工银量化策略混合C(012241) - 基金投资策略和运作

海外方面，美联储如期于10月和12月分别降息25个基点，海外流动性整体维持宽松，但预期的波动有所加大。国内方面，四季度经济增长回落，短期下行压力有所增加，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效。考虑到房地产调整对经济冲击最大的时候可能已经过去，经济结构转型下新兴产业发展动能仍强，预计中期经济增长整体或维持平稳。政策稳增长、稳市场方向明确，将进一步推动支持经济结构转型升级。　　市场方面，四季度宽基指数震荡，成长和顺周期板块均有表现。从申万一级行业上看，石油石化、通信、有色涨幅居前，而房地产、医药、传媒跌幅居前。　　本基金以量化选股为主，首先基于行业潜在增速、静态估值及远期估值、所处行业周期和资金流向等多维度，通过模型定量分析当前时点相对低估且产业趋势向好的细分行业，然后在细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，主要侧重的方向包括——具有清晰的长期增长潜力、估值相对合理、盈利能力稳健、公司现金流良好等特征。在四季度基金操作中，本基金保持了中高仓位，进一步聚焦在确定性较高的行业和个股，重点配置盈利确定性高、经营稳健以及相对低估的标的，并阶段性参与成长板块的个股投资机会。

2025年3季度，美联储货币政策重回宽松预期、主要国家财政政策延续发力、贸易摩擦烈度逐渐收窄背景下，全球主要权益市场均录得上涨。国内经济增长动能较上半年走弱但下行幅度有限。需求端来看，出口维持韧性，投资、消费增速放缓。生产端来看，与地产、基建相关的传统行业延续疲弱，人工智能、新能源等相关新兴产业维持高增，政策对宏观经济和市场仍然形成正面支撑。广谱利率持续下行背景下，资金对权益市场的配置需求增加。在此背景下，A股市场主要宽基指数涨幅均超过10%，其中创业板指涨幅较大。从风格上看，市场延续成长优于价值格局。分行业看，通讯、电子、电力设备新能源涨幅靠前，银行、交运、公用事业等排名靠后。　　本基金以量化选股为主，首先基于行业潜在增速、静态估值及远期估值、所处行业周期和资金流向等多维度，通过模型定量分析当前时点最具潜力和相对优势的细分行业，然后在细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，主要侧重的方向包括具有清晰的长期增长潜力、估值相对合理、盈利能力稳健、公司现金流良好等特征。在3季度基金操作中，本基金保持了中高仓位，进一步聚焦在确定性较高的行业和个股，重点配置盈利确定性高、经营稳健以及估值不贵的标的，并阶段性参与成长风格超跌反弹的投资机会。

2025年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复，美股三大股指普涨。　　2025年上半年A股市场呈现区间震荡走势。国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续去年四季度以来的平稳修复态势。一季度，DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好，市场整体上行。二季度，美国关税对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策明确的背景下，A股市场整体呈现逐渐修复态势。风格上，上半年成长板块占优。分行业来看，上半年中信一级行业中有色金属、银行、传媒涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料等板块跌幅居前。     　　本基金以量化选股为主，建立多因子指数增强组合，在选股时注重质量、增长、资本回报与估值等基本面因子，对上述选股标准进行量化和基本面的双重确认，避免选择的股票暴露过大的尾部风险，通过量化风险模型构建最优化权重组合并控制相对基准的风险敞口。在2025年度上半年基金操作中，本基金的超额收益主要来自行业和风格配置，基金配置聚焦质量价值风格，以经营稳健、估值合理的优质公司为主要配置方向。行业方面，股票持仓主要超配有色金属、建筑、石油石化等。在二季度我们提高了行业和个股的持仓集中度，并阶段性参与超跌股票的底部反弹，对组合收益有较好的正向贡献。

