建信大安全战略精选股票(001473) - 基金投资策略和运作

宏观层面，3季度内需不足，地产、消费相对偏弱，经济动能边际回落，国内经济面临增长放缓的压力。价格层面，虽然为了逆转价格的下行压力，国家开启了新一轮的“反内卷”行动，但由于缺乏需求端政策的配合以及时间的积累，3季度价格指标仍在低位徘徊。　　市场层面，3季度A股市场突破上涨，所有主要指数都录得可观涨幅。上证综指上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。行业层面，得益于海外AI的飞速发展，与海外AI产业链相关度高的通信、电子涨幅居前。受益于黄金等商品价格上涨，有色板块也表现亮眼。另一方面，估值较低的稳定类资产，银行、公用事业和交通运输表现落后。　　基金运作层面，本基金在三季度始终保持中性仓位，符合基金合同约定。我们坚持认为，以合理价格买入并长期持有优质公司是持续获取超额收益的有效途径。基于此策略，本基金继续聚焦“大安全”领域（涵盖食品安全、信息安全、经济安全、国土安全及能源安全等），重点布局其中竞争优势突出、管理层卓越、且估值相对合理的优质成长股及价值成长股，力求为持有人创造长期稳健的回报。

宏观层面，上半年宏观经济总体呈现稳中向好态势，实际GDP累计增速5.3%，为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。但需要注意的是，供需失衡导致价格维持疲弱，名义增速表现低迷，上半年累计增速4.3%，“有量无价”特征凸显，也导致微观主体感受较差。政策方面，在统计局数据向好的背景下，政策倾向于细水长流，体现出既要稳增长又要调结构的长期思路。　　市场层面，上半年A股市场呈现一波三折的特征。1季度，经济数据向好叠加DeepSeek的崛起带动股市上涨。4月初美国对全球各国加征关税超预期，市场大幅下跌。随后在5月关税缓和的驱动下，市场再次反弹。整个上半年，上证综指上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。风格层面，小盘股明显跑赢大盘股。国证2000上涨10.70%，微盘股指数上涨36.41%。行业层面，受低风险偏好资金青睐的有色和银行涨幅居前，受AI应用催化的传媒也表现亮眼。另一方面，与国内需求相关度较高的煤炭、食品饮料、房地产跌幅居前。　　本基金在25年上半年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司所处赛道前景广阔；2）公司拥有深厚且可持续的竞争优势；3）公司管理层卓越、治理结构优良。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，一季度国内经济弱复苏。政策方面，两会提出“5%左右”的增长目标。我们认为在贸易摩擦不断加剧的背景下，外需将面临更多的不确定性。达成全年5%左右的GDP目标，需要内需政策持续加码，政策的力度和时机显得尤为重要。　　市场层面，一季度市场窄幅震荡。上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，创业板指下跌1.77%。风格方面，成长股优于价值股，小盘股优于大盘股。行业方面，受益于黄金价格持续上涨，有色金属行业涨幅第一。此外，一季度国内DeepSeek等大模型取得突破性进展，智驾相关的汽车，人形机器人相关的机械，大模型应用相关的计算机也涨幅居前。另一方面，内需相关的煤炭、零售、非银行金融跌幅较多。　　本基金在一季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。

宏观层面，2024年中国经济总体呈现“前高中低后高”的特征。一季度GDP增速5.3%并超市场预期。随后由于内需不足，地产、消费相对偏弱，经济动能边际回落。二季度、三季度GDP增速分别回落至4.7%和4.6%。9月底，中央政策转向，明确指出要加大财政货币政策逆周期调节力度，强调要促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场，帮助企业渡过难关。随后，各部委纷纷出台一系列稳增长政策。四季度GDP增速回升至5.4%。全年顺利完成2024年经济社会发展5%GDP增长的目标。　　市场层面，A股市场前低后高。前3季度受风险偏好和经济波动的影响，市场一直低位震荡。3季度末，随着中央政策转向，市场大幅反弹。全年来看，上证综指上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。风格层面，红利风格表现突出。行业层面，低估值高股息的银行、家电表现较好，与市场成交量高度相关的非银行金融也表现居前。另一方面，受内需不足的影响，医药、农林牧渔和消费者服务跌幅较大。　　本基金在24年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，3季度国内经济增长压力逐步加大。9月26日，中央政治局会议政策转向，明确指出要加大财政货币政策逆周期调节力度。强调要促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场，帮助企业渡过难关。随后，相关部委纷纷出台一系列稳增长政策。具体政策效果有待后续检验。　　市场层面，3季度市场先抑后扬。季末随着政策转向，市场大幅反弹。整个3季度，上证综指上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，创业板指上涨29.21%。行业方面，与股票市场成交量高度相关的非银金融，与稳增长政策相关的房地产和消费者服务领涨。另一方面，稳定类的石油石化、煤炭、电力及公用事业涨幅较小。　　本基金在3季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。

