国泰聚盈三年定期开放债券(008217) - 基金投资策略和运作

回顾2026年一季度，债券市场逐步消化此前赎回新规带来的流动性冲击，交易主线从年初的配置资金充裕过渡到3月全球地缘政治不确定性升温背景下的滞胀预期。基本面维度，国际大宗商品价格波动加剧，推动国内PPI同比转正时点预期前置，但内生需求侧动能尚未见到明显复苏。货币政策方面，央行于1月中旬结构性降息25bp、并在关键时点灵活投放流动性维持合理充裕环境，报告期内DR001围绕1.3%小幅波动。品种和期限结构上，信用强于利率，短端表现优于长端。其中短端票息品种尤其受到资金青睐、利差迅速压缩后横盘震荡，而长端利率债受地缘扰动带动通胀上行以及衰退交易的共同作用，报告期内宽幅波动、略有上行。本组合为摊余成本法基金，于一季度初开放后把握调整窗口进行建仓。主要配置于高等级信用债和金融债，并通过适当的杠杆水平来进行收益增厚。

组合在25年维持偏低的久期，配置资产以利率债和高等级商金债为主，杠杆维持在较高水平。全年来看，组合收益主要来源于票息收入；

三季度债券市场整体呈现单边上行的调整行情，同时伴随着信用利差和期限利差的扩张，赚钱效应较差。该组合属于摊余成本估值方法，因此主要收益来源于票息收益，该季度的表现相对平稳，组合杠杆略有下降，维持在较低水平，持仓以利率债和高评级商金债为主。

上半年债券收益率经历了先上后下的走势波动，一季度央行收紧流动性推升资金利率，导致债券收益率从低位大幅回升；4月初突如其来的贸易战导致收益率迅速下行，随后进入了震荡走势。整体来看，信用债上半年回报优于利率债。组合持仓以利率债和商金债为主，收益主要来源于票息收益和杠杆套息收益。

25年一季度组合持仓以利率债和高评级信用债为主，组合收益来源于票息。后续将维持高杠杆策略，增厚组合收益。

国泰聚盈在2024年以利率债持有策略为主，收益主要来源于票息收益，辅以杠杆策略贡献部分利差。

市场在三季度呈现震荡走势，10年国债接近2%的低位后开始反弹。信用债的信用利差在8月份到达市场低位后也逐步扩张。组合维持中短久期和中性杠杆，寻找合适的票息资产进行配置，三季度整体收益以票息收入为主。

由于基本面处于底部复苏阶段，市场风险偏好较低，债券收益率在上半年大幅下行。组合持仓以利率债和高评级金融债为主，收益主要来源于票息收益。

一季度债券市场收益率全面下行，收益率期限走平，信用利差小幅波动，仍然维持低位。组合持仓以利率债和AAA评级商金债为主，杠杆保持在较高水平以获取稳定的套息利差。展望二季度，组合仍将维持目前的配置，通过票息力求获取稳定的收益回报。

2023年组合整体维持利率债和高评级商金债的配置，久期和杠杆维持在中性区间，组合收益主要来源于票息收益。

三季度债券市场呈现先下后上的行情，组合持仓以利率债和高评级金融债为主，保持较高的杠杆配置，以获取稳健的票息收益和杠杆套息。

组合在上半年持仓为利率债和高等级商金债，杠杆逐步提高到130%以上的水平，通过票息收益来获得稳健的收益回报。