2025年一季度，美国增长和就业呈现回落态势，叠加政策层面的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大。在经济不确定性增强的背景下，美联储决策暂时进入观望阶段，美股震荡加剧，三大股指均下跌。　　2025年一季度，在国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续四季度以来的平稳修复态势。DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好。具体来看：外需方面，去年高基数叠加海外需求动能减弱，出口较2024年有所回落。内需方面，新兴产业发展和政府发力支持制造业投资、基建投资维持相对高位，房地产和消费维持平稳。　　2025年一季度，A股经历1月下跌调整后，春节以来科技板块引领A股估值继续修复。从市场风格看，一季度A股市场风格整体偏向成长，汽车、有色金属等行业涨幅居前。　　本基金以量化选股为主，首先基于行业潜在增速、静态估值及远期估值、所处行业周期和资金流向等多维度，通过模型定量分析当前时点最具潜力和相对优势的细分行业，然后在细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，主要侧重的方向包括具有清晰的长期增长潜力、估值相对合理、盈利能力稳健、公司现金流良好等特征。在一季度基金操作中，本基金保持了中高仓位，适当提升了个股和行业集中度，并根据市场情况择机调整了稳定类风格和成长风格的股票配置比例。

2024年欧美经济增长和通货膨胀均呈现回落态势，货币政策进入宽松周期。欧美连续降息后，四季度全球经济环比温和修复，主要经济体中除欧元区外总体出现改善态势。       　　2024年国内经济增长呈现“U型”走势。一季度GDP增速较高，二、三季度有所放缓，而后随着一揽子稳增长政策的接续发力，四季度增长动能逐步增强。分结构看，2024年出口对经济增长发挥重要支撑作用。内需方面，“以旧换新”等政策红利带动耐用消费品零售明显增长，新兴产业发展带动制造业投资维持高位。　　2024年A股市场波动较大。受益于9月底政策积极信号强化，全年上证综指、沪深300、中证500、创业板指等均实现年度正收益。从市场风格看，全年A股市场风格整体偏向价值板块，银行、非银金融、家电等行业涨幅居前。与此同时，人工智能、机器人等新兴产业的投资机会也较为丰富。　　本基金以量化选股为主，建立多因子指数增强组合，在选股时注重质量、增长、资本回报与估值等基本面因子，对上述选股标准进行量化和基本面的双重确认，避免选择的股票暴露过大的尾部风险，力争通过量化风险模型构建最优化权重组合并控制相对基准的风险敞口。在2024年度基金操作中，本基金负收益主要来自风格和行业配置，全年基金配置主要以大盘价值股为主，以经营稳健、估值合理的优质公司为主要配置方向。行业方面，股票持仓偏向于有色金属、家电、电力公用事业等。在三季度末我们提高了策略配置的均衡性，降低了股票组合整体的风格敞口，并阶段性参与超跌股票的底部反弹，对组合收益有较好的正向贡献。

经济增长方面，三季度实体经济增长不及预期，推动政策逆周期发力：6-9月制造业PMI持续在荣枯线以下运行，经济仍在收缩区间，低于市场预期；服务业PMI环比下行，9月首次下行至50%以下。通货膨胀角度，三季度物价水平延续疲软，7-8月受雨水天气影响，鲜果鲜菜带动CPI同比小幅上升，但核心CPI仍然处在低位，居民端物价水平疲软；7-8月PPI同比增速为-1.3%，环比持续下跌。三季度经济压力进一步增大，财政税收承压，一线城市消费数据疲软，9月26日政治局会议召开，强调要有效落实存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务。　　流动性方面，三季度海外联储降息，国内降息降准落地，银行资金面整体放松，但实体信贷表现仍然疲软。宏观流动性方面，降准降息落地，银行间市场流动性整体转松，DR007月均值由6月的1.90%降至1.79%。社融方面，受政府债券发行加速带动，三季度社融较二季度略有改善，7-8月新增社融分别较前5年同期均值-28%、+5%，但信贷表现疲弱，新增信贷分别较前5年同期均值-69%、-29%， M2同比增速小幅上升。9月底政策转向前，三季度新增资金减少，市场成交低迷。ETF净申购贡献主力增量资金，公募基金募资维持低位，私募整体仓位下降，两融占成交额占比整体回落，北上资金日均成交量下降。　　股市方面，三季度A股市场大幅上涨，以券商和地产为代表的顺周期板块涨幅居前。回顾三季度A股市场表现,主要宽基指数大幅上涨，其中上证综指上涨12.4%，深证成指上涨19.0%，沪深300指数上涨16.1%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘股的中证500指数回报分别为16.7%和16.2%，创业板指和科创50回报分别为29.2%和22.5%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，非银金融、房地产和商贸零售表现排名前三位，收益率分别为41.7%、33.0%和27.5%，公用事业、石油石化和煤炭排名后三位，收益率分别为3.0%、2.0%和1.2%。　　本基金以量化选股为主，首先基于行业潜在增速、静态估值及远期估值、所处行业周期和资金流向等多维度，通过模型定量分析当前时点最具潜力和相对优势的细分行业，然后在细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，主要侧重的方向包括——具有清晰的长期增长潜力、估值相对合理、盈利能力稳健、公司现金流良好等特征。在组合权重优化方面，我们对个股偏离、行业偏离和市值偏离进行了适当的约束，以期获得相对稳定的超额收益。在三季度基金操作中，本基金维持了中高仓位，保持了个股和行业的分散化配置，并根据市场情况择机调整了稳定类风格和成长风格的股票配置比例。

