国投瑞银国家安全混合A (001838.jj ) 国投瑞银基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2015-12-02总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.3826元 (2026-01-30) 基金经理李轩管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率134.51% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率4.64% (4913 / 9037) |
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国投瑞银国家安全混合A(001838) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
报告期内，我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列授旗仪式11月5日在海南三亚某军港举行。宽阔的飞行甲板上，4道阻拦索、3个弹射起飞位格外醒目，歼-35、歼-15T、空警-600等新型舰载机依次停放。这个事件意味着我国的新型舰载机和航母都发展到世界一流水平，装备量产前景可期。 我国以电磁弹射航母为核心海军装备建设行稳致远。 2025年第4季度，本基金延续了坚持以核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及商用飞机、新域新质作战力量装备、航空发动机、海军装备及军贸五个细分方向。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年9月3日，阅兵受阅战机中包括十几种新型战机，是我军打赢高端战争的新锐和重器。随着人民海军“三航母”时代的开启，多种新型舰载机登上航母，主战装备由单机型成长为多机型，本次阅兵亮相的系列舰载战斗机专为弹射而生，具备滑跃和弹射起飞的双重适配。它们的集中亮相，充分体现我国高新武器装备的先进发展水平，也充分展示了我军制胜空天的强大力量底气和世界一流的航空工业。报告期内，本基金延续了坚持以核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及大飞机、新域新质作战力量装备、海军装备以及军贸四个细分方向。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，本基金延续了以核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。重点配置了军用飞机及大飞机、新域新质作战力量装备、航空及深海经济新材料、军贸四个细分方向。二季度跟一季度看好的方向一致，暂时无重大调整。
根据国务院新闻办公室近日发布的中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动安排，9月3日将举行备受瞩目的盛大阅兵式。此次阅兵既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅，令国人期待。正如阅兵领导小组办公室副主任、中央军委联合参谋部作战局少将副局长吴泽棵介绍，“这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力”。该阅兵将展示我国国防工业的新发展和新型装备，这也是核心军工公司未来的的收入和利润增长点。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
据新华社消息 2025年我国国防支出为17846.65亿元，增长7.2%。这是中国国防费自2023年以来增幅连续三年持平，均为7.2%。这也是中国国防预算连续10年维持个位数增长。从2021年迄今的时间中，国防预算增幅始终维持在7%左右，分别为6.8%、7.1%、7.2%和7.2%，明显高于同期国民经济整体增速，这为核心军工公司的增长奠定基础。2025年一季度，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。 看好的细分行业有军用飞机及大飞机、新域新质作战力量装备、航空及深海经济新材料以及军贸。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年度，本产品延续了以核心军工股为主要持仓的思路，并根据产业层面的变化进行了局部调整。2025年，我们看好以下五个细分方向：军用飞机及大飞机、新域新质作战力量装备、航空及海洋新材料、军贸以及海军装备，另外会研究人工智能和机器人行业的个股机会。
