上银未来生活灵活配置混合A(007393) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内宏观经济稳中向好，以AI和新质生产力为代表的板块有较好的表现，包括电子半导体、机器人、游戏等。本基金将持续挖掘成长板块中具备较高的业绩增长，较大的成长空间，估值相对合理的标的。

报告期，国内宏观经济稳定，货币维持相对宽松。有利于新质生产力快速发展，AI大模型、机器人、创新药、半导体芯片等高端制造业快速发展。报告期内，本基金坚持投资产业趋势明确和成长空间广阔的成长行业。

报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势，3月PMI数据显示新签订单与生产双旺，同时春节后国内新款AI工具的横空出世，标志着国内在人工智能领域获得了进步，未来有望进一步提升全社会生产效率。报告期内，未来生活着重于AI领域具备竞争力、成长空间广阔的企业。

报告期内，国内财政和货币政策相互配合，地产、消费数据稳中向好。科技产业产生新模式和新产品、新技术、新模式，以AI为代表的产品渗透率处于快速提升周期，应用于各行各业，例如AI眼镜、AI玩具、AI教育、AI办公，还包括自动驾驶、机器人等操作系统统称为AI+。未来人们的生活将受益于AI，产生新的生活方式，诞生新的商业模式，AI模型本身作为生产资料，赋能于行业和个人，体现在企业价值端为提升效率，扩大客户群体。未来生活着重于AI领域具备竞争力、成长空间广阔的企业，分享AI快速渗透过程中的投资机会。

三季度国内宏观政策逆周期调节，提振资本市场信心，有效需求得以激发。报告期内，本基金坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下在科创行业寻找投资机会。科创成长行业重点关注具备国产替代空间大的科技和收益精神消费提升的传媒等领域、寻找行业发展趋势上行、具备技术领先性、估值相对合理或偏低的优质公司。

报告期内，宏观经济表现平稳，随着扩大内需的政策密集出台，政策效果有望在下半年逐步体现。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下在科创行业寻找投资机会。科创成长行业重点关注具备国产替代空间、行业发展趋势上行、具备技术领先性、估值相对合理或偏低的优质公司。

今年一季度，本基金重点配置科技产业升级，估值和业绩确定性强的科创企业。一季度相对增加了消费电子、传媒影视院线两个板块的配置。龙年春节期间电影消费需求向好，并且伴随着文生视频等现象级应用的产生，使得TMT影视板块的业绩和估值得到提升，影视公司在AI产品使用过程中存在降本增效的可能。消费电子方面，今年有新产品创新的趋势，包括一月中下旬某知名品牌发布的新款MR头戴等，相关产品的成熟将带动消费电子板块估值提升，关注产业链机会。另外，涉及国产替代的半导体设备，具备中长期增长逻辑，中长期看好相关产业链标的。展望二季度，本基金将重点关注长逻辑广阔、增量市场里的龙头企业，寻找估值和业绩确定性强的科创企业，如AI相关产业，包括硬件的存储、算力；应用端的语料库、影视：（1）随着文生视频模型的推出，AI应用于C端和B端的产品形态已经逐渐明显，远期来看AI生产图像、影视、语音助手等趋势明显。而支持AI发展的存储、算力将是持续增量市场，目前已经看到Q1海外存储涨价，持续看好AI硬件端的存储、算力；（2）国内爆款长文本分析模型的推出，打开了国内语料库产品的想象空间，长文本处理已经可以应用于各行各业初步使用，涉及A股中的传媒语料库，具备核心版权的公司有价值重估的预期，另外影视电影公司通过使用AI具备降本增效逻辑，可以中长期布局。

报告期内，国内宏观经济呈现持续复苏态势，但回升力度逐渐减弱。需求不足叠加部分行业产能过剩的局面仍然存在。本基金报告期内关注具备优秀成长潜力，科技创新带动经济增长新动能板块，兼具安全边际和护城河，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观经济维持温和复苏的趋势，而政策在三季度多次加码，无论是货币政策还是地产相关政策，呵护经济的意图明确。在去年四季度基数较低的情况下，预计经济增长有望提速。另一方面，经过三季度的下跌，从估值角度一些成长领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能，例如半导体电子等领域。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域，寻找有较高业绩增长潜力、技术水平较为领先、具备规模优势护城河、可以持续创造超额收益的公司。

报告期内，居民积压的需求在一季度集中释放后，二季度各项数据恢复的斜率略有放缓。居民端资产负债表仍有待修复，边际消费意愿较弱，同时政策在扩大内需领域不断加码。国内经济韧性强，稳中向好的态势仍将延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在更加关注安全边际的基础上寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，随着国内居民生活恢复常态，宏观经济呈现温和复苏的态势，且这一趋势有望全年延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在更加关注安全边际的基础上寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观局面多变，本基金坚持价值投资的理念，寻找长期可获得超额收益且现金流较好的公司，通过选取高价值的公司降低波动率。在市场情绪并不高涨时，挖掘优质公司低估值机会。