广发高股息优享混合A (008704.jj ) 广发基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2020-01-20总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.3173元 (2026-01-16) 基金经理胡骏孙迪管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-09-30) 持仓换手率348.13% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率4.71% (4993 / 8980) |
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广发高股息优享混合A(008704) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度，权益市场表现较好，红利风格相对滞涨，中证红利指数上涨0.94%，市场交投活跃，日均成交金额突破2万亿；从行业层面看，申万一级行业中仅银行出现下跌，通信、电子、电力设备、有色金属涨幅超过40%；从风格上来看，科技成长风格表现明显优于价值风格，海外科技巨头AI基建提速推动科技股表现上扬。进入9月，部分绩优标的三季报预告陆续发出，算力等板块部分海内外上市公司业绩预期增速较好，进一步提振市场信心。在本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，权益市场震荡上行，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，中证红利指数下跌3.07%，行业表现分化较大，从申万一级行业来看，有色金属、银行、国防军工、传媒均上涨超过10%，而煤炭、食品饮料、房地产表现较差，跌幅超5%。一季度，国内科技公司在AI大模型和人形机器人领域持续突破，市场在DeepSeek、人形机器人等板块的带动下，科技成长风格表现较好；二季度，美国发布所谓“对等关税”行政令，受此影响，市场大幅调整，但是随后国内政策发力，央行、国资委等纷纷表态将维护市场稳定，市场随即企稳。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美贸易摩擦阶段性缓和；6月，伊以冲突笼罩全球市场，但在多方努力下，冲突得以解决，对A股市场影响有限。在本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，也积极关注分红提升幅度较大的公司，同时通过定量指标，筛选前期跌幅较大、资金储备充沛、基本面出现改善的公司。我们认为目前投资者偏好有所提升，红利类资产出现一定程度滞胀。但从长期看，红利类资产依旧可以作为底仓进行配置；同时随着政策更加积极稳定，部分红利类顺周期板块也有望受益于经济复苏。
展望后市，国内政策托底意愿依然较强，权益市场依旧存在比较好的投资机会。科技板块方面，海外AI资本开支继续推进；消费板块方面，政策持续支持内生消费循环，有利于国内消费能力回升；周期板块在“反内卷”的背景下也有望受到关注；红利资产在资产荒的背景下，调整之后仍有配置价值。本基金将继续通过定量指标筛选优质公司，力争获取相对基准稳健的超额收益。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，权益市场出现一定程度的反弹，其中中证红利下跌3.11%，沪深300下跌1.21%，中证500上涨2.31%，中证1000上涨4.51%；在行业层面，在DeepSeek、人形机器人等概念加持下，有色金属、汽车、机械设备、计算机表现较好，煤炭、石油石化、建筑装饰等行业表现较差，市场整体呈现小盘成长风格占优的情况。报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，也积极关注分红提升幅度较大的公司，同时通过定量指标，筛选前期跌幅较大、资金储备充沛、基本面出现改善的公司。我们认为目前投资者偏好快速提升，在科创成长板块利好频发的背景下，红利类资产出现一定程度回调。但是长期看，红利类资产依旧可以作为底仓进行配置；同时随着政策更加积极稳定，部分红利类顺周期板块也有望受益于经济复苏，我们积极关注市场整体的投资机会。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2024年年度报告
