富安达科技创新混合A(009789) - 基金投资策略和运作

2025年是全球经济格局深度调整、国内经济复苏进程逐步深化的一年。全球层面，美联储加息周期收尾后的政策转向、地缘政治冲突的局部升级，叠加主要经济体经济增速分化，为全球资本市场带来多重变量；国内层面，经济复苏从“政策扶持”向“内生增长”过渡，消费修复、产业升级成为核心主线，政策端聚焦科技创新、民营经济扶持等关键领域，市场整体呈现“结构分化加剧、主线逻辑清晰”的特征，投资环境的复杂性与机遇性并存。2025年市场呈现“上半年震荡筑底、下半年主线拉升”的走势。上半年，国内经济复苏节奏不及市场预期，消费、地产等顺周期板块表现处于震荡磨底状态，资金更多聚焦于高股息防御板块及部分政策支持的科技创新中小市值股票；进入下半年，随着国内消费刺激政策落地见效、科技创新领域重大突破频发，叠加海外流动性宽松预期升温，市场风险偏好显著提升，主线板块迎来一波趋势性上涨行情。2025年本基金主要参与了人工智能产业链、机器人、储能、消费电子板块、AI端侧等细分领域的机会。未来我们希望从产业链中发现更多投资机会，力争为投资者创造更持续的收益。

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨50.4%，沪深300涨17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们也发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点布局了消费电子、锂电、算力产业链、机器人等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼，且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们参与了AI算力、智能眼镜、消费电子和智能汽车等产业链的投资机会。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了人工智能、半导体、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

2024年是一个充满变量和更多不确定的一年，全球经济面临许多挑战，国内经济增长数据未及预期，消费信心不足，国内政策的支持突如其来，指数的波动振幅超过了以往年份。同时美国大选的不确定性，地缘政治紧张局势，使得投资环境更加复杂和多变。2024年指数整体先抑后扬再震荡。上半年市场整体表现不佳，特别是创业板下跌较多。年初至2月份初市场非理性震荡，上证指数一度触及 2635点低点。2月初至5月底在政策影响下市场出现反弹。9月底，在一系列政策利好和资金面改善的推动下，市场强势反弹，三大指数均创下新高，但随后年末又进入震荡调整。在2024年投资过程中，阶段性出现主题机会，因市场波动较大，出于控制回撤的考虑，报告期内本基金进行了一定的波段操作。全年主要参与了人工智能产业链、计算机、新能源、消费电子板块、AI端侧等细分领域的机会。未来我们希望从产业链中发现更多投资机会，为投资者创造更持续的收益。

报告期内，上证指数涨幅12.44%，创业板指涨29.21%，涨幅前三的分别是非银行金融（中信，下同）43.8%，综合金融42.6%，房地产28.1%，涨幅后三的分别为石油石化2.5%，煤炭4.5%，电力及公用事业5.8%，行业之间分化较为明显，主要因9月底政策转向，大幅提升市场风险偏好。本报告期，国内经济对逆周期政策的依赖度显著加强。9月国内外整体宏观政策上都出现了较大变化，9月17号美联储议息会议的决定是降息50bp，为国内政策打开了较大空间。9月最后一周，国内也出台了非常重磅的各项政策。无论是‘一行一局一会’的金融政策‘’组合拳‘’，还是中央政治局会议的超预期，不断给市场注入了强有力的信心，9月最后一周市场迎来了久违的大涨。我们认为市场如此表现的原因主要在于经济政策对资本市场的支持，是股市预期上修的关键。无风险利率下降与风险偏好提升，推动增量资金入市，无论市场情绪还是市场成交量，都较上述会议召开前有较大的变化，后续期待财政政策的再次发力，重点观察经济基本面的改善情况。本报告期，本基金继续延续了上期的风格特征，聚焦科技板块，如光模块，消费电子，半导体等细分领域，这些板块下半年有望逐步释放业绩。我们将继续挖掘有产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

