国富沪港深成长精选股票A(001605) - 基金投资策略和运作

展望2025年下半年，我们秉持着谨慎乐观的态度来看待港股和A股市场，这主要基于以下几方面：  一是宏观政策方面，2025年，货币政策与财政政策仍将形成合力，继续拉动经济高质量增长。扩内需、稳楼市、稳股市依旧是核心看点，一系列政策举措将为市场营造更为有利的发展环境。事实上，当下部分宏观和行业数据已初现积极变化的端倪，财新制造业采购经理人指数（PMI）在上半年的6个月中有5个月站稳50荣枯线之上，这些都为经济的持续复苏提供了有力的证据支持。2025年下半年，经济增长的风险点主要集中在出口领域，出口表现是否会低于预期或将成为影响经济增长的一个重要变数。  二是企业盈利方面，2025年上半年，上市公司整体业绩有所改善，企业盈利整体稳定。展望2025年下半年，随着利好政策的继续发酵，企业盈利有望在政策的拉动下实现同比改善。尤其是那些在各自领域具备核心竞争力的公司，将成为市场的亮点，尤其在科技领域（涵盖多个细分板块）、生物医药、新消费、互联网、以及中高端的自动化和机械等行业。  三是流动性方面，2025年1季度美国新政府上台后的一系列政策举措，包括关税、移民等政策的调整可能对美国国内通胀水平的影响产生一定影响；但是能源价格目前有所回落。考虑到美国经济面临的增长压力，目前市场普遍预期美联储下半年有望降息。南下资金对港股的青睐仍将为港股市场提供源源不断的流动性。A股市场流动性整体也向好；利率水平将维持在低位，资金面将较为宽松。  四是估值方面，尽管2025年上半年港股和A股市场表现可圈可点，但与全球主要市场（如美国、日本、印度等）相比，其估值仍存在较大的差距，这也意味着港股市场存在着较大的估值修复空间。实际上，中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下可能被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息的公司在低利率环境下也具有较强的吸引力，为投资者提供了稳定的现金流回报，成为市场中的避险港湾和价值投资的优选标的。  综合考量当前港股和A股市场的低估值优势以及国内政策的持续推进，我们认为港股有望在2025年有望延续震荡上涨的良好态势。在投资策略方面，重点关注数字经济、硬科技、电信、公共事业、消费和医药、以及出口相关公司等领域。同时，积极挖掘具有增长潜力的个股，把握市场的结构性投资机会。    本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的 长期投资收益。

展望2025年，我们秉持着谨慎乐观的态度来看待港股市场，这主要基于以下几方面：  一、宏观政策：  2025年，货币政策与财政政策有望形成合力，协同发力以促进经济的稳健增长。扩内需、稳楼市、稳股市将成为核心看点，一系列政策举措将为市场营造更为有利的发展环境。事实上，当下部分宏观和行业数据已初现积极变化的端倪，制造业采购经理人指数（PMI）在11月和12月连续两个月站稳50荣枯线之上，地产和家电销售数据环比也实现了较大幅度的增长，这些都为经济的持续复苏提供了有力的证据支持。然而，需要警惕的是，2025年经济增长的风险点主要集中在出口领域，出口表现是否会低于预期将成为影响经济增长的一个重要变数。  二、企业盈利：  回首2024年，由于“需求改善 - 价格回升”的良性循环动力匮乏，企业盈利整体上面临着较大的压力。但展望2025年，随着利好政策的逐步落地与发酵，企业盈利有望在政策的拉动下实现同比改善。尤其是那些在各自领域具备核心竞争力的公司，将成为市场的亮点，尤其在科技领域（涵盖多个细分板块）、生物医药、跨境电商、以及中高端的自动化和机械等行业。  三、流动性：  2024年，美联储累计下调利率100个基点，同时消费者物价指数（CPI）也呈现出回落态势，全球流动性环境发生了显著变化。然而，2025年美联储的利率政策存在较大的不确定性，其走向将在很大程度上取决于美国新政府上台后的一系列政策举措，包括关税、移民等政策的调整以及这些政策对美国国内通胀水平的影响。目前市场普遍预期美联储仍有望降息1-3次，但最终的政策路径仍需根据实际的经济数据和政策导向来确定。同时，南下资金对港股的青睐是我们所不能忽视，这将为港股市场提供源源不断的流动性。国内市场流动性相对较好，降息和降准的确定性更高一些。  四、估值：  当前，海外投资者对中国宏观经济和企业盈利的信心仍显不足，这直接导致港股估值处于相对较低的水平。尽管 2024年港股市场表现可圈可点，但与全球主要市场（如美国、日本、印度等）相比，其估值仍存在较大的差距，这也意味着港股市场存在着较大的估值修复空间。实际上，中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息的公司在低利率环境下也具有较强的吸引力，为投资者提供了稳定的现金流回报，或将成为市场中的避险港湾和价值投资的优选标的。A股部分科技股估值可能相对合理，消费、出口板块、化工等板块估值便宜。  综合考量当前港股和A股市场的低估值优势以及国内政策的持续推进，我们认为港股和A股有望在2025年延续震荡上涨的良好态势。在投资策略方面，建议投资者重点关注数字经济、硬科技、电信、电力、消费和医药、以及出口相关公司（新兴市场）等领域。同时，积极挖掘具有增长潜力的个股，把握市场的结构性投资机会。  本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的 长期投资收益。

