宝盈国家安全沪港深股票C(013613) - 基金投资策略和运作

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是2024年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，国内宏观方面，“十五五”也呈现出较好的托底增长态势。但考虑到国际方面，我们仍面临地缘政治的一些问题，因此我们依然会看重估值的权重因子，继续稳定住我们对成长资产的投资要求。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们一直强调我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　（3）一季度细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端新能源风电等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会继续在这些领域自下而上选择投资标的。　　回顾一季度的基金净值来看，大部分持仓标的呈现横盘情况，考虑到当前国际环境剧烈变化之下带来的风险偏好下降，我们认为大部分持仓标的呈现横盘是合理的表现。而当前发生的国际环境变化暂时还看不到会对整个AI带动的科技浪潮的发展带来负面影响，因此，大部分标的仍然可以继续持有。不过，我们也看到了新一轮国际局势紧张带来的潜在风险以及对后续能源结构的影响，因此我们做了一定的分散持仓并增加了新能源相关的优质标的持仓。　　此外，此前我们重点布局的商业航天板块，在经过2025年四季度以及2026年一季度前半段的板块式快速上涨之后，我们做了一定的浮盈兑现，但考虑到发展卫星互联网、商业航天板块、以及发展可控核聚变，依然是保障国家信息和能源安全的必须领域，并且产业发展如火如荼，因此我们仍保留在该领域的部分优质标的持仓。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是2024年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，国内宏观方面，“十五五”也呈现出较好的托底增长态势。但考虑到国际方面，我们仍面临地缘政治的一些问题，因此我们依然会看重估值的权重因子，继续稳定住我们对成长资产的投资要求。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们一直强调我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　（3）2025年细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及商业航天板块。　　全年来看，在2025年的二季度开始的四月初，美国再次以关税手段发动贸易战，随之以AI为方向的成长股遭遇大幅回撤。在当时的情形下，我们经过深度分析之后，依然坚持认为贸易战只会短暂影响风险偏好，不会真正影响相关行业及公司的成长趋势，因此我们选择加仓了优秀的业绩成长标的。此后，由于风险偏好回暖以及持仓标的持续快速的业绩增长，因此持仓的主要标的在三季度实现了较大幅度的上涨，此后在四季度均呈现了不同程度的横盘或者调整，这也是合理的表现。此外，四季度，随着主要的回收火箭试验发射，前期布局的商业航天标的贡献了较多的弹性收益。　　往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会，以及商业航天的全面繁荣的机会。特别是，发展卫星互联网、商业航天板块、以及发展可控核聚变，我们认为这是保障国家信息和能源安全的必须领域，因此产业发展如火如荼，并陆续涌现较多的投资机会，因此我们也会适当地加大在该领域择优选择标的。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是2024年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，考虑到国内宏观因素以及国际上始终面对的地缘政治问题，我们也会更加地看重估值的权重因子，提升成长资产的投资要求。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地这三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　（3）三季度细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端和新能源风电等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。　　在经历上一季度由于贸易战加剧带来的阶段性回撤，以及后续我们选择加仓相关优秀业绩成长标的的操作之后，2025年三季度科技成长板块如期迎来了全面的修复和上涨，因此我们在二季度的加仓操作也获得了相应的正回报。　　此外，发展卫星互联网板块、以及发展可控核聚变，我们认为这是保障国家信息和能源安全的必须领域，因此产业发展如火如荼，并陆续涌现较多的投资机会，因此我们也会适当地在以上领域择优选择标的。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是24年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，面对市场由于宏观因素带来的大幅波动，我们也会更加地看重估值的权重因子，提升成长资产的投资要求。　　　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　（3）上半年度细分行业选择及投资布局变化　　　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从22年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端新能源风电等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。　　此外，发展卫星互联网板块、以及发展可控核聚变，我们认为这是保障国家信息和能源安全的必须领域，因此产业发展如火如荼，并陆续涌现较多的投资机会，因此我们也会适当地在以上领域择优选择标的。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是2024年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，面对市场由于宏观因素带来的大幅波动，我们也会更加地看重估值的权重因子，提升成长资产的投资要求。　　　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　（3）一季度细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端新能源风电等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。　　此外，发展卫星互联网板块，我们认为这是中国实现新一代通信技术并参与国际通信行业竞争的必经之路，因此产业发展如火如荼，并陆续涌现较多的投资机会，考虑到新一代低轨卫星及相关低空经济的投资放量日渐靠近，我们也相应地增加了该部分的持仓。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去的2023年一样，我们始终坚持成长股的投资思路。特别是2024年三季度以来国家推出较多的宏观政策提振经济及市场，并进一步肯定了成长产业对于经济发展的重要作用，因此我们认为当下仍然是较好的成长股投资阶段。此外，面对市场由于宏观因素带来的大幅波动，我们也会更加地看重估值的权重因子，提升成长资产的投资要求。　　　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　（3）2024年行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、新能源、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端新能源风电等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。　　此外，发展卫星互联网板块，我们认为这是中国实现新一代通信技术并参与国际通信行业竞争的必经之路，因此产业发展如火如荼，并陆续涌现较多的投资机会，我们也将自下而上重点选择该领域的标的进行投资。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持成长股的投资思路。对于过去一段时间市场热捧高股息资产的状态，我们反而认为真成长标的的投资性价比将更加凸显。此外，面对市场由于宏观因素带来的大幅波动，我们也会更加地看重估值的权重因子，提升成长资产的投资要求。　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　（3）三季度细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。　　2024年三季度，由于较多的成长股依然受到压制，因此本基金表现较一般。对于后续的思路，我们仍将围绕生成式人工智能包括算力板块和消费终端板块进行择优选择标的。考虑到国家持续落地积极的宏观经济政策，我们投资于作为新质生产力的科技制造和新能源制造领域，将变得更加坚定，并将更积极调整估值策略来应对变化。　　除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。