报告期内上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%。2024年A股市场先抑后扬。年初全球风险事件频发，投资者整体风险偏好出现回落，指数急跌，尾部风险集中释放，在市场普跌的背景下，具备防御属性的红利资产走强；春节后，政策定调提振市场信心，央行调降5年期LPR，资金借道ETF入市，北向资金加速回流，市场在节后出现了快速反弹；517地产新政落地后，地产高频数据低于部分乐观投资者的预期，5月公布的4月金融数据显示M1同比转负。此外，海外市场尤其美国在强劲的消费支撑下，美联储降息节奏也低于部分投资者预期，限制了国内的政策空间，同时，特朗普胜选概率的提升，也提升了投资者对美国对外政策的担忧，市场在5月中旬到9月中旬出现了一定幅度的调整；9月下旬，重要会议召开，针对货币、资本市场、房地产等推出一系列政策，定调积极，投资者风险偏好出现明显改善，场内成交量创历史新高，市场普涨；国庆节后，市场从普涨进入震荡阶段，等待后续的重要宏观事件落地；11月，美国大选尘埃落定，人大常委会部署一揽子财政刺激政策，市场伴随着政策预期落地共振到达阶段性高点；12月中下旬，在“特朗普交易”的影响下，美元走强虹吸全球流动性，A股资金选择兑现，市场出现回落，大盘、价值风格表现相对较强。在本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，也积极关注分红提升幅度较大的公司，同时通过定量指标，筛选前期跌幅较大、资金储备充沛、基本面出现改善的公司。我们认为长期看，分红稳定、盈利能力较强的红利类资产依旧存在配置价值；同时随着政策更加积极稳定，我们也积极关注市场整体的投资机会。
展望后市，虽然特朗普当选美国总统对海外降息、国内流动性和经济增长都可能有一定影响，但是国内政策托底意愿较强，随着政策的发力和效果显现，国内经济和企业盈利可能出现明显改善。结合目前国内流动性比较友好，权益市场估值合理，A股市场可能延续震荡偏强的趋势。本基金将继续通过寻找更多有效的数据和信息，拓展选股指标和改进定量模型，以筛选出综合表现优异的公司，同时严格控制风险，力求获取相对稳健的收益。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，宽基指数呈现普涨的态势，从行业指数来看，前期调整较多的非银金融、房地产领涨。从指数走势来看，7、8月份整体呈现震荡下行走势，但是在9月中旬起快速拉涨。9月26日政治局会议部署经济工作，而后9月29日国常会督促增量政策落实。会议提出有效落实存量政策，推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度。降低存款准备金率，实施有力度的降息促进房地产市场止跌回稳。努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市路径。会议凸显稳增长的决心，改善居民就业和收入，同时国常会强调研究部署一揽子增量政策的落实工作，预计后续增量政策将逐步出台。会议为后续经济工作奠定了扎实的基调，使得投资者风险偏好快速提升，市场成交量快速放大。在本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，也积极关注分红提升幅度较大的公司，同时通过定量指标，筛选前期跌幅较大、资金储备充沛、基本面出现改善的公司。我们认为虽然投资者偏好快速提升，政策的落实增加了经济增长的确定性，但是斜率依旧有待观察，红利类资产依旧存在配置价值。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，市场整体呈现区间震荡的走势，板块轮动速度加快，主要指数表现分化，上证综指下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，价值风格明显优于成长风格。上半年ETF规模持续增长，尤其是以沪深300为代表的大盘指数获得大量资金增持，同时2月以来北上资金连续四个月净流入，增持稳健价值板块、更偏好大盘龙头。而在新“国九条”之下，一方面，“壳价值”大幅缩水，“炒差、炒壳”等过度投机炒作行为得到抑制，中小盘公司承压；另一方面，价值红利和成长硬科技并举的“哑铃”策略依旧有效。本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，积极关注分红提升幅度较大的公司，同时通过定量指标，筛选前期跌幅较大、资金储备充沛、基本面出现改善的公司。
展望下半年，政策端利好有望推动资本市场高质量发展。当前权益资产的估值水平处于历史较低水平，下半年随着美联储货币政策的逐步清晰，我国货币政策外部约束将会打开，国内货币宽松政策有望加码，伴随着人工智能的普及，成长板块或将受益。但是海外不确定性依旧存在，地缘政治冲突延续、美国大选将在下半年尘埃落定，防御类资产依旧具备配置价值。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度，A股市场整体波动较大，上证综指上涨2.23%，深证成指下跌1.3%。1月，A股市场普跌，部分小盘股票出现流动性风险，资金持续流入避险板块，红利类资产、大盘价值表现较好；2月，央行超预期降准释放明显的“宽货币”信号，也成为A股市场的积极因素，市场企稳反弹，科技成长板块表现较好，同时前期小盘股票流动性风险逐步解除；3月，两会政策定调符合预期，流动性宽松支撑A股小幅收涨，小盘股票进一步反弹，红利类资产承压。在本报告期内，本基金维持在红利类资产上的布局，同时也积极关注分红提升幅度较大的公司，通过定量指标，筛选资金储备充沛、具备现金分红能力且分红意愿较强的公司，也关注前期跌幅较大，基本面出现改善的公司。同时，控制组合在各风险指标上的暴露。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2023年年度报告