2024年上半年A股市场波动较大，经历了先抑后扬的局面，报告期内上证指数微跌0.25%，沪深300涨0.89%，创业板指跌10.99%，各行业间分化较大，上半年涨幅前三为银行（中信，下同）19.19%、煤炭12.79%、石油石化11.36%，跌幅前三的为综合 -37.10%、消费者服务-23.82%、计算机-21.62%，上半年市场整体风格表现较为极致，大盘蓝筹股明显强于中小盘股。2024年年初，全球宏观经济在高利率抑制下，仍处在下行通道，美联储降息预期一再推迟，国内经济复苏弱于预期，投资者对经济的情绪较为谨慎，市场出现了快速下跌，随着国家采取维护市场平稳运行措施，A股逐步企稳并上行站上了3100点。二季度经济数据增长速度有所放缓，A股在5月下旬开始下行，目前呈现震荡趋势。本报告期，我们延续了上期的风格特征，看好科技板块，如光模块，消费电子，半导体等细分领域，预计这些板块下半年或将逐步释放业绩。我们将继续挖掘符合产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

一季度上证指数涨2.23%，沪深300指数涨3.1%，创业板指跌3.87%，分行业来看，期间涨幅较大的是石油石化（中信，下同）涨12.05%，家电涨10.79%，银行涨10.78%，跌幅前三分别为综合-15.69%，医药-11.85%，电子-10.18%。各行业间的分化较大，报告期内指数先抑后扬，走出了“V”型趋势。一季度内大盘总体还是以大盘蓝筹高股息红利股占优，科技成长先跌后又反弹，区间涨幅整体靠后。从最近公布的经济数据来看，3月PMI超预期上行至荣枯线上，国内经济基本面出现企稳修复迹象，价格相关指数有待后续进一步验证，一季度政治局会议传达政策偏稳，后续重点关注业绩情况。海外来看，需警惕海外地缘局势升级，市场避险情绪升级，“再通胀”担忧再起，我们保持密切关注。本季度本基金重点配置了人工智能、通信、电子、计算机、新能源等相关板块。

回顾2023年全年，在2023年春节复工之后，国内整体开始恢复，经济开始复苏。一季度的经济数据呈现逐步恢复的态势，但进入二季度，经济恢复程度有所放缓，经济数据低于预期，从各方面的数据情况来看，居民的消费意愿并不强劲，超额储蓄仍然维持在高位，地产销售和投资仍有一定压力，国内经济复苏的斜率放缓。同时，俄乌冲突仍在持续，美联储持续加息，美国十年期国债利率持续上行，各种海外宏观因素变化诡谲，也同样影响国内。2023年的证券市场呈现先扬后抑的走势，上半年随着经济复苏和人工智能的爆发，上证指数从年初的3089.26涨到5月份的高点3418.95，行业层面上，以TMT为代表的人工智能产业链迎来大涨，而下半年随着经济复苏低于预期，上证指数逐渐回调至年底的2974.93，而人工智能产业链也面临大幅回调，全年收益率收窄，个股之间的涨跌幅分化较大。全年来看，人工智能产业链领涨，煤炭，家电，石油石化涨幅同样居前。在2023年的投资过程中，我们上半年比较好的把握了人工智能产业链的机会，在下半年市场下跌的过程中，人工智能板块面临了大幅度的回撤，也一定程度上影响了基金净值，后续我们将持续关注行业态势，力争在后续的投资过程中把握好行业和市场节奏，以最大努力继续做好投资管理。

三季度上证指数跌2.8%，创业板指跌9.5%，期间涨幅较大的是煤炭（中信，下同）涨10.37%，非银金融涨6.48%，石油石化涨5.79%，跌幅后三位是传媒跌14.19%，计算机跌13.88%，电力设备及新能源跌13.52%。各行业间的涨跌幅分化较大，三季度陆续出台了各种稳增长的政策，相比二季度，三季度市场各项经济数据逐渐企稳，目前看，未来随着稳经济、促发展的各项政策陆续出台，预计经济将呈现逐步修复的态势。本季度我们重点配置了人工智能、智能汽车、医药、石油等相关板块。

上半年上证指数上涨3.65%，创业板指下跌5.61%，各行业涨跌幅分化非常大，期间涨幅前三的行业分别是通信45.4%（中信一级行业指数，下同），传媒43.4%，计算机32.3%，跌幅前三的行业分别是消费者服务-27.9%，房地产-14.07%，综合-11.8%。本基金在上半年重点布局了人工智能、医药、能源、传媒、计算机等成长领域的优势企业。

一季度A股市场呈现震荡上行行情，其中计算机，通信行业、传媒等表现相对较好。本基金在一季度重点布局了人工智能、生物医药、高端制造、通信等行业中的蓝筹公司。