新华外延增长主题灵活配置混合(003238) - 基金投资策略和运作

2026年2季度，市场整体震荡上行，波动较大。上证指数再创新高，最高4258.86点，随后震荡回调，日交易额超过3万亿以上的交易日明显增多，整体交易热度继续升高。宽基指数中，沪深300、中证500、中证1000涨幅超过10%，更小市值的中证2000涨幅大幅落后其他宽基指数。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格与市场整体走势反向，中证红利、红利低波指数跌幅超过10%。行业层面，30个中信行业中，收益分化非常极致，仅7个行业收益为正，收益排在前列的电子、通信，涨幅都超过60%，其他行业收益都远远落后于这两个行业，可以说整个市场大部分涨幅主要都是电子和通信行业贡献的。从中可以看出，2季度市场主线就是科技。科技的大行情也和中国的政策导向从传统制造业转向科技创新有非常重大的关系，科技创新有望成为中国经济新的发展动力。2季度美伊签订了谅解备忘录，虽然还经常有军事摩擦，但整体局势向缓和的方向发展，对市场的影响在逐渐减小。2季度整体PPI和CPI全面转正，通缩局面逐渐扭转，前5月出口依然维持同比高增长，经济数据利好较多，对中国经济的恢复比较有信心。美元兑人民币汇率依旧持续下跌，2季度再创新低，实际上人民币相对主要国际货币都是升值的，A股对国际资金吸引力在持续加大，海外资金有可能是A股新的资金增量来源。总的来说，美伊的外部冲击已经被市场消化，市场又回到了原本该有的轨迹上来。结合经济基本面有所恢复，科技创新持续发展，股市积极的因素仍然较多，对中长期的行情仍然值得期待。2026年2季度，本基金维持较高仓位。按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，对多个行业都有所配置。在整个2季度，本基金获得了一定的正收益，但业绩弱于沪深300等宽基指数，接下来会继续深入研究，努力提高基金业绩。

2026年1季度，市场整体先涨后跌，波动较大。上证指数再创新高，最高接近4200点，然后受中东突发事件影响，大幅回调，最低触到3800点以下，日交易额多数时候维持在2万亿以上，整体交易热度仍然很高。宽基指数中，沪深300指数小幅下跌，中证500指数到中证2000指数都仅有小幅上涨。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现较好，中证红利指数涨幅超过4%，红利低波指数涨幅也相对宽基指数有一定优势。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是煤炭、石油石化、电力及公用事业，涨幅接近甚至超过10%；表现较差的行业为综合金融、非银金融、消费者服务等，跌幅都在10%以上。从中可以看出，1季度市场主要受中东美伊冲突影响较大，由于霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅上涨，与石油有替代作用和受益于油价的行业表现最佳；而油价上涨带来美国通胀升温预期，影响了美联储降息的预期，影响了市场的流动性，对科技成长类偏主题类的行业不利，这也导致偏防守属性的红利类指数表现较好。整体来看，短期内中东的影响对全球金融市场都有压制，军事层面虽然没有外溢，但油价维持高位确实影响到了各种风险资产，都发生了较大的回调。当前虽然双方开始停火谈判，但事情仍然有极大的变数，未来是双方心照不宣各退一步走向事实上的降温，还是无法接受对方的条件而谈判失败，都是无法排除的可能，还需要继续关注。中国有较多的石油储备，而且石油的来源比较分散，油价上涨对国内的影响相对较少。而去年以来资源品的涨价，应该会逐步传导到PPI和CPI，通缩局面有望扭转。同时，因为美国关税水平实质上下降，使出口数据大幅增长，PMI数据也在持续好转，对中国经济的恢复比较有信心。同时，美元兑人民币汇率持续下跌，1季度再创新低，再叠加中东冲突导致石油美元的基础受到冲击，美元币值不稳，人民币在石油交易结算中占比提升，A股对国际资金吸引力在持续加大，海外资金有可能是A股新的资金增量来源。总的来说，突然的外部冲击打断了之前慢牛的走势，但外部冲击终将过去，市场终究会回到原本该有的轨迹上来。结合经济基本面有所恢复，预期向好，股市积极的因素较多，仍然可能继续回到慢牛的道路上，对中长期的行情仍然值得期待。 2026年1季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用主观分析和量化指标结合的方式进行投资，选择有政策催化且有新的行业变革的投资方向，精选潜力个股，希望能获得行业从0到1的发展阶段的收益。但由于选择的行业从0到1的进程仍未完成，在整个1季度，本基金表现不尽人意，整体业绩弱于主流宽基指数，接下来会继续深入研究，努力提高基金业绩。

