国泰价值精选灵活配置混合C(011324) - 基金投资策略和运作

展望2026年，我们重点看好以下方向：1） 我们继续看好自主可控是变化市场环境下不变的主线，看好设备和晶圆厂龙头。2015年国家首次提出中国制造2025，十年发展中国的大部分制造业在全球已无竞争对手，诞生了一批数十倍百倍回报的制造业龙头；2025年再次提出科技强国2035的目标，我们相信其规律和过去十年也有相似之处。半导体制造和设备是科技发展的基石，下层制造基础能力决定上层科技应用高度。因此我们认为其发展的阶段也会呈现零的突破、技术升级、全球输出三个阶段，目前仍处于第一阶段的中期，有巨大的发展空间。同时，半导体制造产业呈现赢家通吃的竞争格局，技术进步带来价值量通胀的特点，这对投资者回报是一个很好的保护。2） AI应用方向有望出现非线性增长赛道。我们布局了一些利基软件公司，由于较强的产品力或者出海能力，其本身业绩正在加速；若叠加AI对其产品力进一步提升，则有机会出现估值业绩双击。物理AI方面，我们高度关注机器人、智能驾驶、商业航天等领域，但我们并未放松对于标的竞争格局的要求，因此希望在1-10阶段再重点布局链主公司。3） 有色板块表现值得期待，有望出现宏观环境和供需的共振。当前宏观环境处于降息周期和美元走弱下，越来越多国家主权开始重视资源价值进行出口管制，叠加部分品种本身供需在再全球化、战略备库等需求下存在长期拐点，我们重点关注锂、锡、铝等品种。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。

展望2025年下半年，我们重点看好以下方向：1）贝塔触底后的结构性升级机会。例如新能源行业经历了较长产能过剩景气下行，股价亦跌幅较大。近期，我们观察到社会各界对反内卷的呼声日增，行业周期进一步下行空间有限，这类板块已具备较好的底部布局机会。但不同于上一轮的供给侧改革，简单的产能关停无论是执行难度还是社会影响都不是最好的选择，我们认为可能路径是通过技术或市场升级，构建出局部高端产品差异化的供需形势，使得剩余无法升级的产能被动出清，从而达到新的平衡。我们重点看好风电出海、光伏新技术、整车出海及高端化等细分赛道龙头的戴维斯双击机会。2）行业+AI应用机会。AI发展日新月异，AI不仅创造了如无人驾驶、人形机器人等全新领域，也同样赋能了现有行业。我们看好AI赋能电力市场化交易、跨境贸易平台、车场管理等领域，其共性特点是由行业龙头主导，渐进式创新、付费模式闭环，已具备较高的天花板和较清晰的业绩增长持续性。3）全球具备比较优势的制造业龙头。全球化并没有倒退，全球化正在重塑。过去依靠中国低要素成本进行出口贸易的模式面临的阻力日益增大，但依靠独特产品力、品牌力、渠道力出海的公司竞争优势在日益增强。通过属地化生产运维等方式，这类公司未来业绩增长的空间和确定性仍然很高，但估值受到关税影响处在低位。我们看好导航定位、动力电池、储能系统等行业龙头。4）新技术、新赛道。虽然新技术初期总是充满质疑，二级市场呈现主题投资的特征，但其确实能解决物理世界存在的问题，存在从0到1的机会。如固态电池能解决飞行汽车、AI眼镜等新产品的续航问题；如稳定币能解决跨境支付便利性和汇率波动性问题。我们对此保持紧密跟踪。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。

展望2025年一季度，我们判断中国经济在经历震荡之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对宽松。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。4、类红利资产，随着行业和公司的发展，在我国也已经逐渐出现一批资本开支降低、现金流稳定、盈利能力强、分红逐步提高的制造业公司，例如家电、机械、轻工、有色等行业。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。

展望2024年下半年，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。海外市场，需要持续关注地缘环境变化，对大宗原材料成本、供需库存周期、关税等相对不可控因素保持紧密跟踪。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。

展望2024年，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。

展望2023年下半年，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。