西部利得创业板大盘ETF联接A(012554) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内经济延续稳中有进发展格局，货币政策保持适度宽松基调，新质生产力持续积聚壮大，消费与投资需求稳步回暖，助力“十四五”规划圆满收官。国际市场方面，主要经济体经济表现呈现分化特征，美联储与欧洲央行相继实施降息操作，全球通胀水平趋于稳定，但贸易摩擦与地缘政治风险相互交织，在此背景下新兴市场资产吸引力有所提升。　　A股市场方面，主要宽基指数呈现震荡运行态势，上证综指在成功突破4000点关口后转入震荡整理阶段，长期资金持续流入或为市场结构性行情提供坚实支撑。就创业大盘指数表现而言，其收益表现主要来源于通信权重板块的贡献拉动，而电力设备、券商及医药板块则对指数收益形成负向拖累。　　报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

报告期内，A股主要宽基指数普遍上扬，科技成长风格表现突出。外部环境相对平稳可控，关税风险在合理区间，全球资本流动格局优化提振权益市场。国内“反内卷”政策深化实施，经济基本面呈现稳健复苏态势，促消费与稳地产政策持续发力，叠加两融资金、中长期配置资金及外资持续流入，共同驱动市场走强。本报告期创业大盘指数收益表现良好，通信和光伏设备、电子元器件及电池等权重板块为上涨核心动力。　　报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

报告期内，A股市场呈现震荡分化格局，结构性行情特征显著。尽管4月初美国关税政策曾引发短期回调，但国新办推出的政策组合拳有效发挥稳定作用。随着政策效应持续释放，资本市场高质量发展进程加速，投资者信心逐步修复，市场情绪保持乐观，风险偏好回暖，主要指数均实现上涨。从创业大盘指数权重构成看，通信设备、电子元器件及传媒板块成为指数上行的主要推动力，而非银金融与电力设备板块则对指数表现形成负面拖累。　　报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。　　报告期内，证券市场保持活跃。本基金管理团队紧密关注市场、基金状况，勤勉尽责，保持精细化操作。　　国际方面，美国经济的三高（即：高债务比率、高通胀率、高利率）现象持续，且有加剧趋势；加上美国政府正在推进高关税政策；由此，我们对美国经济的中长期前景高度关注。　　国内方面，国家政策在鼓励消费、稳定关键产业、加强财政支出引导等方面持续发力，宏观数据显示，经济正在稳步向好，由此引发了债券市场的相关反应；年初以来，国债收益率持续上行。　　本基金将继续观察基本面的情况，并优化投资手段，提高运作效率，积极有效地跟踪目标指数。

报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。　　报告期内，证券市场保持活跃，同时，由于目标ETF弹性较好，本基金亦保持频繁的申购赎回申请；特别是3季度末、4季度初，证券市场快速上涨、大幅波动，引发投资者集中申购、赎回现象，而当时标的ETF出现场内大幅溢价的情形，对本基金操作构成一定的挑战；在此背景下，为保护本基金投资人利益，本基金适时启动场内ETF申购、赎回机制，优化了投资手段。　　本基金将继续观察基本面的情况，并优化投资手段，提高运作效率，积极有效地跟踪目标指数。

报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。　　报告期内，国内外经济形势变化，并对证券市场产生积极影响，本基金亦受益于此，且表现较好。　　国际方面，主导货币出现降息趋势，引发国际资本的配置预期变化，进而有利于人民币汇率的稳定，以及强化外资对人民币资产的配置。　　国内方面，政府适时调整了货币政策，以及优化了重点行业的配套政策，如房地产、消费等，扭转了投资者对于整体经济的预期，以及对资本市场的预期；在股票市场调整较为充分的基础上，报告期股票市场出现了较大幅度的恢复性上涨。　　同时我们关注到，债券市场在收益率持续走低之后，报告期后期债券收益率出现较大幅度波动。　　本基金将继续关注基本面的变化，并优化投资手段，提高运作效率，积极有效地跟踪比较基准。

在2024年上半年，创业大盘ETF经历了波动并呈现下跌趋势。分析其权重板块的表现可见，光模块板块对指数产生了显著的正面影响。然而，互联网券商、生物制品以及医疗服务板块的表现则对指数构成了负面影响，拖累了整体指数的走势。在本报告所述期间，本基金严格遵守既定的指数化投资方针。我们主要通过投资于目标ETF及其成分股，努力实现与业绩比较基准的紧密跟踪。在遵循法律法规和基金合同规定的投资比例限制的基础上，我们根据基金的申购赎回情况以及指数成分股的相关权益变动，对投资组合进行适时调整。我们的目标是确保基金净值的增长率与目标指数的收益率之间实现高度的正相关性，并致力于缩小跟踪误差，努力为投资者提供与基准表现相匹配的投资回报。