2025年延续了2024年后期的上涨趋势，全年市场涨幅较好，是一个慢牛年。上证指数连创新高，突破了最近十年的高点，全年市场日交易额相对2024年有明显放大，整体市场交易热度很高。宽基指数中，从沪深300到中证2000，大中小盘指数都获得了较高的收益。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现不佳，中证红利全年收益为负，红利低波收益也仅是微正，这与红利的防御属性是相关的，市场看涨的时候，更多人希望去买进攻性的股票，少有人愿意去买防御属性的股票。行业层面，30个中信行业中，有色、通信涨幅遥遥领先，涨幅都超过80%，有色是因为贵金属和工业金属的价格大幅上涨，通信则依然是AI的大趋势带来的持续性利好；表现较差的行业为食品饮料和煤炭，是仅有的两个全年收益为负的行业，可以看出白酒消费在2025年仍未走出低谷，属于红利类的煤炭行业股票表现也不佳。2025年国际局势动荡，美国对全球加税，对中美贸易设限，阶段性对中国的外贸和股市带来了较大的影响，但是经过几轮反复磋商，大部分关税已经取消或者暂停，后续对出口的影响大幅减少。2025年的股市主线是科技和金银，科技上AI、机器人、商业航天等主题轮番上演，伴随着金银全年稳步上涨，一起合力造就了2025年全年的慢牛行情。2025年，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，对多个行业都有所配置。全年获得了超过沪深300指数的收益，仍会继续努力提高基金业绩。

2025年3季度，市场整体涨幅较高，上证指数最高涨到接近3900点，创下了最近十年最高，整体交易热度很高，日交易额最低在1万亿以上，最高到超过3万亿。整体市场普涨，从沪深300到中证2000，大中小盘宽基指数涨幅都在14-26%区间，涨幅最高的为中盘指数中证500。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现不佳，中证红利涨幅不到1%，红利低波指数收益为负。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是通信、电子、有色、电力设备及新能源，涨幅都超过40%，TMT为代表的科技依然弹性最高，有色行业的股票也因黄金等金属材料的涨价而大涨；表现较差的行业为综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业，多为偏红利类的行业。从中可以看出，科技成长行业仍然是当前市场上热度最高的行业，有色因为有产品涨价的基本面的支撑，电力设备及新能源因为反内卷基本面有改变的预期，也有很大的涨幅。展望未来，刚进10月，美国又预计要加关税，市场经过非常短暂的慌乱后迅速修复大部分走势。对于美国加税等外部影响，无论是国家的应对还是股市的反应，都开始逐步习惯，对市场上的影响越来越小。美国加税对自己国内的居民生活和企业经营也有很大影响，只会双方都受损，合则共赢，斗则双输，长远来看，双方一定会达成妥协，恢复比较正常的双边贸易。中国的对冲政策在接下来一段时间里仍然是至关重要的一环，无论是补贴消费政策，还是行业反内卷政策，都是经济的重要支撑。美国当前已经进入降息周期，接下来可能还会有更多的降息落地，加上今年以来人民币相对美元升值，逐步提升中国资产的吸引力。2025年3季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，对多个行业都有所配置。在整个3季度，本基金获得了一定的正收益，整体业绩表现接近于大盘的沪深300指数，落后于3季度表现强势的中证500指数，仍需要继续努力提高基金业绩。

2025年上半年，市场在较大的波动中小幅上涨。受美国关税政策影响，4月7日市场大幅下跌，随后市场消化了恐慌情绪转而稳步上涨，最终上半年多数宽基指数小幅收涨。市场整体交易热度较高，日均交易额仍在一万亿以上。上半年整体市场偏小盘风格，沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数涨幅随市值属性的下降而单调增加。其他风格上，红利风格指数有较大的分化，中证红利指数收益走负；红利低波指数表现较佳，跑赢沪深300指数较多。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是综合金融、有色、银行、传媒、军工等，行业风格比较分散；表现较差的行业为煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输，多为偏红利、偏顺周期的行业。从中可以看出，经济强相关的顺周期行业表现不佳，涨的好的行业并不集中，不同的风格主题都有过上涨的机会。二季度关税谈判有了初步成果，大部分关税和限制措施处于取消或暂停的状态，对经济的影响逐渐被市场消化。同时，为了对冲关税对经济的影响，国内稳经济的各项政策持续出台，更是对经济形成了较强的托底作用。截至二季度，美联储依然没有降息，但不论早晚，受制于美国政府的巨量债务利息的压力，美国仍然会重新进入降息周期，对全球金融市场都会形成利好。美元大幅贬值，美元兑人民币的汇率创下了年内新低，人民币升值有望带来国际资金对人民币资产的增持。 2025年上半年，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股的策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对多个行业都有所配置。上半年本基金有一定正收益，业绩表现领先于沪深300指数、中证500等宽基指数，本基金将持续努力提高基金业绩。