2024年12月下旬，国内外军事媒体大量报道六代机新闻，六代机是高科技密集的重大项目。或许我国航空工业在个别领域已经处于世界领先水平，这反映出我国航空工业的雄厚实力和创新能力。2025年1月17日，国防部发言人吴谦回答记者问中提及：中国自主研制建造076两栖攻击舰，是着眼国家安全需要和海军建设发展全局作出的正常安排，目的是捍卫国家主权、安全、发展利益，更好地维护世界和地区和平稳定。该舰是我国自主研制的新型两栖攻击舰，创新运用电磁弹射和阻拦技术，可搭载固定翼飞机、直升机、两栖装备等，具备较强的两栖作战、远海作战能力。该舰下水后，将按计划开展设备调试、系泊试验、航行试验等工作。这表明我国舰船制造业已经能够开发出全新舰种引领世界海军装备发展趋势。“2025年C919产能将达到50架，预计下线量达到30架。” 1月17日，在2025年上海两会上，上海市人大代表、中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理沈波在接受澎湃新闻记者独家采访时，披露了上述数据。沈波表示，目前C929宽体客机正在开展初步设计和供应商的选择工作，即将转入详细设计阶段。C929是我国自主研制的喷气式宽体客机，座级280座，航程12000公里。C929是中国第一款双通道远程宽体客机，中国商飞作为项目的唯一主制造商、型号合格证申请人和持证人。C929可以广泛满足全球国际间、区域间航空客运市场需求。这一新闻显示C919进入批量生产阶段，2025年预计形成约200亿大飞机收入，从而带动国内民用航空制造业增长。远期C929大飞机拓展商飞公司产品线，跟波音和空客展开全面竞争。我们判断，所持有的核心军工公司涉及的国防工业产业发展良好，对2025年国防费增速表示乐观。我们认为，A股军工股整体上被严重低估。2025年两会期间国防费公布后，市场可能会认识到国防费的增速仍将显著高于国民经济整体增速，从而带来估值修复并推动上涨行情。近期A股市场明显转暖，国家更加重视经济工作，货币政策也已出现宽松迹象，预计后市向好的概率较大。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
在9月25日举行的第十五届中国国际航空航天博览会（珠海航展）新闻发布会上，解放军空军副司令员俞庆江表示，“空军近年来发展的新型战机会公开露面，会把大家一直想看的、现阶段可以给大家看的装备拿出来”，该信息表明了我国空军装备一直在进步。根据公开新闻，福建舰航母近期完成第四次海试，这表明海军装备建设进展良好，相关装备预测量产在即。 9月10日13时，某大型国有航空公司的航班从北京首都国际机场飞抵上海虹桥机场，标志着首架C919飞机成功首航，正式投入运营。之后会有更多的乘客能体验国产大飞机的服务和性能，C919的广阔前景逐步兑现。2024年3季度，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，持有的核心军工公司涉及的行业发展良好。根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及民用大飞机、新域新质作战力量装备、低空经济、海军装备和军贸五个细分方向。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及民用大飞机、航空发动机、低空经济、海军装备和军贸五个细分方向。
上半年我国第三艘航空母舰福建舰从上海江南造船厂码头解缆启航，赴相关海域开展首次航行试验。故判断我国海军装备发展稳步前进。低空经济是指在3000米以下空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态。低空经济当前热度比较高，江苏、山东、深圳等省市都出台了相关的低空经济发展政策。低空经济是典型的新兴产业，是新质生产力的典型代表，更是培育发展新动能的重要方向，具有创新引领、绿色低碳、数实融合等特点。工业和信息化部联合科技部、财政部、中国民航局印发了《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，加快实现以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备商业应用，推动“低空+物流配送”、“低空+城市空中交通”、“低空+应急救援”等规模化发展。我们认为低空经济发展动力强于以往，值得持续跟踪。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年1季度，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及民用大飞机、航空发动机、低空经济、海军装备和军贸五个细分方向。2024年全国一般公共预算安排国防支出1.69万亿元，比上年执行数增长7.2%。2024年政府工作报告中提到积极打造低空经济等新增长引擎。2023年12月，中央经济工作会议提出打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业。2024年1月1日，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，这标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段，这也进一步刺激了低空经济的发展。本基金看好有核心竞争优势的航空材料供应商和新型飞行器生产商类别的公司。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机及民用大飞机、航空发动机、新域新质作战力量装备、海军装备和军贸五个细分方向。2020年、2021年、2022年和2023年我国国防支出的增速分别是6.6%、6.8%、7.1%和7.2%。我们判断军工行业核心公司有被低估的可能性。