宏观层面，上半年经济总体呈现“总量前高后低、结构内冷外热”的特征。一季度GDP增速5.3%超过全年目标。但二季度以来，由于内需不足，地产、消费相对偏弱，经济动能边际回落，GDP增速回落到4.7%。政策方面，在经济整体较弱的背景下，中央出台了部分稳增长的政策，但力度相对克制。政策倾向于细水长流，体现出既要稳增长又要调结构的长期思路。　　市场层面，上半年A股市场呈现一波三折的特征。年初市场在宏观预期悲观、风格切换、小盘流动性危机下一度跌至2635点。随后预期修复，叠加总量政策不断加码，市场底部反弹至3100以上。2季度以来随着国内经济数据持续走弱，市场预期再度降温。整个上半年，上证综指下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。风格层面，红利风格表现突出，大市值明显跑赢小市值。行业层面，在经济预期较弱的背景下，高分红，低估值的银行、煤炭、石油石化、家电表现较好。另一方面，与消费关联度较高的消费者服务、商贸零售以及高估值的计算机、传媒等行业跌幅居前。　　本基金在24年上半年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，1季度国内经济弱复苏。政策方面，两会提出“5%左右”的增长目标，全年国内政策大概率倾向于细水长流，既要稳增长又要调结构。　　市场层面，一季度市场深V反转，先跌后涨。上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%。行业方面，低估值的石油石化、家电、银行和煤炭领涨。另一方面，估值相对较高的医药、电子等行业领跌。风格方面，大盘股优于小盘股，价值股强于成长股。　　本基金在1季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。

宏观层面，2023年中国经济总体处于疫后恢复期，在低基数的背景下，GDP全年增长5.2%。从全年经济修复节奏来看，2023年中国经济运行呈现“曲折式前进”的特征。一季度开门红、二季度下行压力加大、三季度逐步恢复，四季度再次回落。政策层面，2023年总量政策整体保持克制，结构上更聚焦高质量发展，科技创新引领现代化产业体系建设是重中之重。　　市场层面，2023年A股先涨后跌。1季度经济小阳春，市场迎来开门红。随后伴随经济下行压力逐步加大，市场逐季下跌。全年上证综指下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。在整体经济较为低迷的背景下，主题投资和高股息策略占优。行业方面，受AI+的催化，通信、传媒领涨，低估值高股息的煤炭、家电也录得正收益；另一方面，与经济相关度较高的消费者服务、房地产、电力设备新能源跌幅较大。　　本基金在23年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，3季度国内经济增长压力逐步加大。7月政治局会更加强调稳增长的重要性，明确表示要加强逆周期调节和政策储备。8月中央陆续出台了一系列稳地产、化解地方政府债务的政策，具体政策效果需要时间验证。  市场层面，3季度市场震荡下跌。上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。行业方面，稳增长相关的低估值行业表现较好。煤炭、非银、石油石化、银行和房地产等行业逆势上涨。另一方面，上半年涨幅较大的传媒和计算机领跌。供需逆转的电力设备新能源和受反腐影响的军工表现也不理想。  本基金在3季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。

宏观层面，上半年经济是波浪式发展、曲折前进的过程。1季度，疫情得到有效控制，消费逐步正常化，引领经济向潜在增长水平回归。2季度，在疫后回补式消费高峰结束后，国内经济增长逐步显现出疲态。需求不足、投资不足、信心不足使得经济增长压力逐步加大。政策层面，上半年两会提出全年5%左右经济增长目标，4月政治局会议定调宏观政策既要稳增长又要调结构。上半年出台政策相对克制。  市场层面，2023年上半年A股先涨后跌，与经济环比走势较为一致。上证综指上涨3.65%，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。在整体经济较为低迷的背景下，主题投资盛行。行业方面，受AI+的催化，通信、传媒、计算机领涨行业；另一方面，与经济相关度较高的消费者服务、房地产跌幅较大。  本基金在23年上半年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，1季度国内经济疫后复苏，消费正常化引领经济增速向潜在增长水平回归。政策方面，3月5日两会提出“5%左右”的增长目标，全年国内政策大概率倾向于细水长流，既要稳增长又要调结构。  市场层面，一季度市场小幅上涨。上证综指上涨5.94%，沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%，创业板综指上涨2.25%。行业方面，受ChatGPT催化，计算机、传媒、通讯、电子领涨。另一方面，22年相对抗跌的房地产、消费者服务和银行表现较弱。市场结构分化严重，主题投资盛行。  本基金在1季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。

宏观层面，国内疫情全面扩散，地缘政治风险加剧，美联储加速加息等不利因素在2022年形成共振。疫情管控方面，中央不断优化疫情管控方案，老百姓最终成为了自己健康的第一责任人，各地疫情先后于年底附近到达高峰。政策方面，面对复杂的国内外形势，中央采取了更加积极的货币政策和财政政策，努力稳住经济的基本盘。4季度党的二十大在北京胜利召开，新一代领导班子与公众见面。  市场层面，2022年A股市场出现大幅调整。上证综指下跌11.9%，沪深300下跌19.1%，创业板指下跌27.1%、科创50下跌28.4%。整体价值风格占优。行业方面，中信30个行业中3个行业上涨，分别是煤炭、消费者服务和交通运输。跌幅较多的是偏成长风格且估值较高的电子、国防军工、计算机和传媒等行业。  本基金在22年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。