富国生物医药科技混合型A(006218) - 基金投资策略和运作

2025年3季度，生物医药指数上涨15%。随着市场风险偏好显著上升，创新药BD不断涌现，生物医药行业特别是港股创新药大幅上涨。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、新产品新技术层出不穷、创新药出海持续超预期的背景下，生物医药行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股，特别是创新药行业有望诞生一批新的龙头公司。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2025年上半年，生物医药指数上涨8%，板块整体表现相对较为平淡。然而结构性行情分化巨大。创新药及创新药产业链龙头表现较好，创新药指数上半年上涨48%，其中港股创新药涨幅尤其巨大，上半年恒生生物科技指数上涨54%。而传统赛道股如医疗器械、中药、医疗服务等领域代表性公司出现大幅回调。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2025年1季度，生物医药指数上涨2.2%，表现相对较为平淡。结构性行情分化巨大。AI及创新药表现较好，特别是港股创新药涨幅巨大。A股创新药指数上涨11%，恒生医疗保健指数上涨25%。而传统赛道股如医疗器械、中药、医疗服务等领域阶段性上涨后又出现大幅回调，市场仍然处于极致的短期博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、院内诊疗复苏背景下，市场将重新关注长期因子和质量因子，行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2024年，生物医药指数下跌13%。受到外部政策影响，生物医药行业逆势出现明显下跌，本年度显著跑输WIND全A。全年表现在各大行业中垫底。医药行业全年波动率极高，呈现出延续过去三年的交易特征，整体市场处于极致的内卷和博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。尤其是创新药行业近年的行业发展有了长足的进步，出海授权得到跨越式发展。未来随着负面政策见底、院内诊疗复苏，行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是继续跟随产业发展和产业趋势寻找新技术和新成长，继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。

2024年3季度，生物医药指数上涨18%。前期由于医药反腐短期影响以及去年上半年高基数影响，生物医药行业显著跑输WIND全A，随着三季度市场风险偏好提升，生物医药行业跟随市场反弹。医药行业延续过去三年的交易特征，市场处于极致的内卷和博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，仍然属于长坡厚雪的领域。随着负面政策见底、院内诊疗复苏，行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是跟随产业趋势寻找新技术和新成长，继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。

2024年上半年，生物医药指数下跌20%。受到医药反腐短期影响以及去年上半年高基数影响，生物医药行业显著跑输WIND全A，在各板块中表现落后。上半年，与全市场交易特征类似，生物医药中高股息资产表现领先，而代表成长的各大赛道均出现大幅回调，仅个别个股表现突出。医药行业延续过去三年的交易特征，市场处于极致的博弈之中。本基金继续坚持均衡配置，在各大板块配置权重相对均衡的基础上，寻找各个子领域的优质标的，以求获得优秀公司成长带来的超额收益。

2024年1季度，生物医药指数下跌11.85%，表现极差，在各行业板块中垫底。其中中药及国企改革相关医药股表现较好，而传统赛道股如创新药产业链、创新医疗器、科研仪器械等领域全年四季度阶段性上涨后又出现大幅回调。正如过去三年持续的状态，市场仍然处于极致的短期博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、院内诊疗复苏背景下，我们仍然相信市场将重新关注长期因子和质量因子，行业也可能迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是通过继续在各个细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。我们一方面坚持长期持有具备广大有远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2023年度，生物医药指数下跌6.77%。经历三季度医药反腐短期冲击以后生物医药行业显著跑赢WIND全A。代表科技创新的创新药、创新医疗器械等领域表现领先，尤其是ADC、减肥药、老年痴呆治疗、近视防控、带状疱疹疫苗等大品种预期领域主题炒作活跃，个股涨幅可观，而机构重仓的医疗服务、医美等商业模式领先、不受政策影响的领域跌幅居前。全年不同季度，市场处于极致的内卷和博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、院内诊疗复苏背景下，行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是跟随产业趋势寻找新技术和新成长，继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。

2023年3季度，生物医药指数下跌1.97%，表现相对较为平淡。创新相关赛道股如创新药产业链、创新医疗器械等领域表现领先，尤其是减肥药、老年痴呆治疗、近视防控、带状疱疹疫苗等大品种预期领域主题炒作活跃，个股涨幅可观，而上半年表现较好的中药及国企改革相关医药股跌幅居前。市场仍然处于极致的短期博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、院内诊疗复苏背景下，市场将重新关注长期因子和质量因子，行业或将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2023年上半年，生物医药指数下跌4.84%，表现相对较差。中药，国企改革，处方药等困境反转相关医药股表现较好，而传统赛道股如医疗服务，创新药及其产业链、创新医疗器械等领域出现大幅回调，市场仍然处于极致的短期博弈之中。报告期内，本基金的主要操作就是对组合的细分领域占比进行进一步均衡化配置，以应对不断加速的短期博弈；同时在行业低迷的环境下耐心收集远期有较大成长空间的新成长标的的筹码，等到市场情绪的合理回归和优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2023年1季度，生物医药指数上涨1.84%，表现相对较为平淡。中药及国企改革相关医药股表现较好，而传统赛道股如创新药产业链、创新医疗器械等领域阶段性上涨后又出现大幅回调，市场仍然处于极致的短期博弈之中。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。在负面政策见底、院内诊疗复苏背景下，市场将重新关注长期因子和质量因子，行业也将迎来新一轮成长周期和新一批的成长股。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。

2022年，生物医药行业下跌20.6。2022年前三季度，受美联储加息、国际冲突预期、疫情反复影响，医药行业大幅回调，期间抗疫主题反复炒作；四季度，受集采政策转向合理化预期以及疫情管控优化后复苏预期影响下，市场风险偏好显著回暖，创新药及产业链、消费医疗、医疗服务、医疗器械等成长赛道明显反弹。长期看，医药行业需求强劲，属于长坡厚雪的领域。本基金的策略是通过继续在优质的细分赛道中挖掘长期有竞争优势的优秀公司，在合理估值时买入，以期分享行业与公司长期成长带来的回报。目前生物医药行业各子领域估值整体处于十年估值低位，长期持有业绩可以持续兑现的标的具备较高的隐含收益率，这意味着医药行业具备极高的长期系统性的布局机会。我们一方面坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也加大布局估值合理、长期有成长空间的标的，等待市场情绪在某种时候的合理回归以及优秀公司成长起来后自然的价值呈现。