申万菱信中证500指数优选增强A(003986) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，市场呈现“V型”走势，中小市值股票跑赢大市值股票，电子、通信、建筑材料等行业涨幅居前，商贸零售、农林牧渔、美容护理等行业相对落后，表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差115.71%，高于2023年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（57.18%）、2024年全年的行业涨幅差（48.72%）以及2025年全年的行业涨幅差（104.43%），行业分化程度较前几年大幅扩大，且各行业2026年上半年的涨跌幅与2025年的涨跌幅的相关系数高达57.85%，从行业维度看市场依然呈现一定的动量效应，通信、电子等行业延续了2024年以来的强势，而食品饮料等行业延续了相对弱势。经济的结构性分化以及当前国际竞争格局的态势，在股票价格上均有所反映。展望2026年下半年，国际形势包括地缘冲突和贸易格局等方面的演进以及国内经济状态的变化都是值得持续关注的变量；在经济发展状态和宏观环境变化的影响下，市场结构性特征或大概率延续，科技与非科技板块在业绩层面的差异及其变化，值得重点关注，但2026年上半年相对较为极致的分化情况，在下半年有望有所缓和。本基金将继续以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。

2025年上半年，受到国际贸易格局变化等事件的影响，市场呈现“V型”走势，中小市值股票跑赢大市值股票，有色金属、银行、国防军工等行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产等行业相对较弱，表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差30.41%，低于2023年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（57.18%），也低于2024年全年的行业涨幅差（48.72%），行业分化程度较前几年有所缩窄。各行业2025年上半年的涨跌幅与2024年下半年涨跌幅的相关系数达13.17%，从行业维度依然呈现一定的动量效应，银行等行业延续了2024年的强势，而煤炭等行业相对弱势。展望2025年下半年，国际贸易格局的演进和国内经济状态的变化都是值得持续关注的变量，投资者结构的改变对市场特征的影响也值得高度关注。本基金将继续以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。

2024年，市场波动性明显上升，中小市值股票跑输大市值股票，银行、非银金融、通信等行业领跑市场，医药生物、农林牧渔、美容护理等行业相对落后，表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差48.73%，高于2022年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（47.48%），略低于2023年全年的行业涨幅差（57.78%），行业分化程度较大。上下半年分化也较大，上半年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差50.36%，下半年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差61.59%，且上下半年行业涨幅相关性达-0.585，负向关系明显，这一现象伴随的是市场阶段性波动的显著提升。展望2025年，在2024年9月24以来投资者情绪较前期大幅修复的情况下，如果经济政策的不断落地如期带来上市公司的盈利修复，权益市场将有望得到基本面更有力的支撑；但在经济发展状态和宏观环境变化的影响下，市场结构性特征大概率或将延续。本基金将继续以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。

2024年上半年，经济不确定性下市场结构性特征明显，中小市值股票跑输大市值股票，银行、煤炭、公用事业等行业领跑市场，综合、计算机、商贸零售等行业相对落后，且表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差50.36%，高于2022年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（47.48%），略低于2023年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（57.78%），行业分化程度较大。风格层面，红利等反映投资者低风险偏好的风格表现相对较好。展望2024年下半年，在经济发展状态和宏观环境变化的影响下，市场结构性特征大概率或将延续，需等待投资者信心的修复。本基金将继续以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。

2023年，经济不确定性下市场结构性特征明显，大市值股票跑输中小市值股票，通信、传媒、计算机等行业领跑市场，商贸零售、房地产、美容护理等行业相对落后，且表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差57.06%，高于2022年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（47.48%），行业分化程度较大。风格层面，红利、低波等反映投资者低风险偏好的风格表现相对较好。展望2024年，经济发展的不确定性有望降低，不同行业的景气度依然可能有较大差异，市场结构性特征大概率将延续，还需等待投资者信心的提升。本基金将继续以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。