汇添富中证电池主题ETF发起式联接A(012862) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，中国股票市场经历了由“估值修复”向“基本面验证”的切换，整体呈现震荡整固、结构优化的格局。继三季度宽基指数普遍上涨后，市场在四季度进入理性回归阶段，主要指数在波动中夯实底部。财政政策的落地见效与货币环境的持续宽松，为市场提供了坚实的流动性支撑。市场风格上，资金关注点从普涨转向业绩确定性，以硬科技、人工智能为代表的“新质生产力”板块维持高景气度，市场赚钱效应在结构性行情中得以延续。中国经济在四季度延续了企稳回升的态势，2025年经济发展目标顺利达成。随着前期一揽子增量政策的全面铺开，政策效应在四季度集中显现。消费市场在2025年年末节假日效应及以旧换新等政策带动下持续回暖，内需潜力进一步释放；制造业PMI重回扩张区间，工业生产保持平稳增长。房地产市场在一系列优化政策作用下，量价指标出现积极变化，止跌回稳迹象逐渐清晰。高技术产业投资保持高位增长，产业转型升级步伐加快，为经济的高质量发展注入了强劲的内生动力。放眼全球，四季度世界经济在流动性宽松背景下保持韧性，但区域分化特征依然显著。随着美联储降息周期的深入，全球金融条件进一步改善。美国经济虽有放缓迹象，但就业与消费数据尚显稳健，软着陆预期增强。相比之下，欧洲经济仍受制于结构性问题，复苏进程较为缓慢；新兴市场则在资本回流与全球供应链重构中寻找新的机遇。尽管地缘政治博弈与贸易保护主义仍是主要扰动因素，但全球科技产业周期上行继续引领增长，全球经济总体处于温和扩张阶段。本基金跟踪中证电池主题指数，中证电池主题指数选取业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池以及相关产业链上下游的上市公司证券作为指数样本，以反映电池主题上市公司证券的整体表现。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

国家统计局数据显示，随着宏观政策持续发力，国民经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。政策方面，中央政治局会议强调要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。宏观政策要持续发力、适时加力，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。三季度，权益市场整体表现良好，市场情绪明显回暖。风格上来看，大中小盘表现较为均衡；成长风格表现突出，优于价值、红利。行业主题方面，科技、新能源、有色等行业板块表现居前，而银行、综合金融等行业略有调整。电池作为电能储存的介质，下游应用非常广泛。当前电池产业链的下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池，未来新的应用也可能不断出现。现阶段储能电池需求的扩张或将带动电池各环节排产及产能利用率的逐步提升，盈利能力的边际改善。而下游应用端的不断创新和拓展以及固态电池等电池技术的不断突破，亦有望持续带动产业的发展。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

国家统计局数据显示，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。货币、财政、房地产、资本市场等一系列政策的推出，对于稳市场、稳预期发挥了重要作用。虽然有外部环境不确定性的影响，但是在政策支持、基本面改善等因素的驱动下，权益资产表现仍有支撑。上半年，权益市场经调整后表现趋于平稳。风格上来看，小微盘表现优于大中盘，成长优于价值、红利。行业主题方面，综合金融、银行、有色、传媒、计算机等行业表现居前，而能源、房地产、食品饮料等行业略有调整。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

国家统计局数据显示，今年以来经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。政策方面，两会设定了2025年的经济目标和重点工作，包括GDP增速目标为5%左右。具体政策安排上，注重扩大就业、促进居民增收减负、加强消费激励，以推动经济发展与民生改善的良性循环。今年1季度权益市场表现相对平稳。风格上来看，中小盘表现优于大盘，成长优于价值、红利。行业主题方面出现了一定程度的结构分化，在科技行情的带动下，汽车、有色、机械、计算机、传媒、电子等行业取得了不错的正收益，而煤炭、石油石化、非银等行业略有调整。电池作为电能储存的介质，下游应用非常广泛。当前电池产业链的下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池，未来新的应用也可能不断出现。下游应用端的创新和拓展以及电池技术的不断突破，将持续带动产业的发展。各企业盈利能力和竞争格局也在逐步调整，具有技术和成本优势的企业有望进一步脱颖而出。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

