南华中证杭州湾区ETF联接A (007842.jj ) 南华基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2020-04-23总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.1145元 (2026-01-16) 基金经理康冬管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-06-30) 持仓换手率8.60% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率1.91% (4581 / 5575) |
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南华中证杭州湾区ETF联接A(007842) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年第三季度报告 
本报告期内，市场呈现出比较显著的结构性行情，科技成长风格相对红利价值风格明显占优。指数表现方面，本报告期内，创业板50上涨59.45%，科创50上涨49.02%，而中证红利仅上涨0.94%。行业表现方面，本报告期内，通信、电子、电力设备、有色金属领涨，申万一级行业中仅银行下跌。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，本基金将采取合理措施以避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年中期报告
2025年上半年市场流动性充裕，叠加经济弱复苏和市场整体的估值水平还处在历史低位，市场保持活跃，结构性的投资机会此起彼伏。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，本基金将采取合理措施以避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
2025年中国经济在内外部压力下平稳运行，上半年GDP同比增长5.3%，比去年同期和全年均提高0.3个百分点。中国经济具备良好的韧性，依托科技创新和“反内卷”等政策支持，整体经济回升趋势不会改变。对于证券市场而言，一方面，随着宏观经济转暖，企业的盈利能力也有望恢复，将为股市提供一定的支撑；另一方面，低利率环境和美联储降息预期下，充裕的流动性也有利于权益市场的发展。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2025年第一季度报告
本报告期内，市场呈倒N形走势，deepseek和人形机器人带来的科技创新使其成为市场主线，引领了年初的科技股行情。指数表现方面，本报告期内，上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，中证1000上涨4.51%，中证2000上涨7.08%。行业表现方面，本报告期内，有色金属、汽车、机械设备、计算机和钢铁领涨，煤炭、商贸零售和石油石化领跌。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年年度报告
本报告期内，市场呈V形走势，在9月的政策刺激下迎来反弹。指数表现方面，本报告期内，上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%。行业表现方面，本报告期内，银行和非银领涨，农林牧渔和医药生物领跌。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
2024年9月以来，一系列政策对提振内需和市场信心发挥了较为关键作用，宏观经济在2024年的四季度开始边际改善，GDP全年增长5%，四季度房地产销售及消费有所改善。中国经济具备良好的韧性，依托科技创新和政策支持，整体经济回升趋势不会改变。对于证券市场而言，一方面，随着宏观经济转暖，企业的盈利能力也有望恢复；另一方面，低利率环境下，充裕的流动性也有利于市场的发展。综合考虑当前的估值情况，A股市场整体机会大于风险。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年第三季度报告
