司；成长方向中仅AI相关的算力和端侧公司表现较强。  我们的组合聚焦于碳中和相关领域。上半年我们做的主要工作就是在大板块中挑选细分方向的结构性机会，并把仓位聚焦到经营趋势向上、竞争壁垒高且估值合理甚至低估的优质个股上。上半年我们的组合净值出现一定程度的下跌，小幅跑输比较基准。  市场对于新能源行业的担忧主要来自于两个方面，一是供给侧，二是地缘政治。对于供给侧而言，我们认为市场化的出清已经开始发生，成本上有明显劣势、融资能力欠缺的二三线企业已经开始陆续退出，随着时间的推移，行业将会重回供需平衡的阶段。而对于地缘政治，我们认为市场对中国新能源产业的信心过于悲观，我们相信中国的新能源优质公司在全球具备领先的技术优势和成本优势，贸易摩擦只是扰动，并不会改变这些优质公司在全球占据主要市场份额的最终结局。

一季度市场在经历了年初的快速下跌之后迎来了反弹，从行业结构上看分化显著，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业实现了较大的涨幅，而医药、计算机、电子等行业跌幅较大；市场风格明显偏向价值和蓝筹，小市值股票整体跌幅较大。    我们的组合聚焦于碳中和相关领域。细分行业配置上，我们增加了光伏辅材、储能逆变器、锂电材料等细分领域的配置比例，相应降低了汽车零部件、整车等方向的配置比例。一季度组合净值略有下跌，跑赢了比较基准。    今年以来，从需求侧看，新能源汽车的产销量依旧保持了较为稳定的增长，并且这是在整体消费较弱的背景下实现的，着实难能可贵；而光伏无论是国内装机量，还是组件的出口数据均超出预期，储能的招标量也同样大幅增长。新技术方面，自动驾驶技术和人形机器人在国内外都有可喜的进展。我们认为碳中和相关产业仍然具备广阔的长期发展空间。    当前市场最为担忧的是供给侧存在的产能过剩问题，我们观察到的诸多信号表明，产能过剩带来的行业洗牌正在接近尾声，产业链多个环节的盈利有望在今年触底，从而进入新一轮成长阶段。具体来看：    1）新能源车行业    锂电产业链正从去年的去库存转为补库存阶段，在新能源汽车产销量稳定增长的基础上，锂电产业链二季度排产明显恢复。而从各环节盈利来看，动力电池、六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本领先优势显著，我们看好锂电环节的头部企业继续巩固自身优势，重新步入增长轨道。    汽车零部件行业的优质公司受益于品类拓展、国际化布局，不断提升在全球市场的份额，同时人形机器人也逐步成为这些公司新的增长点，我们看好汽零行业优质公司的长期成长。    2）光伏储能行业    一季度全球光伏装机量超预期增长，带动胶膜、玻璃等辅材以及Topcon电池片价格上行，而主产业链产能过剩问题依旧严重，硅料、硅片价格继续下行，组件价格平稳。我们认为当前阶段光伏产业的投资机会主要在胶膜、玻璃、支架等供需关系较好的细分领域，而主产业链仍需等待产能进一步出清。    一季度来看，欧洲大储和国内大储招标量超预期，储能产业仍在快速增长中；欧洲户储仍在去库存阶段，下半年有望迎来触底回升。我们认为随着组件和电池价格的大幅下跌，全球有望逐步迎来光储平价，从而带动储能需求的爆发。    3）海上风电行业    海上风电具备长期前景，但受制于政策因素，去年装机多有延迟；一季度以来，江苏、广东等地均出现积极信号，我们认为海上风电行业有望走出低谷期，重回高增长轨道。    由于市场和行业产能周期的双重影响，碳中和相关的行业在过去两年出现了较大幅度的调整，我们的产品净值也有较大回撤。不过，无论是从国内宏观经济周期角度，还是从新能源行业自身的产能周期角度，我们正在走出底部，曙光已经开始浮现。我们感谢持有人一直以来的支持，希望大家能够与我们共同坚定信心，迎接资本市场与新能源行业的新机遇。

