大成新能源混合发起式A(014141) - 基金投资策略和运作

不可否认，科技进步在加速。资本和科技的结合也越来越紧密。固态电池、AIDC的创新、新的能源技术等都在持续迭代，储能的发展会带动新能源装机在未来上一个台阶。竞争的激烈程度是研究的一个重点。本组合的调整会持续进行，根据赛道内的最强产业趋势以及企业能力进行调整。

展望未来，反内卷、技术的迭代创新、出海仍是主要考量的产业趋势。作为反内卷的前锋，光伏行业目前在摸索一些路径，值得持续关注。同时其他行业的供需关系也需要重新梳理。持续关注AI带来的应用，比如自动驾驶、具身智能的实质进展。

展望2025年，市场在充裕的流动性下会比较活跃，同时伴随着中国的成长，外部环境仍然是复杂的。但我们感受到了在人工智能的大浪潮下，相关的电气领域、智能驾驶、以及机器人领域，中国企业的重要性在进一步的提升，并走到了链主的位置。

行业贝塔向下的时候更考验了企业本身的能力，是否能与他人有明显的区别，今年上半年股价稳定的公司大部分都是在过去两年看到了差异的公司。供需过剩和国际贸易摩擦是行业所面临的主要困境。在供给问题上，部分行业已经体现出来全行业亏现金流的状态，若没有外力，则按照市场的力量他将会逐步的回归，这个时点不应该再过度悲观。同时，海外的电力基建以及国内的电网建设是一个景气上的亮点，也蕴含着部分机会。

新能源行业性的巨大跌幅暴露出了商业模式劣势、行业景气下行的时候多数公司并无抵抗之力。然，既然回到起点，我们需要去思考，行业的产业趋势是否仍是明晰，在行业下行过程中是否有企业通过了考验，这些更为正向的角度。在更多的风险暴露之后，乐观一点更为稳妥。

从产业趋势上来看，汽车智能化逐步成为共识。整车企业和相关零部件成为关注的重点。同时人工智能对工业、家庭领域的影响也在加深。同时，在新能源比例增加之后，电力系统中关于消纳和需求侧响应的需求会提升，我们将继续沿着产业趋势寻找企业能力和估值相匹配的方向。