华安中证电子50ETF发起式联接A(014632) - 基金投资策略和运作

报告期内电子行业发生积极变化，DeepSeek凭借低成本、高性能优势出圈，其重要意义在于推动AI平权，从端侧到应用均受益于大模型的降价放量。同时中美之间的科技竞争因技术平权而重构，科技股迎来重估进程，中美科技估值之差显著收敛。　　整体来看，半导体行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，正加速实现国产替代；消费电子在人工智能的加持下，AI手机、智能家居设备、智能汽车等快速发展，为行业带来了新的市场空间。报告期内电子50指数下跌0.92%。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年国内经济复苏预期出现明显波动，叠加海外不确定性抬升，A股市场全年走势较为震荡，但整体仍然呈现上行趋势。在九月底政策的强力推动下，市场预期发生了显著的积极变化，A股估值中枢跃上一个新的台阶。电子行业受益于人工智能的迅速迭代以及相应产业的政策支持，在十月以来走势分化的行情中依然维持较强表现。报告期内电子50指数上涨27.45%。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年三季度，国内经济延续平稳复苏态势。在长时间的库存去化和下游需求的触底恢复后，电子板块今年以来整体边际改善。　　半导体周期回暖，行业景气度提升，AI有望贡献增量需求。消费电子新品密集发布，华为发布全球首款三折叠屏手机 Mate XT，苹果发布iPhone 16系列，爆款手机及AI功能的落地或拉动终端换机需求。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年上半年，电子行业呈现V型走势。第一阶段是年初至二月初，微观交易转弱影响下，主要指数普遍调整，电子行业领跌。二月之后进入第二阶段，资本市场及地产政策持续优化，市场情绪好转，全球科技浪潮迭起，半导体及消费电子信心提振，带动行业震荡上行。报告期内电子50指数微跌0.16%。　　随着AI大模型持续迭代，应用场景已经逐步清晰。AI将为消费电子赋能，AI PC与AI Phone或引领科技电子产品升级方向，带来新的换机需求，也意味着新的电子周期或将启动。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2024年一季度，国内经济温和修复，生产端数据继续改善，需求端亦有所回升。A股呈现V型反转走势，TMT板块经历较大波动，报告期内电子50指数下跌3.88%。　　随着科技的快速发展，芯片在各行各业的应用越来越广泛，从智能手机、个人电脑到自动驾驶汽车、人工智能等领域，都离不开芯片的支持。反之，AI模型的持续迭代，也将赋能消费电子，创造新的爆款产品。随着全球经济的复苏和科技的进步，以半导体和消费电子为代表的电子需求将继续保持增长态势。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2023年，AI创新浪潮演进，大模型不断迭代，背后以算力芯片为代表的电子细分领域需求提升。受AI加速发展催化，国内相关标的投资情绪得到提振，电子板块在结构性行情中取得相对优异的表现，报告期内电子50指数上涨1.03%。　　目前电子板块正处于需求与创新的双重拐点，AI技术发展将加速国内半导体及消费电子的需求，AI硬件的密集落地备受关注。　　本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。　　投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

三季度，电子50指数震荡下跌8.68%，消费电子需求端回暖，尤其是智能手机与汽车电子市场，伴随单设备存储容量提升以及备货潮，电子行业市场规模逐步恢复增长。供给端，厂商减产计划持续，库存拐点开始显现，海外大厂稼动率持续下降助力加速库存去化，行业基本面趋于健康。从中报来看，半导体库存调整节奏符合预期，周期调整较早的细分品类出现短期订单恢复，但需求持续性有待观察。本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。

2023一季度电子板块上涨，二季度震荡调整，上半年电子50指数上涨11.71%。行业上半年景气疲弱，需求下行，产业链处于去库存状态。电子行业一直以来都有自身的周期性，人工智能将重构电子产业的需求，为智能硬件带来产品逻辑的深度变革，无论是手机、个人电脑、人工智能设备、虚拟现实设备、汽车电子，在周期反转时都有提升估值的潜力。本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2023年一季度电子50指数上涨17.37%，同期沪深300指数上涨4.63%，电子板块大幅跑赢大盘，代表海外半导体景气度的费城半导体指数上涨28.11%。一季度受益于半导体周期与全球科技周期共振，叠加前期板块超跌因素，电子板块呈现底部反弹行情。从半导体周期来看，当前全球半导体销售额、存储价格均处于周期的底部。从全球科技周期看，人工智能引爆新一轮科技变革，对算力硬件需求明显提升。此外随着电子新品陆续发布，MR等电子终端需求也有望改善，我们看好行业景气度延续。本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2022年电子50指数下跌38.63%，同期沪深300指数下跌21.63%，电子板块承压，代表海外半导体景气度的费城半导体指数下跌35.83%。美联储加息导致海外流动性收紧，而电子板块高弹性相较于大盘指数回撤幅度更明显。从全年维度观察，2022年电子板块整体处于下行周期，尤其是下游消费电子需求疲弱，行业龙头创新不及预期，疫情对宏观经济活动造成扰动，以及通胀环境下原材料价格高增，多重因素叠加造成了行业的相对疲弱。在大国博弈半导体竞争的大环境下，细分板块国产替代稳步推进，优势赛道例如半导体设备、材料具备相对优势，国产份额有所提升。估值层面，电子板块目前已位于指数成立以来的低位，业绩增速和估值更为匹配。本基金跟踪的中证电子50指数，从沪深市场中选取电子和半导体等行业中市值最大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场电子板块上市公司证券的整体表现。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。

2022年三季度电子50指数下跌19.88%，同期沪深300指数下跌15.16%，电子板块三季度表现承压，代表海外半导体景气度的费城半导体指数下跌9.76%。三季度板块继续受到海外流动性收紧对全球科技板块估值的压力，以及下游消费需求的不足。三季度受到全球供应链矛盾加剧以及消费不足的双重影响，供给端全球通胀压力持续，需求层面居民消费动能不足。在中美半导体竞争的大环境下，消费电子国产替代稳步推进，依靠本土化优势、产业集群成本优势，实现核心零部件国产份额提升。估值层面，电子板块目前已位于指数成立以来的低位，业绩增速和估值更为匹配。投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。