2025年1季度，市场整体波动较小，交易热度仍然不错，交易额仍能维持在一万亿水平，整体市场偏小盘风格，偏大盘的沪深300指数小幅下跌，偏小微盘的中证1000、中证2000指数涨幅较高。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现不佳，跌幅超过沪深300指数。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是有色、汽车、机械、计算机、传媒，科技成长类行业优势不再领先；表现较差的行业为煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化、房地产，多为偏实体经济类的行业。从中可以看出，虽然科技成长类行业仍然表现较好，但趋势有了一定的变化，排在最前的已经不是科技成长类的行业,基本面逻辑向好的有色、汽车等行业排在最前。总得来看，2月份，科技成长行业受DeepSeek和春晚机器人表演的催化，涨幅较高，但是进入3月后，受美国科技股下跌的影响，科技成长类行业跌幅也是较大的。一方面AI和机器人的未来前景广阔，另一方面短期能落地的业绩还是比较有限，科技成长类行业仍将继续在高波动的状态继续发展。展望未来，当前市场最大的影响因素就是美国的关税变化，经过年初比较和缓的关税增幅，市场本来已经下调了对美国关税的预期，最近突然一次性把关税提高了很多，对市场预期带来了很大的影响。后续，关注的要点就是中美在关税上是否可能有所缓和，关税对美国的直接影响就是中短期给美国人民带来的高通胀，中国的反制措施也会对美国企业造成很大的损失，合则两利，斗则俱伤。未来可以期待的利好因素仍然是政策，国家针对美国关税的冲击一定会出台政策进行对冲，政策的强度也是未来一段时间市场走势的关键影响因素。当前处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。我们需要紧密关注两国对外政策的走向，和国家对冲政策的发力的方向。2025年1季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，对多个行业都有所配置。在整个1季度，本基金收益略正，整体业绩表现领先于大盘的沪深300指数，落后于中证500、中证1000、中证2000等中小盘的指数，仍需要继续努力提高基金业绩。

回顾2024年，市场波动较大，上证指数在两次下探2700点以下之后，在9月中下旬迎来了政策、资金、海外降息的多重利好，拉出了一波强力的上涨，最终上证指数收于3300点以上，年内涨幅超过12%，沪深300指数也涨幅超过14%，扭转了过去几年股票市场持续表现不佳的局面。2023年年报中的分析“从市场本身来说，上证指数当前调整幅度已经很大了，已经连跌2年，沪深 300 指数已经连续下跌 3 年，在 A 股历史上都是小概率事件。市场可谓是下跌了足够久了，下跌的深度也比较深了。当前情绪上的过度悲观和资金面的缺乏已经使股市有脱离基本面超跌的迹象。市场不会永远跌下去，跌到位了也就该涨了，希望2024年新年能有新气象，股市止跌反弹。”在事后看来基本正确。年初市场日成交额仅为5000亿元水平，到9月中下旬暴涨到2万亿甚至更高的水平，整体市场情绪大幅回暖，为市场的上涨提供了有力的支撑。全年来看，整体市场偏大盘风格，偏大盘的沪深300指数涨幅较高，偏中小微盘的中证500、中证1000、中证2000指数表现较差。其他风格上，代表红利风格的中证红利指数、红利低波指数的表现都比较好。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是银行、非银行金融、家电、通信、交通运输，多数是偏红利属性的行业；表现较差的行业为综合、医药、农林牧渔、消费者服务、房地产，多为基本面逻辑不佳的行业。而9月中下旬之后的上涨中，市场风格发生了变化，偏科技类的TMT相关的行业涨幅比较领先。2024年仍然是一个政策大年，政府出台了很多经济、股市相关的强力政策，市场对经济的预期有一定的好转，也打开了更多的机构资金入市的政策通道，给了A股一个比较好的支撑。美联储全年降息3次，累计降息100基点，对A股资金面也带来了一定的利好。 2024年度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股的策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对多个行业都有所配置。整体业绩表现略低于大盘的沪深300指数，大幅领先中小微盘的中证500、中证1000、中证2000指数，仍需要继续努力提高基金业绩。