2023年的股市整体呈现下跌的走势。A股的下跌是海外流动性、外资持续流出、国内经济复苏节奏等多方面因素共同作用的结果。市场的结构也受这些宏观因素影响体现出较为明显的分化特征：一方面是低估值红利资产保持强势；另一方面是市场在AI、人形机器人、MR、卫星互联网等从0到1的新产业方向中反复进行主题投资；而处于中间态的成长风格受基本面和资金面的双重压制，持续处于下跌通道。  我们的组合聚焦于碳中和相关的领域，2023年新能源板块是全市场跌幅最大的板块之一，我们的组合也出现比较大的回撤。  针对这一不利的局面，我们也做了一些调整来尽量减少组合的亏损：在前三个季度，我们持续降低了光伏、储能和锂电池相关的行业配置，增加了汽车零部件和整车的配置比例。之所以做这样的调整，主要是考虑到户储行业的基本面低于预期，而光伏和锂电池主产业链受产能过剩的影响，价格下跌幅度较大，相关公司的经营业绩面临下调。反观汽车行业，一方面国内的汽车零部件公司开始加快海外市场的布局，另一方面，人形机器人和自动驾驶的产业发展也给相关公司带来新的成长机遇。  在年末，我们降低了超额收益较大的汽车板块的配置比例，增持了跌入价值区间的光伏辅材相关的个股；这一操作为组合做出了一定的正向贡献，但是依然无法抵抗板块的整体下跌。

二季度国内经济各项指标明显转弱，人民币汇率也面临着较大的贬值压力，对于经济增长前景的担忧使得外资持续流出，三季度A股市场经历了比较大幅度的回调。另外，海外通胀压力延续，美债收益率持续上行，给全球风险资产定价带来更大的压力。结构上以AI为代表的科技股回调幅度较大，另外医药、新能源等主要成长方向延续了调整的趋势；表现较强的是受益于稳增长预期的顺周期类板块，尤其是周期股中股息率较高的红利资产。  我们的组合为专注于碳中和相关新能源行业的主题基金。我们在三季度大幅降低了基本面低于预期的户用储能行业的配置，增加了受益于出海以及智能化发展的汽车零部件行业的配置。  7月会议提出要“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”、“要活跃资本市场，提振投资者信心”。货币政策和财政政策持续向宽松的方向演进，同时近期连续出台的针对房地产市场以及资本市场的政策力度显著超出市场的预期。  我们认为国内经济预期最悲观的时候已经过去，随着政策逐步落地，效果慢慢显现，国内宏观经济有望回升，各项指标有望在下半年出现环比改善；9月份最新的制造业PMI已经重回扩张区间。而各项活跃资本市场的政策也将吸引外部增量资金进入市场，因此我们整体对A股市场的表现持乐观的态度。  新能源行业这两年的调整除了受到国内经济下行对汽车需求的压力、欧洲光储市场的库存调整等需求端的因素之外，更多的是来自于对供给端产能过剩的担忧。不过我们通过分析上市公司财报，发现新能源产业链中，一二线企业的差距正在拉大，头部企业能够在竞争中取得较好的超额利润。无论是新能源汽车，还是光伏、储能、海上风电，这些行业的渗透率依然处在10%-20%的区间，未来成长空间依然可观。  具体来看：  1）新能源车行业  新能源汽车的产业周期还在延续，今年全球渗透率可能在15%-20%左右，仍有很大成长空间。随着中国车企出口持续增加，以及海外头部车企在10万-20万价格带发力，我们认为全球电动化率的增长依然有很强的持续性。同时叠加储能市场的成长，锂电池行业需求增长的确定性也好于绝大多数行业。因此，我们看好头部的电池和整车企业；此外，我们也看好部分汽车零部件企业。这些企业通过绑定大客户，提升技术研究、技术迭代能力，获取新订单、新品种；另外，中国汽车零部件企业到海外建厂也成为新的趋势，这将会加快他们进入海外车企供应链的步伐。除了车之外，我们发现大部分机器人的供应商和汽车零件供应商是一致的，这对汽车零件公司是新的成长点；而且部分零部件企业将受益于智能化的大发展，所以汽车零件公司未来的成长逻辑和确定性都比较好。  2）光伏行业  硅料价格目前已经降低至60元/kg，组件价格也随之降至1.1元/W左右，目前的价格下，二三线组件企业基本不赚钱或者面临亏损。下游电站业主的收益率有明显提升，因此我们对全球光伏装机需求保持乐观看法。光伏行业我们主要看好一体化组件，头部企业在品牌、渠道、成本以及新技术方向具备新进入者短期难以复制的壁垒，而当前市场对这些公司的定价过于悲观。  3）储能行业  储能渗透率依然较低、未来发展空间大。欧洲户用储能今年持续处在去库存的阶段，但终端需求依然较好，随着年底库存清理完毕，欧洲有望迎来新一波拉货周期；而美国大储市场受高利率的影响，装机需求有所抑制，美国货币政策有望迎来拐点，也将推动美国大储市场的需求重新恢复。更重要的是，碳酸锂和组件价格的下跌，将会加速全球光储平价时代来临。在储能行业中我们最看好储能逆变器公司，目前头部企业的市值也较为低估。  4）海上风电行业  海风有望进入持续快速增长。一方面，海风风机大型化空间较大，意味着行业降本空间可观，有望持续支撑越来越多地区项目具备经济性，推动更多项目需求出现；另一方面，目前各地十四五海风规划规模合计约60GW，对未来海风需求形成较强支撑。今年以来，多家海缆和管桩公司公告欧洲海上风电市场的订单，国际市场将会打开这些公司新的成长空间。