本报告期内，前期市场持续缩量下跌，到9月底在政策的催化下市场迎来大幅反弹。创业板、科创板的反弹力度较大，成长股表现出色。行业表现方面，非银、地产领涨，石油石化、煤炭涨幅靠后。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年中期报告
2024年上半年，A股震荡下行，不同指数表现分化明显。风格方面，大市值和低估值风格表现出色。行业表现方面，公用事业、银行等行业上涨，综合、计算机、轻工制造等行业下跌。报告期内，中证杭州湾区指数下跌12.43%。本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
上半年宏观经济运行总体平稳，内部需求相对不足，外部需求相对强劲。展望下半年，经济发展仍面临诸多挑战，但市场对经济的预期有一定的反应，目前市场整体处在历史较低的估值水平。随着美国通货膨胀的缓解和失业率的提升，美联储有望下半年开启降息周期，将有效降低人民币汇率压力，增大国内货币政策空间，从分母端提高A股的配置价值；为应对外部的挑战和刺激国内的需求，下半年可能有望维持一定强度的财政刺激政策，这将有利于国内经济的复苏和提升市场的整体风险偏好。本基金将继续以均衡分散的投资方式，力争选择具有较高安全边际的权益资产进行配置，力争构建具有较高收益风险比的投资组合。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2024年第一季度报告
2024年一季度，A股呈现出先跌后涨的行情，不同指数表现分化明显。风格方面，2023年相对占优的小盘风格指数在2月大幅下跌，但3月反弹较为明显，2023年较弱的大盘风格指数在2月显著跑赢小盘。行业表现方面，石油石化、家用电器、有色金属和银行等行业上涨，医药生物、计算机、电子等行业下跌。 本基金为 ETF 联接基金，主要通过投资于目标 ETF 实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。 报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2023年年度报告
2023年A股市场整体冲高回落，呈A形走势，全年来看，小市值风格、红利主题和TMT板块表现相对较好。行业表现方面，2023年通信、传媒、计算机和电子涨幅最大，其次是股息率较高的石油石化、煤炭和家用电器等行业，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备和建筑材料跌幅最大。本基金作为被动投资的指数基金，其目标是通过持有杭州湾区ETF跟踪中证杭州湾区指数，为投资者获取市场长期的平均收益。在投资策略上，本基金严格按照基金合同规定进行操作，并且利用量化方法进行精细化管理，控制跟踪偏离度。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
2024年在市场逐步出清下，供需结构将有所改善，预期全年经济增速将维持平稳。 A股估值方面，从市盈率来看，2023年12月31日沪深300市盈率TTM为10.85，位于近5年的3.53%分位数，处于历史底部。从股息率来看，沪深300的最新股息率为3.16%，高出中国10年期国债收益率60BP。A股无论是在相对估值或是不同资产中的绝对收益上，均体现出一定优势。 企业盈利方面，从上市公司财务数据看，2023年三季度上市公司的企业盈利能力仍处于近5年底部，但是以消费、服务类为主的部分行业企业盈利能力已经得到改善。国家统计局公布的工业企业盈利数据显示，四季度工业企业的盈利增速已经开始转正，随着上市公司年报的陆续披露，上市公司企业盈利增速的改善也可能得到逐步验证。 利率方面，截至2024年3月26日，美国国债10年期收益率为4.23%，相较于2023年的高位已经下滑79BP；中国国债10年期收益率为2.28%，接近历史低位。随着美元指数走弱，美债收益率下滑，A股在国内以及全球的大类资产配置中，性价比愈发凸显。 综上，当前A股估值处在历史底部，企业盈利未来有望边际改善，海内外利率下行背景下，A股极具投资性价比，主要宏观经济指标持续改善，中国经济正逐步修复。随着经济回暖，2024年A股有望震荡上行。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2023年第三季度报告