2024年三季度，市场先跌后涨，临近季末市场走出了一波快速上涨走势。究其原因，首先，是由于9月18日美联储首次降息落地，扭转了之前中美利差过大资金流出A股的劣势，外资转而变成流入A股；同时，中国政府推出了很多强力的经济和资金面的利好政策，有力地扭转了市场对经济的预期和前期市场的悲观情绪，并给A股带来了较多的增量资金；多方面因素形成了强大的合力，带来了9月中下旬的一轮非常强势的上涨。整体来看，三季度市场是普涨态势，从偏大盘的沪深300、上证50指数到偏中小盘的中证500、中证1000、中证2000指数涨幅都在15-18%的区间之内。其他风格上，前期下跌时防御性较好的中证红利指数为代表的红利风格阶段性表现不佳，落后各大宽基指数10%上下。行业层面，三季度30个中信行业全部获得了正收益，但行业之间的收益差异巨大，非银、综合金融、房地产、消费者服务、计算机、综合、传媒、电力设备与新能源涨幅超过20%，纺织服装、农林牧渔、电力及公用事业、煤炭石油石化涨幅都不到10%。可以看到，三季度行业排名发生了逆转，表现较好的行业多数都是前期跌幅较大的行业，而排名靠后的行业多数都是之前跌幅较小的偏红利属性的行业。整个市场的日成交额也创了历史新高，超过3万亿元，代表了市场情绪的大幅好转。展望未来，由于美联储已经进入降息周期，过去几年困扰A股和中国经济的一大负面因素得到了缓解，且预计未来一段时间内美联储持续降息的概率较大，该因素会持续好转，预计整个世界的经济周期都将进入好转的状态。从去年以来，中国政府持续推出强力政策，也给中国经济的复苏带来了强劲的支持。天时地利人和，希望中国经济在多方利好因素的合力之下，能够走出新一轮的高速发展，对未来中国经济的发展及A股的长期发展抱有信心。2024年三季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合基金合同约定的股票池内，主要采用量化选股策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对多个行业都有所配置。三季度由于市场整体上涨，本基金也获得了不错的收益，后续仍需要继续努力提高基金业绩。

2024年上半年，2月市场波动较大，后续市场有一定恢复。整体来看，市场仍是偏大盘风格，偏大盘的沪深300、上证50指数能获得正收益，偏小微盘的中证1000、中证2000指数跌幅都在10%以上。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格领先沪深300等宽基指数，是上半年表现比较优秀的风格指数。行业层面，更是冰火两重天，上半年多数行业表现较差，30个中信行业中，银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业指数涨幅超过或接近10%，多数行业都是负收益，表现较差的行业为综合、消费者服务、计算机、商贸零售、传媒、医药，跌幅都在20%以上。可以看到，表现较好的行业多数都有红利或防御的属性，与整体市场下跌的市况是匹配的。上半年经济数据仍然不够好，中美利差依然较大，北上资金流出较多。虽然包括地产放松政策在内的稳经济政策依然力度很强，但是资金呈流出状态，成交量低迷，股市上涨动力不足，仍然是难涨易跌的状态。市场仍然在期待更好的政策变化、更好的经济数据、更好的外部环境。 2024年上半年，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股的策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对多个行业都有所配置。由于上半年市场整体表现不佳，本基金收益仅为略负，整体业绩表现仅略落后于沪深300指数，好于中证500、中证1000、中证2000等其他市场代表指数，仍需要继续努力提高基金业绩。

