中海魅力长三角混合(001864) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，全球股票市场整体走势分化，韩国、中国台湾和日本等AI科技含量较高的市场指数表现最好，A股指数表现处于中间水平，港股恒生科技指数表现最弱。上半年上证指数上涨3.16%；恒生指数整体下跌10.73%，恒生科技指数下跌18.92%。　　具体到A股季度走势，一季度上证指数呈现冲高回落走势。年初在春季攻势行情预期的推动下，市场风险偏好较高，上证指数突破4000点、4100点整数关口，在3月3日盘中创下4197.23点的阶段高点。3月开始，受中东地缘冲突升级影响，全球风险资产承压，上证指数风险偏好明显回落，指数出现快速调整，回吐了年初以来的全部涨幅，并一度跌破3800点。二季度A股整体呈现先扬后抑、再修复的走势，4月震荡反弹，5至6月出现分化调整与反弹交织。二季度结构性特征非常明显，科技成长领跑，主板相对稳健。上证指数二季度上涨5.2%，科创50和创业板指分别上涨75.74%和36.35%。AI、芯片等科技题材成为主线，资金抱团明显。传统板块（如金融、消费）走势分化，红利资产有阶段性表现但整体落后。　　本基金在报告期内主要配置注册地在长江三角洲地区或直接受益于该地区经济发展的上市公司，重点集中在机器人产业链各细分行业龙头，同时涉及智能汽车和新能源汽车等行业相关标的。

2026年1季度，上证指数呈现冲高回落走势。年初，在春季攻势行情预期的推动下，市场风险偏好较高，上证指数突破4000点、4100点整数关口，于3月3日创下4197.23点的阶段高点。3月开始，受中东地缘冲突升级影响，全球风险资产承压，上证指数的风险偏好也明显回落，指数出现快速调整，回吐了年初以来的全部涨幅，并一度跌破3800点。　　分行业来看，1季度A股公用事业、石油石化、煤炭、电力设备和有色金属等板块涨幅居前；美容、商业贸易、汽车、非银金融、国防军工等板块跌幅居前或涨幅落后。整体市场风格偏向能源类周期板块。　　1季度机器人板块同样呈现冲高回落走势。1月，机器人板块情绪惯性冲高，叠加CES展会及春晚机器人表演的预期，板块快速拉升。2月至3月中旬，随着前期获利盘兑现，且市场等待特斯拉Optimus等核心标的的具体量产数据，板块进入长达一个半月的阶梯式回调。3月下旬，机器人板块跌势放缓，尝试筑底。　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，重点集中在机器人产业链，同时涉及智能汽车和新能源汽车等行业相关标的。

2025年四季度，上证指数整体呈现震荡上涨走势。具体来看，10月市场开启“冲关”行情：10月9日重返3900点，创十年收盘新高；10月28日盘中触及4000点。11月进入“高位震荡”阶段：上旬延续强势，中旬创下当季高点4034.08点后陷入拉锯态势，市场量能与杠杆水平维持高位，但板块分化加剧。12月市场迎来“翘尾”行情：在震荡消化前期涨幅后，月末走出“十一连阳”，收于3968点附近。　　四季度A股表现优于港股，核心差异在于影响流动性的主导因素不同：A股受产业逻辑驱动更为明显，而港股受宏观流动性变化的影响更大。分行业来看，四季度国防军工、有色金属、通信、建筑材料和石油化工等板块涨幅居前。整体市场风格偏向周期与AI主线。　　　　本基金在报告期内主要配置注册地位于长江三角洲地区，或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，重点聚焦智能汽车、电动汽车产业链以及机器人产业链的相关标的。

2025年三季度，上证指数整体呈现震荡上涨走势。7月，关税政策取得积极进展，叠加“反内卷”政策推动，上证指数延续稳步向上态势；8月，在居民“存款搬家”效应带动下，A股市场流动性较为宽松，市场情绪持续高涨，叠加科创算力板块热度发酵，上证指数单月上涨7.97%，创业板指更是大涨24%，上证指数创下近十年新高；9月，在美联储降息预期明朗的推动下，市场继续上扬，上证指数几乎以年内最高点结束三季度走势。　　分行业来看，三季度有色金属、电力设备、电子、通信、机械等板块涨幅居前；银行、美容护理、食品饮料、服装家纺、军工等板块跌幅居前（或涨幅落后）。整体市场风格偏向成长。　　报告期内，本基金主要配置两类上市公司：一是注册地位于长江三角洲地区的企业；二是直接受益于长江三角洲地区经济发展的企业。具体标的重点集中在智能汽车、电动汽车产业链及机器人产业链相关领域。