2024年，中国经济有望企稳回升：1）货币政策和财政政策仍将同时发力；2）3-4月份PMI回到50以上就是一个较为积极的信号；3）5-6月份二手房销售也有所改善；4）节假期间，出行旅游人数增多也逐步回暖；5）部分高附加的产品（如：电动车、机械等）出口也有不俗的增长。这些都体现中国经济的韧性和潜力。  同时，中国经济处在转型期，新经济方兴未艾、未来发展的空间较大。新经济中有核心企业盈利能力有望逐步得到改善。硬科技、数字经济、新能源、高端制造、生物医药等领域的增速仍有望维持在价高的水平。  我们看好港股和A股市场中长期的机会，目前市场估值处于历史相对低位，2024年中国经济有望企稳回升，海外流动性预计也将在2024年下半年有望得到改善。本基金将重点关注有结构性增长机会的行业，如数字经济、硬科技、上游资源、电信、电力等板块。且港股市场仍有不少被低估的个股等待市场挖掘。  本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的长期投资收益。

我们对24年市场整体谨慎乐观：1）目前A股和港股估值仍在其历史平均水平以下；相对于海外市场，在平均估值上仍有一定优势；2）美国通胀有所缓解，美联储加息接近尾声，海外流动性也有望改善；3）中国经济有望企稳回升且上市公司业绩有望逐步改善。  同时，中国经济处在转型期，新经济方兴未艾、未来发展的空间较大。新经济中有核心企业盈利能力有望逐步得到改善。硬科技、数字经济、新能源、高端制造、生物医药等领域的增速仍有望维持在价高的水平。  本基金将重点关注有结构性增长机会的行业，如硬科技、新能源、数字经济、大消费、物业、和医药等；同时，也将关注有望受益于经济复苏的板块，如有色和工程机械等，配置上总体偏均衡。中国市场规模大，给优秀的企业提供了很好的舞台；此外，凭借自身过硬的实力，国内企业在海外市场或将有更大的斩获。上市公司层面，我们加大对质地优秀、行业口碑好、有核心竞争力企业的研究，重点把握结构性成长的机会，并将在估值合理的时候给予重点考虑。  本基金将继续按照基金合同及相关法律法规要求，努力做好基金投资工作，争取未来更好的长期投资收益。

我们对23年下半年市场整体偏乐观：1）目前港股和A股估值仍在其历史平均水平以下；相对于A股，港股在平均估值上仍有一定优势；2）美国通胀有所缓解，美联储加息接近尾声，海外流动性也有望改善；3）中国经济有望企稳回升且上市公司业绩将逐步改善。  同时，中国经济处在转型期，新经济方兴未艾、未来发展的空间较大。新经济中核心企业盈利能力有望逐步得到改善。硬科技、数字经济、新能源、高端制造、生物医药等领域的增速仍有望维持在价高的水平。  本基金将重点关注有结构性增长机会的行业，如硬科技、新能源、数字经济、大消费、物业和医药等；同时，也将关注有望受益于经济复苏的板块，如有色和工程机械等，配置上总体偏均衡。中国市场规模大，给优秀的企业提供了很好的舞台；此外，凭借自身过硬的实力，国内企业在海外市场也有望取得更大的斩获。上市公司层面，我们加大对质地优秀、行业口配好、有核心竞争力企业的研究，重点把握结构性成长的机会，将在估值合理的时候重点考虑。