2024年以来，国内宏观经济处在“经济底部震荡，政策维持呵护”的状态。经济在预期轨道上运行，市场整体呈现震荡格局。风格上，市场呈现“价值优于成长”的局面。一方面，A股整体企业盈利周期下行，价值板块的盈利相对优势明显；另一方面，成长板块尤其是新能源、医药等权重方向，在过去几年积累了较为集中的筹码结构且估值不低，叠加地缘政治风险，在今年以来明显偏弱的资金面背景下表现不佳。　　股市方面，上半年A股整体呈现倒V字型走势，红利稳定类行业涨幅靠前。回顾上半年A股市场表现, 主要宽基指数多数收跌，其中上证综指下跌0.3%，深证成指下跌7.1%，沪深300指数上涨0.9%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘股的中证500指数回报分别为1.4%和-9.0%，创业板指和科创50回报分别为-11.0%和-16.4%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，银行、煤炭和公用事业表现排名前三位，收益率分别为17.0%、12.0%和11.8%，计算机、商贸零售和社会服务排名后三位，收益率分别为-24.9%、-24.6%和-24.1%。　　本基金以量化选股为主，首先基于行业潜在增速、静态估值及远期估值、所处行业周期和资金流向等多维度，通过模型定量分析当前时点最具潜力和相对优势的细分行业，然后在细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，主要侧重的方向包括——具有清晰的长期增长潜力、估值相对合理、盈利能力稳健、公司现金流良好等特征。在组合权重优化方面，我们对个股偏离、行业偏离和市值偏离进行了适当的约束，以期力争获得相对稳定的超额收益。在上半年基金操作中，本基金维持了中高仓位，保持了个股和行业的分散化配置，提升了估值及业绩兑现在选股模型中的权重，降低了组合的换手频率，主要聚焦在估值相对合理、具备稳定现金流的标的个股。

