富国消费精选30股票A (010409.jj ) 富国基金管理有限公司申 | 基金类型股票型成立日期2020-11-05总资产规模 (2025-09-30) 基金净值0.9859元 (2026-01-16) 基金经理周文波管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-11-12) 持仓换手率204.25% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-0.27% (4918 / 5575) |
| 相关基金: | 主从基金: 富国消费精选30股票C |
| 备注 (1): | 双击编辑备注 |
富国消费精选30股票A(010409) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二五年第3季度报告 
三季度沪深300指数上涨17.9%，结构上，AI算力、半导体、新能源板块等表现相对较好。本基金三季度跑输市场，一方面是因为消费整体贝塔较弱；另一方面组合结构调整以及对机会把握上也有需要改进的地方。新消费：三季度以来，市场对龙头公司景气度持续性，以及高基数风险的担忧有所上升，加上股价年初以来涨幅相对较大，三季度基本都处调整阶段。随着其它板块上涨后，新消费企业的估值优势逐步凸显，展望明年我们预计仍有望收获合理的回报。传统消费：短期内，白酒等传统消费行业压力仍非常大，尤其是报表端，预计三/四季度都将是出清过程，但也可能是下行周期的尾声阶段。展望明年，我们认为可以适度乐观些，当前股价已包含较多悲观预期，且从股息角度看，已有一定的保护，虽然基本面何时向好，及复苏的力度都不甚明朗，但从股价性价比角度看，已有一定吸引力，我们将保持积极关注。总的来说，虽然消费贝塔仍非常差，投资难度也较大，但我们认为仍处于可为的阶段。我们将积极寻找商业模式好，竞争力突出，管理优异，积极拥抱时代变化的标的。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二五年中期报告
上半年沪深300指数上涨0.03%，市场指数总体平稳，但结构性机会很多，新消费、创新药、AI硬件、银行等板块表现尤为突出。上半年恒生指数上涨20%，显著跑赢内地市场。上半年本基金获得一定绝对收益及相对收益，超额部分主要来自于我们这两年布局的新消费板块以及对港股资产的超配。
展望下半年，我们维持相对积极的看法，虽然消费贝塔仍偏弱，但依然能看到一些景气度不错的细分子行业及阿尔法公司。新消费：无论是潮玩、珠宝，还是宠物、美护等行业保持非常好的景气度，但由于二季度板块涨幅较大，从定价层面已不算便宜，所以板块短期有调整压力。但从中长期角度，我们依然将持续关注情绪、出海、性价比等方向挖掘定价合理、商业模式好、公司管理优秀的公司。传统消费：短期仍受消费大盘弱贝塔以及政策等因素影响，白酒等行业基本面压力仍非常大，虽然从股息角度看，部分公司已有吸引力，但板块要走出谷底，可能仍需消费贝塔及政策的配合。互联网：二季度以来，互联网龙头展开激烈的外卖补贴大战，背后是围绕即时零售的战略卡位。即时零售是对传统电商模式的革新，长期看具有较大的想象空间，也会带来不小的增量蛋糕。但这一波补贴的时间、幅度，对报表的冲击，以及未来是否会影响企业原有业务天花板等仍需要观察，我们进行了适度规避。创新药：随着国内医药企业在研发上的持续投入，其在全球产业的竞争力得到显著提升，我们也看到越来越多的BD出海，无论是金额还是数量都显著上台阶。我们认为这是一波非常好的产业趋势，虽然从研究角度，医药门槛及难度相对较高，尤其是创新药。我们二季度增加了一些医药配置，主要以龙头公司为主。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二五年第1季度报告
