华富健康文娱灵活配置混合A(001563) - 基金投资策略和运作

展望2025年下半年，我们认为创新药依然会是医药中期的投资主线，脑机接口等细分方向在年内预计也将有重大进展，因此本产品考虑重点在相关领域进行布局。　　中期维度来看，国内创新药出海仍在持续落地，积极临床数据不断披露，我们认为创新药产业以三年为一个周期维度，板块中期有望迎来震荡向上的行情，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会；不仅创新药，接下来我们将持续挖掘未来一个季度无论是在业绩层面还是重磅产品层面都有积极变化的板块和个股。　　长期维度来看，我们仍然着重在以下方向上寻找机会：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持的传统中药、OTC和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

展望2025年，我们认为虽然医药板块存在部分子板块边际好转的趋势，以及部分创新药存在单品爆发、海外授权、业绩高增，但目前A股创新药整体筹码结构相对拥挤、估值较高，且股价中反应了未来较长时间的空间预期，因此在创新药和制药板块中本基金考虑仅作Alpha性配置；AI大模型的突破性进展若能对医疗、药物研发有所赋能，则可能会出现大的系统性机会，脑机接口在2025年年内预计也将有重大进展，而如作为医药板块中AI端侧落地应用的AI眼镜这类具有潜在爆发可能的板块预计也将有一定的催化，因此本基金考虑除常规配置性仓位外，或将根据市场变化在以上领域做重点布局。　　中期维度来看，我们认为医药行业反腐常态化、税务合规化将持续推进，DRG迭代升级稳步推进。我们观察到院内招标逐步恢复，国内创新药出海仍在持续落地，积极临床数据不断披露，创新药板块中期有望迎来震荡向上行情，真正具有高临床价值的创新药产品或将迎来新一轮投资机会。不仅创新药，接下来我们将持续挖掘无论是在业绩层面还是重磅产品层面有积极变化的板块和个股。　　长期维度来看，我们仍然着重在以下方向上寻找机会：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持的传统中药、OTC和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

展望2024年下半年，我们认为医药行业反腐常态化、税务合规化将持续推进，DRG迭代升级稳步推进，考虑到国内城镇居民医保和城镇职工医保支出整体压力仍然较大，在医药行业二季度业绩预计整体不佳的大背景下，更需要沙里淘金选择业绩确定性相对较高的公司，同时积极寻找下半年有望在低基数下出现拐点的公司进行重点配置。具体板块而言，创新药板块随着国内鼓励政策的逐步推出、管线的积极推进、下半年新一轮医保谈判的逐步落地、创新药出海的持续落地，有望出现持续利好催化，我们认为2024年三季度创新药板块或将迎来震荡向上的行情，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会。不仅创新药，接下来我们将持续挖掘在未来半年内业绩或重磅产品层面有积极变化的板块和个股，将其作为我们重点关注和配置的方向。　　长期维度来看，我们仍然着重在以下方向上寻找机会：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持的传统中药、OTC和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

展望2024年，我们认为虽然当前海外宏观数据尚未拐头，但中期看年内美联储有望进入降息周期，国内流动性边际宽松，预计未来市场将逐步反应宽松预期；ASCO、ESMO等学术会议积极数据披露以及未来创新药出海的持续落地有望实质性利好创新药板块。我们认为2024年创新药板块有望延续2023年震荡向上的行情，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会；不仅创新药，接下来我们将持续挖掘无论是业绩层面还是重磅产品层面未来半年内有积极变化的板块和个股，这些都将是我们重点关注和配置的方向。　　长期维度来看，我们仍然着重配置于以下方向：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持和消费升级的传统中药和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

进入2023年下半年，7月21日10部委会议联合进行的医疗反腐以及7月28日中纪委正式发文介入医疗反腐，标志着本轮医疗领域反腐正式进入深水区。我们认为本轮反腐虽然从短期来看将会对院内板块整体估值及部分院内企业阶段性业绩产生影响，并且也将对医疗行业的阶段性利益格局产生影响，7月份以来，我们判断经过三个月的调整创新药板块已经见底，后续宏观以及行业因素支持板块有中期向上行情，因此重新加仓创新药板块，产品净值阶段性有一定表现，但随着医药反腐加速对行业情绪的影响，8月以来净值亦有较大幅度调整。但从中长期维度来看，我们认为本轮医疗反腐有利于医疗行业更健康和长远的发展，这体现在本轮反腐有望对疗效不够清晰临床利益品种进一步出清，而对真正有能力真正满足临床实际需求、不断解决临床痛点的产品和创新型公司来说将迎来更好的发展环境和机遇。因此，我们在下半年将择机进一步对创新型医疗企业进行加仓布局，着眼中线利益格局调整后创新产品类企业更为广阔的发展空间。　　展望2023年三四季度，我们认为当前美联储年内加息两次预期已充分反应，医保续约谈判细则发布实质性利好创新药板块，我们认为Q3创新药板块有望在医疗反腐短期情绪影响见底后震荡向上，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会；中药预计在充分调整后，部分去年未受益于疫情的个股有望在Q3-Q4迎来政策催化和估值切换行情，优先关注OTC板块投资机会；当前我们仍然关注底部细分方向和个股的边际变化节奏，当前时点中报有较好增长的方向我们认为股价几乎已充分反应，上市公司院内相关产品业绩存在阶段性下调可能，因此我们仍考虑尽量规避中报业绩反应较为充分、 Q3Q4环比改善不明显或边际有可能恶化且2024年可能持续承压的细分方向；而Q4至明年有望逐步边际改善，无论是业绩层面还是产品催化层面有积极变化的板块和个股，将是我们重点关注和配置的方向。　　长期维度来看，我们仍然着重配置于以下方向：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于消费升级的品质医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持和消费升级的传统中药和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗/新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。