上银高质量优选9个月持有期混合C(013359) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内经济稳中向好，PMI和工业企业利润稳定，具备中长期稳定增长的基础，政策层面科技创新和内需共同发展。本基金关注能源安全相关的电力设备、新能源、石油石化；科技创新相关的电子、通信；新消费相关的传媒、计算机、医药；粮食安全相关的化工、食品饮料、农业；金融行业相关的保险、银行等板块，争取为持有人创造回报。

本报告期内，国内经济运行在平稳基础上持续巩固，制造业在全球分工中的优势地位愈发凸显，半导体、人工智能、创新药等新兴领域保持高速成长。在操作层面，本基金坚持均衡配置思路，围绕红利资产、顺周期板块及科技创新主线进行分散布局，通过严格回撤管理与估值筛选，聚焦盈利质量较高、安全边际清晰的优质品种。

在本报告期内，国内宏观经济延续稳中向好的基本态势，制造业在全球范围内的领先优势进一步巩固，人工智能、机器人、半导体等新兴行业保持加速发展势头。基于上述环境，本基金继续坚持价值投资理念，秉持组合分散、严控波动的策略思路，在红利、顺周期与科技三大方向中进行均衡配置，积极挖掘其中估值相对合理的优质标的。

报告期，国内宏观经济平稳。受益于以旧换新的家电、汽车业绩快速增长，内需韧性仍强。新质生产力快速发展，AI大模型、机器人、创新药、半导体芯片等高端制造业快速发展。报告期内，本基金坚持价值投资的导向，自上而下和自下而上相结合，投资于中长期优质的公司。

报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势，3月PMI数据显示新签订单与生产双旺，地产交易量出现止跌企稳的迹象。报告期内，本产品坚持价值投资理念，以合理的价格买入优秀的公司，配置优质龙头公司。

回顾2024年，国内消费品补贴、设备以旧换新等政策显著发力，社会零售数据回暖。此外，一线城市二手房交易持续改善，对经济企稳起到作用。科技领域，随着国内在人工智能领域的突破，全社会生产效率有望得到提升，企业经营成本边际降低。资本市场逐步回暖，市场平均成交金额回归常态水平。报告期内，本基金始终坚持价值投资的理念，寻找由于市场情绪过度悲观从而被低估的行业。

三季度国内宏观政策逆周期调节，提振资本市场信心，有效需求得以激发。报告期内，本基金坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下寻找投资机会。主要聚焦稳健增长行业板块，注重个股增长确定性和稳定性，选择具备护城河的优质企业。适当关注成长板块，优选半导体中具备较高成长空间的公司。

报告期内，宏观经济表现平稳，随着扩大内需的政策密集出台，政策效果有望在下半年逐步体现。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下寻找投资机会。主要聚焦稳健增长行业板块，注重个股增长确定性和稳定性，选择具备护城河的优质企业。

报告期内，内需企稳叠加出口高增，宏观经济稳中向好，上市公司业绩仍然亮眼，市场在经历波动后逐步走强。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在更加关注安全边际的基础上寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

回顾2023年市场整体呈现结构性行情，高股息板块具备一定的经济稳定性作用；AI相关板块具备一定的高增长预期，两类板块提供超额收益。本基金报告期内保持均衡配置，关注具备优秀财务水平、商业模式的龙头企业，兼具安全边际和护城河，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

目前市场在政策底之后寻找市场底的过程，虽然道路有所曲折，但风物长宜放眼量，历次重大政策转变的出台，会是值得关注的时点。今年下半年经济政策逐渐出台，证监会于8月底出台组合拳，地产放松认房不认贷政策，央行利率维持宽松。虽然当下经济面临许多问题，包括外部美债利率高等外部因素影响，但从好的一面来看，目前市场的估值水平处于历史较低分位数，耐心等待宏观好转带来的向上弹性仍然可观，风险收益比处于较高的位置。另一方面，在度过了今年二三季度高基数后，全A的业绩增速预计将出现改善，许多基本面扎实，个股估值便宜的公司将出现较好的投资机会，建议重点把握低位个股布局的时机。本基金在报告期坚持价值投资的理念，投资可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，居民积压的需求在一季度集中释放后，二季度各项数据恢复的斜率略有放缓。居民端资产负债表仍有待修复，边际消费意愿较弱，同时政策在扩大内需领域不断加码。国内经济韧性强，稳中向好的态势仍将延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在更加关注安全边际的基础上寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。