易方达中证全指证券公司ETF联接A(012590) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。2025年四季度，中国经济在外部不确定性与内需疲软中展现出韧性，宏观政策精准发力，稳增长成效逐步显现，宏观经济运行总体平稳，延续了稳中有进的发展态势。面对复杂严峻的经济发展环境，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，着力推动高质量发展，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，促进了新质生产力稳步发展。同时我们也看到在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展；高技术服务业、战略性新兴服务业发展态势也较好。科技创新和产业创新深度融合，新质生产力不断培育壮大，新业态新模式快速发展，为经济发展注入新的活力和动力。资本市场方面，A股市场在流动性充裕与政策预期驱动下，市场成交活跃，风格显著分化，顺周期及政策受益板块表现突出，科技与消费板块承压，市场整体呈现“结构分化、估值修复、信心回暖”的格局。四季度主要指数表现稳健，市场风格由前期的极致成长向价值与均衡回归。分板块来看，保险、石油石化、通信、有色金属、国防军工等行业表现优异，而房地产、医药生物、计算机、传媒、食品饮料等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，聚焦大盘价值的上证指数、上证50、中证A500、沪深300等指数表现相对较好，而代表科技成长风格的科创50等指数表现相对落后。报告期内证券行业整体业绩延续增长，但受海外流动性预期变化及A股结构性调整影响，市场风险偏好阶段性回落，证券行业表现承压。报告期内中证全指证券公司指数下跌4.28%。深化金融体制改革持续推进，证券行业并购重组步伐加快，有利于整合金融资源和实现优势互补。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，深化上市公司并购重组市场改革，鼓励上市公司建立市值管理制度，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。2025年三季度，国内经济呈现“稳中有进、结构优化”的上升态势，制造业PMI连续回升，其中装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均明显高于制造业总体水平，表明国内经济新动能发展迅速。当前国内经济面临房地产市场低迷和外部需求不确定性等挑战，但经济结构调整和新旧动能转换的步伐正在不断加快，尤其是人工智能、机器人、新能源汽车、生物制造等新兴产业动能强劲。2025年9月中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会召开，提出要落实落细适度宽松的货币政策，有效落实好各类结构性货币政策工具，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。得益于新兴产业提振市场信心，叠加一系列经济政策密集出台，市场反应积极，A股市场保持较高的活跃度。受市场情绪与经济政策的影响，三季度A股市场持续上涨，期间沪深300指数上涨17.90%。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨10.83%。深化金融体制改革持续推进，证券行业并购重组步伐加快，有利于整合金融资源和实现优势互补。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，深化上市公司并购重组市场改革，鼓励上市公司建立市值管理制度，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。2025年上半年，国内经济呈现“稳中有进、结构优化”的上升态势，制造业PMI连续回升，消费市场持续回暖。当前国内经济面临房地产市场低迷和外部需求不确定性等挑战，但经济结构调整和新旧动能转换的步伐正在不断加快，尤其是人工智能、机器人、新能源汽车、生物制造等新兴产业动能强劲。2025年3月全国两会召开，政策取向延续“稳中求进”，政府工作报告将2025年国内生产总值增长预期目标定为5%左右，提出“2025年实施更加积极的财政政策”，将“全方位扩大内需”作为首要任务。2025年4月国务院常务会议召开，提出要锚定经济社会发展目标，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量。得益于新兴产业提振市场信心，叠加一系列经济政策密集出台，市场反应积极，A股市场保持较高的活跃度。受关税政策与市场情绪的影响，上半年A股市场波动较大，整体呈现“N”型走势，期间沪深300指数上涨0.03%。2025年上半年，中证全指证券公司指数下跌3.34%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2025年一季度，国内经济增长动能呈现上升态势，整体上供给端仍强于需求端，尤其是人工智能、机器人等新兴产业动能强劲。