华安聚弘精选混合A(012234) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2026年第2季度报告 
二季度市场整体呈现震荡态势，但行业层面的结构性分化极为显著。其中，电子、通信、建材、机械及基础化工等板块表现相对强势；而消费者服务、农林牧渔、石油石化、钢铁及传媒等板块则表现相对落后。受市场环境及外部宏观因素扰动，本季度我们对组合进行了适度调整：主动降低了有色金属、机械等行业的持仓比例，同时增加了医药、金融等行业的配置权重。 市场表现较好的标的主要集中在AI硬件上游的零部件与材料领域，这些方向整体景气度较高。然而，我们注意到部分相关板块的估值已达到甚至突破历史极值。出于风险控制考量，产品在这些高拥挤度方向的参与度较低，未能给持有人带来显著的超额回报。另一方面，非AI相关领域的持仓整体承压下行，亦对组合净值造成了一定拖累。 外部环境方面经历了美以伊地缘冲突，对全球石化能源供应造成了实质性冲击。尽管霍尔木兹海峡完全封锁的概率极低，但短期内或难以恢复至过往畅通无阻的状态。目前，市场对该冲突的定价已基本钝化，但其对基本面的深远影响不容忽视。 在此期间，中国能源供应体系的韧性得到了充分验证。得益于近年来持续推进的能源转型战略，新能源、储能及电动车的广泛推广应用，为我国能源安全提供了极大的缓冲空间与硬性支撑。此次冲突后，全球对能源安全与供给自主的重视程度必将进一步提升；而中国已验证且具备经济性的能源替代方案，其供应链的长期战略价值有望在未来逐步显现。 二季度，A股市场内部的结构性分化已达到历史极值，全球资本市场亦在高度聚焦AI投资主线。我们深信AI产业的广阔发展空间与应用前景，但同时也会辩证地看待二级市场的投资热度。在市场交易拥挤度达到极值的背景下，部分依然保持良好盈利增长的资产，其估值却处于历史极低水平。展望下半年，我们将对这些具备高性价比的方向给予更多关注与布局。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度市场震荡。行业层面，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源相对领先，非银行金融、消费者服务、商贸零售、计算机、农业相对落后。一季度对部分持仓进行了调整，降低了非银行金融的持仓比例，增加了能源产业、终端需求预期较好的产业链个股。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度市场震荡。行业层面石油石化、军工、通信、消费者服务、轻工等较强，地产、医药、计算机、传媒、汽车等相对落后。四季度对部分持仓进行了调整，减持了部分需求不确定的板块，增持了一些终端需求预期较好的产业链或价值低估的板块。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度市场上行。行业层面通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械等行业表现较强，银行、交通运输、电力及公用事业、食品饮料、商贸等行业相对落后。 三季度对部分持仓进行了调整，增持了资源、科技及制造业持仓。整体而言市场较为活跃。基金持仓更多关注各个行业层面的基本面和预期变化。此外，对一些价值低估品种持续跟踪研究。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年市场震荡上行。行业层面有色金属、银行、传媒、国防军工、计算机等行业表现较强，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输等行业相对落后。上半年对部分行业持仓进行了调整，增持了一些基本面底部向上的公司。
2025年上半年国内宏观经济仍处于结构性转型阶段，外部环境复杂多变。在外部的挑战中，中国经济表现出更强的韧性，更多产业的全球竞争力明显增强。 头部企业，尤其是各行业领先的企业在目前的经济环境下，依然保持了较好的经营态势，这主要得益于其突出的竞争优势。这一趋势在一些行业进一步强化，尽管总量经济增速相对平稳，但部分头部企业依然保持了超越行业的增速和较高的收益质量。我们将持续关注这样的企业。 在新兴领域，一些企业多年的技术积累开始见效。在半导体、医药、新材料、电气设备等领域，一些管理优秀、技术突出的公司开始崭露头角，为社会、客户、股东持续创造价值，并保持了较高的增长速度。我们将持续关注和挖掘这样的企业。 在外部不确定环境下，部分产业链的全球布局被重置。对一些资源、产品的需求可能为国内企业走出去提供条件。在东南亚、南美、东欧等地陆续看到中国企业更多的商业活动。对一些国家和经济体而言，可能正在经历出口导向型经济的发展路径，通过投资出口拉动和消费扩张实现增长，我们关注能够从这类需求中受益的公司。 我们将更加积极寻找有价值的标的，争取为持有人获取更好的收益。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度市场震荡为主，行业层面有色、汽车、机械、计算机、传媒、家电等相对较强，煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化、房地产等相对表现落后。 一季度经济表现平稳，市场成交活跃。宏观风险可能主要来自外部的不确定性，百年未有之大变局下博弈或更加激烈。办好自己的事，关注内部经济结构变化的机会，尤其在一些走出产业优势的行业。稳内需或是可预期的政策方向，关注产业、行业结构变化趋势。补短板、产业链泛安全等方向在外部环境变化中重要性凸显。市场方面，整体上各个行业头部企业估值依然远较尾部便宜，关注具备较强竞争力的公司。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年市场震荡上行，行业层面银行、非银、家电、通信、交运涨幅居前，医药、农林牧渔、消费者服务、房地产、食品饮料相对落后。2024年在一些长期跟踪的个股上收获了较好的收益，但在行业配置方面尚有可优化的地方。
