华夏中证央企ETF联接A(006196) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年4季度，经济逐渐进入淡季，中央经济工作会议延续积极的政策基调，并明确提出“确保‘十五五’开好局、起好步”。11月美国如期下调对华关税，中美贸易关系延续缓和态势。12月美联储降息25bp。市场方面，人民币兑美元加速升值，离岸人民币一度破7。在票息吸引力不足、经济企稳及PPI转正预期、筹码结构等多重因素作用下，债券震荡走熊。A股在2季度大幅上涨背景下强势震荡。板块方面，市场一度对人工智能是否泡沫存在担心，但产业的快速变革使得海外算力细分方向依旧涨幅居前；此外，黄金、铜铝、碳酸锂等资源品板块领涨，反内卷方向如化工、钢铁等行业涨幅靠前。港股恒生、恒生高股息等与A股同步横盘震荡，恒生科技、医药、消费等调整幅度略大于A股，或与海外市场流动性承压有关。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国内经济运行整体平稳，反内卷带来价格回升拉动企业信心，九三阅兵展示先进武器装备提示需重新评估我国军事科技实力，提振人民币资产的信心。美联储如期降息25bp，中美贸易谈判呈现持续缓和状态。市场方面，人民币兑美元呈现循序小幅升值趋势。由于权益资产走强和票息过低，国内债券大幅回调。A股则确定性进入牛市状态。人工智能产业趋势景气度持续，其发展态势不仅仅拘泥于影响产业本身，更成为左右国内外权益资产价格变动的宏观因子。市场热点围绕海外算力、国产算力、固态电池、创新药等成长方向。受益于A股贝塔和美联储降息，港股呈现稳定上升趋势。中期看，反内卷政策也有利于梳理部分产能过剩行业的供需关系，更有助于行情全面展开。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，宏观经济表现良好，GDP同比增长5.3%，PMI冲高回落，物价水平低位运行。关税战扰动经济预期，尤其是造成金融资产价格大幅波动。利率结束去年以来的单边下行趋势，转为宽幅震荡格局。权益资产也曾在关税战初期出现单日大跌，但随后进入到稳健上升的慢牛趋势，且上升趋势愈发稳定。风格方面，哑铃策略为主，红利类的银行和小微盘表现强势。行业热点呈现阶段性轮动特征，人工智能、黄金、创新药、新消费等均有表现。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。一季度，宏观经济实现开门红，各主要方向都不乏亮点。2025年前两个月社零同比增速4%，高于去年12月和去年全年，体现了消费边际走强的良好态势，随着政策对消费端的刺激不断加深，2025年全年社零增速中枢有望得到抬升；固定资产投资同比增速4.1%，也超过了去年全年增速，其中房地产投资增速-9.8%，下降速度较2024年有所收窄；以美元计价的出口同比增速2.3%，出口规模亦创近年来新高。一季度，市场面临的政策环境依旧友好。3月18日央行例会上建议加大货币政策调控强度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，并依据国内外经济金融形势，适时考虑降准降息。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2024年，国内经济增长数据平稳，物价水平低位运行，金融数据M1似乎寻到底部，房地产市场筑底中。各金融市场投资者在各自的时间尺度上交易。尽管个别月份有所波折，债券利率不断刷新历史新低，总体呈现低回撤状态。与此同时，资金利率已经回到长期均值水平，债市牛平。投资者关注的并非当年的经济增长问题，化解债务需要在低利率环境中进行。权益市场全年上涨，波动曲折。上半年和下半年走出两波速度快、强度高的反弹反转行情，结构上构筑成大双底。经济基本面的波动平稳，权益市场的剧烈震荡主要在于情绪和预期的变化。回顾市场底部区域，破净率、估值分位数、权益风险溢价等等，很多指标显示出历史级别的底部特征，面对此情形，能够敢于逆势坚定信心，相信均值回归的力量，是非常珍贵的。风格方面，市场在避险阶段时，红利风格受到市场追捧，风险偏好抬升后，成长科技方向的估值弹性更加显著。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，海外方面，欧洲央行、美联储先后降息，美国大选临近。国内方面，各项政策持续发力，合力推动经济高质量发展。季末，降准降息、降低存量房贷利率等一系列金融政策集中宣布，超出市场预期。8月经济数据看，工业生产保持增长增速有所收敛，地产维持弱势，基建有所收敛，制造业投资维持韧性，服务业持续恢复，失业率小幅上升。市场方面，3季度美股高位震荡，A股连续震荡探底，季末随着多项金融政策集中宣布，市场情绪大幅提振，指数明显反弹。风格方面，价值略强于成长。板块方面，非银金融表现亮眼。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年国内宏观经济运行总体平稳，PMI季节性冲高回落，PPI同比降幅收窄，M1降幅较大。金融市场波动幅度较大，债券市场利率几乎单边下行，权益市场宽幅震荡，商品市场冲高回落。