2024年一季度，市场整体波动巨大，主要宽基指数都画出一个深V形走势，且大盘大幅领先小盘，偏红利风格的股票体现了很好的抗跌属性。偏大盘的沪深300指数一度下跌7.33%，全季度累计收涨3.10%。偏小盘的中证2000指数一度下跌33.40%，全季度累计收跌11.05%。而中证红利指数一季度累计涨幅8.27%，收益大幅领先沪深300等宽基指数。一季度行业差异也是非常大，表现较好的行业如石油石化、家电、银行、煤炭这些偏红利属性的行业指数涨幅超过10%，表现较差的行业如综合、医药、电子，跌幅都在10%以上。一季度经济压力仍然很大，前期经济数据较差，美联储依然没有开启降息周期，中美利差依然较大。但相比上季度已经有了好转的迹象，3月PMI已经回到了50.8，出口有回升的趋势。资金面也有回暖的迹象，一季度前期日均交易额的中枢在8000亿，后期日均交易额的中枢已经回到了1万亿水平，投资者情绪有所缓解。北上资金也从前期流出300亿，转为大幅流出，全季度净流入600多亿。一季度ETF也迎来了大量申购，资金借道ETF入市，成为了市场的有力支撑。一季度政策力度依然不减，国家稳定经济稳定金融市场的意愿依然非常强烈。展望未来，经济已经初步有了企稳的迹象，资金流出的局面也有一定的缓解，市场已经在一季度经历了非常深度的调整，一些看空的情绪得到了释放。当前仍然处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。但是美联储降息周期虽然迟到，但依然会到来，国家最近持续推出的各种政策组合拳也终将见到效果，投资者们在经历了一次深V触底的调整后，也一定会逐步回到市场里来，当前对市场的看法不应该比年初更悲观。 2024年一季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照在符合合同的股票池内，主要采用量化选股的策略的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对多个行业都有所配置。本基金一季度涨幅2.64%，整体业绩略输于沪深300为代表的大盘指数，表现大幅好于中证500、中证1000、中证2000等中小盘市场代表指数，业绩表现尚可，但仍需要继续努力提高基金业绩。

2023年，市场开年上涨之后，持续下跌，整体表现不佳，沪深300指数全年累计下跌11.38%。全年多数行业表现较差，通信、传媒、煤炭、家电等行业表现较好，表现较差的行业为消费者服务、房地产、电力设备与新能源、建材等行业，跌幅都在20%以上。回顾全年的市场走势，年初时对疫情放开的乐观预期和AIGC的创新带动了大盘的整体上涨，年初的上涨过去之后，仅AIGC相关的股票维持了上涨的势头，但是到了下半年情势急转直下，经济数据在逐渐变差，让投资者情绪低迷，外资的持续流出又使市场在持续失血，导致市场下半年跌幅不断增大，市场参与者体验极差。在这个过程中，政府不停地出各种政策，稳经济稳股市的意愿非常强烈，但市场情绪非常的悲观，也无法稳住股市。究其原因，是年初过分的乐观，与实际经济落地出现了较大的反差，导致了极大的预期差，再加上股市没有资金增量，反而资金在大量流出，多种因素综合作用下，带来了2023年全年较大的跌幅。

2023年3季度，市场整体表现不佳，沪深300指数下跌3.98%，年内累计下跌4.7%。3季度多数行业表现较差，表现较好的行业有煤炭、非银、石油石化、银行，涨幅在5%以上，表现较差的行业为传媒、计算机、电力设备及新能源，跌幅都在10%以上。整个3季度，政府稳经济的意愿非常强烈，降印花税、房地产政策放开等大级别的利好政策频出。但是由于经济数据并不好，市场情绪低迷，中美利差过高带来的外资流出导致市场资金处于一个持续失血的状态，股市上涨动力不足，呈现难涨易跌的状态。从上涨较多的行业可以看出，3季度市场还是看好顺周期资源品的，对金融市场也比较看好，意味着对经济看法是偏好转的。下跌较多的行业里，上半年涨幅很高的TMT为代表的科技股因为处于行业变革的初期，未来的景气还没能反应到报表数据上，静态估值较高，再加上资金流出的市况下，资金会倾向于先从涨幅高估值高的地方流出，所以，科技股回吐了较大的涨幅。整个3季度，A股市场内外因素都比较不利，经济数据不佳，中美利差导致的资金流出，都对市场起到了压制作用。展望未来，预计种种不利的因素都会迎来一定的改善，最新一期的PMI等经济数据环比都有改善，结合之前出台的各种政策力度很大，经济有筑底的迹象；美联储加息已经接近尾声，高息状况对美国联邦财政、企业和个人的利息支出都是极大的压力，明年有望进入降息周期，对外资流出压力会有一定的缓解。当前处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。虽然已经出的强力的政策还没有把经济拉起来，但我们还是要对政府稳经济的意愿保持信心，相信政府的工具箱里还有更多的后续手段，真正地让经济企稳回升。 2023年3季度，本基金维持较高仓位。具体投资组合的构建，按照主观投资逻辑与量化选股策略结合的方式进行投资，重视行业均衡配置和个股基本面指标的筛选，市值属性维持中等，整体组合具有一定的弹性，在不同阶段对电子、医药、化工、非银等多个行业都有所配置。由于3季度市场跌幅较大，本基金较高的仓位和组合弹性带来了较大的跌幅，在3季度整体表现差强人意，还需要继续努力提高基金业绩。