民生加银沪深300ETF联接A(008291) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，美联储、英国央行等实施了降息，全球经济在贸易摩擦与货币政策调整的背景下整体态势有所修复。中国经济整体增速放缓，房地产的拖累、“两新”影响减速等是主要原因，国内市场呈现供强需弱的特征。高技术产业仍保持较快增速，人工智能相关行业持续蓬勃发展，经济高质量发展扎实推进。　　三季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中通信、电子和有色金属等行业涨跌幅靠前，综合金融、银行和交通运输等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年上半年，全球经济呈现增长放缓与区域分化的态势，贸易保护主义政策升级以及地缘政治冲突共同抑制增长。上半年，国内GDP同比增长5.3%，经济运行总体平稳、稳中向好。工业生产持续保持较高增长水平，装备制造业和高技术制造业持续保持增长优势。消费和投资增长趋缓，地产销售仍同比下降。　　2025年上半年，万得全A指数上涨。综合金融、有色金属和银行等行业涨跌幅靠前，煤炭、房地产和食品饮料等行业涨跌幅靠后，成长与金融风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2025年以来，全球经济增长动能分化，美国新任总统特朗普颁布的包括关税政策在内的各项政策的影响逐步发酵，美国经济衰退的可能性在增加。国内方面，财政逆周期调节政策对于经济基本面的作用正在逐步显现，Deepseek和《哪吒2》等科技和文艺领域的突破以及民营企业座谈会的召开，有利于提振市场信心、激发企业家精神。但总量经济的复苏进程还有待观察，需要进一步观察增量政策措施的力度与节奏。　　一季度，万得全A指数上涨。中信一级行业中有色金属、汽车和机械等行业涨跌幅靠前，煤炭、商贸零售和非银行金融等行业涨跌幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2024年国际环境错综复杂，全球经济增长动能偏弱。欧美主要央行开启降息，美联储从9月起连续3次降息，已累计降息100个基点。2024年国内GDP同比增长5%，需求端增速低于供给端增速，国内有效需求不足的问题仍然较为突出，房地产行业的企稳修复仍然面临挑战，而服务业和高端制造业的增长态势较好。为了应对下行压力，政府从9月底开始持续推出一揽子增量政策，加大逆周期经济政策的调控力度，政策的积极影响已经在四季度的经济数据中有所体现。　　2024年全年，万得全A指数上涨10%。银行、非银行金融和家电等行业涨跌幅靠前，综合、医药和农林牧渔等行业涨跌幅靠后，金融与稳定风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2024年7月、8月，全球制造业PMI连续2个月位于荣枯线以下，景气度走弱。美联储在9月会议上宣布降息50个基点，开启了新一轮降息进程。国内方面，制造业PMI持续低于临界点，经济增长压力较大。9月底，中央政治局会议等一系列会议及其政策大礼包超出市场预期，市场情绪发生显著变化。　　三季度，万得全A指数上涨17.68%。中信一级行业中非银行金融、综合金融和房地产等行业涨幅靠前，石油石化、煤炭和电力及公用事业等行业涨幅靠后。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2024年上半年，全球制造业PMI持续在扩张区间，外部需求总体较好。欧美的通胀水平下行，瑞士央行、欧洲央行开启降息，市场主流预期美联储也将于年内降息。上半年，国内GDP同比增长5.0%，经济运行总体平稳。二季度经济增长水平较一季度有所回落，反映出当前经济仍然面临一些挑战，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，地产行业的显著改善仍然需要一些时间。　　2024年上半年，万得全A指数下跌8.01%。银行、煤炭和石油石化等行业涨幅靠前，综合、消费者服务和计算机等行业跌幅靠前，稳定风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2024年以来，全球综合PMI持续高于荣枯线，并呈现提升态势，全球经济景气度回升，中国出口增长或受到支撑。国内方面，实体需求保持平稳，整体经济在向好的趋势中。