报告期内，上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.54%，科创创业50指数下跌18.83%，市场震荡下跌。一季度，疫情防控政策调整带来国内积压需求释放，中国经济运行总体良好。同时OpenAI推出标志性应用ChatGPT，AI产业趋势爆发，中小盘、科技股表现较好，部分国企表现也比较好。二季度，外需回落、居民预期偏弱及“宽货币+紧财政”下，政策效应传导偏慢，经济动能整体有所下降，市场出现一定回落，并延续了一季度风格，但科技股内部也出现了一定的分化，AI应用端的通信、传媒表现较好。三季度，随着稳增长政策发力以及经济内生动能修复，部分行业补库存周期开启，整体经济明显回暖，主要经济数据出现明显好转，价格信号改善，市场风格向防御板块进行切换，低估值、高股息的煤炭、石油石化、钢铁板块表现较强。四季度，需求边际下行，生产相对较好，价格信号再度转弱，经济动能仍待夯实，市场出现分歧，没有明显主线。在本报告期内，本基金通过定量模型筛选股票，从多个维度寻找合理的选股指标刻画优质公司，同时通过风险控制模型控制组合下行风险。
展望未来，我们认为目前市场处于相对低位。首先，国内利率水平仍有下降的空间，虽然美联储降息节奏有一定不确定，但是方向是确定的；其次，目前市场估值水平处于较低位置，如沪深300估值处于过去10年较低的分位数水平；最后，国内经济恢复过程虽有一定的波动，但重要会议多次强调提振信心，所以未来政策基调偏积极，稳增长政策或将促进经济增长国内资产仍具备吸引力。本基金将继续通过寻找更多有效的数据和信息，拓展选股指标和改进定量模型，以筛选出综合表现优异的公司，同时严格控制风险，力求获取相对稳健的收益。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2023年第3季度报告
第三季度沪深300指数下跌3.98%。7月，服务消费超预期修复，而商品消费受居民预期偏弱以及6月大促前置购置需求影响，普遍走弱。市场先抑后扬，政策增量方向表现较好，地产、金融普遍走强。相反，以人工智能为代表的主题投资整体回调；8月，经济韧性较优，市场悲观情绪宣泄。生产端，淡季不淡，内部表现分化。消费端，服务消费延续强势表现，商品消费超预期回暖。A股市场持续回调，体现了投资者的悲观情绪。结构上，上游能源与资源板块韧性较优；9月，政策主线未变，稳定经济增长与市场投资信心。从具体内容来看，主要是对前期政策的补充和细化。市场开始正视基本面的韧性，预期边际好转，上游能源和资源板块继续受到投资者青睐。报告期内，本产品积极把握优质公司的投资机会，挖掘估值较低、盈利稳定、年报季具备派息比例上调可能的公司，仓位相对集中在高股息主题的股票。高分红的公司在市场回调的趋势中，体现出了一定的抗跌属性。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，经济现实与投资者的预期均发生了巨大的变化，在两者的不断交织中，指数走势也较为震荡，上证综指上涨3.65%，深圳成指上涨0.1%。一月，诸多政策的优化引发市场对经济复苏的乐观预期，北上资金持续流入，A股走出趋势性行情。二月，宏观经济数据如期恢复，但是力度有限，未及前期乐观的市场预期，市场出现了一定的调整。三月，受到硅谷银行、瑞信等外围市场的风险事件影响，A股出现小幅调整，随着3月中旬OpenAI发布ChatGPT4.0，同时国内互联网厂商加大在AI方面的布局，TMT板块领涨市场。四月，市场对经济复苏的预期较为强劲，但从实际公布的经济数据来看，这一阶段经济数据喜忧参半，在“强预期、弱现实”的状态下，市场出现了一定的震荡。五月，由于政策方面的较强定力，使得部分投资者对于政策强刺激的预期逐渐落空，叠加陆续公布的经济数据部分不及市场的乐观预期，市场开始进入“弱预期、弱现实”状态，这一时期的表现也相对偏弱。六月，在“弱现实”已经被市场充分定价的背景下，部分经济及产业数据开始出现好转，市场小幅反弹。整体来看，在经济弱复苏的背景下，行业分化较为明显。在人工智能、数字经济等因素的催化下，TMT板块涨幅居前。而受到CPI、地产数据较为低迷的影响，消费、地产板块表现普遍不佳。本报告期内，本组合进行了一定的调整，在基金合同要求的高股息范围内，积极把握优质公司的投资机会，挖掘估值较低、盈利稳定、年报季具备派息比例上调可能的公司，仓位相对集中在高股息主题的股票。