（1）本基金总的投资策略　　在投资策略方面，跟过去几个季度一样，我们始终坚持基于景气成长的投资思路。对于目前市场都在热捧高股息资产的状态，我们反而认为真成长标的的投资性价比将更加凸显。当然伴随着市场对于成长资产投资的谨慎态度，我们也会更加地看重估值的权重因子。　　　　（2）对于成长股的选择思路　　我们始终坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们也明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　（3）上半年细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。　　2024年第二季度，由于较多的成长股依然受到压制，因此本基金表现较一般。对于后续的思路，我们仍将围绕生成式人工智能包括算力板块和消费终端板块进行择优选择标的。此外考虑到当前市场对于成长板块的谨慎，我们也强调估值的重要性，因此我们经过精心筛选的主要标的依然处于今年业绩对应的估值不高，明年会较低的状态，因此我们认为仍然可以作为下一阶段的重点布局板块。　　除了以AI为主要的板块选择外，在其他的一些细分科技制造领域，如半导体、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，具备较多的自主创新机会，而这些细分领域在经历近几年的产品研发和验证阶段，也逐步进入产品放量阶段，有望逐步形成较好的当期投资回报。因此我们也会在这些领域自下而上选择投资标的。

（1）本基金的投资策略　　在投资策略方面，我们继续坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们再次明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　（2）细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。　　2024年一季度，基于AI的投资机会给组合贡献了正收益，但是半导体先进封装等领域造成了负收益。对于后续的思路，总体方向在生成式AI以及半导体先进封装领域精选个股的思路仍然不变，同时我们观察到由于涉及能源安全的油运板块的景气持续向上存在机会，因此也新增了部分相关投资标的。

（1）本基金的投资策略　　在投资策略方面，我们继续坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路，这个策略贯穿了23年并将继续延续到24年。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们再次明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　（2）细分行业选择及投资布局变化　　本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。因此，在细分行业选择方面，结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块。再往后看，我们依然看好基于生成式AI的产业浪潮带来的网络信息的投资机会，以及半导体先进封装以及国产化替代进程下的机会。　　而2023年给投资人带来的净值回撤，我们需表达歉意，同时我们需要深入讨论我们对于选标的的第二个点，即在围绕较大的产业投资机会面前，我们仍然需要冷静地结合估值、公司质地等方面，进行标的的筛选以及投资赔率变化而进行的组合投资权重的调整。由于2023年二季度后半段以及三季度市场对于高估值成长板块的整体杀跌，我们选择的部分标的因估值略高带来了不同程度的回撤，导致了整体的净值回撤。　　展望后续，我们将继续选择在AI、半导体、高端材料制造等细分行业里挖掘投资机会，同时也要结合宏观环境的波动，尽量提升对于标的质地、估值的考虑的权重，进一步降低净值的回撤。

在投资策略方面，我们继续坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也多次说明了我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们再次明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　在细分行业选择方面，本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。而结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块，并在一季度加大相关行业的配置力度。展望2023年后续，我们认为这些领域仍有相当一部分细分领域具备投资机会，同时考虑到中美在合作竞争方面的新变化，半导体制造及零部件相关的标的也将重新具备投资机会，我们将会重点在该领域择优选择标的。　　此外，在一些细分的卡脖子行业，如高端材料制造、半导体芯片设计及制造等领域，考虑到美国政策限制之下的发展需求，该部分细分领域也将得到较好的发展，具备较好的投资机会，我们也会借助我们投研体系中深入和前瞻的产业跟踪自下而上选择投资标的。

在投资策略方面，我们继续坚持基于基本面三要素（估值、景气度、公司质地）的成长股投资思路。　　首先，我们是成长股的投资思路，投资的是成长的行业和公司，并且我们相信优秀公司将能在成长的行业中更好地脱颖而出，当然我们也再次说明我们对于优秀公司的定义不限于核心龙头资产，而是所有治理结构完善、战略方向清晰、在细分领域具备核心竞争力、对股东相对友好的公司。　　其次，我们也很看重估值的重要性，脱离估值谈成长投资，容易出现虽然成长趋势不变但高估值之下大幅回撤的可能。当然我们再次明确我们对于估值的定义不限于低PE，会结合行业发展阶段，充分采用分部估值、PS估值等进行相对科学的综合估值。　　再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势向上往往意味着增量的市场需求，在增量的市场需求下，有望形成更好的供给格局。　　　　此外，我们相信“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的方法论，即以前瞻的角度挖掘相对底部的行业及公司，以深度研究的水平挖掘具备弹性的投资机会。　　　　总的来说，在投资策略方面，我们将结合估值、景气度和公司质地的三方面权重，坚定通过“前瞻决定胜率，深度决定赔率”的思路，努力构建具备“相对底部和具备弹性”的投资组合，尽全力为持有人提供投资回报。　　　　在细分行业选择方面，本基金重点投资于涉及国家安全战略方面的产业，包括国防军工、能源和网络信息等领域。而结合我们关于估值、景气度的投资思路，我们从2022年开始重点看好网络信息、半导体制造以及卫星互联网板块，并在2023年一季度加大相关行业的配置力度。展望2023年后续，我们认为这些领域仍有相当一部分细分领域具备投资机会，我们仍会重点在该领域择优选择标的。　　此外，在一些细分的卡脖子领域，如高端材料制造、半导体芯片设计及制造等领域，考虑到美国政策限制之下的发展需求，该部分细分领域也将得到较好的发展，具备较好的投资机会，我们也会借助我们投研体系中深入和前瞻的产业跟踪自下而上选择投资标的。