富国金融地产行业混合型A(006652) - 基金投资策略和运作

2025 年三季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策保持良好的态势，进而资本市场也表现出积极的趋势。本基金坚持持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了非银行金融行业的占比，主要投资于具有较为明显竞争优势的标的。三季度以来，本基金保持了稳定的仓位水平，努力通过选股和行业配置追求产品净值提升。

2025年上半年，中国宏观经济平稳增长，财政政策和货币政策延续稳定。回顾2025年上半年，市场呈现出了一定的波动走势，主要是国际贸易政策变化对资本市场形成了较大的扰动。今年以来，本基金适当增加了银行行业的配置，投资于业绩稳定性较高、行业格局较好的个股。二季度本基金净值有所增长，主要来源于相关标的的价值实现。

2025 年一季度以来，中国经济保持平稳运行，货币政策和财政政策延续了较为积极的态度，资本市场的活跃度也有了明显的回升。本本基金坚持价值导向，相对均衡的布局成长和价值风格的品种，增加了非银行金融行业这一能够享受于资本市场风险偏好提升的受益版块。一季度以来，本基金对资本市场前景有了更积极的判断，对适度增加向成长风格个股的配置比例。

2024年国内经济平稳，海外形势愈加复杂。国内政策积极应对国内外各种情况，取得了较好的效果，权益市场也呈现出了V型走势，9月以来市场情绪得到了较为明显的提振。本基金适当增加了非银行金融行业的配置，看好权益市场向成长风格的回归。

2024年三季度以来，中国经济平稳运行，货币政策和财政政策呈现出积极的态势，资本市场也获得了较为明确的政策支持。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，适度增加了非银行金融等行业具有竞争优势个股的配置。三季度以来，本基金保持了合理的仓位水平，努力通过选股和行业配置来提升产品净值。

2024年上半年，中国宏观经济平稳增长，财政政策和货币政策态度积极。回顾2024年上半年，市场呈现出了较为明显的波动走势。本基金坚持价值导向，寻找业绩与估值匹配的相关标的，维持合理的仓位水平。二季度以来，本基金适当增加了保险行业的配置，投资于业绩稳定性较高、行业格局较好的个股。二季度本基金净值有所增长，主要来源于良好业绩个股的价值实现。

2024年一季度A股宽幅震荡收跌，万得全A下跌2.85%，中证金融地产上涨3.19%，其中银行指数上涨10.8%，保险指数上涨0.42%，券商指数下跌4.29%，房地产指数下跌8.12%，金融地产子板块之间表现分化较大，高股息红利风格显著占优。一季度本基金大幅增配高股息银行，看好在宏观经济高质量发展阶段高股息红利风格中期表现占优，努力寻找子行业中具备估值修复潜力的个股，为持有人获取更佳回报。

2023年全年A股整体震荡收跌，万得全A下跌5.19%，中证金融地产指数下跌8.37%，其中银行指数下跌1.2%，保险指数下跌8.96%，券商指数上涨6.44%，房地产指数下跌24.26%，金融地产子板块之间分化显著。2023年市场风格跟随宏观预期变化明显。从一季度的复苏行情到二季度的低估值央国企与AI共振，三季度地产需求端政策推出带来的地产及相关产业链的阶段性超跌反弹，再到四季度市场整体悲观普跌。2023年本基金维持均衡配置，努力寻找子行业中个股基本面优于行业整体的公司，但由于新房销售持续低于预期，导致优质地产公司股价下跌，同时市场风格相对更加看重估值保护，本基金积极应对，加配了高股息个股，调整持仓结构，力争为持有人获取更好回报。

2023年三季度，国内房地产托底政策逐步落地，整体政策力度和推进速度均好于季度初预期，但市场整体表现仍然承压，万得全A下跌4.33%，沪深300下跌3.98%。金融地产指数在三季度表现良好，指数上涨5.21%，在低持仓低估值叠加政策加持的利好下兑现明显的超额收益。本基金在二季度末大量布局的券商板块在三季度全市场表现最佳，获取到了业绩景气度显著高于估值匹配度的投资收益。三季度本基金整体持仓较二季度末变化不大，考虑AH大行的股息率的折溢价，加配港股大行获取存量市场下价值风格的红利型收益。

2023上半年，国内宏观经济、国债收益率、A股市场均呈现先升后降的态势。万得全A小幅上涨3.06%，沪深300 下跌0.75%，以高分红、低估值为特征的红利指数上涨5.03%，CHATGPT指数大幅上涨71.77%。各类指数的涨跌符合在相对较弱的宏观环境下，上市公司盈利超预期概率下降，淡化盈利与基本面趋势，估值驱动为股价核心矛盾的市场逻辑。金融地产指数整体下跌0.89%，其中银行+0.37%、保险+3.26%、券商+1.52%，房地产-12.89%。金融地产内部同样体现了估值为主的股价驱动力，低估值标的股价表现显著好于估值在板块内相对偏高的行业白马公司。2023上半年本基金在金融IT相关标的布局较早，获取收益丰厚，但受制于宏观经济较弱对行业白马公司估值向上的压制，整体净值略有下跌。

2023年一季度，资本市场在经济预期转好，流动性充裕的背景下震荡上行。相比与市场整体，金融地产指数弱于市场整体，子版块中券商指数一枝独秀，银行保险房地产指数在一季度均收跌，板块beta不佳。本基金在一季度坚持自下而上精选个股，加配金融科技相关个股增强基金弹性，同时增配商业管理服务相关标的，基于2022年商管标的减租对业绩显著拖累，2023年有望在消费场景恢复和低基数下实现业绩高速增长和估值双升。本基金坚持价值导向和精细化管理，寻找业绩与估值匹配的相关标的，投资于业绩确定性较高的个股，保持合理仓位水平，在金融地产行业中力争实现长期超额收益。 本基金一季度净值平稳，在组合中适当调整行业构成以应对市场风格变化的影响。 从长期看，寻找业绩持续增长的个股仍是本基金的主要投资策略。

2022年市场整体表现不佳，沪深300下跌21.63%,万得全A下跌18.66%，金融地产在市场下行阶段表现出良好的抗跌属性，本基金下跌8.79%，表现优于市场整体。细分结构方面，地产板块表现出显著的基本面分化带来的股价表现的分化，从基本面传递到股价的可解释度较高。金融板块内部，银行保险凸显股价估值低位带来的明显抗跌，券商受限于2021年由财富管理主线带动的涨幅较大之后回撤明显。本基金坚持价值导向和精细化管理，寻找业绩与估值匹配的相关标的，以行业白马公司和存在重大边际变化的改善型公司为主要配置标的。个股选择方面，本基金主要投资于业绩确定性较高的个股，相比于同类投资范围基金的差异化个股表现良好，成为获取超额的主要来源。市场选择方面，本基金在四季度港股市场回暖的情况下加大港股优质标的的配置，力争为持有人获取更多超额收益。