经济增长方面，一季度经济向上修复，幅度超出预期，但价格仍然承压，1-3月制造业PMI上升，均值由去年四季度的49.3%升至49.7%，尤其是3月制造业PMI反弹至荣枯线以上的50.8%，开年经济上行动能超出预期。原因一方面是去年四季度国债增发，实物工作量落至一季度，推升政府支持的制造业投资和基建投资，另一方面是海外制造业复苏进度超出预期，全球制造业PMI上升。通货膨胀方面，工业品价格承压，PPI环比持续下跌，1-2月PPI同比增速均值为-2.6%，仍未脱离历史底部位置。CPI压力略小于PPI，2月CPI同比增速反弹至0.8%，超出市场预期，但持续性仍需观察。　　宏观流动性方面，一季度银行间市场资金面中性偏宽裕，央行降准补充中长期流动性且跨节跨月资金投放充足，资金价格稳定。债券长端收益率继续下降，3月底十年期国债收益率由12月底的2.56%降至2.29%，下降27BP。实体方面，受基数影响，社融存量同比增速由12月底的9.5%降至9%，但社融实际表现不弱，尤其是企业中长期贷款维持在高位。汇率方面，今年一季度市场修正美联储降息预期，美债收益率由12月底的3.88%升至4.2%，美元指数累计上升3.1%，美元兑人民币即期汇率上升1.8%，人民币贬值压力较大。A股资金面方面，一季度北上资金净流入682亿元，较去年四季度大幅改善。　　股市方面，一季度A股市场触底回升，以煤炭和石油石化为代表的周期股涨幅居前。回顾一季度A股市场表现,主要宽基指数中多数收涨，其中上证综指上涨2.2%，沪深300指数上涨3.1%，深证成指下跌1.3%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘股的中证500指数回报分别为3.4%和-2.6%，创业板指和科创50回报分别为-3.9%和-10.5%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，银行、石油石化和煤炭表现排名前三，收益率分别为10.6%、10.6%和10.5%，医药生物、计算机和电子回报列最后三位，分别为-12.1%、-10.5%和-10.5%。　　本基金以量化选股为主，从最具潜力细分行业探索分析开始，然后在各自潜力细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，首选具有清晰长期增长潜力且估值相对合理的优质公司。在权益配置上，我们着眼于将来3-5年全市场中最具潜力的行业，然后从各自潜力行业中精选质地优秀的龙头股或有希望成为龙头的潜力股；在精选个股方面我们对所处行业周期、公司自身竞争力以及盈利改善有特别考量。在一季度基金操作中，本基金在保持了中高仓位，提升了个股和行业的分散化配置，主要聚焦在高端制造和周期资源方向。

回顾2023年，国内经济整体呈现弱复苏，制造业PMI震荡走弱进入收缩区间，经济动能修复节奏低于预期。通货膨胀方面，四季度CPI同比增速跌入负区间，居民端物价水平较低，同时工业端物价水平再度走弱，PPI同比读数低位回落。A股资金面方面，市场仍缺少增量资金流入，北上资金持续净流出。受益于人工智能的创新性发展和经济复苏预期的改善，A股市场在一季度大幅修复，然而实际经济复苏相对较为平稳，同时伴随外资大幅流出，以茅指数为代表的基金重仓股跌幅靠前，A股市场在二季度至四季度震荡下行，前期涨幅较大的TMT板块明显回调，新能源板块持续走弱。另一方面，在股票市场下行过程中，煤炭、公用事业等稳定类高股息板块超额收益显著。全年行业表现分化较大，多数行业录得负收益，涨幅最多的是通信、传媒和煤炭，涨幅分别为24.8%、19.8%和13.4%，消费者服务、房地产和电力设备新能源是排名最后3位的行业，跌幅分别是-41.2%、-24.8%和-24.7%。　　本基金以量化选股为主，从最具潜力细分行业探索分析开始，然后在各自潜力细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，首选具有清晰长期增长潜力且估值相对合理的优质公司。在权益配置上，我们以量化模型为基础，综合考量上市公司潜在成长性、合理估值、盈利能力和现金流等多个维度；在精选个股方面，我们对所处行业周期、公司自身竞争力以及盈利改善有特别考量。在2023年度基金操作中，本基金负收益主要来自行业配置，上半年基金配置主要以大盘成长股为主，这部分仓位贡献了主要的负超额收益，在三季度我们提高了策略配置的均衡性，降低了股票组合整体的风格敞口。仓位方面，考虑到国内经济弱复苏及海外利率风险因素，下半年我们调整到了中性略偏低的权益仓位。

