建信沪深300指数增强C(009208) - 基金投资策略和运作

2025年，中国经济顶压前行，国内生产总值首次突破140万亿元，全年实现5%的增长目标，“十四五”圆满收官。与此同时，资本市场呈现积极变化，上证指数全年上涨逾18%，深证成指及创业板指涨幅更为显著，A股总市值突破百万亿元，市场结构持续优化，科技创新与高股息双主线交替演绎，投资者信心得到明显修复。　　2026年作为“十五五”开局之年，宏观经济面临的内外部环境依然复杂。从外部看，全球经济增长动能分化，主要经济体货币政策路径仍存在不确定性，地缘政治博弈和贸易保护主义倾向对国际经贸格局带来持续扰动，外需环境的演变需要密切关注。从内部看，国内经济恢复的基础尚需进一步巩固，有效需求仍需提振、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等结构性问题仍需时间化解，房地产市场回稳的进程和地方债务风险的防范化解仍是政策关注的重点领域。　　我们应充分看到支撑中国经济行稳致远的积极因素。中央经济工作会议明确提出实施更加积极有为的宏观政策，财政政策将保持较强力度，货币政策延续适度宽松基调，政策工具箱储备充足，逆周期和跨周期调节的空间较为充裕。扩大内需战略的深入实施、消费提振专项行动的持续推进，有望进一步释放内需潜力。与此同时，新质生产力加快培育壮大，人工智能、半导体、新能源、商业航天、低空经济等新兴产业蓬勃发展，产业升级和科技创新持续为经济注入新动能。我国研发经费投入强度已超过OECD国家平均水平，创新驱动发展的基础日益坚实。有理由相信，国民经济有保持平稳运行的条件，经济增速有望继续处于合理区间。　　对于证券市场，我们持审慎乐观态度。从盈利端看，随着宏观经济温和复苏、企业盈利逐步改善，上市公司业绩有望延续修复态势。从资金端看，中长期资金入市渠道不断拓宽，保险资金、社保基金等耐心资本的配置力度有望进一步增强，公募基金指数化投资趋势持续深化，市场投资者结构继续优化。从估值端看，经历2025年的修复后，A股主要指数的估值水平整体处于历史中位附近，结构性机会仍然值得期待。同时也应注意到，经过前期较大幅度的上涨，市场在部分领域已积累了一定的获利压力，阶段性波动和分化或将加大，投资者宜保持理性预期。　　在行业层面，科技创新仍将是贯穿全年的重要线索。人工智能产业链从算力基础设施向应用端加速渗透，有望催生新的增长极；半导体国产替代进程持续推进；新能源产业在全球能源转型背景下保持竞争优势。此外，随着扩内需政策的深入落实，大消费领域的结构性机会同样值得关注。高股息、高分红板块在利率中枢下行的环境中，其配置价值依然突出。　　管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。

全球经济和市场在经历了上半年一系列事件的冲击后，逐渐恢复平稳。各个主要经济体更多地选择对话和协商，取代对抗与摩擦，这为解决矛盾与纷争奠定了基础。　　展望下半年，全球经济有望维持温和复苏态势。美国和欧元区在货币政策相继进入“观望期”后，将更加关注增长与通胀的平衡；新兴市场在外资回流和大宗商品价格企稳的支持下，将呈现出分化但总体向好的局面。贸易摩擦虽仍有不确定性，但随着对话机制重启，出现上半年那种事件剧烈冲击的可能性会明显降低。　　国内经济方面，外部环境仍有不确定性，国内经济结构调整亦面临压力，但我们认为中国经济有望延续稳定增长的态势。　　上半年国民经济稳中有进，为实现全年目标打下了坚实基础。高质量发展的长期趋势正在巩固，经济结构持续优化。其中，服务业已成为经济增长的核心驱动力，其对GDP增长的贡献率超过60%。内需方面，消费作为经济“压舱石”的作用日益凸显，在上半年一系列促消费政策的带动下市场趋于活跃，预计在政策继续加力的情况下，消费将保持良好增势。消费升级、绿色消费及假日经济等新趋势将持续为市场注入活力。宏观政策将继续为经济稳定运行保驾护航。有关部门已明确将加快推出下半年支持性政策，并做好了丰富的政策储备，以应对市场变化，为经济增长托底。随着总需求持续扩张、扩内需政策效果显现以及基数效应减弱，通胀中枢有望企稳回升。　　国内股票市场在经历了波动与调整后，正逐步消化各类事件性冲击带来的影响，投资者的悲观情绪得到了显著修复。随着信心企稳，市场整体估值已从低位反弹，回归至相对合理的区间。这标志着市场的主要矛盾，正从对系统性风险的过度担忧，转向对未来增长质量的重新审视。　　我们认为，市场下一阶段的驱动力，将更多地由估值修复转向盈利驱动和基本面驱动。在经济结构转型和高质量发展的大趋势下，市场的结构性机会将持续显现。投资者仍有必要密切关注国内外宏观环境的边际变化，以及潜在的政策调整。未来市场的机遇与挑战并存。　　管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。