权益市场风格和行业呈现分化，大盘风格强于小盘风格，低估值红利风格和人工智能算力方向继续强势。强势风格内部也呈现分化特征，银行、水电、核电在红利风格里强势，光模块、PCB在人工智能方向强势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。1季度，海外方面，美联储压缩降息预期，日本17年来首次加息结束负利率。国内方面，央行降准、降息，多个城市发布地产优化政策推动房地产市场温和复苏。随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济起步平稳、稳中有升。经济数据看，工业增速远超市场预期，地产投资回暖，基建、制造业投资保持韧性，消费符合预期，就业平稳运行。市场方面，1季度A股市场走势呈现V型反转，年初小盘股下跌引发流动性负向反馈，年后随着市场情绪企稳，指数有所修复。风格方面，2023年强势的小盘风格有所回撤，大盘股相对稳健，避险需求下红利风格表现更优。板块方面，顺周期高分红的行业领涨，医药、电子、化工等行业跌幅较大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2023年，海外方面，全球经济低迷复苏，国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。国内方面，经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，货币财政政策持续加码，帮助提振资产预期。经济数据方面，供给端相对强于需求，需求端看制造业、基建等强于地产、社零等偏居民部门，就业物价总体稳定。市场方面，美国、日本等多国股市表现强势，A股和港股连续下探，指数整体承压。上证指数相对小幅回落，创业板指受新能源板块拖累回落明显，A股整体估值已回落至历史相对低位区间。风格上，小盘相对占优，价值优于成长。行业方面，人工智能主线催化下通信、传媒、计算机等板块领涨市场，消费、地产、新能源等板块领跌。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，海外方面，美国经济增长放缓。国内方面，随着一系列扩大内需、提振信心、防范风险的政策推出，经济基本面开始出现边际回暖迹象。8月经济数据较7月有所好转，内生动能边际企稳，消费、固定资产投资、工业生产均有所改善，出行活动延续较高景气度，就业物价形势向好。市场方面，全球看，前期屡创新高的纳指、日经指数三季度走势震荡。A股市场7月震荡、8月下跌、9月继续底部震荡，成交量收缩。风格上，成长继续跑输价值。行业方面，板块多数下跌，煤炭、石油石化等上游资源品行业表现相对强势；传媒、计算机、新能源、通信等成长板块跌幅较大。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。上半年，海外方面，美国市场受到通胀、银行风险、债务上限等多重扰动，货币政策经历了从停止加息到加速加息再到预期降息的摇摆。国内方面，年初经济经历了一段强劲复苏，二季度经济修复的斜率有所放缓，整体企稳回升的势头仍在继续。经济数据方面，经济增长整体回升，结构上看服务业修复好于制造业，消费有所企稳，基建投资和制造业投资维持韧性，地产投资仍有待恢复。市场方面，美股纳斯达克在加息、通胀、银行风险和债务上限等诸多扰动下仍创出新高，而国内方面，在宽松、政策支持、疫情政策优化后修复等预期中， A 股和港股市场却连续下探，创出年内新低。A股市场多数指数呈M形走势，风格上小盘相对占优。行业方面，人工智能产业趋势催化下的通信、传媒板块领涨市场；旅游、地产等板块领跌市场。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证央企结构调整指数，业绩比较基准为：中证央企结构调整指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证央企结构调整指数以国资委下辖央企上市公司为待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，以此选取其中较具代表性的企业股票构成指数，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。1季度，海外方面，以美欧为代表的发达经济体需求筑底回升，通胀粘性仍较强，美联储货币政策依然维持紧缩但暗示加息临近终点，个别银行事件影响全球风险偏好。国内方面，全国两会胜利召开，国务院明确“高质量发展”、“深化改革开放”等政策目标和工作重点，央行通过降准等方式发力稳增长。1-2月经济金融数据显示，疫后国内经济持续复苏。生产方面，服务业复苏快于工业；需求方面，地产投资继续回升，基建维持高增，制造业投资维持韧性，消费修复好于预期。市场方面，1季度A股市场整体震荡走强，其中1月市场延续了去年底的反弹，2月之后市场窄幅震荡调整。风格上小盘相对占优。行业方面，受益于数字中国建设的计算机、通信、传媒板块领涨市场；与一带一路相关的建筑板块也有不错表现；新能源产业链相关行业以及消费者服务等板块表现不佳。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。