工业企业利润增长的拖累主要在于利润率，地产销售、投资等未有显著改善。　　一季度，万得全A指数下跌2.85%。行业涨跌分化较大，中信一级行业中石油石化、家电和银行等行业涨幅靠前，综合、医药和电子等行业跌幅靠前。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2023年，在美联储持续紧缩的货币政策下，美国经济却表现出较强的韧性，特别是服务业消费对经济形成较强支撑。美国居民部门的消费之所以保持较强劲的水平，主要得益于其财政刺激政策。欧洲经济较为疲弱，作为欧洲经济增长火车头的德国在全球需求疲软的背景下，其规模庞大的制造业陷入困境。2023年，国内GDP同比增长5.2%。在疫后经济恢复发展的一年里，主要存在有效需求不足、部分产能过剩、社会预期偏弱等问题，房地产投资持续疲弱对经济增长形成拖累。　　2023年，万得全A指数下跌5.19%。通信、传媒和煤炭等行业涨幅靠前，消费者服务、房地产和电力设备及新能源等行业跌幅靠前。全年来看，稳定风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2023年三季度，欧元区由于需求减弱导致经济活动持续下滑，而美国制造业逐步修复，整体表现出较强的韧性，外部环境仍然有较大的不确定性。国内方面，在经济动能较弱的背景下，逆周期政策持续发力，经济量价指标在逐步触底。地产销售与投资能否在政策带动下持续改善仍然是目前市场关切的问题。　　三季度，万得全A指数下跌4.33%。中信一级行业中煤炭、非银行金融和石油石化等行业涨幅靠前，传媒、计算机和电力设备和新能源等行业跌幅靠前。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2023年上半年，主要发达经济体的央行继续维持紧缩的货币政策，加息效应持续显现，欧美等国家的通胀水平从高点逐渐回落，同时欧美经济体景气度下行。上半年，国内GDP同比增长5.5%，经济复苏动能偏弱，总需求较弱仍然是经济的主要问题，房地产投资持续疲弱对经济增长形成拖累。　　2023年上半年，万得全A指数上涨3.06%。通信、传媒和计算机等行业涨幅靠前，消费者服务、房地产和综合等行业跌幅靠前。稳定与成长风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成分股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2023年一季度，欧美银行暴雷事件对欧美金融系统稳定性产生了较大冲击，提升了美联储等未来政策利率调整路径的不确定性。ChatGPT等大语言模型在技术上的飞跃使得全球投资者开始广泛评估通用人工智能对于未来产业与生活产生的影响，并且反映在资产定价上。国内方面，疫情达峰后经济活动逐渐复苏，生产端相对较强，但消费端特别是耐用消费相对较弱，青年就业存在结构性压力。权益市场上，人工智能和中国特色估值等相关板块是市场的关注热点。　　一季度，万得全A指数上涨6.47%。中信一级行业中计算机、传媒和通信等行业涨幅靠前，房地产、消费者服务和综合等行业跌幅靠前。　　报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

2022年，对全球经济而言，是风高浪急的一年。在持续的通胀压力之下，全球主要发达经济体的货币政策处于持续收紧的态势，再加上俄乌地缘冲突、全球疫情持续蔓延和能源食品危机等多重因素的扰动，全球经济增长承压，IMF等组织不断下修2022年和2023年的全球经济增长预期。国内经济方面，新冠疫情对于全年经济的供给端和需求端都产生了较大冲击。在这样的背景下，房地产行业面临前所未有的挑战。四季度以来，政府部门接连释放重磅利好，以稳定房地产市场预期。尽管政策不断改善，但当前居民收入预期弱，购房观望情绪尚未改变，短期房地产压力仍在。再加上外需持续走弱，截至12月底，经济基本面尚未触底确认。　　2022年全年，万得全A指数下跌18.66%。从全年维度看，前期强势的赛道股普遍走弱。短期热点散乱，未有持续的市场主线。2022年，煤炭、消费者服务和交通运输等行业涨幅靠前，稳定、金融与周期风格相对占优。　　本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。　　本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。