国寿安保研究精选混合A (008082.jj ) 国寿安保基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2019-12-30总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.6924元 (2026-02-09) 基金经理谢夫管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率336.95% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率8.99% (3017 / 9084) |
| 相关基金: | 主从基金: 国寿安保研究精选混合C |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
国寿安保研究精选混合A(008082) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
回顾四季度，市场整体震荡，成交和两融整体偏强，市场风险偏好并未下降。风格来看整体均衡，商业航天等主题表现较热。 报告期内，本产品操作上做了部分调整，首先是加仓了机器人仓位，结构上以特斯拉产业链为主。其次是适当加仓了国产算力。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
回顾三季度市场来看，市场仍然热度较强，国内流动性仍处于较宽裕的阶段、叠加美联储降息预期，成长风格受益。行业来看，通信、电子、电力设备等三季度表现较好，算力等板块部分海内外上市公司业绩预期增速较好，进一步提振市场信心。 季度持仓结构变化不大，机器人、半导体、消费电子相关个股对业绩贡献明显。展望四季度，政策支持实体经济修复、流动性维持宽松、机构持股水平稳步提升，多重因素共振下“慢牛”格局有望延续。后续将继续围绕AI+自主可控进行布局，同时需要观察到的是外部环境变化较大且四季度到了关键节点，会适当注意风险。此外，整体传统行业估值和股价均处于较低水平，随着PPI逐步企稳关注相关行业在“反内卷”角度下的盈利修复。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2025年中期报告
回顾上半年来看，A股结构上中小股表现更好，而港股整体指数呈现牛市行情。2025年H1万得全A微涨，风格上小盘相对占优，北证50、微盘指数显著上涨；外部不确定下市场重心逐步转移至内需方向，以IP经济、宠物经济、医美等方向为主的新消费方向走高，另外AI和机器人相关的汽车、机械、轻工、计算机等也表现靠前，此外红利资产中的银行表现稳健。随着指数的不断创新高，版块的轮动速度较快，整体市场风险偏好在上半年有明显提升。 报告期内，本基金维持消费电子、机器人、消费建材、非银金融板块配置，整体没有太大变化。
展望后续来看，首先，受抢出口效应减弱以及传统内需数据偏弱影响，预计经济仍然存在一定压力，这一点从7月PMI继续下跌可以说明，当前地产价格的持续下行和物价指数为负是投资者对国内需求信心不足整体顺周期相关资产被压制的核心原因。其次，7月30日中共中央政治局召开会议，延续“稳中求进”的总体基调，对经济形势的判断较4月政治局会议更为积极，强调努力完成全年经济增长目标不动摇。预计下半年货币政策仍然适度宽松，保持流动性充裕。此外，产业上，会议提到了进一步明确要求推进重点行业产能治理、规范地方招商引资行为。预计一些产能利用率低的行业有望得到“自上而下”的政策支持、推动产能出清及市场格局调整。最后，针对科技创新领域延续此前的政策基调，指出要坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业。 下半年操作来看，首先，继续保持顺周期资产的配置，相关行业已经调整至年线水平，整体下行风险有限，估值已经反映当前悲观预期，因此会维持消费建材的配置。其次，受关税影响整体消费电子估值处于低位，但从行业趋势来看受益于AI迭代，智能手机处于创新周期，带来整体消费电子行业增量，尽管面临海外局势的不确定性，但是行业趋势确定性较强。最后，尽管机器人行业热度较高，相关公司涨幅较大但是仍然是未来科技成长方向重心，会继续围绕技术创新变化进行布局。预计下半年整体配置方向不会发生大的变化。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
截至2025年3月31日，中国3月官方制造业PMI小幅回升至50.5%，制造业水平继续回升。从企业规模来看大型企业高于临界值，中小型企业低于临界值。结合1-2月宏观数据仍然面临压力，从内需来看消费品对“以旧换新”政策支持依赖度较高，整体消费信心偏弱。另一方面从地产来看，成交有所改善，但价格仍有下行压力。出口来看，随着美国关税压力的增加面临比较大的不确定性。目前市场对于经济仍然有比较大的分歧，需进一步观察政策的支持力度。 报告期内，市场波动较大，尤其是春节后在Deepseek的催化下以AI为主导的行业快速上涨，市场结构化特征明显，进入三月开始逐步均衡。整体计算机、电子、机械设备等行业明显跑赢。 报告期内，本基金主要配置了机械设备、电力设备、汽车、化工等行业，接手产品后做了部分分散，加仓了非银金融和建材。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年全年国内生产总值134.9万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，各季度分别同比增长5.3%、4.7%、4.6%、5.4%。全年CPI同比上涨0.2%，涨幅与上年持平，PPI下降2.2%，降幅比上年收窄0.8个百分点。2024年，规上工业企业营业收入较上年增长2.1%，利润总额较上年继续下降3.3%。海外方面，增长动能偏弱，进入降息周期以来通胀有所反弹。 2024年A股市场2月、9月二次探底后，受政策提振，投资者信心回升，推动A股市场普涨和估值修复，科技领域突破进一步提振信心。 报告期内，主要宽基指数收涨，上证综指上涨12.7%、沪深300指数上涨14.7%、创业板指数上涨13.2%。行业方面，银行、非银金融、通信、家电、电子、汽车等涨幅居前，医药生物、农林牧渔、食品饮料、建材、纺服等板块跌幅居前。 报告期内，本基金主要配置电力设备新能源、机械设备、电子、汽车、基础化工、非银金融等行业。