2025年上半年上证指数整体呈现震荡向上的走势，可分为三个阶段：第一阶段为中国资产重估（1月下旬-3月下旬）。DeepSeek引领的AI热潮对投资者情绪和宏观叙事带来明显变化。不过本轮上涨过程中，计算机、传媒及机器人等AI应用类板块表现较好，但对上证指数的带动不太明显。第二阶段为“关税风波”（3月底-4月初）：4月2日美国宣布“对等关税”，力度大超预期，中国随之反制，全球市场剧烈波动，中国市场也未能幸免。尽管投资者对关税冲击多少有所预期，但上证指数4月7日仍录得自2020年2月以来单日最大降幅。第三阶段为“触底反弹”（4月上旬至6月）：初期关税冲击后，上证指数一举跌破2018年底上轮关税摩擦导致的情绪最低点，随后市场触底反弹。尤其5月关税压力缓和，税率下调幅度超预期 ，对中美市场情绪和基本面形成明显支撑，上证指数逐步收复关税冲击带来的跳空缺口。具体板块来看，上半年通信、国防军工、有色金属、银行和计算机等板块涨幅居前，煤炭、房地产、综合、商业贸易、建材和食品饮料等板块跌幅居前。整体市场风格偏成长。本产品2025年上半年主要聚焦汽车和机器人等相关领域的投资机会。　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于该地区经济发展的上市公司，重点布局汽车整车、智能汽车和电动汽车产业链的关键零部件及机器人产业链的相关标的。

2025年第一季度，上证指数呈现震荡态势。年初，在PMI数据走弱、美元汇率升至新高以及美联储降息预期转弱的背景下，A股指数开局表现欠佳。2月，DeepSeek行情爆发，计算机、传媒及机器人等AI应用类板块表现突出，但对上证指数的带动作用有限。3月中旬前后，指数虽出现回调，但市场结构性机会犹存，热点从科技板块向医药等板块轮动。整体来看，第一季度呈现弱指数、强结构的特征。分行业来看，第一季度机械、有色金属、汽车、计算机和钢铁行业涨幅居前，综合、商业贸易、煤炭、房地产和食品饮料等板块表现落后。整体市场风格偏科技成长。　　　　本基金在报告期内，基于长江三角洲地区良好的经济发展态势和产业资源优势，主要配置注册地在该地区或直接受益于其经济发展的上市公司，重点聚焦智能汽车和电动汽车产业链、机器人产业链的相关优质标的。

2024年，上证指数出现两次大行情。第一波行情出现在2月初至5月中，一方面，大盘上涨与市场超跌有关；另一方面，维护市场的利好措施接连出台。第二波行情出现在9月底，主要原因是9月份美联储超预期降息以及9月24日国新办新闻发布会上央行行长的表态。总体上，市场上涨呈现偏结构性。具体板块来看，银行、非银金融、通信、交运和家电等板块涨幅居前，生物医药、农业、社服、建材和综合等板块跌幅居前。整体市场风格偏向红利和TMT。本基金在2024年主要聚焦于挖掘汽车和机器人等相关领域板块的投资机会。　　在报告期内，本基金主要配置注册地位于长江三角洲地区，或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，重点集中在汽车整车、智能汽车和电动汽车产业链的关键零部件，以及机器人产业链的相关标的。

2024年3季度上证指数整体呈现触底回升的走势。3季度的主要行情是从9月开始，9月19日凌晨，美联储下调利率水平50个BP至利率下限为4.75%，上限为5%。我们认为，美联储降息周期有望开启。9月24日，央行行长在国务院召开的新闻发布会上表示，近期拟下调存款准备金率0.5个点，降低央行政策利率0.2个点和存量房贷利率0.5个点，同时将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。9月26日中央有关会议再次确认有关政策有望执行。从市场反应来看，海外流动性的改善对A股的影响程度不如港股，但是国内政策的改善对A股的影响更加显著。具体板块来看，3季度，综合、非银金融、房地产、商业贸易和计算机板块涨幅居前，整体市场风格偏超跌反弹。　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，集中在汽车整车、智能汽车产业链（包括线控底盘系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等）和电动汽车产业链（包括热管理系统、电驱传动系统、一体化压铸等）的关键零部件。

2024年上半年上证指数整体呈现先抑后扬的走势。大盘的上涨发生在2月初至5月中。上涨的原因一方面与市场的超跌有一定关系；另外一方面，维护市场的利好措施接连出台。总体上，市场的上涨偏结构性，从市值角度上看，偏大市值的股票占比较多，从行业角度看，主要集中在红利、资源、出海和AI等领域。种种特征既反映目前投资者的选股更加价值，也反映出国内经济偏弱，海外出口领域的需求相对更加强势。此外，相关国内产业链对AI革命的受益持续体现。具体板块来看，上半年，银行、煤炭、公用事业、电子和交运等板块涨幅居前，综合、社服、商业贸易、传媒和计算机等板块跌幅居前，整体市场风格偏价值。本基金上半年主要集中在汽车板块的投资机会上，在此期间汽车行业的整体表现在所有行业中处于中游水平。其中整车的表现要好于零部件行业，在整车竞争日趋激烈的背景下，市场对于零部件行业“年降”（年度降价谈判）、出海受阻等担心更多。　　　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，集中在汽车整车、智能汽车产业链（包括线控底盘系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等）和电动汽车产业链（包括热管理系统、电驱传动系统、一体化压铸等）的关键零部件上市公司。