当前宏观经济政策的重点是稳经济和化风险，政府在房地产领域已经陆续推出多项政策，持续用力推动房地产市场止跌回稳。2025年3月全国两会召开，政策取向延续“稳中求进”，政府工作报告将2025年国内生产总值增长预期目标定为5%左右，提出“2025年实施更加积极的财政政策”，将“全方位扩大内需”作为首要任务。得益于新兴产业提振市场信心，叠加一系列经济政策密集出台，市场反应积极，A股市场保持较高的活跃度。受市场情绪与经济政策的影响，一季度A股市场波动较大，期间沪深300指数下跌1.21%。本报告期内，中证全指证券公司指数下跌7.31%。深化金融体制改革持续推进，证券行业并购重组步伐加快，有利于整合金融资源和实现优势互补。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，深化上市公司并购重组市场改革，鼓励上市公司建立市值管理制度，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司证券的整体表现。2024年，国内经济增长动能呈现上升态势，供给端强于需求端，外部需求好于内部需求。当前宏观经济政策的重点是稳经济和化风险，政府在房地产领域已经陆续推出多项政策，从供给端和需求端同时发力推动房地产市场逐步回暖，新房及二手房的成交量出现边际改善。2024年9月中共中央政治局会议释放积极的政策信号，会议首提“要促进房地产市场止跌回稳”，市场反应积极，A股市场于9月出现强势反弹，并保持较高的活跃度。此外，新质生产力及出口相关产业链为经济增长提供了主要支撑。整体上，国内企业生产经营延续恢复发展态势，外部需求动能持续增强，内部需求动能逐步改善。受市场情绪与预期的影响，A股市场波动较大，期间沪深300指数上涨14.68%。2024年，中证全指证券公司指数上涨27.26%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2024年三季度，国内宏观经济保持平稳态势，整体上供给端仍强于需求端。当前宏观经济政策的重点是稳经济和化风险，经济基本面受到地产行业的负面影响，政府在房地产领域已陆续推出多项政策以应对房地产市场下行压力。2024年7月中央政治局会议强调“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，要以提振消费为重点扩大国内需求。宏观政策要持续用力、更加给力”。2024年9月中央政治局会议进一步释放积极的政策信号，会议首提“要促进房地产市场止跌回稳”，强调“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。随着一系列经济政策密集出台，市场反应积极，9月A股市场出现强势反弹。受市场情绪与经济政策的影响，三季度A股市场波动较大，整体呈现先抑后扬趋势，期间沪深300指数上涨16.07%。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨41.77%。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，深化上市公司并购重组市场改革，鼓励上市公司建立市值管理制度，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2024年上半年，国内宏观经济整体保持平稳态势，供给端强于需求端，外部需求好于内部需求。在稳增长政策助力下，随着增发万亿国债、设备更新改造以及降准降息、减税降费等政策效应持续显现，国内工业企业利润保持较快增长，基建投资、制造业投资等指标释放积极信号。当前宏观经济政策的重点仍是稳经济和化风险，在房地产领域已陆续推出多项政策以应对房地产市场下行压力。经济基本面虽然受到地产行业的负面影响，但是新质生产力及出口相关产业链为经济增长提供了主要支撑。整体上，国内企业生产经营延续恢复发展态势，外部需求动能持续增强，内部需求动能逐步改善。受市场情绪与预期的影响，上半年A股市场波动较大，整体呈现倒“N”型走势，期间沪深300指数上涨0.89%。2024年上半年，中证全指证券公司指数下跌13.33%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2024年一季度，国内经济基本面呈现边际改善态势，主要经济数据好于市场预期，尤其是春节假期的商品与服务消费表现亮眼。在稳增长政策助力下，随着万亿国债增发、设备更新改造以及降准降息、减税降费等政策效应持续显现，国内工业企业利润保持较快增长，基建投资、制造业投资等指标释放积极信号。整体上，国内企业生产经营延续恢复发展态势，外部需求动能正在边际增强，内部需求动能初步改善。但受市场情绪与预期的影响，一季度A股市场波动较大，整体呈现先抑后扬趋势，期间沪深300指数上涨3.10%。本报告期内，中证全指证券公司指数下跌4.88%。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2023年，国内经济呈现持续恢复态势，全年国内生产总值超过126万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。