中信建投轮换混合A(003822) - 基金经理

2025年2季度基金持仓的行业集中度和个股集中度仍然较为分散。持仓较多板块是创新药、半导体、食品饮料、纺织服装、珠宝首饰等，其他板块持仓比例较低。4月初，市场受贸易争端影响，单个交易日出现显著的跌幅，之后进入具有投机性质的资金主导的快速轮动行情，多个板块短期内都曾经领涨市场，新消费、固态电池、创新药、军工、可控核聚变、人脑工程、稳定币、稀土、光模块、pcb、油气、深海经济、半导体等多个主题板块轮番表现，市场呈现热门板块快速轮动的行情。对于规模较大的基金来说，基金买入卖出冲击成本很大，很多短期热门板块投资机会无法参与，盈利难度显著提升。预计市场未来仍然会呈现快速轮动行情。鉴于市场上涨和下跌幅度均可控，主要指数大概率中长期窄幅波动可能性较大，而行业、主题指数波动幅度会较大，活跃个股波动幅度会更大，未来仓位会比过去几年保持的低仓位有所提升，但不会很高仓位，维持中性略偏高仓位，继续维持景气度投资逻辑，兼顾股价位置和估值。

2025年1季度基金持仓的行业集中度和个股集中度有所上升，但仍然较为分散。持仓较多板块是半导体、医疗服务、有色金属等，其他板块持仓比例较低。春节后，市场在DeepSeek和宇数机器人高光表现下，算力和机器人相关个股2月持续上涨，3月市场进入快速轮动，赚钱难度明显加大。在3月前期，市场情绪表现出相对积极的态势，然而至后期，市场情绪再度回落，个股普遍呈现下跌趋势，市场机会的持续性极为有限，轮动很快，市场总体趋势呈现出追逐热点的快速交易行为。鉴于市场表现整体低于之前预期，2季度仓位将保持在中性仓位，行业集中度可能适当提升，个股集中度可能仍然比较分散，继续遵循景气度投资，兼顾股价位置和估值。

2024年本基金持仓的行业集中度较低，个股集中度较为分散。年初快速下跌后因融券暂停等利好后又快速上涨，之后又持续下跌，市场继续高度抱团超级大市值的银行、石油、电信等，持续下跌到9.24后因政治局会议等振兴股市特大利好，市场再次快速大涨，很快再次出现回落，保持相对高位震荡。年初仓位较低，2月初政策利好后开始加仓，但因规模较大，加仓速度较慢，9.24政策利好后也是加仓，但因规模较大同样加仓速度较慢。全年大部分时间仓位保持在中性偏低位置。年末持仓比例较高行业包括珠宝首饰、食品饮料、半导体、有色金属、新能源汽车等行业，整体持股还是偏低估值行业和个股，防御性为主，部分持有的自主可控的半导体行业个股估值相对较高。

2024年上半年基金整体上保持中性偏低仓位。年初市场下跌较快，仓位中性，由于持有部分中小市值个股下跌幅度较大，基金净值下跌也比较快，2月份后市场快速反弹，仓位也快速提升，净值也快速回升，市场突破3100点后感觉又重新回到了2023年的短线炒主题的快速轮动，很难把握，所以仓位又快速下降，防御为主，4月后仓位保持中性偏低，未来仓位大概率还是中性偏低。近期业绩跟随大盘下跌，业绩排名中等偏上。