一季度沪深300指数下跌1.2%，市场总体维持震荡格局。由于关税战的急剧变化，4月初市场出现系统性大幅杀跌。每次市场的剧烈调整，虽然过程很痛苦，也是给予我们能以更好的价格买入看好公司的机会。方向上，我们依然非常看好新消费的发展前景，虽然经过过去一年的大幅上涨，部分公司估值已不算特别便宜，但仍处合理水平，没有明显的泡沫化迹象，我们将继续挖掘，符合这个时代发展方向的新消费公司。对于传统消费龙头，我们的信心也较过去两年有所增强，适度增加了配置，包括白酒等。一方面我们认为传统消费公司已具有较好的风险收益比；另一方面我们认为部分公司基本面底已出现，继续大幅恶化的概率较低，且已被充分定价。我们优选了部分成长逻辑清晰，且未来仍有较好发展空间的企业。时代在变化，内需的重要性前所未有的得到重视，我们相信消费这块大蛋糕仍有很多机会等待发掘，我们将继续努力。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二四年年度报告
在连续三年下跌后，24年权益市场迎来转折，全年沪深300指数上涨14.7%，但走势一波三折，体验稍差。自23年中旬接手本基金后，我们就一直在观察及思考国内消费环境的变化及未来的投资方向。通过调研国内消费企业以及研究海外国家的发展史，我们认为国内消费正在进入新的发展阶段，驱动传统龙头企业业绩增长的消费升级逻辑将阶段性面临着挑战，无论是价、还是量的角度，都面临着较大的压力。相反，一些新兴消费方向正在涌现，譬如出海、情绪消费、性价比消费等方向，受益于时代的变化，新消费企业的基本面相对更强。本基金24年陆续降低了对传统消费龙头的持仓，加大了对新消费的挖掘及配置。
24年9月份系列政策的推出，打破了中国资产负债表衰退、资产/消费螺旋式向下的预期，稳定及提振了市场的信心。加上年初DEEPSEEK的横空出世，增强了市场对国内科技产业的信心。当前从全球比较看，国内资产估值相对偏低，我们认为25年资本市场仍是可积极作为的一年。方向上，我们将继续挖掘新消费的投资机会，关注老消费的基本面拐点，同时对AI时代的机器人、眼镜、耳机等方向保持密切跟踪。我们预计今年可能会见到传统消费龙头基本面底，若后续经济复苏超预期，尤其是通缩压力缓解，传统消费龙头估值有望得到修复，我们关注竞争格局好，阿尔法能力强的传统消费龙头配置机会。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二四年第3季度报告
三季度市场迎来剧烈的反转，其中沪深300指数单季上涨16.1%，上证综指上涨12.4%。在三季度市场大幅上涨的拉动下，年初以来各大指数纷纷由跌转涨，其中沪深300指数年内涨幅达17.1%。市场的剧烈变化源于是政府政策的调整：9月24日，央行、金融监管局、证监会三部门公布降低存款准备金率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等多项重磅政策。政策虽然暂不能改变当前国内经济存在的许多深层次 、结构性问题，但打破了中国资产负债表衰退、资产/消费螺旋式向下等预期，稳定及提振了市场的信心。年初以来，资本市场经历了降业绩、杀估值等一系列调整，从基本面看，多数企业短期仍面临较大压力，但估值也基本反映了当前孱弱的基本面。预期改变，信心恢复后，企业估值将第一波得到修复。消费板块是本波反弹急先锋之一，一方面是弹簧压得足够深，很多公司估值足够便宜；另一方面消费亦是政策刺激的潜在受益方。我们将积极关注市场的变化，继续围绕大消费领域，自下而上挖掘符合我们标准的优质公司。组合方面，整体变化不大。在结构上，我们适度增加了港股配置权重，尤其是港股互联网配置，主要考虑互联网基本面韧性好，业绩确定性强，且估值性价比高，在全球降息大背景下，股价拥有较好的修复空间。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二四年中期报告
上半年沪深300指数上涨0.9%，上证综指微跌0.25%，虽然指数整体涨跌幅不大，但过程波动剧烈。结构上，分化非常严重，红利指数上涨11.3%，而创业板跌幅近11%，多数行业和公司深度调整，不少公司已跌回年初低位水平。市场羸弱的主要原因是缺乏信心，国内经济增长乏力，以及海外不确定性上升，导致市场风险偏好持续下降。从消费板块看，亮点同样不多，上半年白酒、家电指数分别下跌了23.4%、11%。从基本面跟踪情况看，多数细分子行业数据都有趋势性走弱迹象。我们认为近几年资产价格的下跌，以及老百姓的收入压力、预期的改变等都改变了消费者的行为。当前，企业增长面临着量、价的双重压力，多数企业对未来展望也趋于偏谨慎，这一情况在中短期内仍可能延续。
