前海开源公共卫生股票A(011601) - 基金投资策略和运作

2025年3季度，申万医药生物指数上涨15.91%，恒生医疗保健指数表现显著好于申万医药生物指数。细分领域方面，创新药相关指数和个股表现亮眼，港股创新药整体表现更佳，9月份之后创新药板块进入震荡区间。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现。2025年3季度本产品重点配置了具备诞生全球重磅单品潜力的创新药企业和部分创新药产品研发进入收获期的传统医药企业。此外，本基金看好全球流动性改善大背景下医药企业研发和生产外包的需求复苏，在3季度增加了对于CXO板块的配置。医药行业主要由研发驱动，本轮创新药行情本质在于研发投入从量变到质变的供给端改善以及海外专利到期后跨国药企的需求端共振。本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，通过自上而下的分析方法对于医药细分子行业进行配置上的调整，通过自下而上的分析方法对个股的基本面、估值水平等进行投资价值判断，力争获得持续稳定的超额回报。

2025年上半年，医药行业呈现典型的结构性行情，申万医药生物指数震荡上行，创新药表现显著好于医药整体，同时，港股创新药的表现更为突出。回顾上半年医药不同领域的表现，我们认为自上而下的产业趋势有希望带动医药行业走出一轮可持续的行情。在2025年度上半年组合重仓了创新药板块。本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，通过自上而下的分析方法对于医药细分子行业进行配置上的调整，通过自下而上的分析方法对个股的基本面、估值水平等进行投资价值判断，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过动态调整内部持仓结构以期优化产品表现，努力提升持有人体验。

2025年1季度，医药行业亮点较多，申万医药生物指数微涨，恒生医疗保健指数表现显著好于申万医药生物指数，细分领域方面，创新药相关指数和个股表现亮眼。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现。2025年初的AI应用端关注度提升带来全市场对于中国创新类资产关注度的提升和资产价值的再评估，2025年1季度本产品重点配置了具有更高成长弹性的创新药、具有国际竞争力的创新医疗器械，同时，基于对行业需求周期的判断，本基金增加了在CXO板块的配置。本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，通过自上而下的分析方法对于医药细分子行业进行配置上的调整，通过自下而上的分析方法对个股的基本面、估值水平等进行投资价值判断，力争获得持续稳定的超额回报。

2024年全年，医药行业呈现震荡向下走势，申万医药生物指数全年表现较弱，投资机会更多是以结构性的个股机会为主，在这个过程中，高成长个股和稳健成长的高股息个股整体表现优于医药大盘。回顾全年医药个股的表现，我们认为个股的表现拉长时间周期来看仍然是和其基本面高度相关的。在2024年度基金经理保持组合中各细分领域相对均衡的配置，其中具有稳健需求的中药和成长弹性的创新药维持了相对高的配置比例，在4季度本产品增加了具有国际竞争力的创新医疗器械以及行业周期见底的CXO板块的配置。本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，通过自上而下的分析方法对于医药细分子行业进行配置上的调整，通过自下而上的分析方法对个股的基本面、估值水平等进行投资价值判断，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过动态调整内部持仓结构以优化产品表现。努力提升持有人体验。

2024年3季度，医药行业经历了一段震荡运行后迅速上涨，上涨幅度在全市场各行业中相对靠前，其中，前期跌幅较大的医疗服务、CRO行业涨幅居前，此前由于一些市场担忧导致下跌的中药OTC品种也迅速反弹。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现，2024年3季度本产品主要配置了具有成长弹性的创新药、创新医疗器械以及具有稳健需求的中药等。此外，美联储开启降息周期，本基金看好当前时点港股医药整体的估值体系重估，此前在历史低位布局了部分优质的港股创新药标的。本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，自上而下对于行业大方向进行配置上的把握以及个股的投资价值判断，力争获得持续稳定的超额回报。

2024年上半年，医药行业呈现震荡向下走势，投资机会更多是以结构性的个股机会为主，在这个过程中，高成长个股和稳健成长的高股息个股整体表现优于医药大盘。基金经理保持了组合对于中药和创新药相对高的配置比例，此外，本基金看好港股医药的投资机会，在历史低位布局了部分港股医药标的。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过动态调整内部持仓结构以优化产品表现，努力提升持有人体验。

2024年1季度，医药行业震荡下行，在全市场各行业中表现偏弱，投资机会更多是以结构性的个股机会为主。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现。2024年1季度本产品主要配置了稳健增长的中药板块以及部分具有成长弹性的药品、器械等，此外，本基金看好当前时点港股医药的投资机会，在历史低位布局了部分港股医药标的，本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，进一步把握产业周期运行规律，力争获得持续稳定的超额回报。

2023年全年，医药行业呈现震荡向下走势，投资机会更多是以结构性的个股机会为主，在这个过程中，中药行业整体表现优于医药大盘。基金经理基于对中药行业长期发展趋势的看好在组合中增加了中药行业的配置，同时增加了创新药的配置比例，此外，因看好港股医药的投资机会，在历史低位布局了部分港股医药标的。本基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过动态调整内部持仓结构以优化产品表现。努力提升持有人体验。

2023年三季度，医药行业震荡下行，申万医药生物指数下跌1.57%。本基金看好医药行业的长期发展机会，重点配置了医药不同细分领域的龙头股，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现，2023年三季度本产品重点布局了中药和创新药板块，同时基于对长期趋势的看好布局了药店板块，本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，进一步把握产业周期运行规律，力争获得持续稳定的超额回报。

2023年上半年，医药行业整体表现相对动荡，年初延续了2022年四季度的上涨态势，之后进入下行通道，在这个过程中，中药行业整体表现优于医药大盘，2023年上半年申万医药生物指数下跌5.56%。在这个过程中基金经理基于对中药行业长期发展趋势的看好在组合中增加了中药行业的配置，除此之外的个股和行业配置相对分散。基金经理在对本组合进行管理时重点关注公司长期成长空间、短期基本面边际改善以及基本面和估值的匹配程度。本基金看好医药行业的长期发展机会，重点配置了医药不同细分领域的龙头股，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构和对个股仓位的调整以优化产品表现，努力提升持有人体验。

2023年一季度，医药行业先涨后跌，整体呈现震荡走势，申万医药生物指数上涨1.86%。本基金看好医药行业的长期发展机会，重点配置了医药不同细分领域的龙头股，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现，2023年一季度本产品基于对中药行业发展前景的看好增加了在中药板块的配置，本基金将加强对行业基本面的研究和对宏观趋势的把握，进一步把握产业周期运行规律，力争获得持续稳定的超额回报。

2022年全年市场表现相对动荡，医药行业全年表现相对较弱，2022年申万医药生物指数下跌20.34%。2022年本产品基金经理在管理组合过程中对几个方面问题的关注有所欠缺：一是全球宏观流动性对于二级市场和一级市场流动性的影响，二是交易结构的拥挤度对于个股中短期股价表现的影响，三是子行业产业生命周期发展阶段不同对于定价锚的影响。后续基金经理在加强个股基本面跟踪研究的基础上，会加强对上述因素的研究和跟踪，同时通过均衡配置的方法减少因单一子行业波动带来的对基金表现的影响，在市场情绪较为极端时增大估值在投资考量因素中的权重。本基金看好医药行业的长期发展机会，重点配置了医药不同细分领域的龙头股，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构和对个股仓位的调整以优化产品表现，努力提升持有人体验。