富安达科技领航混合A(009380) - 基金投资策略和运作

三季度A股市场呈现普遍上涨的行情，其中，上证指数涨12.73%，创业板指涨幅50.4%，沪深300涨幅17.9%，通信、电子和有色金属行业涨幅靠前，综合金融、银行跌幅明显，排名落后。三季度成长行业表现较为突出，涨幅明显，主要是科技成长股领涨，尤其是海外算力链和新能源的细分领域，如储能、锂电等环节，有色金属受益于美联储降息和资源品涨价逻辑，今年涨幅较大。今年4月份以来市场风险偏好在逐步提升，市场的交易量较以往上了一个台阶，三季度我们重点关注和配置在成长行业，但我们发现一些成长行业的成交占比接近历史相对高位，我们保持高度关注。目前上证指数突破了2021年的点位，并在新的点位区间震荡，整体国内经济呈现弱复苏态势，反内卷的出台让市场对明年的PPI回正有所预期，同时10月中下旬即将召开的四中全会也让市场对十五五规划较为期待。进入四季度，我们重点关注明年景气度依然有增长的行业，以及业绩与估值匹配的个股，同时也密切关注与反内卷相关的行业如光伏、有色、煤炭等行业的投资机会。本基金在三季度重点布局了消费电子、锂电、算力、智能眼镜等行业中的成长性公司。

2025年上半年A股市场整体呈现先跌后涨的状态，4月初受对等关税影响后修复，截止到上半年末，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数收平，涨幅0.03%，受金价上涨和地缘政治的影响，有色金属涨幅较多，银行和传媒以及国防军工涨幅较为靠前，受需求影响，煤炭、房地产和食品饮料涨幅靠后。2025年上半年整体指数走势比较超市场预期，各个主题板块表现比较亮眼，且轮动较快，机器人、创新药、核聚变、稀土、军贸等板块涨幅较大，AI人工智能产业链在成长板块表现依旧突出，当然中间也是一波三折，其间受海外算力回调和4月对等关税的影响，中间跌幅较大，更加考验基金经理对产业趋势的判断和个股择时的能力，上半年我们参与了AI算力产业链以及智能眼镜、模拟芯片和智能汽车等产业链的投资机会。

一季度A股市场呈现先抑后扬的行情，其中有色金属、汽车、机械、计算机等行业表现较好，涨幅靠前，煤炭，商贸零售和非银金融等行业跌幅靠前。因春节前deepseek的发布，带动了整体科技板块的行情，一季度各行业之间走势较为分化，主要以主题行业热点为主。本基金在一季度重点布局了人工智能、消费电子、计算机、汽车等行业中的成长性公司。

2024年是一个充满变量和更多不确定的一年，全球经济面临许多挑战，国内经济增长数据未及预期，消费信心不足，国内政策的支持突如其来，指数的波动振幅超过了以往年份。同时美国大选的不确定性，地缘政治紧张局势，使得投资环境更加复杂和多变。2024年指数整体先抑后扬再震荡。上半年市场整体表现不佳，特别是创业板下跌较多。年初至2月份初市场非理性震荡，上证指数一度触及 2635点低点。2月初至5月底市场在政策影响下出现反弹。9月底，在一系列政策利好和资金面改善的推动下，市场强势反弹，三大指数均创下新高，但随后年末又进入震荡调整。在2024年投资过程中，涌现部分主题机会，但因市场波动较大，出于控制回撤的考量，期间本基金开展了一定的波段操作。全年主要参与了人工智能产业链、新能源、消费电子板块、AI端侧等细分领域的机会。未来我们希望从产业链中发现更多投资机会，力争为投资者创造更持续的收益。

报告期内，上证指数涨幅12.44%，创业板指涨29.21%，涨幅前三的分别是非银行金融（中信，下同）43.8%，综合金融42.6%，房地产28.1%，涨幅后三的分别为石油石化2.5%，煤炭4.5%，电力及公用事业5.8%，行业之间分化较为明显，主要因9月底政策转向，大幅提升市场风险偏好。本报告期，国内经济对逆周期政策的依赖度显著加强。9月国内外整体宏观政策上都出现了较大变化，9月17号美联储议息会议的决定是降息50bp，为国内政策打开了较大空间。9月最后一周，国内也出台了非常重磅的各项政策。无论是‘一行一局一会’的金融政策‘’组合拳‘’，还是中央政治局会议的超预期，不断给市场注入了强有力的信心，9月最后一周市场迎来了久违的大涨。我们认为市场如此表现的原因主要在于经济政策对资本市场的支持，是股市预期上修的关键。无风险利率下降与风险偏好提升，推动增量资金入市，无论市场情绪还是市场成交量，都较上述会议召开前有较大的变化，后续期待财政政策的再次发力，重点观察经济基本面的改善情况。 本报告期，本基金继续延续了上期的风格特征，聚焦科技板块，尤其是以光模块为代表的人工智能产业链。我们将继续挖掘有产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

2024年上半年A股市场波动较大，经历了先抑后扬的局面，报告期内上证指数微跌0.25%，沪深300涨0.89%，创业板指跌10.99%，各行业间分化较大，上半年涨幅前三为银行（中信，下同）19.19%、煤炭12.79%、石油石化11.36%，跌幅前三的为综合 -37.10%、消费者服务-23.82%、计算机-21.62%，上半年市场整体风格表现较为极致，大盘蓝筹股优于中小盘股。2024年年初，全球宏观经济在高利率抑制下，全球经济仍处在下行通道，美联储降息预期一再推迟，国内经济复苏未及预期，投资者对经济的情绪较为谨慎，市场出现了快速下行，随着国家采取维护市场平稳运行措施，A股逐步企稳并上行站上了3100点。二季度经济数据增长速度有所放缓，A股在5月下旬开始下行，目前呈现震荡趋势。本报告期，我们延续了上期的风格特征，看好科技板块，尤其是以光模块为代表的人工智能产业链。我们将继续挖掘符合产业趋势，且业绩优秀的行业和个股进行配置。