从投资角度，消费板块自21年初见顶以来，已连续调整了四年。目前，板块估值已回归价值区间，市场对消费基本面也转向悲观，同时持仓也有趋势性下降。因此，本基金认为着眼于长远角度看，当前已不用特别悲观。参考日本发展历史，即便在失去的三十年，日本消费市场仍诞生了众多优秀公司。我们需要做的是，努力寻找符合这个时代的消费类公司。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二四年第1季度报告
年初以来市场波动非常大，创业板指数一度下跌超20%。在各种政策呵护下，2月份以来市场逐步回暖。一季度沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.9%。报告期内，实体经济维持向好势头。3月份PMI指数重新回到50荣枯线以上，以及CPI转正给市场带来些许信心，但总的来说，复苏势头仍相对偏弱。结构上来看，出口回暖是重要拉动，而国内地产链仍是主要拖累项，经济内生修复动能仍需加强。从消费板块来看，以23年作为分界线，国内消费正在发生深刻变化。之前是轰轰烈烈的消费升级，企业端增长量价双轮驱动。而当前，由于经济的疲软，居民收入增长乏力，加上权益市场&房地产资产价格的下跌，以及消费习惯的改变，居民对消费支出整体偏紧，对产品性价比也越来越关注。从投资角度看，我们认为消费板块估值性价比已经凸显，后续重要的是观察国内经济的复苏情况，同时我们将继续观察国内消费趋势的变化，积极寻找符合时代发展方向的资产。我们将坚持优选行业、精选个股的选股思路，围绕品牌出海、性价比、老龄化、消费升级等多维度筛选符合我们标准的优质消费公司。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二三年年度报告
回顾2023年，沪深300下跌11.4%，创业板指下跌19.4%。市场在22年大幅下跌的基础上，23年继续深跌，给投资者带来了极差的投资体验。内在原因是极高的预期，碰上了惨淡的现实，再演化到极端悲观的预期展望，造成估值、业绩再到逻辑的三杀。疫情放开后，市场普遍预期无论是经济还是资本市场将迎来复苏与修复，但二季度则遇到经济及企业业绩的持续疲软，市场预期开始从乐观转向悲观，同时把一些长期问题短期化，造成了市场的大幅波动。本基金在市场大幅下跌的背景下，同样经历了一定幅度的回撤。在结构上，考虑到很多公司成长逻辑被弱化，我们适度分散化了配置。同时由于老百姓收入端承压，消费升级的动能可能会被削弱，我们降低了部分成长由价格驱动类资产的配置，同时增加了部分出海、性价比等公司。
展望2024年，虽然国内经济仍面临着人口、地产、地方债务等多问题挑战，但权益市场可以适度乐观些，主要是市场预期已经极低，而且市场经过三年的下跌，大部分公司估值已进入相对偏低的阶段。如果经济复苏超预期，则构成意外的惊喜。考虑到消费板块已经经历了三年的调整，大部分公司已具有较好的性价比，我们将积极寻找新的产业方向。围绕消费升级、老龄化、品牌出海、平价消费等领域，我们相信国内消费企业仍大有可为，我们将结合企业内在竞争力、估值、成长性多维度筛选符合我们标准的优质企业。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二三年第3季度报告
三季度沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，市场延续弱势。消费板块，今年以来表现，同样不尽如人意。从年初放开后的美好憧憬，到二季度的惨淡现实，再延伸到长期“日本化”的担忧，导致板块持续承压。内在原因，主要是疫后经济恢复低预期，对企业基本面形成拖累；同时信心的缺失，也导致一些长期问题短期化。目前，从估值角度看，我们认为很多资产已回到合理水平，从长周期维度吸引力正在上升，但市场的转变可能还需要经济更强复苏的支持。三季度实体经济延续复苏势头，但力度仍相对偏弱，企业投资及居民消费信心修复同样缓慢。一些积极的变化，政府调整了房地产政策，后续化债、城中村改造等政策也有望托底经济。对证券市场，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，呵护权益市场的态度一览无余。困难总会过去，我们相信经过近两年的调整，国内优秀企业未来几年仍有望提供较好的投资回报，短期基本面压力所导致的估值下行将提供较好的长期买入机会。我们将结合企业内在竞争力、行业景气度、管理团队的能力，以及企业估值、成长性，多维度筛选符合我们标准的优质企业。我们相信在消费升级、老龄化、品牌出海、供应链效率等领域，国内消费企业仍大有可为，也有望继续给投资者创造价值。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二三年中期报告