经济增长方面，三季度实体经济增长自底部修复，工业品价格指数同比回升，居民端价格指数维持低位：7-9月制造业PMI持续小幅回升，且在9月突破荣枯线，经济进入扩张区间，显示随着724政治局会议定调、8月底各项政策陆续落地，政策效果逐步显现。通货膨胀角度，三季度CPI同比增速仍然维持在偏低位置，居民端物价水平较低，不过工业端物价水平有所改善，PPI同比读数出现拐点（由6月-5.4%的低位上行至8月底的-3%），带动工业企业利润改善。　　流动性方面，三季度国内银行间市场资金面收紧，债券长端利率上行，社融及信贷总体不强，海外美债收益率及美元指数大幅上行，人民币汇率承压，境外资金净流出，A股资金面增量资金减少。宏观流动性方面，8月中旬以后银行间市场资金面边际收敛，DR007上行幅度超出季节性，债券长端利率从8月底部上行20BP左右。三季度社融及信贷情况虽然方向上有所改善，但整体仍不强，7-8月新增社融分别较前5年同期均值增加-60%、14%，新增信贷分别较前5年同期均值增加-96%、0.9%，存量社融增速仍然维持在9%左右的偏低位置，M1与M2同比增速继续回落。汇率方面，三季度美债收益率持续攀升，美元指数大幅上行，8月中上旬人民币贬值压力较大，8月下旬随着央行在汇率市场上的调节，人民币汇率有所企稳。A股资金面方面，三季度新增资金相比二季度进一步减少，尤其是随着8月人民币汇率走低，北上资金连续多周净流出、海外China Fund连续多周净赎回。　　股市方面，三季度A股市场周期股表现较好，以TMT为代表的成长股大幅回调。回顾三季度A股市场表现,主要宽基指数中仅上证50小幅上涨，其中上证综指下跌2.9%，沪深300指数下跌4.0%，深证成指下跌8.3%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘指数的中证200回报分别为-4.3%和-6.4%，中小板指和创业板指回报分别为-10.9%和-9.5%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，煤炭、非银金融、石油石化表现排名前三，收益率分别为10.4%、6.5%和5.8%，传媒、计算机、电新回报列最后三位，分别为-14.2%、-13.9%和-13.5%。　　本基金以量化选股为主，从最具潜力细分行业探索分析开始，然后在各自潜力细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，首选具有清晰长期增长潜力且估值相对合理的优质公司。在权益配置上，我们着眼于将来3-5年全市场中最具潜力的行业，然后从各自潜力行业中精选质地优秀的龙头股或有希望成为龙头的潜力股；在精选个股方面我们对所处行业周期、公司自身竞争力以及盈利改善有特别考量。在三季度基金操作中，本基金在仓位上没有太大变化，提升了个股和行业的分散化配置，主要聚焦在高端制造和科技创新方向。

经济增长方面，在政策支持和疫后经济活动自然恢复两股动力带动下，一季度经济持续修复：制造业PMI重返荣枯线以上，由去年四季度的48.1%升至51.3%，并且 2、3两月连续超预期。步入二季度，实体经济增长修复不及预期，价格指数同比回落：4-6月制造业PMI持续低于50%荣枯线，显示制造业处于收缩状态；服务业PMI虽仍处于荣枯线以上，但环比持续回落，显示服务业修复斜率放缓。通货膨胀角度，一季度物价水平较为疲软，1-2月CPI同比增速为1.5%，二季度物价水平延续疲软，4-5月CPI同比增速均低于0.2%， 4-5月PPI同比增速均值为-4.1%，两者均处于历史较低分位数。总结而言，上半年经济修复疲弱，从直接原因上来看，地产和外需不振是主要原因，企业、居民、财政仍然难以形成收入及就业改善-预期改善-投资消费改善的正向循环。　　流动性方面，整体上半年增量资金有限，一季度宏观流动性维持充裕，而进入二季度，社融数据较为疲弱，A股资金面增量资金减少。宏观流动性方面，银行间市场流动性整体维持宽松，DR007中枢较一季度回落、围绕政策利率中枢波动。社融方面，二季度社融及信贷表现疲弱，4-5月新增社融分别较前5年同期均值缩减38%、28%，新增信贷分别较前5年同期均值缩减58%、14%， M2同比增速下降。A股资金面方面，由于市场赚钱效应较差，二季度新增资金相比一季度进一步减少，市场存量博弈的特征更加明显。一季度增量较明显的北上和两融资金流入均放缓，科创主题相关的ETF成为二季度主要的增量资金。　　股市方面，上半年A股整体呈现前高后低，TMT行业涨幅靠前。上半年A股市场宽幅震荡，一季度各类主题板块表现亮眼，以数字经济、中特估、AI为代表的相关板块涨幅居前，顺周期及新能源板块承压。进入二季度，市场整体表现平淡，行业之间快速切换轮动，“高低切换”的现象较为显著，赚钱效应较差。回顾上半年A股市场表现,主要宽基指数涨跌不一，小盘风格相对较好，其中上证综指上涨3.7%，沪深300指数下跌0.8%，深证成指上涨0.1%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘指数的中证200回报分别为-1.8%和4.1%，中小板指和创业板指回报分别为-1.8%和-5.6%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，通信、传媒、计算机表现排名前三，收益率分别为45.4%、43.4%和32.3%，消费者服务、房地产、农林牧渔回报列最后三位，分别为-27.9%、-14.1%和-9.2%。　　本基金以量化选股为主，从最具潜力细分行业探索分析开始，然后在各自潜力细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，首选具有清晰长期增长潜力且估值相对合理的优质公司。在权益配置上，我们着眼于将来3-5年全市场中最具潜力的行业，然后从各自潜力行业中精选质地优秀的龙头股或有希望成为龙头的潜力股；在精选个股方面我们对所处行业周期、公司自身竞争力以及盈利改善有特别考量。在上半年基金操作中，本基金在仓位上没有太大变化，重点调整了行业之间的配置权重。本基金在一季度行业配置中主要超配了新能源、军工、电子等行业，在二季度行业配置中主要超配了TMT、家电和建筑等行业，本基金的负超额来源主要行业配置和个股配置两方面，一是行业之间表现差异巨大，涨幅排名居前的行业超额收益显著；二是行业内部分化较大，小市值因子表现较好，与此同时机构持仓比例较高的大市值白马股表现相对承压。