2024年一季度市场先跌后涨，经历了较大波动。年初至春节，因经济修复信心不足叠加流动性危机促使小微盘加速调整，市场整体投资情绪低迷。春节后，为提振市场信心稳定经济，管理层出台了一系列政策，经济层面城中村改造、设备更新、消费以旧换新以及一系列化债政策陆续发布，资金端除了降准降息等货币政策支持流动性改善以外，中央汇金也通过增持ETF发挥了稳定金融市场的积极作用，春节后市场逐步回到合理估值水平。回顾创业大盘的表现，报告期内指数随大盘先跌后涨。基于权重板块拆分，动力电池与新能源上游价格止跌企稳，而中游和下游排产出现边际改善；医药方面CXO一度因海外政策变动引发市场对业绩的担忧，但边际利空出尽叠加较低的估值水平同样打开了中长期空间。整体看创业大盘指数主要聚焦新能源、医药、通信三大板块，大盘成长的风格特征显著，当前指数估值处于历史较低水平其中长期价值值得关注。  报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标 ETF 和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、 基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2023年A股市场经历了较大波动，受风险情绪积累、全球宏观环境等因素影响，A股市场在一季度冲高回落后震荡下行。从结构上看，全年主线是行业的频繁轮动和不断变更的主题投资，其中AI等科技板块的热度贯穿全年，接近年尾随市场风险偏好下降高股息资产备受关注。报告期内，创业大盘指数为代表的大盘成长风格并不占优，而两大权重板块的基本面逻辑也受到一定挑战。一方面新能源渗透率快速提升，竞争加剧背景下，高速扩张的产能难以匹配需求增速下滑导致产业链盈利收缩；另一方面作为第二大权重的医药板块在集采、反腐等政策扰动下同样遭遇了估值业绩调整。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标 ETF 和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

wind数据显示，三季度创业大盘指数下跌9.87%，报告期内动力电池、光伏设备、医疗器械等权重板块均表现疲弱，给指数造成负向拖累。对于新能源和医药，首先从估值性价比看，当前的调整幅度和时长都已相对充分，前期高预期所对应高估值或已充分消化；从基本面看，我们发现三季度新能源车出口和销售数据环比显著走强，新能源车智能化提速叠加国产新车型畅销为板块的中长期投资坚定信心；此外在风电、光伏等新型能源领域，我们同样看到一些积极的边际变化，比如海风项目的动工和BC电池的技术突破等。医药方面，除以上提到具有较高的估值性价比以外，我们看到虽然板块投资仍受政策扰动，但像中药、减肥药等主题行情开始演绎，此外医药板块的走势也已企稳。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、 基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

回顾创业大盘指数的表现，报告期内指数先扬后抑整体呈震荡下行走势。从权重板块来看，主要受电力设备和医药生物行业的拖累影响。锂电方面，上半年锂盐价格经历大幅下降后企稳反弹，供需逐渐趋于合理。随着新能源车鼓励政策持续加码，叠加更多优质车型上市，终端需求持续修复，下半年景气度有望回升。光伏价格和成本持续下降，促进光伏设备装机需求提升。医药方面，医改政策稳步推进，集采和医保谈判政策已为市场接受，且规则逐渐成熟，行业生态得到重塑，下半年板块仍有结构性机会。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、 基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

随着疫情放开，今年一季度国内经济欣欣向荣，经过一、二月脉冲性复苏之后，经济增长愈发稳健，在服务业和建筑业带领下，内生性动能逐渐成为主导。政策方面，同样释放了较为积极的信号，一季度除了超预期降准，在产业层面我们也看到政策对于消费和民营经济的呵护。一季度大盘走势与经济修复预期保持一致，春节前市场对于经济复苏力度更加乐观，因此大盘指数延续去年四季度上涨态势；春节后经济复苏更多呈温和回升态势，弱复苏渐渐成为市场一致预期，大盘指数呈“横盘”走势。往后看，我们认为中国经济将足具韧性，全年修复很有可能弱预期强现实，因此我们对于后市也较有信心。  回顾创业大盘的表现，报告期内指数先扬后抑整体呈倒V型。一月市场博弈海外加息结束步入衰退周期，而中国经济有望率先复苏，因此以北向资金为代表的的聪明钱大幅增持A股资产，单月净流入约1500亿元。在此背景下，以创业大盘为代表的大盘成长风格低位补涨。二月以后，由于市场判断国内经济修复的斜率有所放缓，叠加创业大盘核心权重新能源板块面临高渗透率、降价、增速下滑等担忧，指数持续调整。展望后市，我们认为当前创业大盘的估值已处于历史较低位置，且指数聚焦的A股核心科技制造产业是此轮中国经济复苏的重要部分，因此当前阶段大家可以积极关注创业大盘的中长期配置价值。  报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标 ETF 和成分股标的来实现对业绩比较基准的紧密跟踪。本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、 基金申购赎回变动情况、指数成分股权益事件等对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。