中银证券中证500ETF联接C(008259) - 基金投资策略和运作

上半年权益市场整体较为震荡，经历了年初AI及中国科技资产重估带来的估值溢价提升，也经历了预期太满及局部交易过热带来的股价回撤，以及4月初关税冲击引发的系统性下跌和强有力救市政策及冲突边际和缓带来的市场修复。同时我们看到市场成交活跃度仍保持在较高水平，行业主题轮动持续，市场风险偏好提升，多数一级行业及宽基指数年内收益率开始转正，赚钱效应逐渐累积。另一方面，经济基本面的修复局部有亮点但整体尚不稳固，企业盈利的全面好转还需等待。展望后市，我们认为在相对宽松积极的政策环境下，宽基指数向下的概率和幅度相对有限，那么企业盈利改善的到来、增量政策的落地、边际事件催化等因素的出现则有望成为未来市场收益的机会。　　中证500指数作为中小盘成长风格的宽基指数，在流动性相对宽松的环境下相较大盘指数具有一定弹性优势，同时均衡分散的行业结构能够更从容地应对市场行业主题轮动。本基金作为一只投资于中证500的指数产品，将继续秉承指数化投资策略，严格遵守基金合同，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低本基金的跟踪误差，为投资者提供一个标准化的中证500指数投资工具。

过去一年权益市场呈现从极度悲观到极度乐观的转变，并在四季度进入振荡。政策层面，我们看到围绕资本市场、重点产业、央地支持等多方面的积极且重大的变化在陆续出现，市场信心显著修复，四季度虽指数表现有所回撤但市场成交的活跃度仍保持在显著高于前三季度的水平。另一方面，支持政策的落地起效需要时间，宏观经济与企业盈利的回升也难以一蹴而就。展望后市，我们认为积极的政策环境仍将持续，企业盈利的改善也有望逐步显现，权益市场中长期的投资性价比开始凸显。　　本基金作为一只投资于中证500的指数产品，将继续秉承指数化投资策略，严格遵守基金合同，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低本基金的跟踪误差，为投资者提供一个标准化的中证500指数投资工具。

上半年特别是进入二季度后权益市场整体表现较为低迷，市场成交额逐步走低，悲观气氛较浓，风险偏好较低，市场信心较为脆弱。另一方面，上半年经济基本面的复苏仍面临挑战，从消费到工业企业利润等指标上尚未看到显著的恢复迹象，但同时，我们也看到了从设备更新到房地产等支持政策的陆续出台，以及中报预告中部分行业的亮眼表现。展望下半年，经济整体增长的动能修复尚需耐心，权益市场的机会或更多呈现结构性。　　本基金作为一只投资于中证500的指数产品，将继续秉承指数化投资策略，严格遵守基金合同，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低本基金的跟踪误差，为投资者提供一个标准化的中证500指数投资工具。

2023年全年规模以上工业企业利润同比增速-2.3%，已连续两年负增长，中央经济工作会议中亦点出目前“有效需求不足、社会预期偏弱、部分行业产能过剩”的挑战，权益市场悲观气氛较浓，估值水平持续下行，此前估值水平较高的成长风格股票波动幅度尤其显著。但另一方面我们也看到地产政策、产业政策的持续出台，部分微观数据体现的企稳迹象，以及市场下行所伴随的风险释放和股票投资性价比的提升。预计随着各项经济政策的效果显现和企业盈利的逐步改善，市场预期有望得到修复，但节奏与强度还有待观察。　　本基金作为一只投资于中证500的指数产品，将继续秉承指数化投资策略，严格遵守基金合同，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低本基金的跟踪误差，为投资者提供一个标准化的中证500指数投资工具。

上半年经济整体仍处于恢复阶段，GDP累计同比增速5.5%，PMI二季度重新回落到收缩区间，工业企业利润同比增速为负但幅度逐步收窄，固定资产投资偏弱但出现一些结构性亮点，居民消费同比增速二季度好于一季度。经济复苏难以一蹴而就，我们预计随着后续支持政策的逐步出台，经济增长动能有望逐步修复，但复苏节奏与强度还有待观察。权益市场方面表现相对较弱，行业轮动显著且波动较大。截至六月底，中证500指数小幅上涨2.3%，指数滚动市盈率23倍，处于过去三年50%左右分位。  本基金作为一只投资于中证500指数的被动投资管理产品，将继续秉承指数化投资策略，严格遵守基金合同，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低本基金的跟踪误差，为投资者提供一个标准化的中证500指数投资工具。