广发中证全指家用电器ETF联接A(005063) - 基金投资策略和运作

2026年第1季度，A股市场呈现出先扬后抑的震荡走势，代表整体市场走势的中证全指全收益指数微跌1.2%。从市值规模和风格两个维度来看，本季度大小市值指数之间收益分化较大，成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。本季度相对于上个季度，代表整体市场活跃度的中证全指日均换手率有所上升，市场波动率也有所回升，整体市场表现出较为稳定的运行模式。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2026年第1季度，由于投资者对金属原料价格上涨的担忧以及补贴政策红利的减少，中证全指家用电器指数大幅跑输整体市场指数。区间日均换手率与上个季度相仿但略有所下降，与整体市场平均水平相仿，日均波动率有所上升，表明投资者关注度相对下降，受到长期投资者关注的同时，短期交易投资者的关注逐步降低。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年年度，A股市场指数呈现出前期大幅震荡后期稳定上涨的走势，其中代表全市场平均走势的中证全指全收益指数上涨27.03%。从市值规模和风格两个维度来看，本年度区间内成长和价值指数之间收益分化较大，大市值和小市值指数之间收益表现差异相对较小。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨20.98%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数上涨33.58%，大市值指数区间收益率明显弱于小市值指数；从风格指数表现来看，成长风格指数与价值风格指数的区间收益率差异相对较大，国证成长全收益指数上涨32.75%，国证价值全收益指数上涨15.34%，成长指数跑赢整体市场平均指数。本年度内，中证全指日均换手率高于上个年度，整体市场保持较高的活跃度。整体市场日平均波动率较上个年度大幅下降三成。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2025年，受到出口关税、金属材料成本等因素的影响，加上家用电器行业成分股票多半属于价值型股票，中证家用电器指数上涨幅度温和，跑输整体市场指数。日均波动率均较上个年度有所下降，但区间日均换手率大幅上升，二者均高于整体市场平均水平，行业指数换手率及日均波动率均较高，表明投资者关注度较高，同时受到长期投资者及短期交易投资者的关注。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年第3季度，A股市场呈现稳步缓慢上升的走势。从市值规模和风格两个维度来看，本季度大小市值指数之间收益分化较小，成长和价值指数之间收益表现差异相对较大。本季度相对于上个季度，代表整体市场活跃度的中证全指日均换手率大幅上升，但市场波动率却明显下降，整体市场表现出稳定上升的行情。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2025年第3季度，中证家用电器指数跟随整体市场出现上涨，略微跑输整体市场指数。区间日均换手率均较上个季度大幅上升，高于整体市场平均水平，日均波动率有所下降，表明投资者关注度较高，同时受到长期投资者及短期交易投资者的关注。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年上半年度，A股市场指数呈现大幅波动的震荡走势，其中代表全市场平均走势的中证全指全收益指数上涨5.38%。从市值规模和风格两个维度来看，本半年度震荡区间内大小市值指数之间收益分化较大，成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨1.37%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数上涨11.53%，大市值指数区间收益率明显弱于小市值指数；从风格指数表现来看，成长风格指数与价值风格指数的区间收益率差异相对较小，国证成长全收益指数下跌0.55%，国证价值全收益指数上涨4.04%，价值指数跑赢整体市场平均指数。本半年度内，中证全指日均换手率为1.56%，与上个半年度相仿，整体市场仍然保持较高的活跃度。整体市场波动率较上个半年度大幅下降三成。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2025年上半年，受到出口关税因素的影响，中证家用电器指数出现微跌，跑输整体市场指数。