广发量化多因子混合A(005225) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，权益市场震荡为主，其中沪深300、中证500、中证1000与中证2000指数涨跌幅分别为-0.23%、0.72%、0.27%与3.55%。按照申万一级行业分类，有色金属、石油石化、通信和国防军工涨幅较大，超过10%，而医药生物、房地产和美容护理行业表现欠佳，跌幅超过8%。在本报告期内，本基金运用量化多因子模型进行选股，对传统线性模型和机器学习非线性模型进行均衡配置，持仓分散度较高，利用量化模型在信息广度上的优势力争获得正超额。

2025年第三季度，权益市场整体上涨，其中沪深300、中证500、中证1000与中证2000指数分别上涨17.90%、25.31%、19.17%与14.31%。按照申万一级行业分类，通信、电子、电力设备和有色金属涨幅较大，超过40%；而银行行业表现欠佳，跌幅超过10%，其余申万一级行业在2025年第三季度均上涨。本报告期内，本基金根据量化模型进行投资运作，避免人为情绪、偏见和主观判断的干扰，持股分散度较高，风格上与业绩比较基准（国证2000指数收益率*95%+银行活期存款利率*5%）保持接近，整体投资风格偏向小盘平衡型，通过利用量化模型在信息广度上的优势，力争获得正超额。

2025年上半年，权益市场整体上涨，其中沪深300、中证500、中证1000与中证2000指数分别上涨0.03%、3.31%、6.69%与15.24%，小市值风格表现优于大市值风格。按照申万一级行业分类，有色金属、银行、国防军工和传媒等行业涨幅较大，超过10%，而煤炭、食品饮料和房地产等行业表现欠佳，跌幅超过5%。期间，本基金根据数据和模型进行决策，避免人为情绪、偏见和主观判断的干扰。本基金持股和行业配置的分散度均较高，风格上与比较基准保持接近，整体投资风格偏向小盘平衡型。

2025年一季度，权益市场整体上涨，其中沪深300下跌1.21%，中证500、中证1000与中证2000指数分别上涨2.31%、4.51%与7.08%，小市值风格表现优于大市值风格。按照申万一级行业分类，有色金属、汽车和机械设备等行业涨幅较大，超过10%，而煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰和房地产等行业表现欠佳。报告期间，本基金运用量化多因子模型进行选股，通过多模型均衡配置的方式力争获取更稳定的超额收益，持仓分散度较高，个股权重均低于1%。本基金在2025年第一季度收益率10.61%，同期业绩基准收益率5.76%，产品通过利用量化模型在信息广度上的优势获得了正超额收益。

2024年全年，权益市场整体上涨，沪深300、中证500与中证1000指数分别上涨14.68%、5.46%与1.20%，中证2000指数下跌2.14%，大市值风格表现优于小市值。在申万一级行业上，银行、非银金融、通信和家用电器表现较好，涨幅超过25%；医药生物、农林牧渔和美容护理等行业表现欠佳，跌幅超过10%。本报告期内，产品运用量化多因子模型进行选股，同时结合基本面因子和技术类因子等不同维度的信息对股票进行综合打分，争取更充分地利用量化模型在信息广度上的优势。

2024年三季度，权益市场整体先抑后扬，沪深300、中证500与中证1000指数分别上涨16.07%、16.19%与16.60%，大小市值风格均有较好的表现。在行业方面，所有申万一级行业在2024年第三季度均上涨，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售等行业涨幅较大，而煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔等行业涨幅相对较少。期间，本基金运用量化多因子模型进行选股，持股和行业配置的分散度均较高，风格上与比较基准（国证2000指数收益率*95%+银行活期存款利率*5%）保持接近，整体投资风格偏向小盘平衡型，力争通过量化模型在信息广度上的优势获取相对于比较基准的超额收益。

2024年上半年，权益市场整体震荡调整，大小市值风格分化明显，其中表征大市值风格的上证50、沪深300分别上涨2.95%、0.89%，而表征中小市值风格的中证1000、中证2000分别下跌16.84%、23.28%。按照申万一级行业分类，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等行业表现较好，而综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒等行业则跌幅较大，综合体现了市场现阶段对行业估值、景气度变化以及盈利的稳定性等多个因素的关注。报告期间，本基金根据量化模型进行投资运作，通过多模型多策略的方式提高组合的稳定性，力争更充分地利用量化模型在信息广度上的优势，整体保持均衡的投资思路，对基本面类和价量类因子进行均衡配置，持股分散度较高，避免过度集中少数行业。