展望2023年下半年，以美联储为代表的主要央行大概率将停止收紧货币政策。在过去较长的一段时间里，海外央行持续收紧流动性是影响全球风险资产的一个重要因素，而当前来看，海外央行的紧缩政策或已接近尾声。压制权益资产的部分因素或将解除。同时，鉴于上半年经济内生动力还不强、需求仍然不足的情况，稳增长政策或将持续发力。随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。在经济回暖的背景下，投资者的关注点或将重新聚焦基本面。在此背景下，分红比例较高、估值较低的A股核心资产基本面将更加稳健，或将受到市场的关注，我们将积极把握这种环境下的投资机会。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度，疫情对全球经济的影响基本消失，俄乌冲突持续，但促和的声音在变多。欧美通货膨胀压力依然较大，持续紧缩的货币政策开始对欧美金融体系产生破坏性压力，长期低利率环境下形成的巨大低收益存量资产，使得欧美金融体系变得较为脆弱，高杠杆高通胀的金融环境让各国政府的货币政策抉择变得艰难，其长期性和危害性是可预见的。中国在年初经历疫情短期扰动后，疫情的负面影响基本消失，国内消费开始复苏；政策层面并未进行强刺激，经济更多依赖自然恢复；房地产政策持续发力，调控措施持续放松，房地产市场表现得到了明显修复；出口依然表现较弱。就2023年中国经济而言，我们认为以消费、房地产产业链为主的内需经济复苏较为确定，出口承压，欧美金融体系存在较大的不可测风险。一季度A股市场表现出明显的存量博弈和结构化特征，新一代AI技术的变化带动了软件、电子、半导体、传媒等板块表现较为活跃，而新能源、消费、医药等其他板块持续走弱。我们认为目前市场整体估值相对较低，权益资产配置价值较高，重点关注以消费、房地产链条为主的内需经济和高股息板块。本基金在后续操作中，除继续重点关注金融、消费等低估值高股息个股外，会继续关注价值成长蓝筹和科技成长个股；继续坚持价值投资的复利理念，围绕具备核心竞争力、估值相对合理的公司进行投资；同时择机配置优质港股。港股市场虽然整体估值相对较低，但波动性较大；操作上继续坚持自下而上的择股思路，择机配置。
广发高股息优享混合A008704.jj广发高股息优享混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年，受俄乌冲突、能源价格高涨、通胀高企、美联储货币政策趋紧等多重因素影响，全球股市均出现了较大幅度调整。国内市场方面，疫情的反复对经济恢复造成一定扰动。2022年年末，受益于疫情政策调整，稳定的供应链使得出口一直保持相对较好态势；但消费行业和服务业持续受疫情干扰，大多数行业数据均出现了明显下滑；房地产政策做出调整，保交楼稳市场措施陆续出台，但房地产销售和土地出让情况依然低迷；政府出台了一系列稳经济措施，但依然无法改变整体经济相对低迷的态势，就业压力增大、消费者和企业家信心不足、地方财政趋紧等问题逐步凸显。报告期内万得全A指数下跌19%，沪深300下跌22%，恒生科技指数下跌27%，储能、航空等板块表现相对较好，大部分行业和个股跌幅明显，港股个股跌幅更大。报告期内本基金大类资产配置主要以权益为主，适当灵活配置港股，坚持价值复利原则，坚持自下而上的择股思路，坚持深度研究精选个股，主要配置方向是消费、金融和港股高股息品种为主，适当配置新能源等制造业。
展望2023年，疫情对全球经济的影响预计会大幅趋弱，但在复杂的国际政治局面和趋弱的经济形势之下，全球面临较大的不确定性，无论是经济、金融形势，还是局部冲突等等，均存在不稳定因素。美国经济可能趋向于软着陆，欧洲经济可能相对企稳；全球贫富差距扩大、全球杠杆高企的本质性问题或将影响未来经济复苏的进程；科技和制度的创新对经济增长点的影响越来越大，人工智能、无人驾驶、新材料、新能源、机器人等新技术的研发和应用或将成为重要突破口。国内经济方面，我们预期经济复苏是以消费和科技为引擎。外部环境面临较多的不确定性，使得出口大概率趋弱，因此内需的增长变得更加重要。在2022年下半年疫情防控政策调整、房地产促进政策持续出台、消费刺激和基建项目开工积极的背景下，2023年国内经济有望出现恢复性增长；以消费为主要增长点的内需经济预计将持续向好，特别是受疫情冲击影响较大的餐饮、旅游、影视娱乐等服务性行业；但房地产市场依然低迷，地产产业链、地方基建等方面表现疲弱，对经济增长形成较大压力；受限于整体杠杆的压制，货币政策和财政政策回旋余地较小，因此大规模经济刺激较难实现。经济的中长期增长驱动力越来越依赖科技的进步。中国在光伏、新能源电池等领域取得了全球领先优势，但半导体、新材料、高级装备制造业、信创等领域的国产化则面临机遇和挑战并存的环境。我们对2023年A股和港股市场的整体判断是乐观的，除了恢复较好的消费板块外，我们会继续重点关注消费、家电、金融等低估值高股息个股，适当配置价值或成长个股；港股板块存在较多低估值高股息品种，但由于港股市场受外资影响较大，估值体系相对复杂，股价波动较大，配置上会适当进行灵活操作。投资策略上，管理人将继续在消费、金融等领域挖掘高股息个股机会，利用好A股和港股两个市场的配置机会；坚持价值投资理念及复利原则，坚持个股深度研究，坚持自上而下的组合管理和自下而上的择股思维相结合的模式，保持敬畏之心，努力为持有人创造更多收益。