上半年宏观经济的预期有较大的变化，也导致市场出现较大波动。年初市场对今年国内经济的复苏预期较高，前两个月的经济数据也较为亮眼，但是受制于外部环境的压力，国内宏观经济在二季度开始转弱，市场也因此在二季度出现调整。跟经济相关度比较高的行业，比如食品饮料、建材、化工、有色等一季度大涨、二季度出现较大幅度调整；而跟经济关联度较低、同时受益于全球AI产业变革的通信、传媒、计算机等行业在整个上半年表现都比较强。   我们的组合配置主要集中在光伏、储能、新能源汽车产业链等方向，与去年底相比，我们减持了微型逆变器、欧洲户储等方向，增配了海上风电、汽车零部件等方向的个股。整体上由于市场担忧产能过剩，导致光伏和储能板块持续杀估值，我们的组合在上半年未能跑赢基准。

我们对今年的市场持相对乐观的态度，主要是观察到企业盈利和流动性都在向对市场有利的方向演进。企业盈利主要取决于宏观经济走势，随着房地产、平台经济等政策进行了优化调整，国内经济进入复苏通道当中，从而带动A股整体企业盈利修复。另外，国内经济处于复苏早期，因此流动性仍然会保持宽松；美联储的加息周期也基本接近尾声，下半年到明年有望进入到边际宽松的状态。一季度市场仍体现出明显的存量博弈特征，由AI带动的TMT板块表现强势，使得其他板块，尤其是过去几年成长股的主力新能源和军工方向资金流出，而出现了明显的调整。本基金为专注于碳中和相关行业的主题基金，因而在一季度整体表现弱于市场。不过我们认为，目前表现相对较弱的新能源板块有望出现价值回归。碳中和相关的行业在今年一季度表现不佳。但是从产业周期角度进行分析，我们认为新能源行业未来仍有很大的成长空间，具体来看：新能源车行业。新能源汽车的产业周期还在延续，今年全球渗透率可能在13%左右，仍有很大成长空间。以智能手机为例，在渗透率达到80%以上的时候，行业仍有很多投资机会。从产业链细分来看，有些环节这两年处在供给过剩状态，比如上游碳酸锂和中游锂电池材料。虽然行业的量有较大增长，但供给过剩导致单位盈利下降，企业增速不及行业增速。我们更看好锂电池环节，锂电池是非标品，竞争壁垒高、头部企业竞争力强。随着上游、中游价格回落，锂电池的单瓦时盈利逐步修复。我们也看好一些汽车零部件企业，这些企业通过绑定大客户，提升技术研究、技术迭代能力，获取新订单、新品种。除了新能源车之外，我们发现大部分机器人的供应商和汽车零部件供应商是一致的，这对汽车零部件公司是新的成长点，所以汽车零部件公司未来的成长逻辑和确定性都比较好。光伏行业。光伏今年还处在景气状态，我们对全球光伏需求保持乐观看法。第一，硅料价格还有较大的下降空间，这为组件价格提供了新的成本下降空间，下游客户的收益率还会明显提升。第二，光伏从全球看是一个偏稳定成长的行业。但近两年随着平价驱动、能源危机、以及各国政策影响，已经出现连续两年高增长情况。光伏行业我们主要看好一体化组件，现在市场给予这些公司的估值较低，目前是相对好的布局时机。储能行业。储能是目前渗透率较低、增速较快、未来发展空间较大的行业。除了欧洲之外，美国、南非等市场也出现了爆发，国内巨大市场还未启动。在储能行业中我们看好储能逆变器公司，经过这一轮长时间调整，估值基本回落到年初水平，对于一个高成长性行业现在处在显著低估状态。