展望2025年，国内货币财政双宽松环境不变，中国资产迎来信心重估，关注后续政策推动价格和实体预期回报率回升，布局内需修复和科技成长方向投资机会。配置消费电子复苏、半导体国产化和AI创新驱动的TMT等，布局去库存近尾声、盈利近拐点的机械设备、新能源新技术、基础化工、轻工制造等行业，同时把握内需、基建和地产链等结构性机会。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度国内经济下行压力加大，全国工业生产者出厂价格同比降幅再扩大，规模以上工业企业利润同比增速明显回落。海外主要经济体通胀压力有所缓解，美联储四年来首次降息，货币政策进入降息周期。9月下旬国内新一轮政策启动，态度坚决，力度增强，大幅提振市场信心。 报告期内，A股市场二次探底，上证指数于9月中旬跌破2700点后，受政策和市场信心提振，A股普涨大涨，市场单日成交额近2.6万亿创新高，上证指数收报3336.50点。三季度，上证指数上涨12.43%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%，科创50指数上涨22.51%。行业方面申万一级行业指数均上涨，非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机等涨幅居前，煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行等涨幅居后。 报告期内，本基金主要配置电力设备、机械设备、国防军工、通信、基础化工、非银金融等行业。 海外降息周期开启，国内政策方向明确，中国资产迎来信心重估。短期市场的第一波反弹都以超跌反弹为主要特征；中期把握困境反转行业如新能源、电力设备、医药等结构性机会；长期关注价格和实体预期回报率回升，布局内需和科技成长方向投资机会。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年国内生产总值同比增长5.0%，分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，人均可支配收入同比名义增长5.4%，社会消费品零售同比增长3.7%。上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，其中二季度上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，降幅比一季度收窄0.6个百分点。上半年政策推动房地产去库存支持竣工交付，加快培育新质生产力，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等需求正在逐步释放。 报告期内，A股市场震荡下行，风格明显分化，仅上证50和沪深300取得微正收益，成长风格大幅跑输。上证50指数上涨2.95%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，科创50指数下跌16.42%。行业方面，银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等涨幅居前，综合、计算机、商贸零售、医药、房地产等板块跌幅居前。 报告期内，本基金主要配置电力设备、机械设备、化工、轻工制造、电子、农林牧渔等行业。
展望下半年，从国外看，补库存推动外需修复先于内需修复，出口韧性强，全球通胀高位回落发达国家逐步开启降息。从国内看，大规模设备更新和消费品以旧换新等需求释放，广义财政落地有望加速，国内降价去库存近尾声，各行业陆续补库存，经济数据有望改善，逐步建立经济企稳复苏预期。 在当前极低估值分位水平，配置电力设备高景气、消费电子复苏、半导体国产化和AI创新驱动的TMT等方向，布局去库存近尾声、盈利近拐点的机械装备、新能源新技术、养殖、轻工制造等行业，同时逢低交易地产链等顺周期方向。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年3月中国官方制造业PMI强劲反弹至50.8，六个月来首次扩张；全球制造业PMI升至50.6，为连续第三个月走高。2月国内通胀同比转正，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长10.2%。国内经济逐步复苏和流动性宽松，市场积极因素逐步增多。 报告期内A股市场大幅波动，主要指数创近五年新低后V型反弹，价值优于成长。上证50指数上涨3.82%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指数下跌3.87%。行业方面，银行、石油石化、煤炭、家电、有色等行业取得正收益，医药生物、计算机、电子、房地产等跌幅居前。 报告期内，本基金主要配置电力设备、汽车、化工、电子、机械设备、有色金属等行业。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年我国国内生产总值达126万亿元，同比增长5.2%。