一季度上证指数涨2.23%，沪深300指数涨3.1%，创业板指跌3.87%，分行业来看，期间涨幅较大的是石油石化（中信，下同）涨12.05%，家电涨10.79%，银行涨10.78%，跌幅前三分别为综合-15.69%，医药-11.85%，电子-10.18%。各行业间的分化较大，报告期内指数先抑后扬，走出了“V”型趋势。一季度内大盘总体还是大盘蓝筹高股息红利股占优，科技成长先跌后又反弹，区间涨幅整体靠后。从最近公布的经济数据来看，3月PMI超预期上行至荣枯线上，国内经济基本面出现企稳修复迹象，价格相关指数有待后续进一步验证，一季度政治局会议传达政策偏稳，后续重点关注业绩情况。海外来看，需警惕海外地缘局势升级，市场避险情绪升级，“再通胀”担忧再起，我们保持密切关注。本季度本基金重点配置了人工智能、通信、电子、计算机、传媒等相关板块。

回顾2023年全年，在2023年春节复工之后，国内整体开始恢复，经济开始复苏。一季度的经济数据呈现逐步恢复的态势，但进入二季度，经济恢复程度有所放缓，经济数据低于预期，从各方面的数据情况来看，居民的消费意愿并不强劲，超额储蓄仍然维持在高位，地产销售和投资仍有一定压力，国内经济复苏的斜率放缓。同时，俄乌冲突仍在持续，美联储持续加息，美国十年期国债利率持续上行，各种海外宏观因素变化诡谲，也同样影响国内。2023年的证券市场呈现先扬后抑的走势，上半年随着经济复苏和人工智能的爆发，上证指数从年初的3089.26涨到5月份的高点3418.95，行业层面上，以TMT为代表的人工智能产业链迎来大涨，而下半年随着经济复苏低于预期，上证指数逐渐回调至年底的2974.93，而人工智能产业链也面临大幅回调，全年收益率收窄，个股之间的涨跌幅分化较大。全年来看，人工智能产业链领涨，煤炭，家电，石油石化涨幅同样居前。在2023年的投资过程中，我们上半年比较好的把握了人工智能产业链的机会，但在下半年市场下跌的过程中，人工智能板块面临了大幅度的回撤，也一定程度上影响了基金净值，后续我们将持续关注行业态势，力争在后续的投资过程中把握好行业和市场节奏，以最大努力继续做好投资管理。

三季度上证指数跌2.8%，创业板指跌9.53%，期间涨幅较大的是煤炭（中信，下同）涨10.37%，非银金融涨6.48%，石油石化涨5.79%，跌幅后三位是传媒跌14.19%，计算机跌13.88%，电力设备及新能源跌13.52%。各行业间的涨跌幅分化较大，三季度陆续出台了各种稳增长的政策，相比二季度，三季度市场各项经济数据逐渐企稳，目前看，未来随着稳经济、促发展的各项政策陆续出台，预计经济将呈现逐步修复的态势。本季度我们重点配置了人工智能产业链、电子、智能汽车、医药等相关板块。

上半年本基金积极参与了人工智能相关板块的机会，上半年净值涨幅11.36%。今年以来，ChatGPT概念持续火热，国内外大厂相继发布新模型与相关应用，推动计算机、电子、传媒、通信等板块行情持续走高。从当前阶段来看，我们继续看好AI+相关投资机遇，比较关注计算机、通信、半导体、传媒等成长领域的优质个股机会。同时，我们也会关注跟经济复苏相关行业的机会。

从当前国内宏观经济来看，目前我国经济依然处于结构性复苏阶段。3月31日，国家统计局发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数为51.9%，虽然低于上月0.7个百分点，但是依然处于扩张区间中。聚焦到科技领域来看，我们认为目前处于触底回升阶段，特别是近两年相关行业的营业收入下滑明显。不过，上游的通信、中游的计算机以及下游应用相关的传媒，2023年的盈利预期均有望上升，随着业绩的改善有望对市场行情形成一定支撑。从当前阶段来看，比较关注数字经济、国产替代、ChatGpt人工智能等产业链的相关机会。具体来看，随着数字经济的逐步推进，数字中国建设基础会不断夯实；信创板块的国产化替代方面，包括党政、八大行业等各个领域，未来渗透率有望逐步提高，随着订单落地，可能会有超额业绩；半导体板块从复苏到回升还需要持续跟踪、调研，未来可能会有估值修复，需要密切关注二季度基本面情况；传媒板块之前跌幅较大，相关细分领域未来有望在ChatGpt的带动下产生新的生态变化，我们会持续关注相关机会。本报告期，我们主要集中在TMT领域做了相应配置。

2022年俄乌冲突、美联储加息、疫情超预期扩散等不利因素导致A股估值下行，同时房地产等行业受经济周期等因素影响出现盈利下行，整体出现大幅下跌，全年上证指数下跌15.13%，深证成指下跌25.85%，创业板指数下跌29.37%。本基金主要配置在新能源及科技等成长板块，申万电力设备指数全年下跌25.43%；本基金在去年下半年配置方向上有所调整，增加了对风光储等高景气环节的配置，以及计算机等板块配置，相对减少了新能源汽车的配置。