宏观政策坚持稳字当头、稳中求进。财政政策方面，年内增发万亿特别国债，财政发力空间进一步打开。货币政策方面，年内完成两度降准和两次降息，为实体经济发展营造良好的货币金融环境。企业生产经营活动总体稳定扩张，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，制造业PMI全年均值为49.9%，高于2022年全年均值0.8个百分点。居民消费意愿有所增强，最终消费支出对经济增长的贡献率为82.5%，拉动经济增长4.3个百分点。但全球经济复苏道路依旧面临挑战，外部需求增长放缓，货物和服务净出口对经济增长的贡献率为-11.4%。整体上，国内经济延续恢复发展态势，但受市场情绪与预期的影响，A股市场整体呈现震荡下行趋势，期间沪深300指数下跌11.38%。受益于大力发展权益类基金、加大中长期资金引入力度、印花税减半等活跃资本市场政策，中证全指证券公司指数走出独立行情。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨3.04%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，反映证券公司行业上市公司的整体表现。2023年三季度，国内经济持续回升向好，但也面临需求不足的挑战。宏观政策继续保持稳中求进，逆周期调节力度加强。8月以来，央行陆续发布降息、降准等宽松政策，货币供给量M2整体处于较高水平，为经济修复提供良好的流动性环境。国内企业经营景气度和盈利状况持续改善，部分经济指标恢复向好态势，出口数据回暖，制造业PMI指数上升，释放积极信号。但受市场情绪与预期的影响，三季度A股市场整体呈现震荡下行趋势，期间沪深300指数下跌3.98%。受益于印花税减半等利好政策，中证全指证券公司指数走出独立行情。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨6.84%。随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，有可能成为未来的主要增长点。中国资本市场迎来全面注册制时代，或将持续提升证券公司的业务发展空间。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，有助于证券公司开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，以反映证券公司行业上市公司的整体表现。2023年上半年，国内经济温和复苏，供给端企业经营景气度和盈利情况有所改善，需求端居民消费意愿有所增强，但收入与就业感受指数均有所下降。总体上，经济修复的斜率面临不确定性。一方面，国内PPI、出口、商品房成交面积等经济数据不及预期，一季度短暂修复，但二季度再次回落；另一方面，货币供给量M2整体处于较高水平，国内多地出台新举措强化政策支撑，为经济修复提供良好的环境。A股市场整体呈现先扬后抑的走势，期间沪深300指数下跌0.75%。中证全指证券公司指数未能走出独立行情，证券公司板块估值水平仍处于近十年来的底部。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨0.86%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证全指证券公司ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证全指证券公司ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证全指证券公司ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数，该指数在中证全指指数样本中选取中证行业分类为证券公司的全部证券作为样本，以反映证券公司行业上市公司的整体表现。2023年一季度，随着防疫政策的优化调整，国内疫情快速达峰，各地经济活动恢复速度超出此前预期，资本市场对于国内经济复苏的信心得到强化。中国经济的强劲复苏也获得了全球广泛关注，国际货币基金组织在1月的世界经济展望中，将2023年中国的经济增长预期由4.4%大幅上调至5.2%。在实体经济复苏预期的推动下，报告期内A股市场估值迎来修复。证券公司板块估值水平处于近十年来的底部，其跟随A股市场估值修复而开启估值修复行情。本报告期内，中证全指证券公司指数上涨4.3%，收益率表现接近于A股大盘。从政策面来看，全面注册制的正式落地，有利于提高直接融资比例，在更好服务实体经济的同时，也提升了证券公司行业整体的业务空间。另一方面，随着我国居民财富总量的提升以及机构投资者配置需求的多元化，证券公司的财富管理业务进一步细化，或将成为未来公司业务的主要增长点。推动个人养老金发展的各项政策陆续出台，也有助于券商业务开拓新的盈利点。金融衍生品新品种的陆续推出也将为证券行业注入新的生机。在上述大背景下，证券行业有望重回景气上行周期。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。