分季度看，一季度增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。全年CPI比上年上涨0.2%。实际利率持续走高，2023年全年规上工业企业利润同比-2.3%，2022年全年同比-4%，企业盈利连续两年负增长。海外方面，美国经济三季度“再加速”，美债收益率创出5%的新高。 2023年A股市场一季度反弹，二季度开始市场风格出现较大切换，价值跑赢成长，全年大盘价值跌2.15%，大盘成长下跌超20%。全年主要宽基指数普跌，上证综指下跌3.7%、沪深300指数下跌11.38%、创业板指数下跌19.4%。行业方面，TMT、石油石化、煤炭、机械设备、汽车等板块取得正收益，建筑材料、电力设备、房地产、商贸零售、美容护理等板块跌幅超过20%。 报告期内，本基金重点配置电力设备、机械设备、电子、汽车、有色金属、军工、通信等行业，组合精选业绩确定性和高成长优质个股提升配置比例。
展望2024年，经济复苏预期仍较弱但稳增长政策仍在持续落地。降价去库存近尾声，各行业陆续补库存推动量价反弹，在成本持续下降和利润率持续改善的推动下，上市公司盈利有望筑底企稳，如11月规模以上工业企业利润同比 29.5%，连续4个月实现正增长。经济和企业盈利企稳回升预期逐步确立。在当前极低估值分位水平，配置需求增长确定的新能源新技术、受益制造业复苏、工业补库存的机械装备等行业，布局复苏、国产化和AI创新驱动的TMT等科技方向，同时逢低交易库存处于底部、受益经济复苏预期增强受益的顺周期方向。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度国内宏观经济数据改善，制造业PMI、PPI等持续上行，规模以上工业企业利润同比增速降幅持续收窄，去库存临近尾声部分行业开启补库存，居民消费延续二季度复苏趋势；地产及后周期消费品依然承压，稳增长政策7月以来持续加码，促消费、下调存量房贷利率、税收优惠延续、化债方案推进等措施相继出台。 2023年三季度A股市场单边下行，风格价值好于成长，主要宽基指数均下跌仅上证50微涨0.6%，上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%；行业方面，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行等板块小幅上涨，电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工、社服等板块跌幅居前。北向资金三季度净卖出762亿，8月净卖出规模历史新高。 报告期内，本基金重点配置电子、机械设备、汽车、有色金属、医药等行业。组合精选业绩确定性和估值性价比高个股。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年国内GDP同比增长5.5%，CPI同比上涨0.7%，经济弱复苏，需求恢复缓慢，生产供给充足。PPI同比降幅从1月份的0.8%扩大至6月份的5.4%，原材料成本明显下降和运费回落，6月国内规模以上工业企业利润同比增速降幅连续四个月收窄。7月底政治局经济工作会议提出下半年经济工作方面，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要活跃资本市场，提振投资者信心。化解风险方面，提出地产（房地产市场供求关系发生重大变化，适时调整优化地产政策）和财政（有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案）两个抓手。 报告期内，A股市场先扬后抑，分化和风格轮动明显。上证综指上涨3.65%，沪深300指数下跌0.75%，创业板指数下跌5.61%；行业方面，通信、传媒、计算机、机械设备、家电、电子等板块涨幅超10%，商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料等板块跌幅超10%。北向资金上半年累计净买入超1800亿元。 报告期内，本基金重点配置电力设备、机械设备、电子、汽车、有色金属、军工、通信等行业，组合精选业绩确定性和高成长优质个股提升配置比例。
7月以来国内稳增长政策继续加码，促消费、下调存量房贷利率、税收优惠延续等措施相继出台。经济和政策环境改善，本轮PPI下行和去库存临近尾声，业绩主线有望成为增量资金配置方向。 展望下半年，经济和企业盈利企稳逐季回升预期逐步确立，在当前极低估值分位水平，业绩保持高增长的行业以及新能源新技术、受益制造业复苏、工业补库存等方向，有望成为行情主线，同时逢低布局经济复苏受益的顺周期方向。
国寿安保研究精选混合A008082.jj国寿安保研究精选混合型证券投资基金2023年第1季度报告
2023年一季度国内经济持续复苏，制造业PMI连续3个月处于扩张区间，地产和消费服务均环比四季度改善，3月央行降准呵护流动性和稳增长。海外通胀压力缓解，美联储为应对银行业流动性危机投放流动性，一季度美国十年期国债收益率自去年10月高点回落100bp左右。一季度经济持续复苏和流动性宽松，市场风险偏好提振，A股市场反弹，主题投资和事件驱动的结构性机会明显。 报告期内，A股市场宽基指数普涨，成长优于价值。科创50指数上涨12.67%领涨，上证综指上涨5.94%，沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%；行业方面，TMT板块领涨涨幅30%左右，仅房地产、商贸零售、银行、电力设备等行业下跌。北上资金一季度净流入1860亿。 报告期内，本基金重点配置了机械设备、电子、通信、有色金属、国防军工、汽车等行业，组合应对以精选业绩确定性和高成长优质个股提升配置比例。 一季度多重悲观预期改善修复，风险偏好提升市场企稳反弹，短期以主题和事件驱动形式的结构性机会为主，波动特征明显。