本基金对2024年国防军工行业表现乐观，国内的国防军工行业预计会保持稳健向上的发展态势。2027年实现建军一百年奋斗目标、到2035年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队的国防和军队现代化的新“三步走”战略也不会动摇。中国国航发布2023年度向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性研究报告，公司计划斥资75.71亿元引进17架飞机，机型包括6架C919及11架ARJ21，预计2024-2025年交付。按照生产商中国商飞提供的目录单价，C919价格已经升至1.08亿美元（约合人民币7.67亿）。中航工业集团2024年1月26日提出2024年工作目标是交付民机664架，另外7型8架航空应急救援装备开展国内规模最大的综合演练，完成重点型号研制任务。AG600M具备实战灭火能力，AS700、AG100取得中国民航适航证，运12F取得欧洲适航证，AC313A完成高原试飞，AC332完成全状态首飞，“翼龙”无人机交付中国气象局，AR500列装山东海事局，要全力保障C919飞机试验试飞、批产交付、商业运行。中国商用飞机有限责任公司(中国商飞)2月20日发布消息说，中国2架大型客机C919和3架支线客机ARJ21首次亮相当天开幕的新加坡航展。航展开幕当天，中国国产大型客机C919和支线客机ARJ21获新签56架飞机订单，分别为西藏航空与中国商飞签署40架C919高原型和10架ARJ21高原型飞机订单；河南航投与中国商飞签署6架ARJ21衍生机型订单，包含ARJ21灭火机、ARJ21医疗机和ARJ21应急救援指挥机。这些进展表明我国民用航空制造业走向加速发展阶段，我国航空制造业整体技术能力继续提升，本基金继续看好并配置这一方向。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年第3季度，本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机、航空发动机、新域新质作战力量装备、海军装备及军贸五个细分方向。2023浦江创新论坛全体大会上，有关人士表示中国商飞已经交付了2架C919，订单量已经达到1061架，后续该飞机的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级会从130座到240座。此外，C929计划提供250到350座席，航程将达到12000公里，目前处于初步设计阶段。该新闻表明我国民用航空制造业的主力产品C919开始进入量产阶段，长期发展前景很好。我国军用和民用航制造业协同发展空间有望进一步拓展。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。看好军用飞机、航空发动机、新域新质作战力量装备、海军装备及军贸五个细分方向。根据新华社的报道，2023年中国国防费预算总额约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，显著高于2023年预期的整体国民经济增长速度。我们认为预算逐步拨付为我国核心军军工股业绩稳健增长打下坚实的基础。本基金成立以来一直根据合同规定投资于国防工业的核心军工股，以核心军工股为主要持仓标的，坚持维持基金风格不漂移，摒弃没有业绩、没有高新军事技术支撑的军工概念股。
尽管我国宏观经济基本面不确定性因素不少，但是经济整体见底回升概率大，预计下半年证券市场会有结构性机会。国防工业产业基本面稳健向上，管理人对后市相对乐观。
国投瑞银国家安全混合A001838.jj国投瑞银国家安全灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度本基金延续了坚持核心军工股为主要持仓的思路，根据产业层面变化，做了局部调整。重点看好军用飞机和航空发动机。此外，本基金对新域新质装备方向增加了配置。根据新华社的报道，2023年中国国防费预算总额约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，高于2022年和2023年整体国民经济增长速度。为核心军军工股业绩稳健增长打下坚实的基础。中航工业集团总经理郝照平最近提出：要依靠科技创新引领未来、推动未来、改变未来，围绕“卡脖子”问题，发挥原创技术策源地和现代产业链“链长”作用，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关，解决受制于人的问题；超前布局新兴产业，把握以未来新能源航空产业发展为代表的历史机遇，加速实现“换道超车”；以“时不我待”的紧迫感和“随时被颠覆”的危机感，着力打通决策、规划、执行链，畅通从技术到装备到产业的发展路径，加速产业转型升级，打造航空科技发展的“质高点”。核心军工公司的确是链长公司，未来提质增效可期。本基金成立以来一直根据合同规定投资于国防工业的核心军工股，坚持维持基金风格不漂移，摒弃没有业绩、没有高新军事技术支撑的军工概念股。。