2023年三季度，A股经历了先涨后跌的过程，整体震荡下行。7月政治局会议召开，特别提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，以及一系列政策的接连出台，在诸多利好政策的推动下，市场迎来了一波快速上行。但8月以来，受经济数据不及预期和外资持续净流出等诸多影响，A股出现持续调整。不过，后续随着美联储加息放缓、美国10年期国债收益率拐点出现以及人民币汇率下行空间有限，外资净流出的状态或很快缓解。内资方面，降低印花税、限制大股东减持等多项活跃资本市场的政策陆续落地，都将有助于提升A股增量资金的流入。随着稳增长政策的进一步落实，诸多积极因素正在积累蓄力。截至2023年9月30日，上证指数收于3110.48点，第三季度下跌2.86%，大市值股票的上证50上涨0.60%，偏小市值股票的中证1000下跌7.92%。分行业看，31个申万一级行业中，只有8个行业上涨，其中，金融地产、传统能源和食品饮料相关行业上涨，电力设备、TMT和国防军工等行业跌幅较大。本基金作为被动投资的指数基金，其目标是通过持有杭州湾区ETF跟踪中证杭州湾区指数，为投资者获取市场长期的平均收益。在投资策略上，本基金严格按照基金合同规定进行操作，并且利用量化方法进行精细化管理，控制跟踪偏离度。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2023年中期报告
今年从开年以来，随着疫情基本结束，投资者对于市场也较为乐观，市场出现一波较快速的反弹。从2月开始，市场整体呈现震荡下行的走势，但由于中特估、AI等上半年较为强势行业板块的影响，不同指数间呈现出一定的差异。上证指数上半年的高点出现在5月，之后的回撤也较少，截止6月30日指数从高点回撤5%左右，上半年的收益率为3.65%。沪深300指数上半年的高点在1月末，到半年末从高点下跌8%左右，上半年的收益率为-0.75%。创业板指数在1月末出现上半年高点后持续回落，半年末是从高点下跌15%左右，上半年的收益率为-5.61%。行业方面， OpenAI公司发布ChatGPT点燃市场的热情，在后续AI产品的持续催化下，沉寂了将近一年半的 TMT 行业开始爆发式的上涨，并在整个上半年都表现较为突出，特别是通信、传媒行业，上半年的行业指数收益率都达到了50%左右。本基金作为被动投资的指数基金，其目标是通过持有杭州湾区ETF跟踪中证杭州湾区指数，为投资者获取市场长期的平均收益。在投资策略上，本基金严格按照基金合同规定进行操作，并且利用量化方法进行精细化管理，控制跟踪偏离度。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用；（3）成分股定期调整。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
全球大通胀仍在持续，通胀虽然较前期的高点回落，但是离全球央行普遍2%左右的通胀政策目标还相距甚远。美联储虽然在6月暂停了一次加息，但到年底大概率仍将还有1-2次加息，今年底之前就降息的可能性并不大。中美名义利率的息差目前处于历史低位，或持续到年底，下半年或仍将对人民币汇率形成压力。发达国家贸易需求低迷的压力大概率还会延续，但目前中国转口渠道畅通，在“一带一路”沿线也具有一定贸易渠道优势，出口份额有望超预期。随着疫情影响不断减弱，货币、财政、地产、产业等各项政策将积极生效，市场主体信心提升，预计下半年内需随着消费恢复而逐步回暖，经济增长将延续修复态势。在“5%左右”的目标下，上半年GDP增速5.5%意味着下半年增速需要达到4.6%，这一门槛并不算高，但在当前内需下行、外需收缩的背景下，仍需要政策端的发力来对冲。随着经济逐步恢复常态化运行，前期积压性需求基本释放完毕，经济将回到内生动能为主的阶段，伴随各部门促消费政策稳步实施，整体就业环境整体改善，消费新业态新模式加快发展，将进一步提升居民消费意愿。总体来说，下半年消费基本面或将持续向好，消费拉动作用稳步增强，将有力促进国民经济继续修复。下半年宏观流动性维持合理充裕，有利于提振资本市场情绪。在流动性较为充裕的宏观环境下，随着热门赛道景气度上修，资金回流权益市场意愿或将提高，A股市场对长线资金吸引力不减。在经济增长动能逐步回升、产业政策精准落地等背景下，技术取得突破且应用前景广阔的TMT领域将继续获得资金青睐。此外随着国企改革与价值提升建设进一步加力，“中特估”主线或也仍有亮点。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2023年第一季度报告