宏观方面，经济增长角度，在政策支持和疫后经济活动自然恢复两股动力带动下，一季度经济持续修复：制造业PMI重返荣枯线以上，由去年四季度的48.1%升至51.3%，并且2、3两月连续超预期，制造业活动处于扩张区间。服务业、建筑业PMI连续回升，分别由四季度的43.8%、56%升至55.5%、60.7%，非制造业修复斜率更为陡峭。通货膨胀角度，一季度物价水平较为疲软，1-2月CPI同比增速为1.5%，较去年四季度均值回落0.3个百分点，1-2月PPI同比增速-1.1%，持平去年四季度均值，继续拖累工业企业利润增速。　　流动性方面，一季度宏观流动性维持充裕，A股资金面增量资金有限。宏观流动性方面，银行间市场流动性边际上有所收敛但整体仍维持宽松，DR007中枢较四季度有所抬升、围绕政策利率中枢波动。社融方面，受稳增长政策支持和内生需求向上支撑，1-2月社融增速回升，信贷投放超预期。A股资金面方面，一季度北上资金持续流入，两融仍然保持较快速度流入，但公募基金发行量仍然疲软。　　股市方面，一季度A股行业表现分化明显，TMT板块涨幅靠前。受人工智能应用发展的催化，相关产业链上的A股上市公司涨幅明显，与此同时地产链板块的上市公司相对承压。截至2023/3/31,主要宽基指数均收涨，其中上证综指上涨5.9%，沪深300指数上涨4.6%，深证成指上涨6.4%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘指数的中证200回报分别为4.9%和8.8%，中小板指和创业板指回报分别为5.9%和2.2%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，计算机、传媒、通信表现排名前三，收益率分别为38.7%、34.2%和28.9%，房地产、消费者服务、银行回报列最后三位，分别为-6.2%、-5.3%和-2.3%。　　本基金以量化选股为主，从最具潜力细分行业探索分析开始，然后在各自潜力细分行业内从多个维度定义并寻找优质公司，首选具有清晰长期增长潜力且估值相对合理的优质公司。在权益配置上，我们着眼于将来3-5年全市场中最具潜力的行业，然后从各自潜力行业中精选质地优秀的龙头股或有希望成为龙头的潜力股；在精选个股方面我们对所处行业周期、公司自身竞争力以及盈利改善有特别考量。在一季度基金操作中，本基金在仓位上没有太大变化，主要调整了部分行业的超低配比例。配置标的以增速高于市场均值的蓝筹型优质公司，以及新兴行业里长期稳定高增速的优质潜力股为主，本基金适当降低了新能源行业股票的配置，并调整了电子行业个股的组合配置。