区间日均换手率及日均波动率均较上个半年度有所下降，但仍然高于整体市场平均水平，行业指数换手率及日均波动率均较高，表明投资者关注度较高，同时受到长期投资者及短期交易投资者的关注。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2025年第1季度，A股市场指数呈现总体运行平衡的震荡走势，其中代表全市场平均走势的中证全指全收益指数微涨1.74%。从市值规模和风格两个维度来看，本季度震荡区间内大小市值指数之间季度收益出现较大分化，但是成长和价值指数之间收益表现差异相对较小。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数下跌0.99%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数上涨6.07%，大市值指数区间收益率弱于小市值指数；从风格指数表现来看，成长风格指数与价值风格指数的区间收益率差异较小，国证成长全收益指数上涨0.57%，国证价值全收益指数下跌0.82%，价值指数略微跑输整体市场平均指数。本季度中证全指日均换手率为1.68%，较上季度市场日均换手率下降25%，整体市场活跃度有所下降。在市场活跃度有所下降的同时，市场波动率亦有所下降，本季度中证全指全收益指数日波动率为1.14%，较上一季度降低4成。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2025年第1季度，中证家用电器指数上涨5.42%，跑赢整体市场指数。区间日均换手率为3.3%，较上个季度的3.78%有所下降，仍然明显高于整体市场换手率水平，表明行业受到投资者的高度关注。由于刺激消费政策的推动，将有利于家电销售的回暖，此外，虽然受到关税因素的扰动，但我国家电出口保持增长势头，截至2025年2月底，我国家用电器出口数量累计同比增加9.4%，出口金额累计同比增加6.3%。从整个季度来看，行业指数换手率高，涨幅也高于市场，表明投资者关注度极高，既受到长期投资者关注也受到短期交易投资者的关注。基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2024年，中国宏观经济在全球复杂多变的环境下展现出了较强的韧性，全年经济总体上保持稳健增长，GDP增速实现5%。一揽子增量政策的出台有效提振了社会信心，推动了经济回升。消费、投资和出口“三驾马车”均取得稳定增长，其中服务业和高端制造业表现亮眼。同时，房地产市场的调整仍在持续，对经济增长形成一定拖累。2024年度，A股市场指数呈现出先抑后扬的走势，全年走势大致可以分为四个阶段：第一阶段为年初期间，市场出现大幅下跌；第二个阶段为2月中旬到5月中旬，市场不断出现反弹和震荡；第三个阶段为5月下旬至9月中旬，整体市场处于不断缓慢下跌状态；第四个阶段为9月下旬开始至年末，市场出现大幅度上涨，之后市场在第四季度维持区间震荡。从全年来看，代表全市场平均走势的中证全指全收益指数全年上涨9.98%。从市值规模和风格两个维度来看，大小市值规模指数以及成长、价值风格指数之间的2024年年度收益分化较大，尤其是在9月中旬之前分化非常明显，尽管在9月下旬之后出现相反方向的修复，但截至年末大小市值指数之间以及成长、价值风格指数之间的分化依然明显。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨18.24%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数仅上涨0.78%，大市值指数明显强于小市值指数；从风格指数表现来看，国证成长全收益指数上涨6.19%，国证价值全收益指数上涨25.10%，成长风格指数与价值风格指数的区间收益率差异也很明显，价值指数明显跑赢作为整体市场平均指标的中证全指全收益指数。2024年度中证全指日均换手率为1.4%，较上年度市场平均换手率有所提升，主要是在9月下旬之后市场出现急速上升并且活跃度翻倍提升，从而导致年度整体市场活跃度有所上升。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。2024年中证家用电器指数上涨22.26%，明显跑赢整体市场指数。区间日均换手率为2.12%，不仅较上个年度明显上升，而且明显高于整体市场换手率水平，表明行业受到投资者的高度关注。2024年，国内各地区陆续推出家电以旧换新补贴政策，受益于消费刺激政策的推动，国内家电销售回暖。此外，家电出口保持强劲势头，2024年1-12月累计出口数量同比增长20.8%。但作为地产下游行业，行业成长也受到地产行业表现的拖累。