2024年宏观经济仍处于结构性转型中，存量经济主体进一步优胜劣汰，新产业趋势初见曙光。外部环境复杂多变。 在过去的几年，我们注意到部分行业的利润集中度有所提升，主要集中在一些相对传统的行业里，这里既有优胜劣汰的因素，也有一部分行业上下游利益再分配的因素。但整体看，头部企业尤其是不少行业最头部的企业在目前的经济环境下，依然保持了较好的经营态势，这个主要得益于突出的竞争优势。2024年这个趋势在一些行业进一步强化，尽管总量经济增速相对平稳，但一些头部企业依然保持了超越行业的增速和较高的收益质量。展望2025年，我们分析这些企业的经营依然能看到相比同行的领先优势。 近年，中国经济结构转型，一些新的产业逐步兴起，一些产业的升级带来新的投资机会。2024年，人工智能的大模型开发呈现方兴未艾的态势。一些领域的应用逐步进入商业化，或者从小众市场向大众市场拓展，可能在未来2-3年渗透率快速提升带来相应的投资机会。此外，一些企业也通过产品的更新迭代补足短板，进入新的成长周期。尤其值得关注的是，一些在过去几年取得巨大进步的产业，已经从过去的跟随发展到引领发展，对新技术的应用比过去更积极，推动相关的产业链更快发展。 外部环境相比过去变得更加不确定。从直接影响和应对两个角度看，一方面一些全球定价的资产由于不确定获得了青睐，而一些商品的价格下跌也可能有对国内一些产业有利的地方。另一方面，外需的不确定性也凸显了内循环的重要性。积极的补贴政策在满足消费需求的同时也助力了产业升级。 2025年，我们将更加积极寻找有价值的标的，争取为持有人获取更好的收益。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度市场宽幅震荡，行业层面，非银、地产、商贸、社会服务、计算机等相对较强，煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行等相对落后。 季度内对组合进行了一定的调整。一些行业经历了数个季度或更长时间调整，其行业竞争格局、盈利、预期逐步清晰，估值也处于历史底部，对这类资产我们提高了持仓比例。减持了部分定价较为充分的标的。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2024年中期报告
报告期市场震荡，行业层面，银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业等相对较强，消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药等相对落后。华安聚弘精选净值下跌。 上半年对组合持仓进行了一定的调整。增持了一些内在增长能力较强的公司、有较高股息率的公司。对前期部分持仓选择耐心等待更好的时机。
上半年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进。但同时，外部环境变化带来的不利影响增多。 展望下半年，一方面以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险。关注改革可能的受益方向。另一方面，我们也关注宏观政策尤其是逆周期调节的力度和效果。外围经济环境的变化可能对国内构成一定影响，逆周期调节政策可能加快推进。 在目前的经济环境下，我们依然把企业自身的竞争力放在重要位置，尤其是企业自身的成长动能。从产业和未来需求角度寻找细分市场和机遇。在过去，人口结构的影响推动和促进了很多行业的发展，随着时间的推移，部分供给可能不再适应未来需求，也存在一些行业的供给可能需要持续增长以适应需求的增加，我们持续关注人口老龄化相关的需求和供给，以及一些具备较大潜力的新兴领域。改革方面，持续关注相关的受益领域，结合政策环境、产业发展趋势、企业竞争力和价值寻找相关机会。 我们将积极耐心寻找估值合理的优质公司、理解其成长逻辑、关注他们能力建设可能带来的成长，努力为持有人争取更好的收益。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2024年第1季度报告
一季度市场震荡，行业层面，石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属等相对较强，综合、医药、电子、房地产、计算机等相对落后。 一季度对组合持仓进行一定的调整。在消费领域，增持了一些估值合理、有较强内在增长逻辑的公司。其他领域增加了部分业务相对稳定，现金流充沛的公司。适度降低了个股持仓集中度。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年市场震荡略跌，行业层面，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等等相对较强，消费者服务、地产、电力设备及新能源、建材、基础化工等相对落后。华安聚弘精选净值下跌。 组合上对部分质地、增长前景较好的公司提高了配置比例，降低了一些行业或其他方面面临不确定的公司的持仓比例。
2023年是经济恢复发展的一年，我国经济回升向好，高质量发展扎实推进。现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实。但同时面临一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境复杂和存在不确定性。综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。 展望未来，经济结构升级是长期方向。我们看到近些年形成了一些新的具有全球竞争力的行业，如高端制造、精密仪器、新材料及新工艺等。另一方面，关注内需相关领域具有内生成长逻辑的公司和细分行业。此外，发展和安全并重，关注安全领域的相关机会。 我们将积极耐心寻找估值合理的优质公司、理解其成长逻辑、关注他们能力建设可能带来的成长，努力为持有人争取更好的收益。
华安聚弘精选混合A012234.jj华安聚弘精选混合型证券投资基金2023年第三季度报告
三季度市场震荡略跌，行业层面，煤炭、非银、石油石化、银行、地产等相对较强，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械等相对落后。组合增持了一些基本面和估值较好的公司、优化了部分行业内部持仓结构。华安聚弘精选净值下跌。