报告期内，随着疫情基本结束，经济整体进入复苏通道中，投资者对于市场也较为乐观，因此市场表现相对较好，指数基本呈现震荡上行的态势，但也有波折。年初到春节前，投资者对经济复苏的预期十分强劲，同时北上资金大幅净流入，市场表现较为强势，指数持续上涨。但在春节之后，由于市场前期积累了较大的涨幅，而投资者对经济复苏的担忧有所加剧，北上资金流入情况也较为平淡，同时受海外美联储加息预期及硅谷银行暴雷等因素影响，市场走势较为震荡。3月中旬以来，随着各项经济数据的逐渐披露，显示经济处于修复之中，市场信心有所恢复，同时叠加央行超预期降准，美联储加息预期降温，市场开始筑底回升。从行业层面来看，由于市场整体估值处于低位，投资性价比较高，因此年初以来大部分行业均有所上涨。3月之前，市场处于经济及政策数据的真空期，较易受到各种预期以及高频数据的影响，行业轮动速度较快，市场缺乏明确主线。3月份开始，随着AIGC概念的持续火爆，TMT逐渐成为主线，计算机、通信、传媒、电子行业今年以来涨幅居前。本基金作为被动投资的指数基金，其目标是通过持有杭州湾区ETF跟踪中证杭州湾区指数，为投资者获取市场长期的平均收益。在投资策略上，本基金严格按照基金合同规定进行操作，并且利用量化方法进行精细化管理，控制跟踪偏离度。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
南华中证杭州湾区ETF联接A007842.jj南华中证杭州湾区交易型开放式指数证券投资基金联接基金2022年年度报告
回顾2022年，自年初以来，欧美持续处于高通胀压力之下，美联储进入大幅加息通道，俄乌冲突的爆发推高了投资者的风险偏好，国内方面受疫情的反复，经济发展也受到了一定的影响。在国内外多重因素的作用下，A股市场自年初以来就处于下跌趋势中，全年个主要指数都呈现较大的跌幅，代表大盘股的沪深300指数下跌21.63%，代表中盘股的中证500指数下跌20.31%，代表中小盘股的中证1000指数下跌21.58%。具体来看，在经历的年初的快速下跌之后，市场在4月末开始了一波持续两个月的反弹。反弹的主线主要围绕在新能源方向，相关的上下游领域如有色金属、电力设备、汽车等行业在此期间反弹幅度都较大。自7月初开始，市场再次回到下跌的轨道。随着美联储加息幅度逐渐放缓，全球流动性压力有所缓解；国内防疫政策不断放宽，市场对经济恢复的预期在不断加强；而市场在经历了近一年的下跌后估值水平处于历史低位，存在较好的配置价值，因此在四季度市场走势见底企稳，开始反弹并延续至2023年。本基金作为被动投资的指数基金，其目标是通过持有杭州湾区ETF跟踪中证杭州湾区指数，为投资者获取市场长期的平均收益。在投资策略上，本基金严格按照基金合同规定进行操作，并且利用量化方法进行精细化管理，控制跟踪偏离度。报告期内，本基金跟踪误差主要源于：（1）基金申购赎回；（2）基金备付金、保证金等各项费用占用；（3）成分股定期调整。本基金在量化分析的基础上，及时根据跟踪误差产生的原因调整投资组合，力求跟踪误差最小化。
展望2023年，海外仍存在一些不利因素，美联储加息幅度虽有所放缓，但短期进入降息通道的概率较低；俄乌冲突持续了一年，短期没有结束的迹象等等，这些不利因素或将会对国内市场带来一定的压力。国内自新冠病毒感染调整为“乙类乙管”后，疫情对居民生产生活的影响基本结束，经济发展将回到正常的轨道上来。稳增长是今年的政策主线，扩大内需或将是稳增长的主要抓手之一。扩大内需的核心是促消费、扩投资。对于促消费，中央经济工作会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，并提出“多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。而对于扩投资，会议强调“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施‘十四五’重大工程，加强区域间基础设施联通”。因此，在疫情结束后消费端从底部回升，而稳地产政策持续加码，地产行业也有望底部回升，消费产业链和房地产产业链在中短期或有较大的机会。中央经济工作会议明确了将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，可以预期流动性仍将保持合理充裕，在各类政策协调配合下，形成共促高质量发展合力。总的来说，今年市场的走势或由内因主导，海外的不利因素虽然可能会对市场带来一定的干扰，但大概率不会改变市场的趋势。国内稳增长的宏观政策，有助于提升市场信心，市场有望实现估值修复，因此目前仍处于较低估值的权益市场或存在较大的投资机会。