在基金投资运作方面，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，本基金在报告期内交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2024年第3季度，A股市场指数呈现出先缓跌后急涨的态势，代表全市场平均走势的中证全指全收益指数上涨17.68%。从市值规模和风格两个维度来看，由于季度末出现了市场急速普涨，大小市值指数之间季度收益表现差异不大，但是成长和价值指数之间收益表现差异相对较大。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨17.87%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数上涨16.82%，大市值指数略强于小市值指数；从风格指数表现来看，成长风格指数与价值风格指数的区间收益率差异较大，国证成长全收益指数上涨18.67%，国证价值全收益指数仅上涨13.60%，价值指数明显跑输整体市场平均指数。本季度中证全指日均换手率为1.01%，尽管在季末市场出现放量上涨，但市场平均交易活跃度较上一季度的1.13%略有下降。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。2024年3季度，中证家用电器指数上涨15.52%，区间日均换手率为1.56%，较2季度有所增加。地产数据表现持续低迷拖累家电行业估值扩张，但随着一揽子刺激政策的出台，叠加行业估值处于低位，市场情绪快速回暖，并推动指数大幅上涨。截至3季度末，家用电器指数动态市盈率为16.72倍，位于近十年来38.85%历史分位数。地产方面，2024年前8个月我国商品房投资、销售、竣工累计同比增幅分别为-10.20%、-18.00%、-23.60%，其中销售面积降幅相对2季度末有所收窄。虽然地产数据继续处于底部震荡对家电板块估值的扩张仍有一定的压制作用，但家电销售数据表现相对较好。截至8月底，我国家用电器和音像器材限额以上企业商品零售额累计同比增加2.50%。同时，家电出口表现强劲，截至2024年8月底，我国家用电器出口数量累计同比增加23.60%，出口金额累计同比增加14.70%。

2024年上半年，A股市场呈现出先涨后跌的态势，代表A股全市场平均走势的中证全指全收益指数下跌7.62%，港股市场表现好于A股市场，恒生指数上涨3.94%，表现三地平均水平的沪港深通综合指数仅下跌2.47%。从A股市值规模和风格两个维度来看，市场分化程度很大。大小市值指数之间半年度收益表现差异相对较大，成长和价值指数之间收益表现差异亦相对较大。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨2.06%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数下跌18.85%，大市值指数明显强于小市值指数；从风格指数表现来看，价值风格与成长风格指数区间收益率差异也较大，国证成长全收益指数下跌7.57%，国证价值全收益指数上涨11.67%，明显跑赢整体市场平均指数。2024年上半年，中证全指日均换手率为1.17%，相较于上个半年度1.00%的换手率水平有所上升，表明在一系列稳定市场的举措下整体市场交易活跃度有所上升。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。2024年上半年，中证家用电器指数上涨4.74%。由于地产数据低迷，家电零售数据增幅有限。但海外需求强劲使得家电出口亮眼，推动指数上涨。2024年上半年，我国商品房投资、销售、竣工累计同比增幅分别为-10.10%、-19.00%、-21.80%，同期我国家电音响器材类商品零售额累计同比增幅为3.10%。与此同时，家电出口快速增长，上半年我国家用电器出口数量和出口金额累计同比增幅分别为14.80%、24.90%，相对去年年底提升11.00PCT、13.70PCT。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的指数是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。2024年第1季度，A股市场整体出现小幅下跌，代表全市场平均走势的中证全指全收益指数下跌2.51%。从市值规模和风格两个维度来看，大小市值指数之间季度收益表现差异相对较大，成长和价值指数之间收益表现差异亦相对较大。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数上涨3.10%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数下跌8.81%，大市值指数表现明显强于小市值指数；从风格指数表现来看，国证成长全收益指数下跌2.70%，国证价值全收益指数则上涨8.30%，明显跑赢代表整体市场平均表现的中证全指指数。本季度中证全指日均换手率为1.22%，代表市场交易活跃度较上一季度略有回升。2024年1季度，中证家用电器指数上涨6.82%，区间日均换手率为1.69%，较2023年4季度下降0.16pct。内外需求的向好共同推动家用电器行业表现亮眼。内需方面，2024年1-2月我国家用电器和音像器材类商品销售额累计同比增加5.70%，增速为2022年3月以来新高。出口方面，2024年1-2月我国家用电器出口数量和金额累计同比分别增长38.60%、20.80%，显示了海外经济的回升推动对我国家用电器需求的增加。