2024年宏观经济在经济转型与外部环境快速变化的背景下展现韧性。国家统计局数据显示，2024年全年GDP比上年增长5%，国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。2024年权益市场在三季度末走出了明显的修复行情，全年整体有所上涨。风格上来看，大中盘表现仍优于小微盘，小微盘股票波动程度较大；价值、红利优于成长。行业主题方面，银行、非银金融、家电、通信等行业表现较为突出，而医药、必选消费、房地产等行业仍延续调整。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

三季度国民经济延续恢复向好态势，总体运行平稳。近期宏观政策落地情况超出市场预期。货币政策方面，通过降准降息释放广义流动性，并创设结构性工具定向释放流动性。地产政策方面，通过放宽贷款和购房条件等，助力价格企稳。消费政策方面，通过降低存量房贷利率减轻居民付息压力。后续来看，随着宏观政策的不断落地显效，经济将得到有力支撑。权益市场在经历较长时间的调整后，在三季度末实现了风险偏好的明显修复。风格上来看，三季度大中小盘表现较为均衡，成长、价值风格表现优于红利。行业主题方面，多数行业都取得了不错的正向收益，其中非银金融、房地产等板块表现较为突出。电池作为电能储存的介质，下游应用非常广泛。当前电池产业链的下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池，未来新的应用也可能不断出现。其中，动力电池和储能电池的需求中期来看仍将维持较高速度的增长。在产能加速出清后，行业基本面有望企稳。各企业盈利和竞争格局也在逐步调整，具有技术和成本优势的企业有望进一步脱颖而出。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

国家统计局数据显示，2024年上半年GDP同比增长5.0%。分项来看，社会消费品零售总额同比增长3.7%；固定资产投资同比增长3.9%；货物进出口总额同比增长6.1%。国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复。上半年权益市场以震荡行情为主。风格上来看，大中盘表现优于小微盘，小微盘股票波动程度较大；价值、红利优于成长。行业主题方面，能源、有色、银行、电力等行业表现较为稳定，相对于市场取得了较高的超额收益；多数行业仍延续调整。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

国家统计局数据显示，今年一季度宏观组合政策效应持续释放，生产需求稳中有升，经济运行延续回升向好态势。政策方面，政府工作报告设定了5%左右的经济增速目标，并强调了聚焦新质生产力的重要性，有望提振市场信心，并维持宏观经济平稳向好发展。后续来看，在“稳中求进，以进促稳”政策基调下，国内经济有望实现稳健高质量增长。一季度权益市场在经历了较大幅度的调整后有所修复。风格上来看，大中盘表现优于小微盘，小微盘股票波动程度有所加大；价值、红利继续优于成长。行业主题方面，能源、有色、银行、家电等行业表现较为稳定，相对于市场取得了较高的超额收益；多数行业仍延续调整。电池作为电能储存的介质，下游应用非常广泛。当前电池产业链的下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池，未来新的应用也可能不断出现。其中，动力电池和储能电池的需求中期来看仍将维持较高速度的增长。在产能加速出清后，行业基本面有望企稳。各企业盈利模式和行业竞争格局也在逐步调整，具有技术和成本优势的企业有望进一步脱颖而出。本基金为联接基金，报告期内主要通过投资目标ETF基本实现了对底层指数的良好跟踪。

2023年经济运行总体上呈恢复态势。分项来看，工业生产有所恢复，消费逐步改善，投资方面基建和制造业仍是主要驱动因素，房地产对于经济增速仍有一定程度的拖累。市场全年整体呈调整态势。风格上有所分化，高股息和小微盘相对大盘体现出明显的超额收益。行业主题方面，受益于人工智能发展的浪潮，科技类股票上半年行情比较突出；全年来看，能源、电力、金融等板块也取得了不错的表现。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