一季度期间，市场整体震荡，行业与风格表现分化明显。从行业角度来看，石油石化、煤炭、有色等周期上游的行业涨幅居前，而医药、电子、房地产、计算机等行业的跌幅较大，部分反映了市场对资源品价格中枢提升的预期；从风格角度来看，大盘价值指数与中证红利指数期间涨幅领先，而小盘成长指数则明显下跌，反映市场风险偏好较低，对盈利稳定性与收益确定性的重视程度快速提升；从因子角度来看，估值、红利与规模的超额收益都较为明显。报告期间，本基金维持均衡的投资思路，在重视长期有效的基本面因子超额收益基础上，持续挖掘量价类因子的应用价值。虽然局部的急剧波动会对机器学习策略超额收益产生冲击，但只有保持稳定运作与持续迭代，收益才会如期向长期中枢靠拢而修复。2024年年初以来高频经济数据改善，3月PMI 明显回升，推动了权益市场风险偏好的逐步修复，中小市值域的超额收益也快速修复。展望后市，美联储退出加息周期的预期逐渐强化，而人工智能技术红利有望从光模块等制造业环节向游戏、软件开发、教育等下游领域扩散，从而改善盈利空间。相应地，市场焦点也会从红利风格收益确定性，逐步扩展至业绩增长超预期、盈利质量提升等方向，驱动权益资产估值修复。报告期内，产品的模型主要从基本面数据与量价信息挖掘长期有效的超额收益，结合数据更新、策略迭代等手段去识别市场潜在的机会。

2023年权益市场波动较大，中证全指全年震荡下跌，但不同宽基指数、行业、风格的分化程度较为明显，结构性机会的特征突出。从宽基指数看，上证50、沪深300等市值较大的指数跌幅较大，市值较小的国证2000指数反而表现相对较好；从行业来看，通信、传媒、煤炭等一级行业指数期间收益率领先，而建材、电力设备及新能源、房地产、消费者服务等行业则跌幅较大；从风格看，红利、低估值、小市值等风格表现持续强势，量价类因子超额收益较好，预期类因子表现不佳；期间，本基金维持均衡的投资思路，在重视长期有效的基本面因子超额收益基础上，持续挖掘量价类因子的应用价值，并运用机器学习算法改善策略。

三季度期间，中证全指虽然自8月开始震荡下行，但行业间的分化较大，主要表现为煤炭、非银行金融、石油石化、银行等周期板块领涨，而传媒、计算机、电力设备及新能源等行业指数则明显下跌。一方面，结构性行情反映了市场资金重视权益资产当下的配置价值，挑选部分行业进行重点配置；另一方面，市场的风险偏好仍较为谨慎，对成长风格的行业持有保守态度。预计随着经济增长的预期修复，资金将从长久期利率债等拥挤的领域中流出，再次关注权益资产，尤其是医药、基础化工、建材、电子、电力设备及新能源、以及非银行金融等行业。本报告期内，产品在重视小市值风格超额收益的基础上，持续挖掘量价类因子的应用价值，行业角度来看形成了电子、电力设备及新能源、基础化工、机械、计算机等重点研究方向。

上半年，A股整体呈现冲高回落的走势，其中主要涨幅集中分布在1月份。从主要宽基指数表现来看，国证2000上半年收益超过了7%，表现明显好于上证50、沪深300、中证1000等指数，也反映了期间小市值标的的相对优势；从风格来看，大盘价值、小盘价值均明显跑赢小盘成长、大盘成长；从行业角度来看，受益于市场对AI大模型技术应用的乐观预期，通信、传媒、计算机涨幅领跑全市场，上半年的区间收益均超过了20%；本报告期内，产品在运用基本面因子构建增强组合的基础上，逐步加强技术类因子的应用，同时通过把握小市值风格强化超额收益。

2023年1季度，A股市场整体有所反弹，其中1月呈现单边上涨的走势，2月、3月震荡调整，风格上轮动的特征较为明显，但价值风格总体仍然占优。板块强弱分化较大，计算机、传媒、通信等行业走势较强，而新能源板块持续回调。从因子角度，估值、红利类因子的超额收益表现相对较好，但在3月下旬开始有一定回调。本产品通过量化多因子模型构建股票多头组合，模型主要以财务基本面因子如成长、盈利、估值、分红等为核心，同时叠加动量反转、流动性等交易面因子，结合组合优化模型构建股票组合，力争实现相对稳健的超额收益。展望后市，国内经济稳步复苏，上市公司盈利能力有望见底回升，海外经济流动性紧缩的预期边际缓解，后续潜在的风险仍然可能来自海外重要经济体经济增速放缓。当前A股估值有所修复，但仍低于历史中位数水平，短期可能仍将呈现风格和板块快速轮动的特征，但从中长期维度，我们对A股市场维持偏乐观的观点。因此，我们将继续控制组合在行业、风格等风险因素的偏离程度，在风险可控的基础上，力争获取长期有效基本面因子带来的超额收益。