2023年度，A股市场指数出现小幅下跌，代表全市场平均走势的中证全指全收益指数下跌5.34%。从市值规模和风格两个维度来看，大小市值指数之间年度收益表现差异相对较大，而成长和价值指数之间收益表现差异更大。从规模指数表现来看，代表大市值股票群体的沪深300全收益指数下跌9.14%，代表小市值股票群体的国证2000全收益指数微跌0.21%，小市值指数较大市值指数相对抗跌；从风格指数表现来看，价值风格与成长风格指数区间收益率相差很大，国证成长全收益指数下跌17.62%，国证价值全收益指数上涨1.83%。本年度中证全指日均换手率为1.05%，市场交易活跃度较上一年度略有下降。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。2023年度，家用电器指数上涨2.99%，指数整体呈现先涨后跌的趋势。年初在防疫政策优化的背景下，市场对于国内经济复苏的预期大幅提升，推动了顺周期板块的上涨。然而，由于有效需求不足、部分行业产能过剩、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，使得我国经济的进一步回升向好面临一些困难和挑战，消费复苏面临一定波动，导致市场预期偏弱，家用电器板块在下半年开始有所回落。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。本基金按照根据指数结构复制指数的方法投资，采用完全复制指数样本的方法进行投资运作，尽量降低跟踪误差。2023年3季度，A股市场震荡回落。截至3季度末，上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%。2023年3季度，家用电器指数下跌5.63%；区间日均换手率为1.20%，环比降低0.65%。指数在3季度呈触底回升走势，主要受到了地产政策的影响，8月底前，由于地产销售数据持续低迷，家用电器指数呈现明显的下滑趋势。截至8月底，我国商品房销售面积累计同比增速为-7.10%，相对7月进一步减弱。然而，随着8月底政策的放松，市场预期开始改善，指数开始企稳回升。另外，随着海外补库需求的提升，家电出口也呈现出明显的恢复态势。我国8月家电出口数量同比增加27.90%，是2021年4月以来单月最大同比增幅；1-8月家电累计出口同比增加4.9%，连续6个月环比改善。

2023年上半年，在疫情影响逐步减弱和宏观经济逐步恢复等因素的影响下，市场指数整体有所反弹，并呈现出先扬后抑的特点。年初至4月中旬，在疫情好转以及宏观经济好转预期的刺激下，市场出现反弹，但后期受到宏观数据未及预期以及复杂的国际形势影响，整个市场出现回调。上半年，中证全指全收益指数上涨3.23%。从规模指数表现来看，大市值指数弱于小市值指数，代表小市值股票的国证2000全收益指数上涨7.86%，而同期沪深300全收益指数仅微涨0.46%；从风格指数表现来看，价值风格表现好于成长风格，国证价值全收益指数上涨6.85%，而同期国证成长全收益指数则下跌5.15%。本基金跟踪的标的是中证全指家用电器指数，该指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有标的ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。2023年上半年家用电器指数累计上涨14.52%，主要由于防疫政策优化后国内消费场景以及消费者信心的复苏。2023年1-6月我国社会消费品零售总额累计同比增加8.20%，相对去年同期增加8.90个百分点。同时，家电内外需均出现同比大幅好转，其中上半年国内家用电器和音像器材零售量累计同比增长1.00%，同比提升0.60个百分点；出口数量和金额（美元）累计同比增长1.40%、减少2.00%，同比分别提升9.10个百分点、5.20个百分点。另一方面，地产数据的边际改善也推升了家电行业景气度。截至上半年，我国商品房销售面积与房屋竣工面积分别累计同比减少5.30%、增加19.00%，相对2022年底分别改善18.00个百分点、34.00个百分点。