三季度，国民经济延续恢复态势。8月份各项主要经济指标均好于市场预期，经济内生动能有所恢复。分项来看，8月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速比上月加快0.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速比上月加快2.1个百分点；1-8月份，固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，其中重点领域投资保持较快增长，基础设施投资同比增长6.4%，制造业投资增长5.9%。9月份制造业PMI重返50以上，超出市场预期。政策方面，7月24日政治局会议后，各部门积极落实会议精神，稳地产、促消费、稳汇率、活跃资本市场等政策密集出台，包括降低首套、二套房贷首付比例，降低房贷首付利率，降低印花税，降准降息，上调跨境融资宏观审慎调节参数，下调外汇存款准备金等一系列重磅政策。整体来看，各项政策正在持续发力，有助于提振市场信心。三季度市场整体呈调整态势。风格上来看，小盘股调整幅度大于大盘股，价值、红利表现优于成长。行业主题方面，能源、金融等顺周期板块涨幅居前，而医药、科技、新能源等板块延续调整。后续随着宏观预期的逐步好转，四季度市场行情也有望得到修复。电池产业链下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池。其中，动力电池装机量随着新能源车产销量和渗透率的提升而维持高增。储能电池作为新能源发电的配套设施，有望保持强劲增长。同时，锂电和光伏产业链双降本，有望促使储能迎来经济性拐点。“双碳”背景下，新能源相关政策支持力度较大，需求维持高景气，且国内厂商拥有相对技术及成本优势，产业链具备长期的投资价值。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，保持了指数基金的本质属性。基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，服务业增加值同比增长6.4%，社会消费品零售总额同比增长8.2%，全国固定资产投资同比增长3.8%。上半年，经济运行总体上呈恢复态势。分项来看，工业生产有所恢复，消费逐步改善，投资方面基建和制造业仍是主要驱动因素，房地产对于经济增速仍有一定程度的拖累。继一季度主题投资突出及结构性行情分化之后，二季度市场整体呈现调整态势。风格上比较均衡，主要宽基指数均有一定程度的回调。行业主题方面，数字经济相关的通信、传媒以及偏周期性的电力、金融表现相对较好；而消费、医药和新能源等板块延续调整。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

一季度，我国经济保持恢复势头，企业信心稳定，生产经营活动持续位于较高景气区间。1-2月的社融信贷数据连续超预期，而且从结构上看企业中长期贷款贡献较多，居民中长期贷款也开始逐步回暖。从行业看，各地施工进度加快推进，居民消费和商旅出行意愿增强，相关行业市场活跃度较快回升。互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数升至高位景气区间。政策方面仍以稳增长为主，以扩大内需和消费为主要抓手。货币政策维持稳健，“为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕”，3月17日央行公告下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。一季度市场整体呈现出活跃度和风险偏好的提升。同时主题催化下，结构性行情突出。随着ChatGPT等人工智能模型的超预期发布，市场对人工智能的应用突破表示乐观，计算机、通信、云计算等相关板块涨幅居前。基建投资和工程进度恢复较快，叠加一带一路和央国企改革，相关领域的央国企上市公司体现出较为明显的估值提升。其他主要市场板块方面，医药和新能源延续调整。电池产业链下游需求主要涉及消费电子电池、动力电池和储能电池。其中，动力电池装机量随着新能源车产销量和渗透率的提升而维持高增。储能电池作为新能源发电的配套设施，处于需求爆发的前期，未来增长空间广阔。同时，锂电和光伏产业链双降本，有望促使储能迎来经济性拐点。“双碳”背景下，新能源相关政策支持力度较大，基本面维持高景气，且国内厂商拥有相对技术及成本优势，产业链具备长期的投资价值。报告期内，本基金遵循指数基金的被动投资原则，保持了指数基金的本质属性。基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。