展望2025年，政策有望延续2024年所推出一系列“组合拳”的基调，兼顾短期稳增长与长期高质量发展。财政政策预计将保持积极有为，通过优化财政支出结构，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。货币政策方面，预计将保持适度灵活，维持市场流动性总体稳定，为实体经济提供良好的金融环境。　　在此背景下，中国经济有望实现稳健增长，预计GDP增速将维持在合理区间。随着全球经济格局的调整，中国经济正加速推进产业结构转型升级，持续释放内需潜力。在创新驱动战略引领下，产业逐渐向价值链中高端努力攀升，新质生产力加速培育，为高质量发展奠定基础。中国作为全球第二大经济体，会继续表现出较强韧性，较为完备的产业体系和持续改善的营商环境相互支撑，为经济长期向好提供动力。　　相应的，A股市场有望继续呈现结构性机会。经过此前几年的持续调整，市场整体估值趋于合理，部分优质公司估值具备吸引力。战略性新兴产业、内需升级相关、产业转型升级以及国家战略支持领域等均是值得关注的方向。　　管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。

展望2024年下半年中国宏观经济和A股市场，综合考虑国内外的经济政治因素，可以看到机遇和挑战并存的局面。　　中国政府将继续推进全面深化改革，以应对复杂的国际国内形势。总体上，宏观政策将继续保持稳中求进的总基调，推动经济体制改革，促进社会公平和增进民生福祉。内需将成为经济增长的重要动力，同时外贸新动能也将加快培育。绿色低碳发展的扎实推进，脱贫攻坚成果的巩固拓展，对高技术产业的重点支持、新能源和基础设施的继续建设，都将对带动整体经济增长起到促进作用。　　尽管经济发展中还面临着一些内外部的挑战，例如房地产市场如何保持平稳发展，债务压力如何化解，消费潜力如何得到充分释放等等，但我们相信，这些阶段性问题都可以得到妥善的处理。　　对A股市场而言，政策的积极支持和经济的稳步增长将为投资者带来信心。特别是在科技创新、绿色发展和消费升级等领域，政策的持续支持有望引导资本流入，推动相关板块的表现。在这一过程中，不排除一些扰动因素可能导致市场的短期波动，但从长期来看，随着中国经济结构的优化和市场机制的完善，A股市场依旧会稳步发展，并继续表现出活力、充满机遇。　　管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。

展望2024年，中国宏观经济和资本市场的前景预计会表现出较为积极的趋势。政府设定了适度积极的经济增长目标，显示出对稳定增长的追求，也为全面发展奠定了坚实的基础。在这一宏观背景下，有理由对资本市场，尤其是股票市场，持谨慎乐观态度。　　经济的适度增长意味着更多就业机会的创造，从而提升人民生活水平和消费能力，为市场提供更广阔的发展空间。在财政政策方面，政府计划维持适当的赤字率，通过发行超长期特别国债等举措来支持基础设施和科技创新等方面的建设，这将进一步优化经济结构，并为经济发展提供资金支持。稳健的货币政策有助于维持适度的流动性，以应对外部不确定性因素带来的挑战。　　加强资本市场监管和提高市场稳定性等措施可以有效防范金融风险，为投资者提供更为稳定可靠的投资环境，吸引更多资金流入，推动资本市场的健康发展。市场透明度和公平性的进一步提升，可以提升市场效率，降低系统性风险，保护投资者利益。　　当然，我们也必须对包括全球经济不稳定性、地缘政治紧张以及金融市场波动等在内的潜在挑战保持警惕。这些因素都可能对股市造成短期影响，需要投资者保持理性，关注长期趋势。虽然这些不确定性和挑战客观存在，但中国宏观经济的稳健增长基础，以及政府在经济、财政、货币政策和资本市场监管方面的积极举措，都会为股票市场的稳定和长期增长提供有力的支持。投资者可以通过适度的风险管理，以及对经济指标与市场动态保持密切关注，来应对可能出现的市场波动，捕捉长期增长机会。　　管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。

从宏观经济的角度来看，尽管面临全球贸易环境的不确定性和国内结构性问题的挑战，但政府的政策导向明确，即推动经济高质量发展，优化经济发展环境，以及积极推动科技创新。这些都为中国经济的稳定增长提供了长期的支撑，特别是提升中国经济的内生增长动力和经济的抗风险能力。  下半年，中国经济有望继续保持增长，但同时我们需要密切关注全球经济环境的变化，以及国内经济结构调整的进展和货币、财政政策的走向。  从资本市场的角度来看，中国资本市场整体稳定，但存在一些波动。监管当局已经采取了一系列措施，包括提高市场透明度，优化上市公司质量，以维护市场稳定。同时，中国资本市场正在进一步开放，这将有助于吸引更多的外资进入，提升市场活力。我们需要密切关注全球资本市场的动态，以及国内资本市场改革的进展。预计科技创新类行业将继续保持良好势头。一些受全球经济环境变化影响的行业，如传统制造业、出口导向型行业等，需要关注外部环境对它们的影响。  管理人将继续优化和改进量化模型，力争在适当控制跟踪误差的基础上，持续获得相对于业绩比较基准的超额收益。