回顾2023年上半年，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌5.61%，市场伴随去年底的疫情放开先反弹，后有所回调。分析原因，市场在疫情放开的反弹后，由于经济和消费的复苏低于预期，消费、顺周期等板块回调较为明显，市场热点主要围绕在AI相关的科技板块和低估值板块。消费板块，在经历了去年底疫情放开的反弹后，一季度市场在等待经济和消费的复苏，板块行情以震荡为主；二季度消费的复苏逊于市场年初的预期，使得板块有所回调。归因来看，可能由于疫情后居民对未来的生活及收入还没有形成稳定的预期，需要时间来修复。报告期内，随着消费复苏的低于预期，消费板块有所回调，但此次回调后，市场不再对消费的复苏抱有较高的预期，反而都转向中性或悲观。本基金认为消费板块在经历了21年初以来的调整，估值已回归价值区间；叠加今年以来的调整，对基本面预期也相对较低，因此综合来看消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。
展望23年下半年，虽然上半年经济及消费等的复苏相对低预期，但政策已在积极发力，预计经济、消费等有望持续改善。同时考虑，消费板块已处于估值和预期都相对较低的位置，板块机会相对大于风险。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二三年第1季度报告
一季度沪深300上涨4.63%，创业板指上涨2.25%，报告期内消费板块在经历了去年底疫情放开的反弹后，行情以震荡为主。分析原因，主要由于消费板块经历去年底的快速反弹后，市场重新把基本面作为股价的核心衡量因素，一季度在春节旺季后，市场在等待经济和消费的复苏，与预期的异同。回顾一季度，由AI浪潮带动的科技板块表现最为亮眼，其次是低估值板块，消费中家电行业由于低估值行情的带动表现相对较好，消费其他板块表现一般。报告期内，随着去年底国内疫情防控政策的放开，消费行业也迎来了新的篇章，首先是消费场景的完全恢复，其次是经历了2年调整的消费板块估值拥有了较好的性价比。基于此，本基金在报告期内积极寻找及配置具有估值优势及中长期可持续成长的优质消费公司的投资机会。短周期来看，场景恢复相关的社会服务业和严肃医疗值得关注；中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。
富国消费精选30股票A010409.jj富国消费精选30股票型证券投资基金二0二二年年度报告
回顾2022年，沪深300下跌21.63%，创业板指下跌29.37%，市场的下跌以及波动幅度都相对较大。分析原因，年初以来俄乌冲突、海外加息，以及国内疫情的反复都对市场的信心及国内经济的恢复造成了影响；年底，伴随国内疫情政策的放开，市场对内需的改善有所预期，行情有了一定的回暖。本基金专注的消费行业在市场回调的过程中也经历了一定程度的下跌，尤其是下半年在全国疫情扩散及“动态清零”政策的背景下更是相对领跌，年底随着疫情政策的放开市场对消费场景的逐步回归有所预期，以及政策对消费的鼓励，消费板块的行情在年底也有所回暖。报告期内，基于疫情对经济消费的冲击属于短期，本基金对中长期国内经济消费等的发展仍然抱有充足的信心。同时，消费板块经历了自21年年初以来的调整，很多细分板块估值已拥有较好的性价比。因此，本基金在报告期内积极寻找消费行业中具有中长期的投资机会。
展望2023年，虽然海外的加息周期及经济情况还面临着很多的不确定，但国内随着疫情放开后消费场景的回归，国内经济预计将逐步得到改善。考虑到消费板块已经经历了近两年的调整，估值水平整体具有较好的性价比，本基金将投资的重点更为聚焦在细分板块或公司的基本面及中长期发展上。中长期视角，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展。同时，本基金将继续保持优选行业，精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，来分享企业自身成长带来的投资收益。