2024年一季度国民经济稳中有升。宏观组合政策效应持续释放，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，发展质量不断改善，经济运行延续回升向好态势，起步平稳。工业生产加快，消费品制造业和高技术制造业回升。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。消费品制造业增加值增长4.7%，比上年12月份加快4.4个百分点；高技术制造业增加值增长7.5%，加快1.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长5.8%；股份制企业增长7.3%，外商及港澳台投资企业增长6.2%；私营企业增长6.5%。分产品看，3D打印设备、充电桩、电子元件产品产量同比分别增长49.5%、41.8%、41.5%。从环比看，2月份规模以上工业增加值比上月增长0.56%。市场销售继续恢复，服务消费较快增长。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额70437亿元，增长5.5%；乡村消费品零售额10870亿元，增长5.8%。按消费类型分，商品零售71826亿元，增长4.6%；餐饮收入9481亿元，增长12.5%。升级类商品销售较快，在限额以上单位商品零售额中，通讯器材类，体育、娱乐用品类，汽车类分别增长16.2%、11.3%、8.7%。全国网上零售额21535亿元，同比增长15.3%。其中，实物商品网上零售额18206亿元，增长14.4%，占社会消费品零售总额的比重为22.4%。1-2月份，服务零售额同比增长12.3%。从环比看，2月份社会消费品零售总额比上月增长0.03%。固定资产投资增速回升，制造业和高技术产业投资保持较快增长。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.3%，制造业投资增长9.4%，房地产开发投资下降9.0%。全国新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%；新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%。分产业看，第一产业投资同比下降5.7%，第二产业投资增长11.9%，第三产业投资增长1.2%。民间投资增长0.4%；扣除房地产开发投资，民间投资增长7.6%。高技术产业投资同比增长9.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.0%、7.8%。高技术制造业中，信息化学品制造业，航空、航天器及设备制造业投资分别增长43.2%、33.1%；高技术服务业中，专业技术服务业、信息服务业投资分别增长36.2%、16.1%。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）比上月增长0.88%。　　总的来看，一季度，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。一季度A股市场触底回升，尽管外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固，但是风险释放后结构性机会在增加。　　　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，集中在智能汽车产业链（包括线控底盘系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等）和电动汽车产业链（包括热管理系统、电驱传动系统、一体化压铸等）的关键零部件。

2023年，国内宏观经济从年初的“强预期强现实”逐步转向年末的“弱预期弱现实”，市场也随之多次下探底部区间。其中展现出来的是市场对经济发展的不确定性，在地产周期下行的大背景下，内需难以接力，而外部又面临“逆全球化”、技术制裁等多项挑战。　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，集中在智能汽车产业链（包括线控底盘系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等）和电动汽车产业链（包括热管理系统、电驱传动系统、一体化压铸等）的关键零部件。　　2023 年A股市场整体赚钱效应差，资金持续流出，行业热点快速切换，市场风格更偏好小市值。本基金运作策略上注重企业中长期成长性，注重安全边际，避免噪声信息干扰，降低换手率，通过中长期持有优质个股获取业绩持续增长的收益。通过精选行业和个股，本基金2023年的收益表现优异。

2023年3季度，国民经济加快恢复，生产供给稳中有升，市场需求逐步改善，高质量发展取得新进展。工业生产加快，装备制造业增速回升。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。装备制造业增加值同比增长5.4%，比上月加快2.1个百分点；高技术制造业增加值增长2.9%，加快2.2个百分点。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。市场销售加快恢复，服务消费增长较快。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。按消费类型分，商品零售33721亿元，增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。1-8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，比1-7月份回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长6.4%，制造业投资增长5.9%，房地产开发投资下降8.8%。高技术产业投资同比增长11.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.2%、11.5%。总的来看，3季度，主要指标边际改善，国民经济恢复向好，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多。3季度A股市场普遍调整，主要是受海外货币政策继续紧缩担忧加剧的影响，尽管外部风险仍有扰动，但是风险释放后结构性机会在增加。　　本基金在报告期内主要配置了注册地在长江三角洲地区或直接受益于长江三角洲地区经济发展的上市公司，集中在智能汽车产业链（包括线控底盘系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等）和电动汽车产业链（包括热管理系统、电驱传动系统、一体化压铸等）的关键零部件。