西部利得CES芯片指数增强A(014418) - 基金投资策略和运作

西部利得CES芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

西部利得CES芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

2025年上半年，多数行业获得正收益。一季度，多数行业延续24年9月开始的修复行情，主线上沿着科技+消费进行展开，分别代表高胜率产业方向，以及高赔率修复方向，3月下旬在海外事件冲击下有所回调。而二季度整体是一轮对季度初海外关税事件冲击的修复行情，一季度的主线科技+消费有一定波折但仍在继续演绎，另外大金融在二季度的表现格外突出。市场方面，结构性行情非常突出，小盘成长风格相对占优。　　西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

2025年一季度，多数行业延续24年9月以来的修复行情，主线上沿着科技+消费进行展开，分别代表高胜率产业方向，以及高赔率修复方向。市场方面，经过3月下旬以来的回调，行业之间的赔率分化有所收敛，整体进入政策落地和等待基本面兑现阶段。　　西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

回顾2024年，红利，出海，以及9月后的科技成长是全年盈利的主要来源，体感上，下半年的赚钱效应要明显强于上半年。随着9月下旬以来市场的快速修复，特别是与经济总量相关性不高的方向随着产业政策和国内外行业进展快速上涨，赔率大幅下降；经济相关性较强的方向，随着宏观政策密集催化阶段性告一段落，反而有一定调整。基于以上观察我们得出的结论，这一轮市场行情演绎至今，仍然是流动性或者风险偏好修复主导，我们此前等待的宏观预期的边际修复可能仍未完成，但资产之间的赔率已经出现了分化，后续市场或将进入政策落地和基本面兑现阶段。　　西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，运作上，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

2024年三季度，市场在9月中旬之前总体上维持了上半年的运行特征，面对不确定性，市场更倾向于用景气和边际变化去保护组合，这种变化对以远期定价为基础去构建的赔率组合产生了一定影响，经验来看，这种影响会随着市场重回常态而逐渐减弱。我们的观点并没有太大变化，即，短期来看，市场主要矛盾仍然是常识来看已经很便宜的资产定价和看似看不到拐点的经济预期之间的矛盾，可能需要一轮宏观预期的边际修复，并且9月下旬以来这种修复可能正在发生。中期来看，宏观预期的边际修复完成后，可能仍然以个股结构性机会为主。　　西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

2024年上半年，市场出现了较大幅度的波动，面对不确定性，市场更倾向于用景气和边际变化去保护组合，这种变化对以远期定价为基础去构建的赔率组合产生了一定影响，经验来看，这种影响会随着市场重回常态而逐渐减弱。　　西部利得CES芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

2024年一季度，市场出现一定程度波动，面对不确定性，市场更倾向于用景气和边际变化去保护组合，这种变化对以远期定价为基础去构建的赔率组合产生了一定影响，经验来看，这种影响会随着市场重回常态而逐渐减弱。我们的观点并没有太大变化，即，短期来看，市场主要矛盾仍然是常识来看已经很便宜的资产定价和看似看不到拐点的经济预期之间的矛盾，可能需要一轮宏观预期的边际修复。中期来看，宏观预期的边际修复完成后，可能仍然以个股结构性机会为主。  西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

回顾2023年，上半年的AI、中特估，下半年的医药、微盘股，可能是全年来看市场参与者的主要盈利来源，体感上，上半年的赚钱效应要明显强于下半年，从产品净值上也能反映一二。西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，上半年指数跟随AI方向大幅上涨，下半年同样跟随AI方向整体回调。  运作上，本基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

年初至今，市场在经济预期的多次修正后，大部分顺周期和消费行业有较大调整，制造业略有修复，科技方向显著分化。  短期来看，市场主要矛盾再次回归到常识来看已经很便宜的资产定价和看似看不到拐点的经济预期之间的矛盾，市场可能需要再次经历一轮宏观预期的边际修复。中期来看，宏观预期的边际修复完成后，可能仍然以个股结构性机会为主。  西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

上半年，市场在经济预期的多次修正后，大部分顺周期和消费行业有较大调整，制造业略有修复，科技方向经过一季度的系统性上涨后在二季度显著分化。  西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数，基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

年初至今，市场最大的变化在于一方面全年的经济增速目标限制了复苏板块整体的盈利弹性的想象；更重要的变化在于ChatGPT的超预期的商业化落地带动了从海外到国内实业的产业变革，驱动了以海外映射为主线的a股相关板块的行情。  站在4月初的时点，一季度的预期行情或需要经历报表基本面的验证，以产业趋势驱动的板块行情经历了密集的事件催化过后预计也将分化，去伪存真。  西部利得ces芯片指数增强基金跟踪指数为中华交易服务半导体芯片行业指数（指数代码990001.CSI），跟踪指数的行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数。产品后续将在兼顾偏离度的基础上，争取相对基准指数做出长期的超额收益。